Автор: Пользователь скрыл имя, 20 Февраля 2012 в 14:36, реферат
Любая коммерческая организация нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность, как с позиции перспективы, так и в плане текущих операций. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами: акционерам необходимо выплачивать дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам – проценты за сделанные ими инвестиции.
При ставке 16% стоимость источника «долгосрочный банковский кредит» равна 12,16%, именно это число и будет важнейшим для акционеров при характеристике общих затрат на поддержание той или иной структуры источников средств.
Все количественные оценки должны рассматриваться с позиции владельцев компании, так как именно они (или управленческий персонал) принимают решения, в том числе и относительно структуры капитала, способствующие повышению их благосостояния. Поэтому сопоставимость слагаемых в формуле (1) достигается использованием показателей, исчисленных на посленалоговой основе. Определим WACC по данным, если налог на прибыль составляет 24%.
Таблица 3
Исходные данные для определения WACC
Источник финансирования | Балансовая оценка | Для расчета показателя WACC | Выплачиваемые проценты или дивиденды (k), % | ||
тыс.руб. | в % к итого источников | тыс.руб. | в % к итого источников (w) | ||
Заемные в том числе краткосрочные | 6000 | 35,3 | - | - | 8,5 |
долгосрочные | 2000 | 11,8 | 2000 | 18,2 | 5,5 |
Обыкновенные акции | 7000 | 41,2 | 7000 | 63,6 | 16,5 |
Привилегированные акции | 1500 | 8,8 | 1500 | 13,6 | 12,4 |
Нераспределенная прибыль | 500 | 2,9 | 500 | 4,6 | 15,2 |
Итого | 17000 | 100,0 | 11000 | 100,0 | - |
Так как краткосрочные обязательства не относятся к понятию «капитал», совокупная величина капитала составляет 11000 тыс.руб. Стоимость источника «заемные средства» корректируется на ставку налогообложения: kd = 5,5%(1-0,24) = 4,18%.
Рассчитав удельный вес каждого источника капитала в общей его сумме и применив формулу (1) имеем:
WACC = 0,01 (4,18·18,2 + 16,5·63,6 + 12,4·13,6 + 15,2·4,6) = 13,64%
Уровень затрат для поддержания экономического потенциала коммерческой организации при сложившейся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике, составляет 13,64%. Экономический смысл показателя: хозяйствующий субъект может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.