Инвестиционные риски

    Каждая инвестиционная программа рассматривается как совокупность реальных инвестиционных проектов и портфельных инвестиций, находящихся в определенном сочетании. Любая из составляющих программы в процессе реализации влияет на величину дохода и инвестиционных затрат, а, как следствие, на доходность (рентабельность) инвестиций. Портфельные инвестиции являются важным элементом инвестиционной деятельности, влияющим на общую  эффективность реализации инвестиционной программы.

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Организация управления инвестиционными  рисками

    Управление риском  - многоступенчатый процесс, который имеет своей целью уменьшить или компенсировать ущерб для объекта при наступлении неблагоприятных событий.  Важно помнить, что минимизация ущерба и снижение риска – не адекватные понятия. Второе означает наступление неблагоприятных событий. В то же время существуют различные финансовые механизмы управления, например,  страхование, которые обеспечивают компенсацию ущерба, никак не влияя ни на его размер, ни на вероятность наступления.

    Процесс  управления рисками состоит из:

• анализа риска;
• выбора метода воздействия на риск при оценке их сравнительной эффективности;
• принятия решения;
• непосредственного воздействия на риск;
• контроля и корректировки результатов процесса управления.

    При этом анализ риска является начальным этапом получения необходимой информации о структуре, свойствах объекта и имеющихся рисках. Причем информация должна быть достаточной для того, чтобы принимать решения на последующих стадиях.

    После этого наступает оценка -  количественное описание выявленных рисков, вероятность и размер возможного ущерба.

    Затем наступает этап выбора  метода воздействия на риски  с целью минимизировать возможный  ущерб в будущем. При  этом  производится оценка сравнительной  эффективности методов воздействия на риск для выбора наилучших из них.

    После выбора оптимальных способов  воздействия на конкретные риски  необходимо сформировать общую  стратегию управления всем комплексом  рисков предприятия. Этот этап  принятия решения определяется  требуемыми инвестиционными трудовыми ресурсами.

     Воздействие на риски можно  представить следующим образом:

• снижение:

-  исключение риска; 

- снижение  вероятности возникновения риска;

- снижение  возможного ущерба.

• Сохранение:

-  без инвестирования; 

-  самострахование;

-  привлечение внешних источников (дотации, займы).

• Передача:

-  страхование;

-  получение инвестиционных гарантий;

-  другие методы (договорные, юридические  и др.).

    Заключительным же этапом являются контроль и корректировка результатов  реализации выбранной стратегии с учетом новой информации.

    При этом снижение риска подразумевает  уменьшение либо размеров возможного  ущерба, либо вероятности наступления  неблагоприятных событий.

     Сохранение риска обеспечивается  отказом от любых действий, направленных на компенсацию ущерба. Предприятие, как правило, создает специальные резервные фонды (фонды страхования или фонд риска), из которых и производится компенсация убытков при наступлении неблагоприятных ситуаций. Такой метод управления риском называется самострахованием.

     Существует и передача риска  третьим лицам при сохранении  существующего его уровня. К ним  относятся страхование, которое  предусматривает передачу риска  страховой компании за определенную  плату, а также различного рода  инвестиционные гарантии, поручительства и т.д.

    Передача риска осуществляется  путем внесения в текст договоров  специальных оговорок, снижающих  ответственность при наступлении  непредвиденных событий.

    При этом риски подразделяются  на дособытийные  и послесобытийные.  Первые планируются и осуществляются  заблаговременно: страхование, самострахование, предупредительные организационно- технические меру, юридические, договорные и другие меры по передаче рисков.

    Вторые – после того, как непредвиденное  событие уже произошло – это получение средств на ликвидацию убытков в виде финансовой помощи, займов и т.д.

    Многие меры по сохранению  и передаче рисков являются  по своей сути финансовыми  механизмами и никак не влияют  на чистоту возникновения неблагоприятных  событий и масштабы убытков до сих компенсаций.

    В хозяйственной деятельности предприятий, в зависимости от вида деятельности существует комплекс рисков, которые характерны для промышленного производства, инвестиционной деятельности, коммерческой сферы, кредитования предприятий.

    Существуют риски по роду деятельности, что позволяет охватить ситуацию  в целом по конкретной отрасли  хозяйства.

    Так, например, промышленными рисками  являются опасность нанесения  ущерба предприятию и третьим  лицам вследствие нарушения производственного процесса по разным причинам:

  -  землетрясения, наводнения и т.д.; 

  -  техногенного -износ зданий, сооружений  и т.д.;

-  смешанного  – нарушение техногенной деятельности  человека и т.д. 

  Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов.

    Инвестиционная деятельность сопровождается специфическими рисками, снижение которых повышает привлекательность инвестиций, что в настоящее время весьма актуально для России.

    Инвестиционные риски можно представить следующим образом:

• Кредитные риски;
• Риски первой стадии инвестиционного цикла:

-  технические риски( строительно-монтажные  риски;  эксплуатационные риски)

- др. риски незавершения первой стадии  инвестиционного цикла

• Предпринимательские риски:

  -  финансовые риски (валютные, процентные, портфельные риски);

  - коммерческие риски; 

  -  другие предпринимательские  риски.

• Страновые риски:

-  социально- политические риски;

- макро-экономические  риски;

- микро-экономические.

  Исходя  из вышеперечисленного, инвестиционная деятельность подвержена различным видам риска, среди которых можно выделить неспецифические, т.е. характерные и для других видов деловой активности. Особую  группу составляют страновые риски, связанные с инвестированием и зарубежные активы.

    Суть инвестирования заключается  во вложении собственного или  заемного капитала в определенные  виды активов, которые должные  обеспечить в будущем получение  прибыли. Инвестиции могут быть  долгосрочными и краткосрочными. В любом случае для принятия решения о вложении капитала  необходимо располагать информацией, и той или иной степени подтверждающей условия:

-  должен быть обеспечен  полный  возврат вложенных средств;

- предполагаемая  прибыль должна быть достаточно  велика, чтобы обеспечить привлекательность выбранного вида инвестиций по сравнению с другими возможностями;

- предполагаемая  прибыль должна компенсировать  риск, возникающий в силу неопределенности  конечного результата.

    При этом чем выше риск, тем  выше  должен быть предполагаемый  доход. Таким образом, проблема управления инвестиционным проектом состоит в разработке программы вложения капитала, обеспечивающей требуемую доходность при минимальном уровне риске. Как правило, формирование инвестиционного проекта осуществляется поэтапно:

-  на предыинвестиционном этапе разрабатывается технико-экономическое обоснование проекта, осуществляются маркетинговые исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта, юридически оформляется проект;

-  на  этом этапе осуществляется инвестирование в строительство нового производственного комплекса, покупку имущества и т.д.;

-  на эксплуатационном этапе проекта  осуществляется возврат  вложенных  средств и получение доходности.

    Как правило, критерием эффективности  инвестиционного проекта является наиболее благоприятное соотношение между прибылью и  его рискованностью. Такими критериями оценки являются коммерческая состоятельность и эффективность инвестиционного проекта – финансовая и экономическая, где в первом случае анализируется ликвидность проекта в процессе реализации, во втором – осуществляется оценка доходности, срока окупаемости и нормы прибыли.

    Решение проблемы количественной оценки эффективности инвестиционного проекта основано на использовании простых статистических методах оценки и методах дисконтирования для учета будущих платежей и их вклада в будущую прибыль. При этом метод дисконтирования наиболее приемлем для учета различных рисков, возникающих в ходе реализации проекта.

    Основным параметром данного  метода является величина ставки дисконта, которая определяется различными способами. При этом факторами, определяющими величину ставки дисконта являются: безрисковая ставка и надбавка за инвестиционный риск.

    Для каждого интервала планирования (год, квартал) определяются так называемые факторы дисконтирования.

DF_i = (1+DR)^-i

Где DF_i – фактор для I-го интервала планирования;

DR - ставка дисконта, соответствующая принятому интервалу планирования;

I – порядковый номер интервала планирования при условии, что начало осуществления проекта принято за ноль.

    Используя полученные значения  факторов дисконтирования, можно  определить чистую текущую (приведенную) стоимость (NPV) проекта по следующей формуле:

NPV = NCV₀ + NCV₁ * DF₁ + … + NCV_n * DF_n ,

где n – общее число интервалов планирования;

       NPV – чистая текущая стоимость;

     NCV₁ – чистый поток денежных средств по окончании 1-го интервала планирования (может быть как положительным, так и отрицательным );

      NCV_n  - чистый поток денежных средств поток денежных средств по окончании последнего интервала планирования;

     DF₁ – фактор дисконтирования для 1-го интервала планирования;

               DF_n – фактор дисконтирования для последнего интервала планирования.

         Промежуточные потоки денежных  средств определяются по формуле (могут быть различные модификации):

NCV_ἰ = П_ἱ + АО_ἱ - И_ἱ - Н_ἱ ,

где    П_ἱ - прибыль за I –й интервал планирования;