Источники финансирования деятельности организации

Минобрнауки россии

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

“ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ”

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И КРЕДИТА

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента»

 

 

Специальность 080105 Финансы и кредит

Заочное отделение

 

 

 

 

 

Выполнила:

студент 3 курса, з/о

Хохлова Е.С.

 

Проверил:

Абрамов С.А.

 

 

Воронеж - 2012

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Финансирование  предприятия должно решать задачи обеспечения  расширенного воспроизводства. Именно поэтому своевременное и в  необходимом объеме финансирование предприятия из различных источников позволяет ему решать задачи ведения  бизнеса и собственного развития. Однако для привлечения такого финансирования предприятие должно располагать определенными источниками средств и должно определить оптимальный источник финансирования (рис. 1).

Нераспределенная прибыль является реинвестированным источником собственных средств для замены оборудования и новых вложений.

Прибыль предприятия зависит от соотношения  доходов, полученных по итогам деятельности, с расходами, обеспечившими эти доходы. Прибыль, остающаяся в распоряжении организации - это многоцелевой источник финансирования ее потребностей. Однако основными направлениями распределения прибыли являются накопление и потребление, пропорции между которыми определяют перспективы развития предприятия.

Формирование фондов накопления и потребления, а также других денежных фондов может предусматриваться  учредительными документами и принятой учетной политикой предприятия, тогда их создание обязательно, либо решение на направление прибыли  в эти фонды принимается собранием  акционеров по представлению совета директоров (участниками).

Наличие нераспределенной прибыли зависит  от прибыльности акционерного общества и коэффициента дивидендных выплат. Коэффициент выплаты дивидендов характеризует принятую организацией дивидендную политику.

Прибыль выступает также основным источником формирования резервного капитала (фонда) – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли для покрытия возможных убытков. Источником формирования резервного капитала

 

Источники финансирования предприятия

Краткосрочные источники

Долгосрочные источники

  

Собственные источники

Дополнительная эмиссия акций (обыкновенных и привилегированных)

 

Добавочный капитал

Страховые возмещения по наступившим случаям

Эмиссия депозитарных расписок

Средства, поступающие в порядке перераспределения

Средства внебюджетных фондов

Прочие поступления

Прочие источники

Заемные источники

Краткосрочные кредиты и займы

Кредиторская задолженность

Нераспределенная прибыль

Амортизационные отчисления

Резервный капитал

Резервы, накоплен-ные предприятием

Банковские кредиты 

Займы от других  организаций

Эмиссия облигаций

Прочие источники

Лизинг 

Бюджетные кредиты

Полученные в России

Полученные за рубежом

(еврокредиты)

В России

За рубежом (корпоративные еврооблигации)

Форфейтинг

Ипотечное кредитование

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Источники финансирования предприятия

 

является  чистая прибыль, то есть прибыль, оставшаяся в распоряжении организации.

В обязательном порядке резервный фонд создают  только акционерные общества. Минимальный  размер резервного фонда составляет 5% уставного капитала. При этом размер ежегодных обязательных отчислений в резервный фонд не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

В добровольном порядке резервные фонды могут  создавать все предприятия. Размер и порядок формирования фондов устанавливаются  в учредительных документах.

Амортизационные отчисления. Амортизация – способ возмещения капитала, затраченного на создание и приобретение амортизируемых активов путем постепенного перенесения стоимости основных средств и нематериальных активов на производимую продукцию.

Дополнительная эмиссия акций ведет к уменьшению собственности уже существующих акционеров, и поэтому может совершаться только с их согласия на общем собрании. Если при учреждении общества допускается оплата акций в размере 50% к моменту регистрации, а в остальной сумме – в течение года, то при выпуске дополнительных акций оплачивается не менее 25% номинала их приобретения, а в остальной сумме – не позднее года с момента их размещения. В соответствии с законодательством РФ номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Размещение ценных бумаг (акций, облигаций) на первичном рынке ценных бумаг осуществляется в двух формах:

• через посредника,
• путем прямого обращения к инвесторам, т.е. непосредственная продажа ценных бумаг предприятия инвестиционным фондам (фирмам) и частным лицам.

В мировой практике и России наиболее распространен андеррайтинг - способ размещения ценных бумаг на рынке капитала через посредника. Суть его в том, что весь объем выпущенных ценных бумаг продается посреднику, в качестве которого выступает инвестиционный банк (андеррайтер) по оговоренной между банком и предприятием цене. Банк полностью или частично принимает на себя риски и реализует акции (облигации) на рынке ценных бумаг по более высокой цене. За операцию андеррайтинга банк получает компенсацию в виде разницы между ценой приобретения банком ценных бумаг у предприятия и ценой их реализации на фондовом рынке.

Помимо оплаты банку за операцию андеррайтинга, эмиссия новых акций  влечет за собой и иные административные издержки: оплата регистрационного сбора  за эмиссионный проспект, затраты  на печать, уплата налога на операции с  ценными бумагами (0,8% от номинала вновь  выпускаемых акций) и другие расходы.

Большинство западных компаний из них  крайне неохотно прибегает к выпуску  дополнительных акций как постоянной составной части финансовой политики.

Величина  рыночной стоимости акций определяет капитализацию предприятия. Капитализация – рыночная стоимость предприятия, акции которого имеют хождение на бирже, т.е. рыночная цена акций, умноженная на число акций (чаще всего привилегированные акции не учитываются при расчете этого показателя).

Эмиссия депозитарных расписок. Депозитарные расписка – это свободно обращающаяся на фондовом рынке производная (вторичная) ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме. ADR – рыночные ценные бумаги, обращающиеся на биржевом и внебиржевом рынках США, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т.е. отдельные ценные бумаги они представляют очень редко). Глобальные депозитарные расписки (GDR) могут продаваться за пределами США в других странах.

Добавочный капитал является специфическим собственным источником финансирования предприятия организации. В отличие от уставного капитала, он не делится на доли (акции) и показывает общую собственность всех участников (акционеров).

Формирование  и увеличение добавочного капитала могут производиться в следующих  случаях:

1. При получении эмиссионного дохода.
2. При переоценке объектов основных средств.
3. При возникновении курсовых разниц в результате формирования уставного капитала, выраженного в иностранной валюте.
4. При получении целевых инвестиционных средств из бюджета на финансирование капитальных вложений (для некоммерческих организаций).

Заемные источники финансирования предприятия. Заемный капитал – это средства сторонних лиц, предоставленные предприятию на долгосрочной основе. Это хотя и долгосрочный, но временный источник финансирования.

Заемные средства представляют собой чужой  капитал, который хозяйствующий  субъект может приобрести у его  собственника на определенное время. Эти  ресурсы отличаются от собственного капитала тем, что поступают во временное  пользование, как правило, за определенную плату и подлежат возврату в конкретные сроки.

Российские банковские кредиты. Кредит может быть предоставлен в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.

Основная  сумма долга по полученному займу  или кредиту учитывается организацией-заемщиком  в соответствии с условиями договора займа (или кредитного договора) в  сумме фактически поступивших денежных средств или в стоимостной  оценке других вещей, предусмотренной  договором.

Рассматривая  вариант привлечения средств  с помощью долгосрочного кредита, предприятие выбирает банк, предлагающий меньшую процентную ставку при прочих равных условиях. Условия кредитного договора являются оптимальными для  двух сторон, если в основу сделки заложен  рыночный уровень процентной ставки, который позволяет уравнять рыночную стоимость капитала, полученных в обмен на задолженность, и нынешнюю стоимость платежей по ней, предстоящих в будущем.

Несмотря  на ряд недостатков для предприятия банковское долгосрочное кредитование по-прежнему является одним из наиболее эффективных путей финансирования. Для предприятия наличие в составе источников ее имущества долгосрочных заемных средств является положительным моментом, поскольку это позволяет располагать привлеченными средствами длительное время.

Однако  по данным статистики, наибольший удельный объем в кредитных портфелях  российских коммерческих банках составляют кредиты предприятиям со сроком погашения  от 6 месяцев до 1 года. Такая ситуация обусловлена нежеланием банков принимать  на себя непрогнозируемые кредитные  риски системного характера, которые  связаны с непредсказуемостью макроэкономической ситуации в России.

Зарубежные банковские кредиты (еврокредиты). Стоимость еврокредитов включает в себя комиссионные (управляющему банку за управление, членам банковского синдиката), банковскую маржу и процентные ставки по кредитам. Процентные ставки пересматриваются каждые 6 месяцев в соответствие с действующими или базовыми ставками. Обычно за основу берется ставка LIBOR. Могут использоваться и другие учетные ставки: ставка prime rate США – самая низкая ставка, устанавливаемая для наиболее надежных заемщиков, PIBOR (Paris Interbank offered rate,) и др.

В России практически отсутствуют финансовые институты, способные выдавать кредиты  в сотни миллионов долларов на сроки более одного-двух лет. Поэтому  для проектного и торгового финансирования крупные отечественные компании привлекают средства в зарубежных банках.

Стало возможным  получение кредитов от нерезидентов без соответствующего получения  разрешения Центрального Банка РФ на осуществление операций, связанных  с движением капитала. Поэтому  крупные российские компании часто  делают выбор в пользу кредитования за рубежом, даже несмотря на сложность  документального оформления кредита  западного банка или внешнего займа.

Облигации, эмитированные в РФ. Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

Балансовая  стоимость облигационного займа, как  правило, не совпадает с его рыночной стоимостью. Оценка рыночной стоимости  облигаций строится на основе ряда данных, указываемых на ней самой: официальная дата выпуска, номинальная  стоимость, срок погашения, объявленная  ставка процента, дата выплаты процентов. Предприятия, выпускающие займы, стремятся  максимально приблизить объявленную  ставку процента по облигации к рыночной ставке, действующей на момент размещения займа. Изменения рыночной ставки процента и рыночной стоимости займа компании-эмитента находятся в обратной зависимости. Если рыночная ставка процента превышает  объявленную величину, то размещаемые  облигации продаются со скидкой (дисконтом), а в противоположной ситуации – к их стоимости добавляется премия. Выпускать облигации разрешено акционерным обществам и обществам с ограниченной ответственностью. По российскому законодательству существует ряд ограничений на выпуск облигаций. В зависимости от объема выпуска и подготовленности предприятия к осуществлению эмиссии возможно применение различных методик размещения облигаций.