Расчет  чистого дисконтированного дохода (NPV) основан на сопоставлении величины исходных инвестиций (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока, то есть притока и оттока денежных средств по проекту. Чистая текущая стоимость инвестиционного предложения равна

                                                    n                          n

NPV= ((å P_k / (1+r)^k) ) -  (Σ IC_k / (1+r)^k),

                                                     1                          1 

     где  P_k - годовые доходы на k-м шаге;

              n - количество лет;

             IC – инвестиции на k-м шаге ;

              r - ставка дисконтирования.

     Т.о. NPV=33752407,76 – 7402816,682 = 26349591,07

     Индекс  рентабельности (PI) инвестиций рассчитывается как  отношение потока поступления денежных средств к потоку инвестиций (нарастающим итогом):

                                                  n                         n

PI= ((å P_k / (1+r)^k) ) /  (Σ IC_k / (1+r)^k).

                                                  1                          1 

     PI = 33752407,76 / (7402816,682) = 4,56

     Инвестиционное  предложение принимается, так как  значение индекса рентабельности попадает в промежуток [1; ∞).

     Дисконтированный  срок окупаемости предполагает дисконтирование  денежных поступлений и определяется прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены.

     Общая формула расчета  показателя:

           n

     P = n,  при å P_k > IC

          1

     РР = (4966676,238 / 5248513,995) = 0,95 года

     Проект  принимается, так как рассчитанный срок окупаемости меньше требуемого.

     Внутреннюю норму окупаемости (IRR) считаем, применяя метод последовательных итераций. Для этого выбираем r₂ такое, чтобы функция NPV₂  была со значением «минус». Внутренняя норма окупаемости проекта определяется по формуле

     IRR = r₁ + (r₂ - r₁)*(NPV₁ / (NPV₁  - NPV₂ ))

где  r₁ - значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV ₁>0;

      r₂ -  значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV ₂<0. 

IRR = 16% + (90% - 16%)*(26349591,07/ (26349591,07- (-502264,77)) = 88,61

     Проект  принимается, т.к. внутренняя норма прибыли больше ставки отсечения.

      8.Оценка рисков и проверка проекта на устойчивость

 

Риск – вероятность возникновения потерь или снижения доходов в результате наступления событий, неучтенных ранее.

Определяем  чувствительность чистого дисконтированного  дохода NPV при изменении основных параметров проекта на 16%: затрат, выручки, инвестиций и ставки дисконта. Изменяем все параметры на одну и ту же величину - 16% относительно проекта в сторону ухудшения ситуации. Расчет чувствительности NPV представлен в таблице 21.

 Таблица 21.

 

Графически анализ чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению основных параметров проекта представлен на рисунке 1.

Рис.1. График чувствительности проекта по NPV при изменении основных показателей. 

      Итак, из графика видно, что наиболее чувствителен проект к изменению показателя выручки (61%), менее всего – к изменению инвестиций (3%). Но данный анализ недостаточен для выявления точных предельных значений изменения показателей в рисковой ситуации, при которых бы проект оставался безубыточным. Для этого необходимо проанализировать проект на устойчивость. 

      Проверка  проекта на устойчивость. 

      Проверка  проекта на устойчивость предусматривает  разработку вариантов реализации проекта  в наиболее вероятных будущих  событиях. Одним из способов является метод изменения отдельных параметров, а именно выручки, затрат, инвестиций, ставки дисконта. Каждый из параметров изменяется на один и тот же процент от исходного значения и рассчитывается в процентах соответствующее изменение NPV. 

      Степень ухудшения показателей примем равной 10 %. Расчет приведен в таблице 22.

     

Рис. 2. График устойчивости проекта по NPV при изменении основных показателей 
 
 
 
 
 
 
 

 

      

Таблица 22.

 

Продолжение таблицы

 
 

     Таким образом, мы можем определить зону безубыточной реализации проекта и границы  устойчивости проекта. Проект выдержит увеличения затрат  не более чем  на 30 %, увеличение инвестиций на 400%, увеличение ставки дисконта не более чем на 500 % и уменьшение выручки не более чем на 20%. При изменении параметров на процент, выходящий за пределы указанных значений, проект будет убыточным. Проект более устойчив к изменениям инвестиций и ставки дисконта.

 

      9. Выводы

 

      В данной работе была произведена инвестиционная оценка проекта по производству пластиковых окон.

      В результате расчетов были определены следующие показатели:

      - Чистый дисконтированный доход равен 26349591,07 рублей, NPV положителен, что отвечает требованиям принятия проекта.

      -  Индекс рентабельности по проекту равен 4,56, то есть PI > 1, следовательно, с 1 вложенного рубля прибыль составит 3,56 рубля.

      - Срок окупаемости проекта составил 0,95 года. Проект принимается, так как рассчитанный срок окупаемости меньше требуемого (срок реализации проекта 5 лет).

      - Внутренняя норма доходности равна 88,61 %. Это означает, что кредит мы можем брать не больше ставки 88,61%. В данном проекте ссуда берется под 16%. Проект принимается, т.к. внутренняя норма прибыли больше цены источника финансирования.

     Таким образом, критерии эффективности говорят  о принятии проекта для реализации. Проект также финансово реализуем, так как суммарный денежный поток от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, нарастающим итогом, на каждом расчетном шаге неотрицателен.

 

      10. Список литературы

 

1. Налоговый  кодекс Российской Федерации:  Части первая и вторая.-М.: Юрайт-издат, 2006.-639 с.

2. В.  Беренс, П. Ховранев Руководство  по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 2002. – 170с. 

3. Бирман  С., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 2002, - 301с.

4. Ю.В. Богатин, В. А. Швандар. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. М.: Юнити,1999

5. М.В.Виноградова,  З.И.  Панина. Организация и планирование  деятельности предприятий сферы сервиса. М., 2006г.

6. В.В.Ковалева. Инвестиции.  – М.: Экономика, 2003.- 286с.

7. Марголин  А.М., Быстряков А.Я. Экономическая  оценка инвестиций. Учебник. М.: ЭКМОС, 2001 – 352с.

8. Е.М. Марченко. Экономическая оценка инвестиций: Методические рекомендации по выполнению курсовой работы. - Владимир: Владим. гос. ун-т, 2008.

9. Е.  М. Четыркин Финансовый анализ  производственных инвестиций- М.: Дело, 1998.-256 с.

10.. К.  П. Янковский Инвестиции. - Спб.: Питер, 2006.- 224с.