Валютная политика Центрального Банка Российской Федерации

Важной, а нередко главной  целью покупки центральным банком государственных ценных бумаг является регулирование ликвидности банковской системы и управление государственным  долгом в ходе проведения денежно-кредитной  политики.

Государственный долг России почти целиком образовался в  результате прямого кредитования государства  центральным банком. Однако Законом  о центральном банке РФ (Банке  России) предусмотрено, что последний  может предоставлять кредит министерству финансов лишь путем покупки у  него ценных бумаг³.

1.2 Реализация валютной  политики Центральным Банком  Российской Федерации

Валютное регулирование - широкое понятие, включающее в себя установление соотношение внутренней валюты и важнейших иностранных  валют, обращение иностранной валюты внутри страны, международные расчеты, систему обязательных платежей в  валюте, влияние валютного регулирования  на экономическую динамику и прочее.

Со вступлением в силу новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10 декабря 2003 г. №173-ФЗ валютное законодательство России в  целом приведено в соответствие с требованиями современного международного экономического сотрудничества.

Основными принципами валютного  регулирования и валютного контроля в Российской Федерации согласно статье 3 Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле»  от 10 декабря 2003 г. являются:

1) приоритет экономических  мер в реализации государственной  политики в области валютного  регулирования;

2) исключение неоправданного  вмешательства государства и  его органов в валютные операции  резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и  внутренней валютной политики  Российской Федерации; центральный  банк валютный политика

4) единство системы валютного  регулирования и валютного контроля  в Российской Федерации;

5) обеспечение государством  защиты прав и экономических  интересов резидентов и нерезидентов  при осуществлении валютных операций.

Валютное регулирование  основывается на валютном законодательстве, являющемся системой норм, регламентирующих порядок проведения валютных операций и определяющих права и обязанности  юридических и физических лиц  в отношении владения, пользования  и распоряжения валютными ценностями.

Целями валютного регулирования  являются:

1. поддержание стабильного курса национальной валюты и национального платежного баланса;
2. обеспечение и защита права собственности на валютные ценности;
3. установление и реализация определенного порядка проведения операций с валютными ценностями на внутреннем валютном рынке, порядка перемещения валютных ценностей за пределами государства или на его территорию из-за рубежа и режима осуществления иностранных инвестиций;
4. регламентация международных расчетов;
5. обеспечение желаемого (интеграционного или изоляционного) режима взаимодействия страны с мировым валютным рынком;
6. создание и обеспечение функционирования органов валютного регулирования, органов и агентов валютного контроля.

Федеральный закон «О Центральном  банке Российской Федерации (Банке  России)» определил валютное регулирование  в качестве одного из инструментов государственной денежно-кредитной  политики. Как инструмент денежно-кредитной  политики валютное регулирование может  быть реализовано двумя методами:

1) административными: изданием  обязательных к исполнению всеми  участниками валютных отношений  нормативных правовых актов, устанавливающих  порядок совершения валютных  операций, в том числе посредством  валютных ограничений;

2) экономическими: проведением  уполномоченным органом политики  процентных ставок, операций на  открытом рынке, валютных интервенций  и прочих мер.

Использование методов зависит  от конкретной макроэкономической ситуации.

Функции Центрального банка  России по валютному регулированию  состоят в следующем:

· вводит ограничения для  коммерческих банков на объемы привлечения  кредитов из-за границы;

· устанавливает им максимальные размеры валютного, процентного  и курсового рисков;

· управляет валютными  резервами, находящимися на его балансе;

· определяет сферу и порядок  обращения иностранной валюты на территории страны;

· проводит все виды валютных операций;

· регулирует валютный рынок;

· регулирует курс рубля  к иностранным валютам;

· осуществляет контроль за деятельностью коммерческих банков, вводит единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций;

· готовит и публикует  статистику валютно-финансовых операций Российской Федерации по принятым международным  стандартам.

Важной составляющей валютного  регулирования является политика валютного  курса. Каждая национальная валюта имеет  денежную стоимость в другой валюте, которая называется валютным курсом. Валютный курс - это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте. Валютный курс позволяет соизмерить национальную российскую валюту (российский рубль) с иностранной валютой.

На формирование валютного  курса оказывает влияние целый  ряд факторов. В России в настоящее  время валютный курс формируется  на валютном рынке главным образом  под влиянием соотношения спроса и предложения на конкретные валюты. Фиксирование (установление) курса  национальной валюты принято называть валютной котировкой или котировкой валюты. При расчетах доходов и  расходов государственного бюджета, для  всех видов платежно-расчетных отношений  государства с хозяйствующими субъектами и гражданами, для целей налогообложения  и бухгалтерского учета, для таможенных целей применяется курс рубля, котируемый Центральным банком РФ. Центральный  банк РФ на основе рыночного курса  валют, складывающегося на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), ежедневно (кроме выходных и праздников) осуществляет фиксирование официального курса некоторых свободно конвертируемых валют к рублю.

В 2009 году курсовая политика реализовывалась Банком России в  рамках режима управляемого плавающего валютного курса и была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы. 23 января 2009 года Банк России завершил начатую 11 ноября 2008 года масштабную постепенную корректировку  границ технического коридора, определяющего  допустимые колебания стоимости  бивалютной корзины (операционного  индикатора Центрального Банка РФ, который включает в себя $0,55 и EUR 0,45). Предельные границы допустимых колебаний  валютного курса были установлены  на уровне 41 рубля и 26 рублей за бивалютную корзину. В последствии они были официально отменены, и по оценкам  экспертов, с осени 2010 года действующие  границы плавающего коридора находятся  в районе 33 рублей (нижняя граница) и 37 рублей (верхняя граница). В 2011 году коридор, как неоднократно отмечали представители ЦБ РФ, может быть расширен еще.⁴

Также в 2009 году, в соответствии с модифицированным механизмом реализации курсовой политики, Центральный Банк начал использовать плавающий операционный внутридневной коридор допустимых значений стоимости бивалютной корзины, границы которого корректируются в  зависимости от объема совершенных  интервенций банка России. Ширина указанного коридора первоначально  составляла 2 рубля, с июня 2009 года была увеличена до 3 рублей⁵.

В целом, изменение курса  рубля, происходившее с февраля 2009 года, компенсировало значительную часть  девальвации, произошедшей в конце 2008 - начале 2009 года. На 31 декабря 2009 года стоимость бивалютной корзины составила 36,16 рубля, что на 11,7 % ниже максимального  уровня, достигнутого 5 февраля 2009 года, и на 3,9% выше аналогичного показателя на конец 2008 года. За следующий 2010 год  стоимость бивалютной корзины снизилась  на 1 рубль 7 копеек, или чуть менее  чем на 3%⁶.

Анализируя динамику курсов доллара США и евро к рублю  и показатели биржевых торгов за 2010 год, можно сделать вывод, что  рубль завершил посткризисный рост. Так, в первые месяцы 2010 года рубль  укреплялся, а стоимость бивалютной корзины снижалась, в то время  как в предыдущие два года рубль  снижался как к доллару, так и  к евро. За 2009 год доллар вырос  на ММВБ на 99,5 копейки, или на 3,4%. Евро поднялся на 1 рубль 89,5 копейки, или  на 4,56%. В 2008 году доллар вырос на 4 рубля 66 копеек (на 19%), евро - на 5 рублей 69 копеек (на 15,8%). Стоимость бивалютной корзины, которая в конце 2009 года была чуть выше отметки в 36 рублей, постепенно снижалась, дойдя до 33,4 рубля в конце апреля и начале мая. В этот момент стоимость бивалютной корзины опустилась до минимума с осени 2008 года. Этот момент и стал переломным в динамике рубля. В последующие месяцы стоимость бивалютной корзины стала понемногу подрастать, осенью рост ускорился, и в первых числах ноября корзина приближалась к 36,5 рубля, максимальному уровню с декабря 2009 года, после чего скорректировалась вниз и завершила год немного выше уровня 35 рублей - примерно на рубль ниже уровня начала года, но более чем на 1,5 рубля выше достигнутого в мае минимума.

Тенденция к восстановлению рубля после девальвации конца 2008 - 2009 года исчерпала себя к началу лета: в июне представители ЦБ РФ объявили, что по их оценкам, период посткризисного укрепления курса рубля  завершен. Так, первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев сказал, что участникам рынка не стоит рассчитывать на безусловное  сохранение тенденции к укреплению рубля. "Мы полагаем, что период быстрого восстановительного укрепления рубля  в основном завершился, мы вступили в период большой волатильности  и непредсказуемости курса", - отметил он⁷.

    В рамках действующего  механизма курсовой политики  не устанавливается каких-либо  фиксированных ограничений на  уровень валютного курса или  целевых значений его изменения.  Банк России не препятствует  формированию тенденций в динамике  курса рубля, обусловленных действием  фундаментальных макроэкономических  факторов (изменениями условий внешнеэкономической  деятельности), но в то же время  сглаживает резкие колебания  валютного курса в целях обеспечения  постепенной адаптации экономических  агентов к его изменению.

    При проведении  операций на внутреннем валютном  рынке Банк России использует  механизм плавающего операционного  интервала допустимых значений  стоимости бивалютной корзины, границы которого корректируются в зависимости от объема совершенных Банком России валютных интервенций. С 1 марта 2011 года ширина указанного интервала составляет 5 рублей3.

    Действующий механизм  сглаживания колебаний курса  рубля предполагает возможность  осуществления покупок или продаж  иностранной валюты не только  при нахождении стоимости бивалютной корзины на границах широкого плавающего операционного интервала, но и внутри него. При этом в центральной части плавающего операционного интервала выделяется "нейтральный" диапазон, в котором Банком России не совершаются валютные интервенции. При выходе стоимости бивалютной корзины за пределы данного диапазона Банк России начинает осуществлять операции по покупке/продаже иностранной валюты на внутреннем рынке, интенсивность которых возрастает по мере приближения рыночной стоимости бивалютной корзины к границам операционного интервала.

    Корректировка  границ операционного интервала  осуществляется автоматически при  достижении накопленным объемом  операций Банка России установленной  величины. С 1 марта 2011 года параметры  сдвига границ операционного  интервала установлены таким  образом, что при накоплении  объема покупки (продажи) Банком  России иностранной валюты в  размере 600 млн. долларов США  происходит автоматический сдвиг  границ на 5 копеек вниз (вверх).

    При этом в  целях компенсации факторов систематического  дисбаланса спроса и предложения  иностранной валюты на внутреннем  рынке в расчёт указанной суммы  не включается объем целевых  интервенций. В случае если  нетто-объем операций Банка России  в течение дня выше (ниже) установленного  целевого объема, разница (положительная  или отрицательная) между этими  двумя объемами учитывается для  корректировки интервала по установленному  правилу внутри торгового дня или в последующие дни, когда его накопленная величина достигнет установленного значения, необходимого для сдвига границ.

    Параметры механизма  курсовой политики определяются  с учетом основных факторов  формирования платежного баланса,  показателей бюджетной системы  и конъюнктуры российского денежного  рынка с учетом целей денежно-кредитной  политики.