Финансовый менеджмент.Эффект операционного рычага

     Содержание

1. Введение 3

2. Теоретическая часть 5

2.1. Сущность, понятие эффекта операционного рычага и операционного левериджа 5

2.2. Понятие порога рентабельности и запаса финансовой прочности 9

2.3. Понятие предпринимательского риска, виды риска, методы управления рисками 17

3. Расчетное задание 25

4. Заключение 28

5. Список используемой литературы 31 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Введение

     Одной из задач предприятия является оценка финансового положения предприятия, которая возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние  дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени. Цель этого анализа - получение информации о его финансовом положении, платежеспособности и доходности. Для отслеживания зависимости финансовых результатов деятельности от издержек и объемов реализации используется операционный анализ. Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

     Сила  воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с фирмой.

     Для принятия управленческих решений и  планирования работы предприятия на определенный срок руководящему составу  фирмы необходимо иметь достоверную  и своевременную информацию о состоянии хозяйствующего субъекта. Действие операционного рычага и эффект операционного рычага, а так же расчет показателей порога рентабельности, запаса финансовой устойчивости, знание видов предпринимательских рисков, связанных с деятельностью, необходимы для менеджеров чтобы планировать дальнейшую деятельность фирмы и принимать управленческие решения.

     Актуальность  темы данной работы обуславливается  тем, что анализ порога рентабельности, оценка запаса финансовой устойчивости, выявление механизма действия операционного рычага позволяют сделать достаточно уверенные и обоснованные выводы о положении дел в организации.

     Целью работы является изучение действия операционного  левериджа, эффекта операционного  рычага, порога рентабельности и запаса финансовой прочности, и связанные с этим предпринимательские риски.

     Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

1. Раскрыть сущность понятия, действие и эффект операционного рычага;
2. Изучить методику расчета порога рентабельности;
3. Дать понятие и рассмотреть запас финансовой прочности;
4. Рассмотреть предпринимательский риск.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Теоретическая часть
1. Сущность, понятие эффекта операционного рычага и операционного левериджа

     Пожалуй, самым изящным и эффективным  методом решения взаимосвязанных  задач, а если брать шире – финансового  анализа с целью оперативного и стратегического планирования служит операционный анализ, отслеживающий  зависимость финансовых результатов  бизнеса от издержек и объемов  производства/сбыта. Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас  финансовой прочности предприятия.

     Разделение  всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные, их виды позволяет использовать механизм управления операционной прибылью, известный  как «операционный леверидж».

     В наиболее общем виде леверидж  можно  представить как процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли. Буквально — это некий фактор, небольшое изменение которого может  привести к существенному изменению  результативных показателей, дать так  называемый леверажный эффект, или эффект рычага.

     Производственный  леверидж  (операционный рычаг) —  это потенциальная возможность  влиять на балансовую прибыль путем  изменения структуры себестоимости  и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы). Балансовая прибыль – общая, суммарная прибыль предприятия, полученная за определенный период от всех видов производственной и непроизводственной деятельности предприятия, зафиксированный в его бухгалтерском балансе.

     Операционный  левередж — это показатель, отвечающий на вопрос, во сколько раз темпы  изменения прибыли от продаж превышают  темпы изменения выручки от продаж. Иными словами, при планировании прироста или снижения выручки от продаж использование показателя операционного  левереджа позволяет одновременно определить прирост или уменьшение прибыли. И наоборот, если в плановом периоде предприятию необходима определенная величина прибыли от продаж, с помощью операционного левереджа можно установить, какая выручка от продаж обеспечит нужную прибыль.

     К переменным затратам, которые изменяются от изменения объема выпуска продукции, относятся сырье и материалы, топливо, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих и др. К  постоянным затратам относятся амортизационные  отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого  аппарата, проценты за кредит, командировочные  расходы, расходы на рекламу и  др.

     Действие  операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.  Иными словами, постоянные затраты вызывают более высокое изменение суммы прибыли предприятия при любом изменении объема реализации продукции.

     Рассмотрим  действие операционного рычага на примере  ОАО «Сатурн». Выручка от реализации в 2009 году составляет 11 000 тыс. руб. при переменных затратах 9 300 тыс. руб. и постоянных затратах 1 500 тыс. руб. (в сумме 10 800 тыс. руб.). Прибыль равна 200 тыс. руб. В 2010 году выручка от реализации возрастает до 12 000 тыс. руб. (+9,1%). Увеличиваются на те же 9,1% и переменные затраты. Теперь они составляют 9 300 тыс. руб. + 846,3 тыс. руб. = 10 146,3 тыс. руб. Постоянные затраты не изменяются: 1 500 тыс. руб. Суммарные затраты равны 11 646,3 тыс. руб., прибыль же достигает 353,7 тыс. руб., что на 77% больше прибыли прошлого года. Выручка от реализации увеличилась всего на 9,1%, а прибыль — на 77%. Как после этого не проникнуться идеей разумной экономии на постоянных, в том числе и управленческих, затратах.

     Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, организация может манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так, при увеличении переменных затрат на 9,1%, а постоянных затрат — всего на 1%, прибыль увеличится уже не на 77%, как раньше, а на 69,4%. 5%-ное увеличение постоянных затрат снижает темпы прироста прибыли по сравнению с первым годом до 39,4%.

     В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается тоже как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. 
 

     Для ОАО «Сатурн» сила воздействия операционного рычага равна (11 000 тыс. руб. - 9 300 тыс. руб. ): 200 тыс. руб. = 8,5. Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 3%, прибыль возрастет на 3% x 8,5 = 25,5%; при снижении выручки от реализации на 10% прибыль снизится на 10% х 8,5 = 85%, а увеличение выручки на 9,1% даст прирост прибыли на 77%. Если трактовать силу воздействия операционного рычага как процентное изменение валовой маржи при данном процентном изменении физического объема продаж, то наша формула может быть представлена в таком виде: 

     (К  – физический объем реализации).

     Сила  операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится  прибыль при изменении выручки  на 1%.

     Формула силы воздействия операционного  рычага поможет ответить на вопрос, насколько чувствительна валовая  маржа к изменению физического объема сбыта продукции. А дальнейшие последовательные преобразования этой формулы не только докажут ее правильность, но и дадут способ расчета силы воздействия операционного рычага с использованием цены единицы товара, переменных затрат на единицу товара и общей суммы постоянных затрат: 
 
 

     Раскрываем  скобки. 
 
 
 

     Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации — изменяется и сила воздействия операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты — это, как говорится, объективный фактор.

     Вместе  с тем, эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.

     Это легко показать преобразованием  формулы силы воздействия операционного  рычага: ВАЛОВАЯ МАРЖА/ПРИБЫЛЬ = (ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ + ПРИБЫЛЬЮ/ПРИБЫЛЬ. Более того, чем выше доля постоянных затрат в валовой марже, тем выше сила операционного рычага. Этот остроумный, но несложный «трюк» также получается из исходной формулы, стоит только сконструировать величину, обратную СИЛЕ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА: 
 

Отсюда 

     Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает. Каждый процент снижения выручки дает тогда все больший и больший процент снижения прибыли. Так проявляет себя сила операционного рычага. 

2. Понятие порога рентабельности и запаса финансовой прочности

     Порог рентабельности — это объем продаж, при котором предприятие может покрыть все свои расходы, не получая прибыли. Часто используется термин точка безубыточности.

     При возрастании же выручки от реализации, если порог рентабельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Но при скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания выручки или другими обстоятельствами, предприятию приходится проходить новый порог рентабельности. При достаточной величине выручки от реализации новый порог рентабельности может быть пройденным как бы «задним числом»; убытков при этом не возникает.

     На  небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать, и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

     Все это оказывается чрезвычайно  полезным для:

• планирования платежей по налогу на прибыль, в частности, авансовых;
• выработки деталей коммерческой политики предприятия.