Однозначно  можно утверждать, что, кроме совершенствования  системы муниципальных финансов, развитие рынка внутренних муниципальных облигаций будет нуждаться в наличии развитого базового долгового рынка – рынка внутренних государственных ценных бумаг. Развитой рынок внутренних государственных ценных бумаг будет предоставлять базовый ориентир доходности для всех других внутренних долговых рынков и будет способствовать более высокой ликвидности всех финансовых рынков в России⁷.

     Министерство  финансов уже сейчас проводит работу по доработке нормативно- правовой базы относительно муниципальных заимствований  и существует реальная возможность введения в ближайшем будущем дополнительных ограничений на объем муниципального долга. В случае введения дополнительных нормативных коэффициентов, которые сильно будут ограничивать возможные объемы муниципальных заимствований, рынок муниципальных облигаций в России останется очень незначительным.

     Большинство инвестиционных проектов, которые необходимо реализовывать Российским городам, носит долгосрочный характер. Поэтому и основным сегментом рынка муниципальных облигаций должен стать рынок муниципальных ценных бумаг со сроком 4-5 лет и больше. Для развития рынка таких долгосрочных выпусков очень необходимой есть появление на финансовом рынке России активов институтов контрактных сбережений. Речь идет, прежде всего, о негосударственных пенсионных фондах и компаниях по страхованию жизни, а также долгосрочные институты общего инвестирования закрытого типа.

     Увеличению  инвестиционного спроса на внутренние муниципальные облигации должно способствовать положение банковской нормативной базы: более низкий коэффициент взвешивания при расчете показателя адекватности регулятивного капитала для муниципальных облигаций (по сравнению с кредитами муниципалитетам) в определенной мере будет способствовать банковским инвестициям в муниципальные облигации.

     Сдерживающим  фактором для выпуска долгосрочных муниципальных облигаций может  быть озабоченность потенциальных  инвесторов относительно выполнения обязательств за облигациями следующей местной властью. Опыт других стран показывает, что этот фактор может быть на протяжении длительного времени тормозом развития рынка муниципальных облигаций. Если говорить о внешнем рынке, то здесь следует отметить существование значительной вероятности пренебрежения внутренним рынком со стороны наибольших городов, которые имеют право на внешние заимствования.  

Список  литературы

1. Майоров С., Оксенойт Г. Рынок государственных  ценных бумаг. Инструменты и организация / Майоров С., Оксенойт Г. – М., 2006
2. Златкис Б.И., Рынок ценных бумаг: итоги, планы / Б.И. Златкис- ж. Финансы, 2007, N2
3. Шевчук Д.А. Международная финансовая система / Д.А. Шевчук.- Феникс, 2008
4. Хасбулатов Р.И., Мировая экономика и международные экономические отношения: В двух частях: Часть 2: Учебник / Р.И. Хасбулатов.- Гардарики, 2008
5. Баринов Э.А., Рынки: валютные и ценных бумаг. / Баринов Э.А. и др. - Экзамен, 2006
6. Гинзбург А.И., Рынки валют и ценных бумаг. / Гинзбург А.И. - М, 2007
7. Никифорова В.Д., Государственные и муниципальные ценные бумаги. / Никифорова В.Д. - Спб, 2006
8. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А., Рынок ценных бумаг. Инструменты и механизмы функционирования / Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. – М., 2007
9. Бизюкова В.В., Ногой В.А. Рынок ценных бумаг / Бизюкова В.В., Ногой В.А. – Спб 2008
10. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг / Криничанский К.В. - Дело и сервис, 2009