Адаптация отчетности предприятия ЗАО «Тулагоргаз» к зарубежным стандартам учета и анализа

     Положительные значения эффекта финансового рычага как в базовом (2,12%), так и в  отчетном (3,32%) периодах свидетельствует о том, что использование кредита, несмотря на его платность, приводит к приращению рентабельности собственных средств. Рост показателя ЭФР в 2009 г. свидетельствует об увеличении рентабельности собственных средств за счет привлечения кредитов.

     4.1.2. Расчет рентабельности собственных средств

РСС_баз = (1 – 0,17)*21,62 + 2,12 = 20,07%

     РСС_отч = (1 –0,14)*29,72 + 3,32 = 28,99%.

     Оптимально  ЭФР должен быть в пределах уровня экономической рентабельности активов.

     По  расчетам видно, что ЗАО «Тулагоргаз», используя в анализируемом 2009 г. кредиты, повысила рентабельность собственных  средств.

     4.1.3. Дифференциал и плечо финансового рычага

     Дифференциал_баз = 21,62– 1,19 = 20,44 %

     Дифференциал_отч = 29,72 – 0,9 = 28,81 %

     ПФР_баз = 2593245/ 20701441 = 0,13

     ПФР_отч = 3265040/ 24511803 = 0,13.

     Увеличение  дифференциала на 8,37 п.п. говорит  о росте возможностей привлечения  кредитов для рассматриваемого предприятия. Величина плеча финансового рычага за 2009 г. не изменилась, при приросте величины собственных средств, что свидетельствует о пропорциональном росте заемных и собственных средств.

     4.1.4. Варианты и условия привлечения заемных средств

     ЗАО «Тулагоргаз» в 2009 г. привлекало кредиты и эффективно их использовало, о чем свидетельствуют положительная величина эффекта финансового рычага и рост рентабельности собственных средств.

     Определим оптимальную величину заемных средств, соблюдая следующую методику:

     1. Найдем отношение ЭФР/РСС: ЭФР/РСС_отч = 0,13

     2. Рассчитаем соотношение ЭР и  СП: ЭР/СП_отч = 32,86

     3. По номограмме (Приложение 3) найдем  рекомендуемое плечо рукава для  достижения 33 - процентного соотношения  между эффектом рычага и рентабельностью  собственных средств:

     ЗС/СС_{отч,баз} = 0,15

     4. Найдем при каком значении ЗС рекомендуемое плечо рукава будет достигнуто:

     ЗС = 3676770 тыс. руб.

     Согласно  расчетам, для достижения оптимальной  величины заемных средств следует увеличить их на 411730 тыс. руб. Дополнительное привлечение заемных средств позволит повысить эффективность использования собственных средств.

2. Эффект  производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли. Порог рентабельности и "запас финансовой прочности" предприятия

     4.2.1. Валовая маржа

     В первую очередь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф. №2. как сумма всех расходных строк. Затем данную сумму нужно разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Расчет общей суммы издержек предприятия приведен в таблице 4.

     Таблица 4

     Расчет  общей суммы издержек предприятия

       

     ВМ_баз = 32767133 – 23158527 = 9608605 (тыс. руб.)

     ВМ_отч = 40897108 – 28312758 = 12584350 (тыс. руб.)

     За 2009 г. показатель ВМ увеличился на 2975744,38 тыс. руб., что свидетельствует о росте прибыли с учетом постоянных затрат.

     4.2.2. Порог рентабельности

     ВМ*_баз = 9608605 / 32767133 = 0,29

     ВМ*_отч = 12584350 / 40897108 = 0,31

     ПР_баз= 4086799 / 0,29 = 13936744 (тыс. руб.)

     ПР_отч = 4996369 / 0,31 = 16237393 (тыс. руб.).

     В связи с ростом производства, развитием  предприятия порог рентабельности в отчетном году увеличился на 2300648,89 тыс. руб. (16,5%) по сравнению с базовым периодом.

     4.2.3. Запас финансовой прочности

     Расчет  величины запаса финансовой прочности  приведен в таблице 5.

     Таблица 5

     Расчет  величины запаса финансовой прочности  предприятия

       

     Таким образом, в обоих рассматриваемых  периодах (базовом и отчетном) предприятию удалось преодолеть порог рентабельности и накопить запас финансовой прочности в размере 57,47% и 60,3% соответственно. Это свидетельствует о том, что ЗАО «Тулагоргаз» могло потерять в базовом и отчетном периодах 57,4% и 60,3% выручки соответственно, оставаясь прибыльным.

     4.2.4. Сила воздействия операционного (предпринимательского) рычага

     Действие  операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое  изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное  изменение НРЭИ, и, соответственно, прибыли.

     СВПР_баз = 9608606 / 5521807 = 1,74

     СВПР_отч = 12584350 / 7587981= 1,66

     В соответствии с расчетами можно  сделать вывод, что в ЗАО «Тулагоргаз» операционная прибыль в базовом периоде росла в 1,74 раза быстрее, чем выручка предприятия, в отчетном периоде – 1,66 раза. Степень предпринимательского риска общества за 2009 г. снизилась.

     4.2.5. Сила воздействия финансового рычага

     Определим силу воздействия финансового рычага (СВФР), которая показывает риск, связанный с привлечением заемных средств.

     Этот  коэффициент показывает, на сколько  процентов изменится балансовая и чистая прибыль, а также прибыль в расчете на каждую обыкновенную акцию, в результате изменения НРЭИ на 1%.

     СВФР_баз = 5521807 / 5491005 = 1,01

     СВФР_отч = 7587981 / 7558457 = 1,00

     В соответствии с расчетами можно  сделать вывод, что в ЗАО «Тулагоргаз» в результате увеличения нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1%, балансовая и чистая прибыль предприятия увеличилась в базовом периоде на 1,01%, в отчетном – на 1,00%. В целом финансовый риск общества снизился.

3. Предпринимательский риск. Сопряженный  рычаг и оценка суммарного риска, связанного с предприятием

     По  мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и  финансового рычагов все менее  и менее значительные изменения  физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

     Р_баз = 1,01 * 1,74 = 1,75

     Р_отч = 1,00 * 1,66 = 1,66

     Рассмотрим, как изменился уровень риска, какую часть при этом составлял предпринимательский риск, а какую – финансовый.

      Р_СВФР = (1,00 –1,01) * 1,66 = - 0,001

      Р_СВПР = (1,66 –1,75) * 1,00 = - 0,09

      СВФР = 0,001 / 0,09 * 100% = 1,11%

      СВПР = 0,09 / 0,09 * 100% = 99,99%

     Проиллюстрируем произведенные расчеты диаграммой:

     

     Рисунок 3. Структура изменения уровня риска предприятия в 2009 г. за счет силы воздействия финансового и производственного рычагов

     Таким образом, за 2009 г. уровень совокупного риска снизился, основное влияние на снижение данного показателя оказал рост силы воздействия производственного рычага.

 

     

     4.4. Чистая рентабельность акционерного капитала

     Таблица 6

     Расчет  чистой рентабельности акционерного капитала