Теоретические основы использования финансового рычага

Для характеристики нормы возмещения стоимости рабочего капитала в качестве инвестированного капитала используется оборотный (), т.е.:

                                                    .                                                      

Кроме того, для характеристики эффективности производственной деятельности рассчитывается показатель рентабельности производства. При его расчете в качестве инвестированного капитала используется стоимость производственных фондов как сумма основных производственных фондов (ОФ) и материальных оборотных средств (МС):

                                              .                                                   

Если в расчете использовать в качестве дополнительной величины объем реализованной продукции, то формулу рентабельности производственной деятельности можно представить в следующем виде:

                                                   ,                                                   

где - рентабельность производственной деятельности; РП – объем реализованной продукции; – среднегодовая стоимость основных производственных фондов; – среднегодовая стоимость материальных оборотных средств; П – валовая прибыль.

Из приведенной формулы следует, что рентабельность производственной деятельности зависит от изменения двух факторов:

      реализации на рубль производственных фондов;

      прибыли на рубль реализации.

Первый фактор характеризует эффективность использования производственных фондов, т.е. их фондоотдачу, выраженную через объем реализованной продукции. Второй фактор характеризует уровень рентабельности реализованной продукции. Определить влияние перечисленных факторов можно методом цепных подстановок.

Изменение рентабельности за счет влияния фондоотдачи с одного рубля производственных фондов равно:

                       .                       

Изменение рентабельности производственной деятельности за счет влияния уровня рентабельности реализованной продукции равно:

                        .                       

Необходимо отметить, что каждый из рассмотренных факторов является сложным, зависящим в свою очередь от ряда других факторов второго порядка. Так, например, реализация, приходящаяся на один рубль производственных фондов, зависит от эффективности использования основных фондов и материальных оборотных средств. Изменение уровня прибыли, приходящейся на один рубль реализации, зависит от уровня себестоимости и структуры ассортимента реализованной продукции, от изменения качества продукции и цен на нее, от результатов прочей операционной и внереализационной деятельности предприятия.

Чтобы определить раздельное влияние фондоотдачи основных производственных фондов и оборачиваемости материальных оборотных средств на рентабельность производства, используется способ долевого участия. Согласно этому способу отклонение рентабельности отчетного периода от базисного за счет изменения реализации на один рубль фондов распределяется между фондоотдачей основных производственных фондов  и оборачиваемостью материальных оборотных средств пропорционально изменению их величины с учетом изменения объема реализованной продукции.

Изменение второго укрупненного фактора (прибыли, приходящейся на один рубль реализации) также зависит от действия факторов второго порядка. К их числу относятся все факторы, оказывающие влияние на изменение валовой прибыли, кроме изменения объема реализованной продукции. Прибыль, полученная за счет роста объема реализации, не влияет на размер прибыли, приходящейся на один рубль реализации, так как с увеличением объема пропорционально меняется и валовая прибыль (числитель расчетной формулы) и реализация продукции (знаменатель формулы).

Влияние факторов второго порядка на рентабельность производства также определяется способом долевого участия. Влияние на рентабельность распределяется между факторами пропорционально их влиянию на валовую прибыль.

Финансовая рентабельность характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые представляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении всю или часть  принадлежащей им прибыли. Система показателей финансовой рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются: все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал. Причем:

/ < / < /,

где - чистая прибыль; - среднегодовая стоимость всех активов; - среднегодовая стоимость инвестированного капитала; - среднегодовая стоимость собственного капитала.

Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям будет характеризовать степень  использования    предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и  других заемных средств.

В экономической литературе наиболее часто встречается следующая формула расчета финансовой рентабельности (RФ):

                                                  ,                                                     

где ЧП – чистая прибыль; – среднегодовая стоимость собственного капитала.

Необходимо отметить, что при расчетах рентабельности стоимость собственного капитала должна рассчитываться именно как средняя за период величина, так как в течение года собственный капитал может быть увеличен за счет дополнительных денежных вкладов или за счет использования образующейся в отчетном году прибыли.

Ставку доходности (чистая прибыль на собственный капитал, или на рентабельность собственного капитала) можно представить расширенным образом с использованием показателя выручки от реализации следующим образом:

                                                    ,                                                  

где - чистая прибыль; - среднегодовая стоимость собственного капитала; - выручка от реализации.

Приведенная схема показывает, что ставка доходности является произведением прибыльности реализации продукции для собственников и оборачиваемости собственного капитала. Эта взаимосвязь не достаточно полно характеризует факторы, оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала.

Для увеличения числа учтенных факторов и определения их влияния, уровень рентабельности собственного капитала изучают во взаимосвязи со следующими факторами:

      изменением эксплуатационной прибыльности;

      изменением оборачиваемости активов;

      изменением ставки налогообложения;

      изменением доли чистой прибыли, получаемой собственниками;

      изменением финансовой структуры капитала.

Во взаимосвязи с перечисленными факторами ставку доходности собственного капитала можно представить следующим образом:

                                       ,                                           

где - чистая прибыль; - собственный капитал; - стоимость активов; - выручка от реализации; - прибыль до налогообложения;   - прибыль после налогообложения, или

,                                         

где - ставка доходности собственного капитала; - финансовая структура капитала; - коэффициент оборачиваемости активов; - норма эксплуатационной прибыльности до налога по результатам; - ставка налогообложения; - доля чистой прибыли в текущей прибыли.

              Определение влияния изменения факторов на обобщающий показатель можно производить методами элиминирования по следующей схеме:

      влияние изменения финансовой структуры капитала:

                                                              влияние изменения оборачиваемости активов:

      влияние изменения нормы эксплуатационной прибыли:

      влияние изменения ставки налогообложения:

      влияние изменения доли чистой прибыли в текущей прибыли:

Из схемы взаимосвязи ставки доходности на собственный капитал с факторами видно, что произведение коэффициента оборачиваемости активов, нормы эксплуатационной прибыли и ставки налогообложения представляет собой ставку эксплуатационной прибыльности после уплаты налога (RИК), т.е.:

                                                     .                                                  

Доля чистой прибыли в текущей прибыли и финансовая структура капитала позволяют выявить влияние имеющейся у предприятия задолженности на рентабельность собственного капитала. В связи этим в часто в анализе исследуют влияние на рентабельность собственного капитала только изменение ставки доходности инвестированного капитала и влияние изменения уровня задолженности, т.е.:

                                              .                                                        

Подобный анализ полезнее при исследовании рентабельности собственного капитала предприятия в сравнении с другими предприятиями или конкурентами, так как разные предприятия могут добиваться одинакового уровня доходности собственного капитала путем воздействия на нее различных факторов рассмотренной взаимосвязи.

3. Расчёты проектного бюджета доходов и расходов торгового предприятия

Повышение эффективности деятельности организации (предприятия) в современных условиях хозяйствования напрямую связано с созданием и функционированием целостной системы управления финансами. В свою очередь эффективное управление финансами организации возможно лишь при планировании всех финансовых ресурсов, их источников, отношений хозяйствующего субъекта. Создание такой системы начинается с разработки и обоснования перечня основных показателей, которые представляются в виде проектов финансовых отчетов на определенный плановый период. Финансовый план разрабатывается поквартально, как минимум на год вперед. Результатом перспективного финансового планирования можно считать формирование трех основных финансовых документов или бюджетов:

1. прогнозного отчета (бюджета) о прибылях и убытках;

2. прогнозного отчета (бюджета) о движении денежных средств;

3. прогнозного бухгалтерского баланса.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках (бюджет доходов и расходов) – это основной плановый документ, отражающий результаты будущей финансово-хозяйственной деятельности предприятия за определенный период и на конкретную дату. Основное значение этого финансового плана (прогноза) – оперативное управление важнейшим финансовым показателем деятельности предприятия – прибылью.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках оценивает уровень прибыльности бизнеса, возможности его выживания и развития.

Одна из целей составления бюджета доходов и расходов состоит в определении источника возможной существенной экономии текущих затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг при ведении конкретного бизнеса. Группировка прямых и накладных, переменных и постоянных затрат вместе с параметрами бюджета продаж закладывается в бюджет доходов и расходов.

Условно бюджет доходов и расходов можно разделить на пять разделов. В первом разделе содержаться данные об объемах продаж в планируемом периоде. Во втором разделе «Стоимость продаваемых товаров» фиксируются затраты на производство продукции (производственные предприятия) или на приобретение товаров (торговые предприятия), т.е. переменные издержки. Третий раздел представлен показателем валовой прибыли (валового дохода). В четвертом разделе приводятся эксплуатационные (условно-постоянные) издержки (в торговле издержки обращения). Пятый раздел отражает чистые доходы предприятия, которые представлены двумя основными показателями: балансовой и чистой прибылью.

Таблица 1 – Исходные данные (вариант 12)