История развития ценных бумаг в Российской Федерации

Содержание

Введение…………………………………………………………………….3

1. Эволюция первых ценных бумаг  Российской Империи: облигаций  государственных займов………………………………………………………….5

2. Развитие рынка ценных бумаг  после отмены крепостного права…..12

3. История бирж………………………………………………………….17

Заключение……………………………………………………………….19

Список литературы…………………………………………………….21

ВВЕДЕНИЕ

Всероссийский рынок товаров и  капиталов, функционировавший в  Российской Империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был непосредственно связан с  состоянием промышленности, сельского  хозяйства, транспорта и, конечно, с  политико-экономическим и финансовым положением России. Его наиболее развитыми  организационными структурами были товарные биржи, включавшие фондовые и  валютные подразделения, густая сеть разнообразных  типов кредитных учреждений, а  также, знаменитые на весь мир ярмарки.

Рынок ценных бумаг аккумулировал  денежные накопления российских промышленников, купцов, банков, государства, обычных  граждан и направлял эти вложения в производственную (строительство  железных дорог, предприятий в сфере  добывающих и перерабатывающих отраслей, отраслей машиностроения и торговли) и непроизводственную (например, финансирование обороны) сферы.

История рынка ценных бумаг тесно  переплетается с историей бирж, где  совершались операции с акциями, облигациями и иностранной валютой, и развитием кредитной системы. На биржах Российской Империи совершались  отнюдь не все операции с ценными  бумагами. Значительный по объёму внебиржевой  оборот формировался в результате операций с ценными бумагами, которые производили  различные кредитные учреждения страны. Иными словами, часть рынка  ценных бумаг функционировала за пределами зданий бирж и существовала благодаря деятельности банков, так  как сам факт рождения каждого  коммерческого банка был связан с его основополагающей операцией  – эмиссией и размещением собственных  акций на рынке ценных бумаг. Банковские акции пользовались устойчивым спросом  со стороны владельцев свободных  капиталов и быстро находили покупателей.

Сейчас, создавая рыночные модели, мы всё чаще обращаемся к западному  опыту. Конечно, Запад во многом преуспел. Но ведь и в Государстве Российском экономическая мысль и коммерческая практика в разные периоды, особенно во второй половине XIX – начале XX веков, давали много прогрессивного и полезного.

1. Эволюция первых ценных  бумаг Российской Империи –  облигаций государственного займа

Развитие рынка ценных бумаг  имеет интересную историю, которая  корнями уходит в глубь XVIII века. Это, прежде всего, история облигаций государственных займов. Появление облигаций в Российской Империи явилось определённым этапом в развитии финансовой, денежной и кредитной системе страны и всей её экономической жизни. В отличие от многих других стран, в нашем отечестве долговые обязательства проделали путь от государственных денежных знаков до процентных ценных бумаг.

До отмены крепостного права  в 1861 году в Российской Империи были слабо развиты рыночные отношения. В сельском хозяйстве преобладали  натуральные отношения. Продукты, производимые крепостными крестьянами, предназначались  в основном для потребления в  рамках данного помещичьего хозяйства. Лишь оставшаяся их часть поступала  в продажу, формируя предложение  на российском товарном рынке. Промышленность в виде казённых и малочисленных  частных мануфактур и появившихся  в XVIII веке ремесленных производств  играла ещё меньшую роль в экономике  страны и формировании всероссийского рынка товаров. Кроме того, на них  использовался не наёмный труд вольных  работников, а труд людей, находящихся  в крепостной зависимости от помещика. Низкая производительность такого труда  тормозила быстрое развитие мануфактур. Медленное развитие рынков товаров  и труда сдерживало становление  рынка капиталов.

Государство было заинтересовано в  сохранении крепостничества. Поэтому, оно сознательно ограничивало частную  капиталистическую предпринимательскую  деятельность и переход к многоукладной  экономике, основанной на разнообразных  формах собственности. В XVIII веке и первой половине XIX века медленное развитие сельского хозяйства и промышленности, всероссийского рынка товаров, кредитной  системы являлось главной причиной дефицита капиталов у купечества и большинства городских ремесленников.

Таким образом, процесс первоначального  накопления капитала развивался в крепостной России очень медленно. Поэтому, экономика  не могла обеспечить доходами бюджет государства. А так как Россия в то время участвовала в многочисленных войнах, то ей требовались колоссальные затраты на содержание и вооружение армии. В итоге, всё это привело  к хроническому дефициту бюджета  государства.

До второй половины XVIII столетия финансовыми  ресурсами для Российского правительства  служили в основном реквизиции или  принудительные займы (так как не было свободных капиталов) у монастырей и частных лиц. Российское правительство  Петра I, затем Елизаветы Петровны и отчасти Екатерины II предпринимало  попытки получить внешние займы. Но они были безуспешны из-за неустойчивости международной политической жизни XVIII века. Кроме того, в правящих кругах и разных сословиях росло понимание  недостатков денежной системы, основанной исключительно на монетном обращении. Вследствие этого, одной из форм покрытия дефицита государственного бюджета  стала необходимость выпуска  бумажных денег, переход к которым  стал возможным благодаря постепенному развитию товарно-денежных отношений, кредитных учреждений и созданию соответствующей технической базы для их изготовления.

В соответствии с манифестом от 29 декабря 1768 года были выпущены первые в Росси  бумажные денежные знаки – ассигнации. Их выпуску способствовала нехватка средств обращения, обусловленная  оживившимся торговым оборотом. По этим причинам ассигнации пользовались сначала крупным успехом. Правительство  Екатерины II стало использовать эмиссию  ассигнаций в фискальных целях –  для покрытия экстренных расходов, связанных с войнами, и вскоре это привело к развитию инфляционных процессов.

В 1769 году благодаря успешным внешнеполитическим шагам Екатерине II удалось получить первый в истории России внешний  заем. За ним последовали новые  займы, в основном пятипроцентные. По ряду причин правительство Екатерины II не имело возможности самостоятельно выпустить облигации и успешно  их разместить среди иностранных  покупателей ценных бумаг. Поэтому  все соглашения о займах заключались  через посредников – главным  образом через голландских банкиров, прежде всего благодаря помощи голландской  банкирской фирмы Гопе и Ко. К концу правления Екатерины II общий государственный долг составил около 215 млн.руб.` Государственный кредит был организован в трёх формах: в виде выпуска бумажных денег (более 166 млн.руб.)`; получения внешних долгосрочных займов (62 млн. голландских гульденов, или 41,5 млн.руб.)`; заимствования казначейством кредитных ресурсов у казённых банков (более 7 млн.руб.)`. Появление и развитие каждой из этих форм стало возможным благодаря совершенствованию финансовой, кредитной и денежной систем страны. Однако из-за хронического дефицита капиталов правительство не могло использовать размещение облигаций внутренних займов.

Правительство Павла I вместо возвращения  старых долгов занялось поиском путей  получения новых кредитов, опять  прибегая к услугам печатного  станка. В первые годы царствования Александра I эмиссия ассигнаций усилилась особенно заметно, а с ней усилился и инфляционный процесс, который обесценивал денежные накопления имущих слоёв. Это делало невыгодным предоставление кредитов, что вызвало свёртывание кредитных отношений.

Таким образом, инфляционное денежное обращение сдерживало развитие капиталистических  отношений, торговли и кредита.

В этих условиях правительство решило принять определённые шаги с целью  стабилизации денежного обращения. Поэтому, в 1809 году известным государственным  деятелем М.М.Сперанским при содействии профессора

Н.С.   Мордвинова был подготовлен специальный «План финансов». По этому плану предполагалось целесообразным выпустить долговые процентные обязательства – облигации долгосрочного государственного займа и продать их всем желающим за ассигнации. Манифестом от 2 февраля 1810 года все выпущенные ранее в обращение ассигнации объявлялись долгом государства, обеспеченным всем богатством Российской Империи. Манифестом от 27 мая 1810 года было объявлено о выпуске внутреннего облигационного займа на 100 млн. ассигнационных рублей для постепенного погашения долга правительства по ассигнациям. Облигации выпускались достоинством от 1000 ассигнационных рублей и выше, сроком на 7 лет. Номинальный доход по займу был определён в размере 6% годовых.

Однако этот первый в истории  внутреннего государственного кредита  Российского государства облигационный  займ был реализован всего лишь на 3,2 млн.рублей. Причиной этому опять же был дефицит свободных денежных капиталов долгосрочного характера и недоверие имущих слоёв населения к облигациям. Поэтому, в это время получил развитие особый вид государственного кредита, который заключался в постоянных заимствованиях правительством из казённых банков кредитных ресурсов, поступавших в качестве вкладов от частных лиц и учреждений.

В 1812-1815 г.г. возросли расходы Российского государства, связанные с Отечественной войной. В 1812 году, наряду с эмиссией бумажных денег, Российское правительство разрешило Министерству финансов выпускать «краткосрочные» облигации Государственного казначейства на сумму 6-10 млн.рублей.` Они подлежали погашению ассигнациями по истечении 1-го года и приносили 6% годового дохода. Но так как заём опять имел принудительные черты, он не стал популярным.

В 1815 году правительство приступило к упорядочению внешнего (голландского) долга. Весь этот долг был отсрочен. Затем Императорское Российское правительство начало общее преобразование в соответствии с новым «Планом  финансов» (1818г.). Его цель была –  добиться консолидации текущего долга Государственного казначейства по выпущенным ассигнациям. Начиная с 1818 года, владельцам свободных капиталов было предоставлено право отдать в долг государству деньги, т.е. ассигнации, из расчёта 6% годовых (позднее – 5%). Определённый срок погашения данного кредита не устанавливался. Кроме того, была произведена эмиссия облигаций долгосрочных займов на номинальную сумму в 100 млн. ассигнационных рублей. Но из-за стеснённого состояния рынка капиталов эти займы не дали желаемого результата. По-прежнему дефициты покрывались заимствованиями кредитных ресурсов из казённых банков и выпуском ассигнаций.

В 1820-1822 г.г. Россия получила два внешних кредита. В конце 20-ых годов XIX века Министерство финансов приложило максимум энергии для усиления сбора налогов с целью увеличения доходов бюджета государства. В 1831 году был выпущен манифест о выпуске билетов Государственного казначейства. Их номинал составлял 250 ассигнационных рублей. В обращение они поступали крупными партиями (сериями), поэтому стали полуофициально называться «сериями». Билеты давали право на получение дохода из расчёта 4,32% годовых. Срок погашения наступал через 4 года.

Первоначально предполагалось, что  эмиссия билетов будет являться временным (среднесрочным) ресурсом для  покрытия дефицита бюджета. Но в действительности их выпуски следовали один за другим. Новые билеты обменивались на билеты с истекшим сроком обращения. И в  итоге они превратились в государственный  кредит долгосрочного характера.

В 1839 году Российское Правительство  приняло решение о реформе  денежной системы. Она началась с  принятия Манифеста 1 июля 1839 года «Об  устройстве денежной системы». Цель этой реформы была – введение новых  принципов организации денежной системы и устранения из обращения  обесценившихся ассигнаций. Одновременно был опубликован указ 1 июля 1839 года «Об учреждении Депозитной кассы  серебряной монеты при Государственном  Коммерческом Банке». Депозитная касса  принимала на хранение вклады серебряной монетой и выдавала взамен депозитные билеты на соответствующие суммы. Эти билеты являлись законным средством платежа и пользовались популярностью среди населения. Но так как они выпускались в обращение в той же сумме, в какой накапливался в кассе фонд серебра и золота, то это не увеличивало доходов Государственного казначейства. В связи с этим, манифестом 1 июня 1843 года выпуск депозитных билетов был прекращён. Они подлежали обмену на государственные кредитные билеты по курсу 3руб.50коп. ассигнациями за один рубль новыми кредитными билетами. В итоге, в обращении остался только один вид бумажных денежных знаков – государственные кредитные билеты.

Денежная реформа явилась импульсом  быстрого развития товарно-денежных отношений  в стране. Казённая банковская система  получила возможность увеличивать  свои ресурсы с помощью эмиссии  кредитных билетов, лишь частично обеспеченных металлом. Она была обязана предоставлять  этими денежными знаками долгосрочные ссуды правительству и помещикам  под залог недвижимости.

Если до 40-ых годов XIX века займы  использовались в основном для финансирования военных расходов, то, начиная с 1842 года, началось их применение и в  производительных целях. В этот год  Российское правительство приступило к строительству железной дороги между

Санкт-Петербургом и Москвой. Ресурсами  для финансирования этого строительства  стали средства казначейства и пять внешних кредитов. Эти расходы  усилили дефицит бюджета государства. За 1844-1851г.г. он превысил 360 млн.рублей.` Продолжавшаяся огромная эмиссия кредитных билетов вызвала падение их курса. В России начался длительный период инфляционного бумажно - денежного обращения.

К концу царствования Николая I (к 01.01.1855г.) государственный долг Российской Империи  складывался из внешних и внутренних облигационных займов в сумме 330 млн.рублей` и заимствований кредитных ресурсов из казённых банков в объёме 437 млн.рублей, выпущенных билетов Государственного казначейства на сумму 75 млн.рублей. Величина процентного долга достигла 842 млн.рублей. Это в 4 раза превышало его величину к концу царствования Александра I. Беспроцентный государственный долг по выпущенным кредитным билетам составил 356 млн.рублей. Весь итог долга к 1 января 1855 года составил 1198 млн.рублей серебром.