Источники финансирования предприятия

Добавочный капитал формируется  за счет прироста стоимости внеоборотных активов и за счет продажи собственных  акций по цене, превышающей номинальную  стоимость. Условно он может быть разделен на три составляющие: вложенный  добавочный капитал, капитал переоценки и капитал накопления.

Источником финансирования вложенного добавочного капитала выступает  эмиссионный доход - реальный источник собственного капитала компании. Величина вложенного добавочного капитала формируется  в размере разницы между продажной и номинальной стоимостью дополнительной эмиссии акций.

Кроме того, добавочный капитал может  быть сформирован при безвозмездном  получении ценности. В этой части  добавочный капитал, как и при  эмиссионном доходе, увеличивает  реальный объем собственного капитала компании.

Капитал переоценки связан с приростом  стоимости имущества компании, который  происходит за счет переоценки внеоборотных активов без возникновения обязательств.

Капитал накопления отражает прирост  активов в результате инвестиционной деятельности компании.

Этот элемент добавочного капитала связан с процессом перераспределения  прибыли и как источник финансирования может рассматриваться только в связи  с уменьшением нераспределенной прибыли.

Резервный капитал является финансовым резервом для осуществления предпринимательской деятельности, сопряженной с рисками, и предназначен для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, погашения облигаций и расчетов по займам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Наличие резервного капитала является гарантией соблюдения интересов кредиторов и инвесторов, а также стабильной работы самой компании.

Образование резервного капитала может  носить обязательный характер (в соответствии с законодательством) и добровольный характер (в соответствии с учредительными документами и учетной политикой предприятия). Законодательно размеры резервного капитала регламентируются, например, для акционерных обществ и должны составлять не менее 5 процентов от величины уставного капитала. Средства резервного капитала акционерного общества имеют строго целевой характер и предназначены для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств.

Иные финансовые резервы создаются  предприятиями любых организационно-правовых форм собственности по своему усмотрению из чистой прибыли, после уплаты налогов  и других обязательных платежей в бюджет.

В результате создания резервов (например, по сомнительным долгам или/и под обесценение вложений в ценные бумаги) происходят временное обособление средств по целевому назначению и их возможное последующее использование.

В связи с необходимостью строго целевого использования данного  финансового источника управление им носит ограниченный характер.

Прибыль - основной внутренний источник формирования собственного капитала. Как экономическая категория  прибыль характеризует эффект, полученный в результате финансово-хозяйственной  деятельности предприятия.

Элементом собственного капитала прибыль становится после того, как пройдет стадию формирования в операционной (уставной), инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия, стадию использования для покрытия обязательных выплат по обслуживанию долга и фискальных выплат, стадию распределения на формирование резервного капитала и выплату дивидендов, то есть приобретет форму нераспределенной прибыли.

Формирование нераспределенной прибыли  является связующим звеном всего  процесса управления собственным капиталом. В процессе привлечения собственного капитала из внешних источников пропорции распределения прибыли на дивиденды и на нераспределенную прибыль являются одним из основных оценочных критериев, определяющих эффект эмиссии акций и инвестиционную привлекательность предприятия.

Внутренними факторами, влияющими  на пропорции и эффективность  распределения прибыли, являются:

- величина чистой прибыли;

 - стадия жизненного цикла предприятия;

 - необходимость и возможность  реального инвестирования;

 - соотношение между риском и доходностью;

 - корпоративные отношения.

Здесь доминирующее значение имеют  сложившаяся структура собственников  капитала, их ожидания по уровню доходности, их предпочтения между текущим и  будущим доходом, уровень влияния  менеджмента компании и т.д.

Наиболее значимые внешние факторы, оказывающие влияние на величину нераспределенной прибыли:

- правовые ограничения процесса  распределения прибыли;

- налоговая система;

- среднерыночная норма прибыли  на инвестированный капитал.

В рыночных условиях наряду с ликвидностью именно прибыльность бизнеса является основным критерием работы предприятия. Рост прибыли создает финансовую базу как для самофинансирования текущей деятельности, так и для осуществления расширенного воспроизводства. Для оценки прибыльности хозяйствующего субъекта используются финансовые коэффициенты, характеризующие рентабельность.

Коэффициенты рентабельности - это  относительные показатели, отражающие степень доходности предприятия. Они  отвечают на вопрос, получаем ли мы достаточную  прибыль на капитал, вложенный в данное предприятие.

Экономическая рентабельность активов, как уже отмечалось выше - обобщающий показатель, представляющий собой экономический  эффект, снимаемый предприятием с суммарных  затрат, отнесенный к объему баланса.

Рентабельность общая показывает, сколько копеек чистой прибыли предприятие получает с каждого вырученного рубля. Этот показатель уменьшается при падении цен на продукцию фирмы, при росте издержек производства и снижении объема продаж и растет при поднятии цен, снижении издержек и увеличении объема продаж.

Рентабельность собственного капитала оценивает прибыльность фирмы для  ее владельцев - акционеров или пайщиков. Показатель доходности здесь берется  за вычетом издержек, процентов и налогов.

Рентабельность производственной деятельности позволяет оценить ее доходность, показывая долю операционной прибыли в себестоимости продукции (работ, услуг).

Рентабельность продаж означает долю прибыли в товарообороте. Этот коэффициент  показывает, сколько копеек операционной прибыли приносит каждый рубль товарооборота. Эту величину сравнивают с прошлогодним показателем, с показателями конкурентов, со средним показателем в отрасли. Не обязательно, чтобы этот показатель возрастал. Компания, у которой рентабельность продаж ниже, чем у конкурентов, может увеличить свою долю рынка за их счет. Увеличение объема продаж и уменьшение рентабельности продаж могут привести к росту рентабельности инвестированного капитала.

Еще одним источником самофинансирования являются амортизационные отчисления. Выше уже было отмечено, что амортизационные отчисления отражают в денежном выражении сумму износа основных производственных фондов и нематериальных активов. По своей же экономической природе они относятся к устойчивому источнику финансовых ресурсов, т.к. износ внеоборотных активов не возмещается сразу же по мере начисления и образования амортизационных отчислений. Они накапливаются в денежном обороте хозяйствующего субъекта и могут расходоваться на расширение и обновление производства, на вложения в инвестиционные ценности, помещаться на депозиты и т.д.

Формирование собственного капитала начинается с создания уставного капитала, представленного в сфере бизнеса  чаще всего номинальной стоимостью обыкновенных и привилегированных  акций.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Сертификат акции - ценная бумага, являющаяся свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций.

Обыкновенные акции - удостоверение  права собственности на часть  фирмы. Держатели акций, являясь  собственниками компании, обладают определенными правами, такими как участие в управлении компанией, получение дохода в виде дивидендов и роста курсовой стоимости акций, преимущественное право на приобретение акций новых выпусков и т.д.

При этом нужно учитывать, что компания не обязана выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям. Способность акционерного общества производить выплату дивидендов владельцам обыкновенных акций зависит от финансовых результатов работы за отчетный период и достаточности чистой прибыли, а  также от целей финансового управления.

Можно выделить три основных типа выплаты дивидендов:

- дивиденды наличными, выражающиеся  в рублях на одну акцию;

- дивиденды акциями, выражающиеся  в процентах;

- имущественные дивиденды.

Акционерное общество имеет право  выпускать как обыкновенные, так и привилегированные акции. При этом доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать двадцати пяти процентов.

Привилегированные акции - смешанная  форма финансирования, имеющая черты  долгового обязательства и обыкновенной акции.

Владельцы привилегированных акций  имеют привилегии:

- на первоочередное получение  дивидендов в фиксированных размерах;

- преимущественное перед владельцами  обыкновенных акций право на  удовлетворение претензий на  активы при ликвидации фирмы.

- только в отношении таможенных пошлин.

Вместе с тем, владельцы  привилегированных акций не имеют  права голоса при принятии управленческих решений фирмы. Однако, если на годовом  общем собрании акционеров независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям, акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Это право прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Исключение составляют кумулятивные привилегированные акции, невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по которым накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом акционерного общества. Владельцы кумулятивных привилегированных акций лишены права принимать участие в управлении фирмой.

Привилегированные акции характеризуются большим разнообразием и довольно существенно отличаются по набору предоставляемых ими прав. В результате этого за счет выпуска наиболее соответствующих финансовой политике фирмы видов привилегированных акций можно достигать поставленные цели финансового обеспечения бизнеса. При этом следует учитывать и задачу минимизации цены, которую необходимо заплатить за привлечение средств.

Кумулятивная привилегированная акция – привилегированная акция определенного типа, размер, условия и сроки выплаты дивиденда по которой определены уставом акционерного общества.

Конвертируемые привилегированные акции имеют право на получение фиксированного дохода и право конверсии в обыкновенные акции в соответствии с условиями конверсионной привилегии. При этом конверсионная цена устанавливается с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенной акции.

Возвратные привилегированные  акции могут отзываться, то есть выкупаться в обязательном порядке, эмитентом  в отдельных, особо оговоренных  случаях.

Варрант, выпускаемый  вместе с привилегированными акциями, в данном случае представляет собой документ, удостоверяющий право акционера на покупку акций из новых выпусков на льготных условиях.

Привилегированные акции с долей участия представляют собой акции, которые кроме права на получение фиксированного дивиденда дают еще право на участие в прибылях компании-эмитента.

Привилегированные акции  с плавающими ставками дивидендов, в отличие от большинства привилегированных акций, имеют не фиксированный размер дивиденда, а дивиденд, размер которого увязан с макроэкономическими показателями, что, бесспорно, увеличивает привлекательность данного вида акций.

Гарантированные привилегированные акции, в отличие от других акций, не являются инвестиционными ценными бумагами, поскольку они выпускаются дочерними предприятиями, в которых 50 и более процентов голосующих акций принадлежат эмитенту.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАЧА 7

Дано:

Первый член ренты (R) = 1000000 руб. вносится в начале года;

Ежегодное увеличение платежей (d) = 100000 руб.;

Срок ренты (n) = 4 года;

Ставка начисляемых  процентов(i) = 5%.

Необходимо найти наращенную сумму (S).

Решение:

Высчитаем наращенную сумму  следующим образом:

S = R(1+i) + (R+d)(1+i)² + (R+2d)(1+i)³ + (R+2d)(1+i)⁴ = 1000000×1,05 + 1100000×1,1025 + 1200000×1,1576 + 1300000×1,2155 = 1050000 + 1212750 + 1389120 + 1580150 = 5232020 руб.