Адаптация отчетности предприятия ЗАО «Тулагоргаз» к зарубежным стандартам учета и анализа

     Поэтому на основе Ф. 2 НРЭИ можно определить следующим образом:

     строка 050

     + строка 060

     + строка 080

     + строка 090

     - строка 100

     + строка 120

     - строка 130

     НРЭИ

     Тот же результат можно получить сложив строки 070 "Проценты к уплате" и 140 "Прибыль (убыток) отчетного периода". Сложность состоит в том, что во многих формах строка 070 не заполняется.

     Таким образом рассчитывается НРЭИ за отчетный и предшествовавший (базовый) год.

     Подставив найденные в пунктах 1.1 и 1.2 значения НРЭИ и активов в формулу (1), получим  значения экономической рентабельности за базовый и отчетный год. Найдя  изменение экономической рентабельности, можно сделать вывод об эффективности работы предприятия в течение отчетного года.

                                                          (4)

2. Коммерческая  моржа и коэффициент  трансформации

     Запишем формулу экономической рентабельности (1) следующим образом:

     

     где O_i - оборот за i-й период (год), равный значению выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) - строка 010 Ф.2.

     Обозначим

     

- коммерческая моржа за i-й год;

     

- коэффициент трансформации  за i-й год.

     Тогда формулу (1) можно будет переписать следующим образом:

      .                                                         (5)

     Вычислив  разницы между отчетными и  базисными значениями коммерческой моржи и коэффициента трансформации, найдем их абсолютные изменения.

     2.1. Влияние коммерческой моржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия.

     Для определения степени этого влияния  рассчитаем изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой моржи и коэффициента трансформации:

     

- изменение ЭР за счет Км;

     

- изменение ЭР за счет Кт.

     Далее рассчитаем доли этих изменений в  изменении экономической рентабельности:

     

- доля изменения ЭР за счет Км;

     

- доля изменения ЭР за счет Кт.

     Следует сделать соответствующие выводы о специфике работы предприятия в течение отчетного года и дать необходимые рекомендации по устранению негативных аспектов деятельности исследуемой фирмы.

3. Операционный  анализ

     3.1. Эффект финансового  рычага. Рациональная  политика управления заемными средствами

     Действие  финансового рычага заключается в том, что предприятие использующее заемные средства изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

     Эффект  финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

           (6)

     где ЭФР_i - уровень эффекта финансового рычага i-го года;

            СНП_i - ставка налога на прибыль i-го года;

            СРСП_i - средняя расчетная ставка процента i-го года

     

       где ФИ_i - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i-й период - строка 070 Ф.2.

       ЗС_i - общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом i-м периоде - Ф.1. строки (590 + 610)

       СС_i - собственные средства, используемые в анализируемом i-м периоде - Ф.1. строки (490 + .640 + 650 + 660+ 670)

Рентабельность  собственных средств

                                    (7)

Следует отметить следующее:

• предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность только величиной (1 - СНП):

        

• предприятие, использующее кредит увеличивает или  уменьшает рентабельность собственных  средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага):

        

• оптимально  ЭФР должен быть в пределах уровня экономической рентабельности активов.

     Следует отдельно рассчитать составляющие эффекта  финансового рычага - дифференциал и плечо и проанализировать их динамику.

     Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам, уменьшенная на величину налога на прибыль:

                                  (8)

     Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:

                                      (9)

     Разумный  финансовый менеджер не станет увеличивать  любой ценой плечо  рычага, а будет  регулировать его  в зависимости  от величины дифференциала.

     На  рис. 1 представлены статистические графики  дифференциалов, которые могут быть использованы для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что небезопасно при снижении дифференциала.

     Рис. 1. Варианты и условия привлечения заемных средств.

     Например, для достижения 33 - процентного соотношения  между эффектом рычага и рентабельностью собственных средств желательно иметь:

• плечо рычага 0,75 при ЭР = 3 СРСП;
• плечо рычага 1,00 при ЭР = 2 СРСП;
• плечо рычага 1,50 при ЭР = 1,5 СРСП.

     Эффект  финансового рычага (по второму способу) можно трактовать как процентное изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое данным процентным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (прибыли до уплаты процентов за кредит и налогов).

 

     где СВФР - сила воздействия финансового  рычага.

     С помощью этой формулы отвечают на вопрос, на сколько процентов изменится  чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию в результате изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1%.

     Долю  чистой прибыли на одну обыкновенную акцию можно вычислить по формуле:

                                       (10)

     где dЧПАоб_i – доля чистой прибыли на одну обыкновенную акцию в i-м году;

           ЧП_i – чистая прибыль i-го года;

            АКоб_i  - величина акционерного капитала,   находящаяся     в    собственности владельцев обыкновенных акций.

     Величина  чистой прибыли равняется сумме  строк (160 + 170) Ф.2. «Отчет о финансовых результатах».

     Величина  акционерного капитала, находящегося в собственности владельцев обыкновенных акций вычисляется по формуле:

     

где АК – общая величина акционерного капитала, принимаемая равной величине уставного капитала (строка 410 Ф.1.);

       dO – доля обыкновенных акций в общем числе акций предприятия (см. приложение).

     Чем больше сила воздействия  финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира и риск падения величины дивидендов и курса акций для инвестора.

     3.2. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли. Порог рентабельности и "запас финансовой прочности" предприятия

     Для начала здесь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф.2. как сумма всех расходных строк, т.е. строки (020+030+040+100+130).

     Далее эту сумму надо разделить на условно  постоянные и условно переменные издержки. Процентная доля переменных издержек дана в приложении.

     Для расчета нам понадобится величина, называемая валовой маржой:

 

     где ВМ_i – валовая маржа за i-й год;

           Ипер._i – переменные издержки i-го года.

     Сила  воздействия операционного  рычага рассчитывается как отношение валовой  маржи к балансовой прибыли и показывает, на сколько процентов изменяется балансовая прибыль при изменении выручки на 1 процент.

                                                  ₍₁₁₎

     где СВПР_i – сила воздействия производственного рычага в i-м году.

    БП_i - балансовая прибыль i-го периода.

     Действие  операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что  любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

     Сила  операционного рычага свидетельствует  об уровне предпринимательского риска данного предприятия: чем больше ила воздействия производственного рычага, тем выше степень предпринимательского риска.

     Выручка от реализации, при которой предприятие  уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).

     Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и (или) объем реализации, снижая переменные издержки) либо сокращением постоянных издержек.

                                                   (12)

     где  ПР_i - порог рентабельности i-го года;

    ПЗ_i - постоянные затраты i-го года;