Финансовые ресурсы и капитал организации

В России резервный капитал традиционно  в обязательном порядке предусматривается  для наиболее рискованных видов  деятельности (внешнеэкономической) и организационно- правовых форм предприятий (акционерных обществ).

Предприятия с иностранными инвестициями осуществляют отчисления от прибыли  в резервный фонд до тех пор, пока этот фонд не достигнет 25% уставного капитала предприятия. Акционерное общество создает необходимый для своей деятельности резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 15% от его уставного капитала.

Резервный фонд акционерного общества формируется путём обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ёжегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.     

Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа его акций в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей.

Прочие резервы.

В настоящее время для  компенсации возможных убытков организация может создавать следующие резервы:

• резервы под снижение стоимости материальных ценностеи;

• резервы под обесценение  вложений в ценные бумаги;

• резервы по сомнительным долгам, создаваемые за счет финансовых результатов организации и позволяющие предприятию компенсировать возможные убытки.

В соответствии с экономической  сущностью к собственному капиталу целесообразно относить также резервы предстоящих платежей. В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчётного периода организация может создавать резервы:

• на предстоящую оплату отпусков работникам (включая отчисления на социальное страхование и обеспечение);

• на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

• расходов на ремонт основных средств;

• производственных затрат по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства;

• предстоящих затрат по ремонту  предметов проката;

• на гарантийный ремонт и гарантийное  обслуживание;

• другие цели.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отражает информацию о наличии и движении сумм нераспределенной прибыли или непокрытого убытка предприятия.

Сумма чистой прибыли или убытка отчетного года списывается заключительными  оборотами декабря в кредит счета 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» в корреспонденции со счетом 99 «Прибыли и убытки».

Средства нераспределенной прибыли  направляются на формирование фондов накопления, фондов социальной сферы и фондов потребления.

Традиционно в фондах накопления учитываются средства нераспределенной прибыли, зарезервированные (направленные) в качестве финансового обеспечения производственного развития предприятия и иных аналогичных мероприятий по созданию нового имущества.

 

В настоящее время многие предприятия финансируют свою деятельность как за счет собственных, так и за счет заемных средств.

Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т. д.

Инфляция и недостаток собственных  оборотных средств вынуждают большинство российских предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.

Заемный капитал — это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. В гл. 42 ГК РФ предусмотрено, что заемные средства могут быть оформлены в виде договоров кредита и займа, а также в виде товарного и коммерческого кредита.

Определение величины заемного капитала и его структуры является необходимым  этапом при решении ряда задач  финансового менеджмента, наиболее распространенными из которых в настоящий момент являются следующие:      

• оценка финансовой устойчивости на основе расчетов коэффициентов финансовой независимости и платежеспособности предприятия;                  

• прогнозирование вероятного банкротства  и оптимизации структуры капитала;                       

• расчет цены заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала предприятия;                 

• определение приемлемого уровня финансового риска.

Каждая из этих задач может быть поставлена различными заинтересованными сторонами, начиная от собственников компании и заканчивая государственными органами, поэтому учитывает тот вид заемного финансирования, который касается их интересов. Наиболее общая трактовка понятия заемного капитала встречается при оценке финансового состояния предприятия и характеристике общего уровня финансовой независимости.                         

Здесь ключевыми принято считать  показатели доли собственного капитала в общей его величине и соотношение всех заемных источников и собственных. Этот подход вызван заинтересованностью инвесторов в быстрой и простой оценке возможности предприятия рассчитаться по всем своим обязательствам. Увеличение доли заемных средств влечет за собой повышенный риск вложений в данное предприятие и требует дальнейшего, боле подробного изучения причин, вызвавших этот процесс.

 

3.3 Показатели структуры капитала (или коэффициенты платежеспособности)

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

1. Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.

                Капитал собств.

Кт собств. = ───────

                    Итог баланса 

В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

                                     Капитал заёмн.

        Кт заёмн. к-ла = ─────────

                                      Итог баланса 

 

2. Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

                      Капитал заёмн.

Кт фин. завис. = ───────

                      Капитал собств.

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент  финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.

3.Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит.

                        ЧП + Расходы по выплате процентов + Налог на приб.               НРЭИ            

Кт защ. кредит. = ────────────────────────── = ────────────

                                       Расходы по выплате процентов                     Расходы по выплате процентов

 

По этому показателю судят, сколько  раз в течение отчетного периода  компания заработала средства для выплаты  процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень  снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

 

3.4  Цена капитала и цена фирмы

Цена капитала — это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (величине этого капитала):

                   ИО капитала

Ц капитала  = ─────── ,

                   С капитала

где  ИО капитала - издержки на обслуживание капитала;

        С капитала - стоимость (величина) капитала.

 

Издержки на обслуживание капитала различны для собственного и заёмного капиталов.

  Издержками на обслуживание  собственного капитала являются дивиденды, поэтому цена собственного капитала находится из выражения

 

                      Д привелег. + Д обыкн.

Ц кап. собств. = ───────────,

                            СК средн.   

где Д привелег.  - дивиденды по привилегированным акциям, которые находятся из выражения

 

Д привелег. = d привелег.  х N привелег.,

 

где  d привелег. - дивиденд, объявленный для выплаты по привилегированным акциям;

        N привелег. - число привилегированных акций;

        Д обыкн. - дивиденды по обыкновенным акциям, которые находятся из выражения

 

               Д обыкнов. = d обыкнов.  х N обыкнов.,

 

где  d обыкнов. - дивиденд, объявленный для выплаты по обыкновенным акциям;

        N обыкнов. - число обыкновенных акций;

        СК средн. - усредненная за отчетный период величина собственного капитала предприятия.

Издержки на обслуживание заемного капитала - это проценты за кредит и  некоторые другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это могут быть, кроме процентов за кредит, также арендная плата по финансовому лизингу; премии по облигационным займам, другие расходы.

Для краткосрочного кредита это  могут быть, кроме процентов за кредит, также проценты по векселям, проценты по краткосрочным займам и  пр.

Цена заёмного капитала находится из выражения

 

                                          % за кредит

                 Ц заёмн. собств. = ───────,

                                              ЗК средн.   

 

где ЗКсредн. - усредненная за отчетный период величина заёмного капитала предприятия.

 

Для оценки цены всего капитала определяется средневзвешенная цена:

 

Ц капитала  =  Ц кап. собств. х k кап. собств. + Ц кап. заёмн. х k кап. заёмн.,

 

где  k кап. собств. - удельный вес собственного капитала во всем капитале, значение которого находится из выражения

                       СК средн.   

k кап. собств. =  ─────,   где

                      ВБ средн.

 

СК средн. - уcредненная за отчетный период величина собственного капитала предприятия;                           

ВБ средн. - усредненная за отчетный период величина имущества предприятия (валюта баланса);                 

k кап. собств. - удельный вес заемного капитала во всем капитале, значение которого находится из выражения

 

                      ЗК средн.   

k кап. заёмн. =  ─────,  

                    ВБ средн.

 

где ЗК средн. -  усредненная за отчетный период величина заемного капитала предприятия;