Контрольная работа по дисциплине «Теория финансового менеджмента»

    Эффективность использования капитала характеризуется  его доходностью (рентабельностью) – отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала. В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов ее повышения.

    После этого можно провести факторный  анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.

    Используя данные бухгалтерского баланса и  формы №2 «Отчет о прибылях и убытках», рассчитаем некоторые показатели и занесем их в таблицу 3. Ниже представлены некоторые расчетные формулы:

    МК (мультипликатор капитала) = сумма активов / собственный  капитал, (1)

    R_об = Прибыль от реализации / выручку от реализации Í 100%,  (2)

    где  R_об – рентабельность оборота; 

    К_об =  Выручка от реализации / Среднюю сумму операционного капитала,   (3)

    где К_об – коэффициент оборачиваемости операционного капитала.

    Рентабельность  операционного капитала (ROK), непосредственно задействованного в основной (операционной деятельности) предприятия, рассчитывается следующим образом:

    ROK = Прибыль от реализации / Среднюю сумму операционного капитала.  (4)

    В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

    Общая оценка эффективности использования  совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала (ВЕР), который определяется:

    ВЕР = Прибыль до налогообложения / Средняя сумма  совокупного капитала Í 100%.  (5)

    С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала:

    ROE = Чистая прибыль / сумма собственного капитала Í 100%. (6)

    Таблица 1.

 

    В первую очередь необходимо изучить  факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку она лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Ее величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

                          

    Рассмотрим  факторы изменения рентабельности на примере 2008 года. Общее изменение уровня данного показателя составляет:

    Δ ROK _общ = ROK₁ – ROK₀ = 16,21 – 18,02 = -1,81%;

    В том числе за счет изменения:

    коэффициента  оборачиваемости операционного капитала

    Δ ROKк_об = Δ К_об Í R об₀ =  (2,66 – 3,91) Í 4,6 = - 5,75%;

    рентабельности  оборота

    Δ ROKR_об = К_об1 Í Δ R об = 2,66 Í (6,08 – 4,6) =  +3,94%.

      Результаты расчетов показывают, что рентабельность операционного  капитала понизилась исключительно за счет замедления его оборачиваемости при одновременном росте рентабельности продаж.

    Рентабельность  совокупного капитала по уровню своего синтеза является более сложным  показателем. Его величина зависит  не только от рентабельности операционного капитала и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала, а также от структуры прибыли:

      

    Согласно  данным таблицы 1. общее изменение рентабельности совокупного капитала составляет:

    Δ ВЕР_общ =  ВЕР₁ – ВЕР₀ = 14,17 – 9,8 = +4,37%,

    в том числе за счет изменения: структуры  прибыли

    Δ ВЕР_w = Δ W Í Коб₀ Í R об₀ Í Удок₀ =  (0,87 – 0,55) Í 3,91 Í 4,6 Í 0,9986 = +5,75%;

    коэффициента  оборачиваемости операционного  капитала

    Δ ВЕРк_об =  W₁ Í Δ Коб Í R об₀ Í Удок₀ = 0,87 Í (2,66 – 3,91) Í 4,6 Í 0,9986 = -4,99%;

    рентабельности  оборота

    Δ ВЕРR_об =  W₁ Í Коб₁ Í Δ R об Í Удок₀ = 0,87 Í 2,66 Í (6,08 – 4,6) Í 0,9986 = +3.42%;

    удельного веса операционного капитала в общей  сумме капитала

    Δ ВЕРудок  =  W₁ Í Коб₁ Í R об₁ Í Δ Удок = 0,87 Í 2,66Í6,08Í(0,9993–0,9986) = 0,01%.

    Данные  этого расчета показывают, что  доходность капитала за отчетный год  увеличилась в связи с повышением рентабельности продаж, а также изменениям структуры прибыли. Увеличение прибыли от инвестиционной и финансовой деятельности способствовали росту величины Wп, а следовательно, и доходности совокупного капитала. Когда как доля операционного капитала практически не изменилась, а понижение коэффициента оборачиваемости снизило доходность совокупного капитала почти на 5%.

    Рентабельность  собственного капитала замыкает всю  пирамиду показателей эффективности  функционирования предприятия, вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

    Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) связаны между собой следующим образом:

                 (9)

    где Дчп – доля чистой прибыли в  общей сумме брутто – прибыли  до выплаты процентов и  налогов;

          ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

          МК – мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся  на фундамент  собственного  капитала.

    Данная  взаимосвязь показывает зависимость  между степенью финансового риска  и прибыльностью собственного капитала.

    Используя данные таблицы 1., произведем факторный анализ рентабельности собственного капитала:

    Общее изменение рентабельности собственного капитала:

    Δ ROE_общ = ROE₁ – ROE₀ = 69,61 – 91,5 = -21,89%,

    В том числе за счет изменения: доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли

    Δ ROEД_чп = Δ Д_чп Í ВЕР₀ Í МК₀ = (0,7597 – 0,7599) Í 9,8 Í 12,29 = -0,024%;

    рентабельности  совокупного капитала 

    Δ ROE_ВЕР =  Д_чп1 Í Δ ВЕР Í МК₀ = 0,76 Í (14,17 – 9,8) Í 12,29 = +40,82%;

    мультипликатора капитала

    Δ ROE_МК =  Д_чп1 Í ВЕР₁ Í Δ МК = 0,76 Í 14,17 Í (6,47 – 12,29) = -62,676%.

    Данные  этого расчета показывают, что  рентабельность собственного капитала за отчетный год уменьшилась исключительно  из-за снижения показателя мультипликатора  капитала (рост совокупного капитала значительно превышает рост собственного капитала), несмотря на рост доходности совокупного капитала.

    Рентабельность  капитала тесно связана с его  оборачиваемостью, которая является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность  использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо изучить скорость оборота капитала.

    Продолжительность оборота капитала: