Одно  из самых больших преимуществ  паевых инвестиционных фондов - это  их информационная открытость. Вся  информация, связанная с деятельностью  управляющей компании и паевого  инвестиционного фонда, должна раскрываться в соответствии с Федеральным законом "Об инвестиционных фондах" и нормативными правовыми актами ФКЦБ.

    Управляющие компании публикуют и предъявляют  всем заинтересованным лицам (прежде всего  инвесторам) информацию о своей деятельности по управлению паевыми фондами.

    Конечно же, инвестора в первую очередь интересует информация о приросте паев фондов. Открытые фонды публикуют данные о размере активов и стоимости пая ежедневно, интервальные - раз в месяц.

    Месячные, квартальные и годовые обзоры деятельности паевых фондов позволяют инвестору определить, как меняется СЧА и стоимость пая в выбранном им фонде, сравнить достигнутые фондом результаты с другими фондами.

    Раз в квартал публикуется справка  о составе и структуре активов, которая дает представление о  том, в какие ценные бумаги вложены деньги пайщиков.

    Самый полезный документ, в котором содержится почти вся необходимая инвестору  информация о паевом фонде и с  которым нужно обязательно ознакомиться перед покупкой паев, - это Правила  доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

    Управляющие компании публикуют Правила доверительного управления фондом и предъявляют  всем заинтересованным лицам по их требованию.

    Перед покупкой паев необходимо обратить внимание на следующую важную информацию, содержащуюся в Правилах фонда:

1. тип фонда (открытый, интервальный, закрытый);
2. если фонд интервальный, то сроки приема заявлений на приобретение/ погашение паев;
3. минимальная сумма инвестиций;
4. размер надбавки при покупке паев и размер скидки при продаже паев - при подаче заявлений в управляющую компанию и каждому из ее агентов;
5. срок со дня погашения паев, в течение которого осуществляется выплата денежной компенсации;
6. в Правилах фонда указаны все агенты фонда, которым можно подать заявки на покупку/ продажу паев.

    В Правилах доверительного управления фондом также содержатся сведения о вознаграждении управляющей компании и расходах, подлежащих возмещению за счет имущества фонда.

    По  требованию лиц, заинтересованных стать  пайщиками, управляющая компания предъявляет  и ряд других документов, среди которых: справка о СЧА паевого фонда и расчетной стоимости инвестиционного пая, правила ведения реестра владельцев паев, баланс имущества фонда, бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках управляющей компании, отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества фонда и др.

    При распространении информации управляющим  компаниям предъявляются и определенные требования: им запрещено давать какие-либо гарантии, обещания и предположения  о будущей доходности паевых фондов под их управлением, а также делать заявления о будущих инвестициях, содержащие гарантии безопасности инвестиций и размер доходов. Более того, в распространяемой информации должно содержаться положение о том, что стоимость паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, а государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые фонды.

Современное положение.

    Ниже  представлен рейтинг крупнейших управляющих компаний (УК) и ПИФов за 9 месяцев 2007 года.

    Итоги трех кварталов предыдущего года показали, что на фоне временного ухудшения конъюнктуры фондового рынка, развитие индустрии коллективных инвестиций заметно притормозилось. Чистый приток в открытые фонды в третьем квартале составил 226млн.руб, что почти в два раза меньше чем во втором квартале текущего года. Основной прирост объёма активов формировался за счёт закрытых фондов, в т.ч. фондов недвижимости и прямых инвестиций. Приток капитала в фонды акций оказался близким к нулю.

    Тройка  лидеров:

    1 позиция – фонд «Тройка Диалог – Добрыня Никитич» под управлением УК «Тройка Диалог», стоимость чистых активов которого составила 18117,4млн. руб.

    2 позиция – фонд под управлением УК «УралСиб» «ЛУКОЙЛ Фонд Первый» (15551,8млн.руб.).

    3 позиция – фонд «Тройка Диалог  – Дружина» под управлением УК «Тройка Диалог» (5448,2млн.руб.).

    Это говорит о том, что рынок в  большой степени уже поделен  и новым фондам нелегко достичь  уровня лидеров.

    Крупные фонды всегда привлекают внимание инвесторов, поскольку на подсознательном уровне они полагают, что крупный фонд – безопасный фонд. Это во многом соответствует действительности, т.к. при выходе больших активов из ПИФа, фонд не обрушивается благодаря множеству оставшихся пайщиков. В 2007 г. несколько российских ПИФов подверглись изъятию крупных средств, из них в течение 1-2 недель выводились сотни миллионов рублей. Однако в больших фондах это почти не повлияло на их позицию в рейтингах благодаря именно наличию большого числа инвесторов и больших сумм под управлением.

    С другой стороны, маленькие ПИФы могут показать лучшую доходность, поскольку небольшими суммами проще и быстрее маневрировать. Практика подтверждает это мнение – среди лидеров по доходности редко можно встретить ПИФы с миллиардными активами.

    Что касается перспектив, то эксперты видят  серьезный потенциал рынка по привлечению средств в паевые фонды.

      
 
 
 
 
 

Заключение.

    Решение проблемы профессионального управления и диверсификации возможно путем  введения такого финансового института, как паевые инвестиционные фонды. Паевые фонды являются одним из крупнейших инвестиционных институтов на Западе. Они предназначены для инвестирования объединенного капитала мелких и средних вкладчиков. Инвесторы приобретают доли в фонде, управляющем портфелем определенных ценных бумаг. Доли фонда изменяют свою стоимость вместе со стоимостью всех активов фонда и могут быть свободно проданы по их текущей рыночной стоимости, т. е. они высоколиквидны.

    Паевой  инвестиционный фонд не является юридическим  лицом. Подобный подход избавляет ПИФ  от корпоративного налогообложения, что снижает налоговую нагрузку на доход от использования имущества пайщиков до уровня налога на доходы физических лиц.

    В 2002-2006гг. в России наблюдаются тенденции стабильного развития экономики, что в целом позитивно отразилось на динамичном развитии рынка ПИФов. Рост положительного сальдо торгового баланса страны, снижение чистого оттока капитала, увеличение объёма прямых и портфельных иностранных инвестиций определяют благоприятную макроэкономическую ситуацию в России, оказывая непосредственное влияние на рынок коллективных инвестиций.

 

Вариант №6.

Задача 1.

     Совет директоров инвестиционной компании для  формирования портфеля инвестиций принял решение рассматривать проекты, внутренняя ставка по которым находится  в интервале 10-15%. Подойдет ли проект, требующий инвестиций в размере 80тыс.руб., рассчитанный на 5 лет и приносящий в течение этого срока годовой доход в размере 22тыс.руб.?

Решение:

     Внутренняя  норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е_вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Е_вн (ВНД) является решением уравнения:

S (R_х – З_х⁺) / (1+Е)^х  = S К_х /(1+Е)^х 

К_х - капитальные вложения на х-шаге;

где R_х - результаты, достигаемые на х-шаге расчета;

З_х⁺ - затраты на х-шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.

=

=80

Решение данного уравнения найдем с помощью  пакета Maple 5.

Итак, Е=0,12 или 12%

     Т.к. рассматриваются проекты, внутренняя ставка по которым находится в  интервале 10-15 %, то данный проект подойдет.

Задача 2.

     Акции предприятия «Н» продаются по 45,00. Ожидаемый дивиденд равен 3,00. Инвестор считает, что стоимость акции  в следующем году вырастет на 11,11%. Определите ожидаемую доходность инвестиции. Как изменится доходность при прочих неизменных условиях, если инвестор намеревается продать акцию через два года, а ее стоимость снизится на 15% от предыдущего уровня?

Решение:

Доходность  операции с акцией можно ориентировочно определить по формуле:

,

где r – доходность от операции с акцией;

P_S – цена акции в конце периода;

P_P – цена покупки акции;

Div – средний дивиденд за n лет;

n –  число лет. 

1. P_S = (100+11,11)·45/100 = 49,99 » 50,00

Р_Р = 45,00

Div = 3,00

n=1

Тогда, =0,063 или 6,3%.

2. P_S = (100-15,00)·45/100 = 38,25

Р_Р = 45,00

Div = 3,00

n=2

Тогда, =-0,009 или -0,9%. 

Используемая  литература.

1. Бирман  Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический  анализ инвестиционных проектов. –  М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
2. Вахрин П.И. Инвестиции. – М.: Дашков и Ко, 2004. – 384 с.
3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.:Дело, 2002.
4. Мелкумов Я.С. Инвестиции. Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 254 с.
5. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: Питер, 2004. – 464 с.
6. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: Институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 2005.
7. Капитан М. Какова температура отрасли ПИФов? // Инвестиции плюс (Москва). - N 1 (63) 2006.
8. Паевые фонды в российской экономике / Под ред. М. Е. Капитана. – М.: Русское экономическое общество. – 2005.
9. Сергеев Д. В. Коллективные инвестиции // Управление финансовыми рисками, №2, 2006.
10. Хмыз О.В. Инвестиционные компании – альтернативные объекты инвестирования для индивидуальных вкладчиков. // Финансы, 2004. № 1.
11. http://rating.rbc.ru/