Становлення та розвиток валютного ринку в Україні

Незважаючи на те, що пожвавлення економічної ситуації на початку 2000 рр. в Україні мало експортну основу, якісні, технологічні зміни у структурі експорту відбуваються повільними темпами, внутрішнє споживання розвивається якісніше ніж експорт.¹⁰

Критично аналізуючи сучасну  систему валютного регулювання  в Україні, автор наголошує на кризі цілей у політиці курсоутворення, що полягає у жорсткій нормативній вимозі валютної стабільності. Роблячи такий об’єктивний макроекономічний показник, як курс національної валюти ”довічно” зафіксованим на одному рівні, НБУ позбавлений конструктивної ролі у валютно-курсовій політиці, яка на сучасному етапі повинна відповідати інтересам економіки, бути частиною загальної соціально-економічної політики, має стати раціональною, обґрунтованою і прозорою.

Фундаментальні властивості  валютного курсу, як економічного важеля стимулювання зростання виробництва  та ВВП, а також механізму регулювання  потоків імпорту задля виконання  соціальної функції, на сучасному етапі  потребують мати цільовим орієнтиром валютного регулювання саме розвиток економіки та реального сектору  суспільного відтворення, збільшення обсягів зовнішньої торгівлі та пожвавлення  ділової активності.

Проведене дослідження дало змогу сформулювати заходи щодо запровадження  політики заниженого офіційного курсу  гривні на основі концепції планово  заниженого номінального курсу гривні (ПЗНК) відносно плаваючого курсу та ПЕІ_(м), яка реалізується через валютні режими таргетування та фіксування курсу на рівні ПЗНК. Встановлено, що ПЗНК гривні безпосередньо вплине на фундаментальні економічні чинники, а в перспективі дасть результати у сфері зростання внутрішнього виробництва, ВВП і інвестицій, а також стане стимулюючим чинником розвитку економіки на сучасному технологічному рівні.¹¹

Запропонована концепція  передбачає два етапи у формуванні цільових орієнтирів валютно-курсової політики України:

• На першому етапі основним призначенням методів та інструментів валютного регулювання у межах обраних валютних режимів є оптимізація управління режимом, підсилення позитивних ефектів застосування ПЗНК національної грошової одиниці, забезпечення комплексного підходу до валютного регулювання та розвитку економіки.
• На другому етапі курсове регулювання носить соціальний характер і спрямовано: по-перше, на внутрішнє споживання вироблених у країні благ шляхом лібералізації валютного курсу до плаваючого, або регульовано плаваючого; по-друге, на переорієнтацію товарних потоків з експорту на внутрішній ринок, зростання імпорту і конкуренції на внутрішньому ринку через вирівнювання умов торгівлі, а також на фінансову стабільність і зростання рівня життя в країні; по-третє, на формування господарських передумов для інтеграції України до Європейської валютної системи .¹²
• Останні події у світі демонструють важливість впливу валютної сфери на економіку загалом. З початком розгортання світової фінансової кризи Україна була абсолютно не готова до серйозних впливів кризових явищ через паралельне розгортання внутрішніх економічних і політичних факторів. За станом на 01.01.2009 року міжнародні резерви України дорівнювали 31,5 млрд. дол.США, при цьому протягом 2009 року ситуація на валютному ринку України визначалася перевищенням попиту на валюту над її пропозицією, що пояснювалося значними виплатами за зовнішнім боргом та погіршенням умов зовнішньої торгівлі. На початку 2010 року на валютному ринку України спостерігалося сезонне зниження активності його учасників як за операціями купівлі, так і за операціями продажу валюти. На жовтень 2011 року обсяг резервів НБУ становить 34, 6 млрд. дол. США.¹³
• На функціонування валютного ринку вельми активно впливають стан макросередовища, коливання ділової активності та економічна і політична нестабільність в країні. Тому необхідно розробляти заходи щодо регулювання валютного ринку з урахуванням усіх чинників впливу та загальнонаціональної програми економічного розвитку держави. 4

За даними НБУ Що стосується поточних тенденцій з 2009 по 2011 рік , то офіційний  курс гривні до:

1)долара США знизився на 2.10 коп. (-0.26%), становить 801.00 грн. за 100 дол. США;

2) У 2009 євро знизився на 17.83 коп. (-1.55%) і 30.09.2009 становив 1165.37 грн. за 100 євро,а вже до кінця 2011 року  знизився майже на 1 гривню 55 коп,(-13.3%);

3)російського рубля знизився  на 0.13 коп. (-5.18%) і 30.09.2009 становив 2.6618 грн. за 10 російських рублів.

Отже, офіційний курс гривні щодо долара США підвищився на 4.8%, починаючи  з липня 2010 року залишався на рівні 800 гривнень за 100 доларів США, тоді як за відповідний період 2011 року підвищився на 0.5%. Курс гривні щодо євро порівняно  з початком 2005 року знизився на 17.3% на відміну від зниження на 8.3% за відповідний  період минулого року. У тому числі  в грудні 2012 року офіційний курс гривні щодо євро знизився на 0.3% і станом на 10.01.2012 року дорівнює 1020 гривнинь за 100 євро.¹⁴

З 2000 до 2007 року на українському міжбанківському  валютному ринку пропозиція валюти постійно перевищувала попит, що пов'язано  зі значним зростанням експорту українських  товарів, значним позитивним сальдо платіжного балансу України за поточними  операціями, а також обов'язковим  продажем 50% валютних надходжень на валютному  ринку, що і забезпечило стабільну  пропозицію валюти на ринку. У розрізі  сегментів валютного ринку питома вага міжбанківського ринку в 2010 р. дорівнювала 95,3%, а в 2011 р. - 81%; та готівкового - 4,7% і 19% відповідно, що свідчить про  збільшення операцій на готівковому  валютному ринку.4

Та з початком фінансової кризи 2008 року зросла недовіра населення  до банків і почався відтік валюти з банків, в результаті чого зріс обсяг готівкового валютного  ринку та зменшився - МБВР. Структура  міжбанківського валютного ринку  з початку 2008 р. відзначається найбільшою кількістю здійснених операцій в  доларах США в межах від 70% до 92%, разом з цим, частка операцій з  російськими рублями становить  близько 9%. При дослідженні структури  міжбанківського валютного ринку  в розрізі валют за 2010-2011 роки. спостерігається взаємозв'язок між  операціями в доларах США та євро, тобто при зменшенні операцій у доларах США відповідно збільшується кількість операцій в євро, і навпаки.

Згідно з даними НБУ  офіційний курс гривні за січень 2012 року до:

- долара США – зріс  на 0,01 коп. (0,001%) і на 31.01.2012 становив 798,9700 грн. за 100 доларів США;

- євро знизився на 17,64 коп. (1,71%) і на 31.01.2012 становив 1 047,4497 грн. за 100 євро;

- російського рубля – знизився  на 0,14 коп (5,45%) і на 31.01.2012 становив 2,6312 грн. за 10 російських рублів. ¹⁵

 Обсяг операцій з  безготівковою іноземною валютою  на міжбанківському валютному  ринку України (купівля та продаж  у доларовому еквіваленті) становив 26 707,7 млн. доларів США (з урахуванням  операцій Державної казначейської  служби України). Обсяг операцій  з готівковою іноземною валютою  на міжбанківському валютному  ринку України (купівля та продаж  іноземних валют за гривні  в доларовому еквіваленті) становив 2 598,9 млн. доларів США, у тому  числі:

- обсяг валюти, купленої  банками в населення, – 1 021,2 млн. доларів США;

- обсяг валюти, проданої  населенню, – 1 577,7 млн. доларів  США. 

У 2011 році приріст реального  ефективного обмінного курсу (далі – РЕОК) гривні відносно грудня 2010 року становив 3,7%. Номінальний ефективний обмінний курс гривні підвищився на 7,8 % переважно у зв’язку зі зміцненням на міжнародних ринках долара США  відносно євро у другій половині року.

 Водночас інфляційний  диференціал зменшився на 4,1 %, оскільки  інфляція в Україні була нижчою, ніж її середньозважений рівень  в країнах – основних торговельних  партнерах України, що призвело  до помірнішого укріплення РЕОК  гривні.

Розвиток ситуації на валютному  ринку суттєво впливає на рівень споживання і заощаджень населення  в Україні. Оскільки значна частина  товарів, що споживається українцями є  імпортованою, велика питома вага доходу, що витрачається припадає на імпорт. Імпортери вимірюють ціни своїх товарів у іноземній валюті, тому значення валютного курсу, безумовно, цікавить населення: якщо гривня знецінюється ( тобто має місце процес девальвації), то ціни на імпортовані товари зростають, як наслідок громадяни витрачають більшу частину своїх доходів. І, навпаки ( коли має місце ревальвація), з’являється можливість витрачати менше.

Процес на валютному ринку  безпосередньо залежить від стану  платіжного балансу, а особливо від  торговельного балансу. Якщо експорт  товарів і послуг перевищує імпорт, то відбувається приплив валюти в  країну. І, навпаки, коли імпорт перевищує  експорт, обсяг валюти у країні скорочується. Звісно, стан платіжного балансу не єдиний фактор, що впливає на валютний ринок, проте важливий.

Проаналізуємо ситуацію із експортом та імпортом товарів і  послуг в Україні в 2008 – 2011 роках ( табл. 1).

 

 

 

 

 

 

                                                                                                                                         

Таблиця 1

Динаміка  стану торговельного  балансу   України ( млн..дол.США )

 

	2008 р.	2009 р.	2010 р.	2011 р.	Січень- серпень 2012 р
Баланс товарів і послуг	-14350	-1953	-3984	-10157	-8563
Експорт товарів і послуг	85612	54253	69255	88844	58941
Імпорт товарів і послуг	-56206	-56206	-73239	-99001	-67504

 

Джерело : http://www.bank.gov.ua/control/uk/publish/ category?cat_id=44464

Як видно із таблиці 1, в Україні наявне негативне сальдо торгового балансу, і така тенденція  ймовірно буде зберігатися і у 2013 році. Постає питання: чи вистачить Україні валюти від експорту для задоволення внутрішнього попиту на долар ? Можливо не варто утримувати міцний курс гривні. Потрібно проводити поступову, але керовану девальвацію гривні, як це відбувалось у вересні – жовтні 2012, коли курс гривні зменшився із 8.14 грн/дол. до 8.20 грн/дол..

 Для підтримки гривні  НБУ почав використовувати свої  золотовалютні резерви, які за 2012 рік значно скоротились, що  проілюстровано в таблиці 2.

                                                                                                                              

 

 

Таблиця 2

Динаміка золотовалютних резервів НБУ  ( млн..дол.США)

	01.01.12	01.08.12	01.09.12	01.10.12	01.11.12
Золотовалютні резерви НБУ	31795	30079	29994	29300	26811

 

Джерело: http://www.bank.gov.ua/

Крім того , НБУ у 2012 році почав широко застосовувати адміністративні  методи регулювання валютного ринку, серед них:

1) паспортизація операцій  обміну валюти ;

2) «гривневий голод» ;

3) заборона в рекламі  вказувати ціни в валюті ;

4) пом’якшення умов ввезення  валюти на територію Україні  іноземцями.

Усі вищеназвані чинники, звісно, в тій чи іншій мірі зменшили попит на валюту, але чи буде їх застосування ефективним у майбутньому?

У першу чергу курсова  стабільність була досягнута за рахунок  втрати регулятором 10 % своїх золотовалютних резервів, а також підвищення відсоткових  ставок у банківській системі.¹⁶

 У серпні – вересні  2012 року ситуацію ускладнили серйозні  девальваційні очікування перед  парламентськими виборами. Тому, якщо  раніше, українці тримали свої  заощадження у гривні, аби отримати  більші процентні доходи, вже  у вересні вони купили на $1.8 млрд. доларів більше, ніж продали.  Якщо порівняти цю цифру з  обсягом купівлі валюти за  вересень 2011 року, а це $2.1 млрд. доларів,  то стає видно, що паспортизація  купівлі валюти та інші адміністративні методи майже не спрацювали.¹⁷

Тепер найголовніше стримати курс  від різкого падіння. Проте  проводити поступову девальвацію  потрібно обов’язково.

 

Сучасний стан валютного  курсу зображений у таблиці 3

 Таблиця 1

 Курс гривні до долара  США, євро та рубля на 01.03.2013 р.

Валюта	Курс НБУ	Купівля	Прдаж
Долар США	7,988	8,001	8,044
Євро	10,512	10.453	10,656
Російський рубль	0,266	0,261	0,271

 

 У 2013 році валютний курс планується на рівні 7,9 грн./дол. з можливим відхиленням у 2%. Це означає, що курс може коливатися в межах 7,75-8,05 грн./дол. (Згідно з розрахунками фахівців НБУ, ймовірність прогнозу складає 25%.). Між тим, вірогідність сценарію, що в 2013 р. курс може коливатися в межах 7,5-8,5 грн./дол., становить 95%. Багато в чому стабільність курсу є заслугою НБУ, передусім, його інтервенцій на валютному ринку. На даний момент такі дії регулятора підживлюються кредитами МВФ, бо головна мета позики Фонду – підтримка стабільності національної валюти. Тому якщо МВФ і далі буде кредитувати Україну, то курс 7,9 грн./дол. можна буде утримати і надалі.