Автор: Пользователь скрыл имя, 21 Ноября 2012 в 14:59, курсовая работа
Целью курсовой работы является разработка рациональной структуры капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. рассмотреть понятие и сущность структуры капитала;
2. определить понятие стоимости основных источников капитала, а также средневзвешенной стоимости капитала;
3. провести анализ состава и структуры капитала предприятия ОАО “Мехстрой”;
4. оптимизировать структуру капитала данного предприятия.
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ 5
1.1. Понятие, состав и структура капитала фирмы 5
1.2.Стоимость основных источников капитала 12
1.3.Средневзвешенная стоимость капитала 16
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО “МЕХСТРОЙ” 23
2.1. Краткая характеристика ОАО “Мехстрой” 23
2.2. Анализ состава и структуры капитала предприятия 28
2.3 Совершенствование методов создания оптимальной структуры капитала ОАО “Мехстрой” 31
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 36
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ: 38
ПРИЛОЖЕНИЕ №1 40
ПРИЛОЖЕНИЕ №2 41
Что же касается коэффициентов маневренности СК, то они равны:
км2008 = ;
км2009 = ;
км2010 = ;
Исходя из данных расчетов, можно сказать о том, что к 2009 году коэффициент маневренности значительно снизился. Это в первую очередь показывает на то, что предприятие уменьшило вложения денежных средств в оборотные активы и направило их на внеоборотные активы (к примеру, на приобретение ОС). Это в какой-то степени допустимо, т.к. ОАО “Мехстрой” занимается предоставлением во временное пользование машиностроительной техники, которая в свою очередь и входит в состав основных средств. Т.е. приобретая новое оборудование в данном случае, есть вероятность получения большей прибыли.
Исходя из вышеизложенного, можно сделать небольшой вывод, капитал данного предприятия в основном представлен в виде собственного капитала, а именно в виде обыкновенных и привилегированных акций. Это в какой-то степени говорит о финансовой устойчивости предприятия, т.е. отсутствуют определенные риски (риск невозврата кредита и т.п.). Но при таком положении дел в дальнейшем предприятие просто не сможет получать больший доход. В данном случае можно взять кредит в банке, на полученные денежные средства приобрести новое оборудование и получать в дальнейшем достаточно высокий доход. Именно привлечение заемного капитала в умеренном размере сможет поспособствовать тому, что структура капитала предприятия станет оптимальной.
2.3 Совершенствование методов создания оптимальной структуры капитала ОАО “Мехстрой”
В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансовым капиталом организации, поскольку капитал характеризует общую стоимость средств, инвестированных в формирование активов предприятия и финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. Помимо этого, капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости, а его динамика является важнейшим индикатором уровня эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Основная задача управления капиталом заключается в формировании и поддержании его оптимальной структуры, то есть такой структуры капитала, которая сможет наиболее полно удовлетворить потребности менеджеров и собственников предприятия . Целенаправленный процесс формирования капитала организации строится на основе следующих принципов:
предприятия.
объему формируемых активов предприятия.
эффективного его функционирования, то есть формирование такого
соотношения собственных и заемных средств, которое будет обеспечи вать максимизацию отдачи от использования финансовых ресурсов. При
определении данного
соотношения менеджеру
особенности составных частей капитала.
из различных источников. Такая минимизация достигается в процессе
управления стоимостью капитала.
процессе деятельности организации. Реализация этого принципа основана
на достижении максимального показателя рентабельности капитала при
приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
Таким образом, можно сказать, что оптимизация структуры капитала
является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых менеджером в процессе финансового управления. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств организации, при котором максимизируется ее рыночная стоимость.
Для построения оптимальной структуры капитала существуют модели, использование которых помогает менеджеру принять решение о формировании определенной структуры капитала. К таким моделям относятся компромиссные модели (позволяют выявить специфические доходы и издержки, возникающие при использовании заемных средств: налоговые эффекты, издержки, связанные с финансовыми затруднениями) и теория ассиметричной информации (позволяет предугадать возможную выгоду поддержания более высокой доли акционерного капитала).
Практический подход
к определению целевой
Кроме формирования оптимальной структуры капитала менеджеру необходимо эффективно управлять функционированием каждой из его составных частей, то есть формированием и использованием собственных и заемных средств организации в соответствии с целями привлечения этих средств. Общая финансовая стратегия предприятия включает в себя политику формирования собственных финансовых ресурсов, заключающуюся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования производственного развития предприятия, и политику привлечения заемных средств, которая направлена на обеспечение наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.
Как отмечалось выше, одним
из методов совершенствования
Допустим, организация
взяла кредит на сумму 1500 тыс. руб. для покупки нового оборудования
(в данном случае это будет грузоподъемный
кран) по ставке 20% годовых на 3 года. Можно
сделать некоторое предположение о том,
что прибыль до выплаты процентов и налогов
возрастет примерно на 350 тыс. рублей. Проведем
сравнительный анализ структуры капитала
предприятия за 2010 год и структуры капитала
по предложенному варианту (Табл. 2.4).
Экономические показатели |
Условн. обозначения |
Формула расчета |
Вариант структуры капитала | |
2010 |
Заемный капитал | |||
Собств. капитал |
E |
6853 |
6853 | |
Заемный капитал |
D |
3321 |
4821 | |
Прибыль до выплаты % |
EBIT |
1170,2 |
1520,2 | |
Проценты по долгу |
I |
%* D |
664,2 |
964,2 |
Прибыль до выплат налогов |
H |
EBIT – I |
506 |
556 |
Чистая прибыль |
NP |
H*(1 -T) |
384,56 |
422,56 |
Рентабельность СК в % |
ROE |
NP/E |
5,61 |
6,17 |
На основе найденных показателей рассчитаем WACC. Для этого необходимо найти только стоимость источника “заемный капитал”. Т.к. стоимость собственного капитала была рассчитана в пункте 2.2, кпа = 17,5%.
Цена заемного капитала находится по формуле (1):
кзк = (1-Т)*% = (1 – 0,24)*0,2 = 0,152 (кзк =15,2%).
Итак, средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по формуле (7) и равна:
= 6,28% + 10,27% = 16,55%.
Средневзвешенная стоимость капитала при условии привлечения заемного капитала оказалась ниже WACC, которая была рассчитана при функционировании только собственного капитала .Это говорит о том, что предложенную структуру капитала можно назвать оптимальной.
Также необходимо отметить, что повысилась рентабельность собственного капитала до 6,17%, это произошло, прежде всего, из-за увеличения прибыли. Прибыль в свою очередь увеличилась за счет привлечения заемного капитала.
Для того чтобы узнать на сколько процентов увеличилась рентабельность капитала в случае привлечения банковской ссуды необходимо найти эффект финансового левериджа:
ЭФЛ = = 0,38%.
Т.е. рентабельность СК повысилась на 0,56% (6,17% – 5,62%), в том числе на 0,38% за счет привлечения банковской ссуды.
Итак, по итогам проведенных расчетов можно сделать вывод о том, что предложенный метод в действительности может усовершенствовать систему управления капиталом, в том числе оптимизировать структуру капитала данного предприятия. Также необходимо отметить, что он является и наиболее простым и доступным для предприятия ОАО “Мехстрой”.
Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Он подразделяется на собственный и заемный (привлеченный) капитал.
Капитал имеет свою цену. Стоимость капитала – это общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В более узком смысле, данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника.
В российской практике в основном выделяют пять основных источников капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.
Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание так называемой оптимальной структуры капитала, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Он рассчитывает как сумма произведений стоимости каждого источника капитала на их удельный вес в общем объеме капитала.
Экономический смысл показателя средневзвешенной стоимости капитала заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.
Также WACC может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости коммерческой организации в целом.
Следует отметить, что главной задачей формирования капитала является оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий
уровень дополнительно
В общем виде ЭФЛ показывает на сколько процентов увеличилась или уменьшилась рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемного капитала.
Руководствуясь концепциями структуры капитала можно оптимизировать структуру капитала почти любого нормально функционирующего предприятия.
В данной курсовой работе,
проанализировав структуру
Решением данной проблемы является совершенно доступный и удобный метод – привлечение заемного капитала в умеренном размере. Применяя данный метод, можно снизить средневзвешенную стоимость капитала, нарастить прибыль и, следовательно, увеличить рентабельность капитал. Также снижение WACC позволит фирме повысить её цену в целом на рынке.
1) Федеральный Закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об АО"//Российская газета от 29.12.1995, N 248.
2) "Налоговый Кодекс РФ (часть вторая)" от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 26.11.2008)// Собрание законодательства РФ от 07.08.2000, N 32.
Информация о работе Формирование оптимальной структуры капитала