Анализ структуры пассива баланса

Различия наблюдаются  в информационном обеспечении лиц, проводящих анализ. За рубежом практически каждое заинтересованное лицо может получить информацию о деятельности любой фирмы. 

 

1.2 Методика анализа  формирования и эффективности  использования 

      капитала

 

Анализ эффективности  использования капитала организаций  проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

К методам анализа формирования и использования капитала относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ. Все эти методы основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности. Рассмотрим более подробно несколько из вышеприведенных методов анализа капитала.

Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп: коэффициенты оценки движения капитала предприятия; коэффициенты деловой активности; коэффициенты структуры капитала; коэффициенты рентабельности и др. /5, с.98/

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления  всего капитала (А) показывает, какую  часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

Kпоступления всего капитала (A) = Поступивший капитал (Aпост) / Стоимость капитала на конец периода ( Aкг)

 

Коэффициент поступления  собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

Kпоступления СК = Поступивший  СК / СК на конец периода

 

Коэффициент поступления  заемного капитала (ЗК) показывает, какую  часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления ЗК = Поступившие  заемные средства (ЗКпост) / ЗК на  конец 

периода

 

Коэффициент использования  собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

Kиспользования СК = Использованная  часть СК / СК на начало периода

 

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвыбытия ЗК = Выбывшие  заемные средства / ЗК на начало  периода

 

Коэффициенты деловой  активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала /5, с.81/.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая  стоимость СК

Этот показатель характеризует  различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Оборачиваемость инвестиционного  капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства /5, с.94/.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК +

+ Долгосрочные обязательства

 

Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской

задолженности

Коэффициенты оборачиваемости  можно рассчитывать в днях. Для  этого необходимо количество дней в  году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты структуры  капитала характеризуют степень  защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

КСК = СК / А

В практике считается, что  данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов /5, с.98/.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также  коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ

 

Коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Ксоотн = ЗК / СК

Он показывает, сколько  заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Считается, что коэффициент  соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.

Коэффициенты рентабельности (доходности) показывают, насколько прибыльна деятельность компании, и исчисляются отношением полученной прибыли к используемым источникам средств.

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу организации /5, с.114/:

РСК = Пч/ СК⋅100%

где Пч – чистая прибыль (доступная к распределению между  владельцами организации);

СК – собственный  капитал. Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных владельцев обыкновенных и привилегированных акций.

Рентабельность заемного капитала представляет собой отношение  чистой прибыли к заемному капиталу организации:

РСК = Пч/ 3К⋅100%

где 3К – заемный  капитал

 

Факторный анализ рентабельности собственного и заемного капиталов

Наиболее широкое распространение  в качестве инструментария анализа  показателей рентабельности получила модифицированная факторная модель фирмы «D11Pont». Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости.

Для оценки влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала предлагается следующая многофакторная модель:

где ВР – выручка от реализации;

А – стоимостная оценка совокупных активов предприятия (итог баланса по активу).

Таким образом, на рентабельность собственного капитала оказывают влияние  следующие факторы /5, с.124/:

- рентабельность продаж:

Пч / ВР

- коэффициент оборачиваемости активов или ресурсоотдача:

ВР/A

- показатель структуры капитала организации или коэффициент финансовой зависимости (итог баланса по активу равен соответственно, итогу баланса по пассиву, т. е. сумме собственного и заемного капитала). Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие.

Для оценки влияния факторов на изменение рентабельности заемного капитала используется следующая многофакторная модель:

где ВР – выручка от реализации;

А – стоимостная оценка совокупных активов предприятия (итог баланса по активу).

Факторы, оказывающие влияние на рентабельность заемного капитала:

- рентабельность продаж:

Пч / ВР

- коэффициент оборачиваемости активов или ресурсоотдача:

ВР/A

- коэффициент покрытия активами привлеченных средств (также является показателем структуры капитала организации, обратным к коэффициенту концентрации заемного капитала).

Из представленной модели видно, что рентабельность заемного капитала также зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и коэффициента покрытия активами собственных средств.

Значительный вклад  в разработку актуальных проблем  анализа использования собственного и заемного капитала организаций внесли такие ученые-экономисты как М.И. Баканов, П.С. Безруких, Л.Т. Гиляровская, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, А.Д. Шеремет, Л.З. Шнейдман и др. Кроме того, определяющее участие в формировании и развитии теоретико-методологических положений анализа капитала приняли такие зарубежные исследователи как Й. Бетте, М.Ф. Ван Бред, К. Викссель, К. Маркс, Д. Миддлтон, В. Петти, Д. Рикардо, А. Смит, Э.С. Хендриксон, Дж. Р. Хикс и др.

Взгляды ученых по вопросу о сущности и содержании собственного и заемного капитала сходны, хотя и имеются некоторые принципиальные различия. В связи с этим, нами предпринята попытка раскрыть методики анализа собственного и заемного капитала.

Методика В.В. Ковалева

В.В. Ковалев предлагает следующую программу анализа капитала предприятия: оценка финансовой устойчивости; оценка положения на рынке ценных бумаг; величина собственных средств и их доля в общей сумме источников; коэффициент покрытия (общий); доля собственных оборотных средств в общей их сумме; доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников; ссуды и займы, не погашенные в срок; просроченная дебиторская и кредиторская задолженность; векселя выданные (полученные) просроченные; рентабельность общая; рентабельность основной деятельности; сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала; рентабельность авансированного капитала; рентабельность собственного капитала.

Методика И.Т. Балабанова