Анализ финансовой отчетности

ustify">Вторая  концепция финансового  рычага.

    Эффект финансового  рычага  (DFL ) заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности.

     Иначе говоря, уровень финансового  рычага DFL показывает, на сколько процентов изменится величина ROE при изменении ЕВIT на 1%.

Формула для определения величины DFL :

  ЭФР   = Изменение  ROE в % / Изменение ЕВIT в % = ЕВIT / (ЕВIT-I)

где ЕВIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль;

I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств.

     Предприятию с большим уровнем  DFL  увеличение показателя прибыли принесет большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны.

     Таким образом, можно сказать,  что уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием:

- возрастает  риск неплатежеспособности предприятия  с точки зрения кредитора;

- возрастает  риск падения дивидендов и  курса акций для акционеров  предприятия.   
 
 

13. Анализ движения денежных средств.

     Управление денежными средствами  имеет такое же значение, как  управление запасами и дебиторской  задолженности. Искусство управление  оборотными активами состоит  в том, чтобы держать на счетах  минимально необходимую сумму  денежных средств, которые нужны  для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая  необходима эффективно управляемому  предприятию,- это страховой запас,  предназначенный для покрытия  кратковременной несбалансированности  денежных потоков; его должно  хватить для производства всех  первоочередных платежей.

     Увеличение или уменьшение остатков  денежной наличности на счетах  в банке обуславливается уровнем  несбалансированности денежных  потоков, т.е. притоком и оттоком  денег. Превышение положительного  денежного потока над отрицательным  денежным потоком увеличивает  остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.

     Поступление денежных средств  в рамках текущей деятельности  связано с получением выручки  от реализации продукции, выполнения  работ и оказания услуг, а  также авансов от покупателей  и заказчиков. Расходование средств  связано с уплатой по счетам  поставщиков и других контрагентов, выплатой заработной платы, отчислениями  в фонды социального страхования  и социального обеспечения, расчетами  с бюджетом.

     Движение денежных средств в  разрезе инвестиционной деятельности  связано с приобретением основных  средств и иного имущества  долгосрочного использования, а  также поступлением дивидендов  и процентов.

     Финансовая деятельность организации  связана с поступлением средств  вследствие получения долгосрочных  и краткосрочных кредитов и  займов, бюджетных ассигнований  и расходованием средств в  виде погашения задолженности  по полученным ранее кредитам  и займам, выплаты дивидендов  и процентов.

     В финансовом анализе различают  такие понятия, как валовой  и чистый денежные потоки. Валовой  денежный поток – это совокупность  всех поступлений и расходования  денежных средств в анализируемом  периоде. Чистый денежный поток  – это разность между положительным  и отрицательным потоками денежных  средств.

     В процессе анализа необходимо  оценить приток денежных средств  в полном объеме за весь  период. Поэтому поступления организации  рассматриваются независимо от  их источников по дебетовым  оборотам счетов денежных средств.  Общей величиной притока денежных  средств в организации являются  суммы оборотов по дебету счетов  денежных средств. Из этих сумм  необходимо вычесть сумму внутреннего  оборота, т.е. величину средств,  поступивших в дебет из кредита  этих же счетов. Если не провести  корректировку дебетовых оборотов  на сумму внутреннего оборота,  то это приведет к двойному  счету и искажению показателя.

     Сумма поступлений организации  за период (Д) определяется по  формуле: 

где i – счета денежных средств, применяемые в исследуемой организации;

Дi – скорректированный оборот по дебету счета i, руб. Данный показатель определяет приток денежных средств за анализируемый период.

     Величина всей суммы средств  (Д), находящейся в распоряжении  организации в данном периоде,  определяется как: 

где Сд – дебетовое сальдо счета на начало анализируемого периода, руб.

     В организации может быть множество  направлений оттока денежных  средств, что связано с ее  текущими обязательствами. Поэтому  величину оттока денежных средств  можно определить, используя данные  по бухгалтерским счетам, на которых  формируются эти обязательства.

     Часть обязательств погашается без привлечения денежных средств, поэтому обороты по кредиту счетов обязательств необходимо скорректировать (уменьшить) на сумму, поступающую в дебет этих счетов из кредита других, за исключением счетов денежных средств. То есть из общей суммы обязательств нужно исключить те, которые погашаются без привлечения средств со счетов денежных средств. Тогда величина текущих обязательств организации, приходящихся на счета денежных средств (Р) за анализируемый период определяется по формуле: 

где j – счета обязательств, применяемые в организации; рj – оборот по кредиту счета j,  приходящийся на счета денежных средств, руб.

     Показатель Р определяет текущую  потребность организации в денежных  средствах за анализируемый период. Но организация отвечает по  всем своим обязательствам, а  значит, и по образованным до  этого периода также. Чтобы  учесть всю сумму обязательств  и определить общую потребность  в денежных средствах в анализируемом  периоде, необходимо увеличить  показатель Р на величину кредитового  сальдо счетов, на которых формируются  обязательства, т.е. на сумму  не погашенных в предыдущие  периоды обязательств. Тогда общую  потребность в денежных средствах  можно определить так: 

где Ск – кредитовое сальдо счета на начало анализируемого периода j, руб.

     Анализ движения денежных средств  проводится прямым и косвенным  методами. Разница между ними  состоит в различной последовательности  процедур определения величины  потока денежных средств в  результате текущей деятельности. Прямой метод основывается на  исчислении притока и оттока  денежных средств, т.е. исходным  элементом является выручка.    Косвенный метод строится на  идентификации и учете операций, связанных с движением денежных  средств, и последовательной корректировке  чистой прибыли, т.е. сходным  элементом расчета здесь является  прибыль.

     Анализ движения денежных средств  прямым методом детально раскрывает  движение денежных средств на  счетах бухгалтерского учета,  дает возможность делать выводы  относительно достаточности средств  для уплаты по счетам текущих  обязательств, а также для осуществления  инвестиционной деятельности. Для  оценки движения денежных средств  прямым методом составляют аналитическую  таблицу.

Движение  денежных средств (прямым методом), млн. руб.

Показатели  № строки Ф. №4 Сумма

А 1 2

1 Текущая  деятельность

1. Приток денежных средств:

Выручка от реализации ТПРУ 030

Авансы, полученные от покупателей 050

Целевое финансирование 060

Прочие  поступления (суммы, выданные ранее  подотчетным лицам) 110

2. Отток денежных средств:

Оплата  приобретенных товаров 130

Оплата  труда 140 

Отчисления  на социальные нужды 150

Выдача  подотчетных сумм 160

Выдача  авансов 170

Расчеты с бюджетом 220

Оплата  процентов по полученным кредитам и  займам 230

3. ИТОГО: приток (+), отток (-) денежных средств п.1.1 – п.1.2
2. Инвестиционная деятельность
1. Приток денежных средств:

Выручка от реализации основных средств и  иного имущества 040

2. Отток денежных средств:

Оплата  долевого участия в строительстве 180

Оплата  машин, оборудования 190

3. ИТОГО: приток (+), отток (-) денежных средств п.2.1 – п.2.2
3. Финансовая деятельность
1. Приток денежных средств:
2. Отток денежных средств:

Финансовые  вложения 200

Выплата дивидендов 210

3. ИТОГО: приток (+), отток (-) денежных средств п.3.1 – п.3.2

ВСЕГО: изменения денежных средств п.1.3+п.2.3+п.3.3 

     Однако прямой метод не раскрывает  взаимосвязи финансового результата  и изменения величины денежных  средств на счетах организации.  С этой целью проводится анализ  движения денежных средств косвенным  методом, суть которого состоит  в преобразовании величины чистой  прибыли в величину денежных  средств. При этом исходя из  того, что в деятельности каждой  организации имеются отдельные,  нередко значительные по величине, виды расходов и доходов, которые  уменьшают или увеличивают прибыль  предприятия, не затрагивая величины  ее денежных средств. Поэтому  в процессе анализа производят  корректировку величины чистой  прибыли таким образом, чтобы  статьи расходов, не связанные  с оттоком денежных средств,  и статьи доходов, не сопровождающиеся  их поступлением, не влияли на  величину чистой прибыли. 

     Анализ движения денежных средств  косвенным методом целесообразно  начинать с оценки изменений  в состоянии активов организации  и их источников по данным  Ф. №1 «Бухгалтерский баланс».  Затем оценивают, как изменился  по каждой статье активов и  пассивов отразились на состоянии  денежных средств организации  и ее чистой прибыли.

     При анализе в зависимости  полученного финансового результата  и изменения денежных средств  следует учитывать возможность  отражения в доходах, учтенных  ранее, реального поступления  денежных средств.

     Алгоритм работы с отчетом  о движении денежных средств  следующий. В сфере текущей  деятельности сумма чистой прибыли  корректируется на следующие  статьи: прибавляются к чистой  прибыли: амортизация, уменьшение  счетов к получению, увеличение  расходов будущих периодов, убытки  от реализации НМА, увеличение  задолженности по уплате налогов;  вычитаются: прибыль от продажи  ценных бумаг, увеличение авансовых  выплат, увеличение МЗП, уменьшение  обязательств, уменьшение банковского  кредита.

     В разделе инвестиционной деятельности: прибавляются к чистой прибыли:  продажа ценных бумаг и материальных  внеоборотных активов; вычитаются: покупка ценных бумаг и материальных  внеоборотных активов.