Влияние интеллектуального капитала на финансовые решениякомпаний

       Компании  предоставляется капитал в обмен  на обязательства выплатить процент  по долгуили распределить остаточный доход в виде дивидендов. Взаимодействие же со «второйгруппой стейкхолдеров» носит более сложный характер. Помимо явной части контрактамежду компанией и стейкхолдерами существуют неявные взаимоотношения. Для разных стейкхолдеров эти отношения выглядят по-разному. Так, в частности, покупатель,приобретая товар, ожидает от компании надлежащего уровня сервиса на протяжении всегопериода обладания товаром; поставщик, поставив компании сырье, отвечает передкомпанией за качество продукта, и т.д.

       У неявных взаимоотношений существует ряд особенностей. Во-первых, онинеотделимы  от явных. Например, покупатель не может  ожидать от фирмы предоставлениясервиса, не приобретя товар. Во-вторых, риск, связанный с ними, трудно хеджировать.

       Сотрудник предприятия имеет гарантию, что  он не будет уволен без причины. Однако он неможет продать или приобрести аналогичную гарантию. В-третьих, невыполнение компаниейнеявных обязательств не находит  отражения в отчетности. Однако дефолт по неявнымобязательствам не менее  важен, чем по явным. Этот факт имеет важные последствия с точкизрения изучаемой темы, эти последствия будут далее.

       Влияние ИК на структуру капитала компаний основано на учете влияния стейкхолдеров на деятельность компаний. Основоположниками этого подхода принято считать ученых Корнелла и Шапиро. В своей ставшей классической статье «CorporateStakeholdersandCorporateFinance» они утверждают, что учет интересов стейкхолдеров, отличных от акционеров и кредиторов, ведет к новым интерпретациям классических проблем корпоративных финансов.

       Суть  этого подхода можно кратко описать  следующим образом. Компания, продаваяпродукт  или услугу, не может ограничиваться учетом только полученных доходов и  затрат.Компания должна учитывать долгосрочный характер взаимоотношений с клиентом ипринимать во внимание возможные будущие  доходы и обязательства.

       Будущие (неявные) доходы возникают, например, в результате того, что компания, продавкачественный продукт, получает лояльность покупателя и шанс, что  покупатель и вдальнейшем будет  пользоваться ее продуктами. Неявные  обязательства, например,проявляются  в потере репутации в случае низкого  качества продукта.

       Подобные  изменения сказываются на стабильности денежных потоков компании ипринимаемых финансовых решениях. Вероятность незапланированных  выплат заставляеткомпанию откладывать  использование наиболее дешевых  источников финансирования,которыми традиционно  считаются наличные деньги и банковские кредиты, и переходить кболее дорогому способу – привлечению дополнительного  акционерного капитала. Крометого, это  приводит к тому, что компания не может брать на себя обязательства  передакционерами по выплате дивидендов, что при прочих равных условиях заставляет компаниюснижать процент чистой прибыли, распределяемой в виде дивидендов. Таким образом, возросшая роль ИК приводит к тому что компания имеет меньшийразмер финансового рычага.

       Выводы. Включение ИК в исследования финансовых решений компаний позволяет более полноотразить их деятельность. Влияние ИК резко возрастает при переходе к экономике знаний,что является фактором, обуславливающим необходимость его включения в модель.

       Рассмотрение  влияния ИК на деятельность компаний, а значит, и на принимаемые имифинансовые  решения, происходит в рамках теории влияния на компанию ее стейкхолдеров, предложенной Корнеллом и Шапиро. Исследования влияния ИК на структуру капитала в целом подтверждают выводы теории стейкхолдеров о том, что уровень долга в совокупном капитале компании находитсяв обратной зависимости от величины ИК компании. Однако более поздние исследованияобнаруживают наличие прямой зависимости между эффективностью использования ИКкомпании и размером ее финансового рычага.

       Влияние стейкхолдеров компании на ее политику выплат на настоящий моментостается малоизученным. Большинство современных исследований рассматривают этупроблему в рамках агентской теории и с учетом интересов стейкхолдеров косвенным образом. Ограниченность изученности данной тематики, особенно на развивающихся рынкахкапитала, открывает широкие возможности для проведения исследования в дальнейшем.

       ЛИТЕРАТУРА

1. Ивлиева Н. Н. Оценка стоимости интеллектуального капитала предприятия
2. Байбурина Э.Р.Влияние интеллектуального капитала
3. Разуваев И. Г. Экономическая теория.
4. Зуб А. Т. Стратегический менеджмент: Теория и практика.
5. Джонсон М., Кристенсен К., Кагерманн Х. Обоснование бизнес-модели
6. Прокеш С. Управлять изменениями. Рецепты от GE

   7. Фон Крог Г., Райч С. Все внимание – нескольким инновационным идеям.

   8. Бобрышева А. А. ст.«Упавление интеллектуальным капиталом»

   9. Бартон,Хилл, эмпирической проверки теории заинтересованных сторон. Предсказания структуры капитала, финансовый менеджмент.

   10. ХермансП., Kulvik М. (2004), измерения интеллектуального капитала и источников собственных средств, финансирование. Обучение и интеллектуального капитала.

   11. АудретшаД. В., ЛеманнE. E. (2002), Финансирование высоких технологи: роль долгов и справедливости. Рабочий документ.

   12. Робб А. М., Робинсон Д. Т. (2009), Структура капитала, решения новых фирм. Школа бизнеса.