Следующий мировой центр инвестиционной торговли это Япония. Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые из этих фирм - крупные международные компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и "Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок.[14]

    По  Закону о ценных бумагах и биржах (1948 г.), принятому при непосредственном участии американской оккупационной  администрации, банкам было запрещено  выполнять брокерско-дилерские и  андеррайтинговые операции с корпоративными ценными бумагами - этим занимались так называемые инвестиционные дома или брокерско-дилерские фирмы, уже  существовавшие в то время, но не игравшие еще заметной роли. Дело в том, что  рынок акций, как уже отмечаюсь, был неразвит и бизнес с ценными  бумагами не был престижным: "солидные" люди шли в банки.

    Демократизация  акционерного капитала резко изменила ситуацию, и почти не известные  прежде фирмы, работавшие с ценными  бумагами, стали быстро приобретать  влияние в экономике.

    Деятельность  на рынке подлежит государственному лицензированию, которое осуществляет министерство финансов, выдающее лицензии.

    Организации фондового рынка Японии аналогична американской, что было связано с  чисто политическими факторами: оккупацией Японии после второй мировой  войны войсками США.

    В Японии сложилась двухуровневая  система регулирования, при которой  контроль за рынком осуществлялся как  государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.

    Таким образом, следует отметить, что рынки  ценных бумаг различных стран  схожи между собой по своему устройству, и каждый из них играет одну из ведущих  ролей в формировании бюджета, в  поддержании конкурентоспособности  государства. Сейчас ведущую роль в международных отношениях играют транснациональные компании, именно за счет мирового рынка бумаг и инвестиционных вложений им удается занимать столь прочные позиции на мировой экономической и политической арене. Что касается фондового рынка Российской Федерации как части мировой системы, то следует отметить следующие особенности.

    Российские  финансы давно интегрированы  в мировые финансы, а наш фондовый рынок уже много лет является неразрывной частью мировой финансовой системы. Усиление этого процесса произошло, когда ряд крупнейших мировых инвестиционных банков стали рассматривать инвестиционную корзину BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай), как некую альтернативу фондовым рынкам постиндустриально развитых экономик (США, Японии и стран западной Европы).

    Иногда  влияние внешних факторов на российский фондовых рынок выглядело избыточно  гипертрофированным. События 2008 года показали, что Россия настолько интегрирована  в мировую финансовую систему, что  разговоры о «тихой гавани» оказались  ошибочны. Так, например, в январе 2008 года падение индекса РТС было максимальным из всех страновых фондовых индексов стран Америки, Европы и  Азии. Таким образом, в январе 2008 года наш рынок полностью проигнорировал хорошие фундаменталии (высокие  цены на нефть, рекордно высокие ЗФР  Банка России, положительное сальдо торгового баланса РФ и др.), а  реагировал исключительно на внешний  негатив.[17]

    Таким образом, влияние конъюнктуры мировых  рынков на российский фондовый рынок  значительно. Но, если говорить не о  рыночной конъюнктуре, а об инфраструктуре российского фондового рынка, то можно отметить его недоразвитость в сравнении с другими фондовыми  рынками мира.

3. Развитие и место рынка ценных бумаг в Российской экономике.

    Безусловно, существует влияние макроэкономики на фондовый рынок. Позитивные макроэкономические данные способствуют росту финансовых показателей корпораций, что приводит к росту курсовой стоимости акций  и снижению стоимости заимствования  корпораций. Влияние макроэкономики на рынок акций носит фундаментальный  характер и проявляется в среднесрочной  или долгосрочной перспективе. Между  тем, существует и обратное влияние  фондового рынка на экономику  страны. Конечно, в России оно существенно  ниже, чем в странах Европы и  в США, но не стоит его недооценивать. Например, в 1998 году негативная конъюнктура  рынка ГКО в том числе было одной из основополагающих причин дефолта  в том же году, который по сути был апогеем финансового кризиса. Между тем, не только рынок госдолга имеет влияние на экономику страны. Рынок акций тоже существенно  влияет на ликвидность отечественных  финансов и в случае кризиса на рынке акций существует сценарий, при котором возникнут проблемы в отечественном банковском секторе, а это уже серьезное потрясение для отечественной экономики. Российские денежные власти недооценивают влияние  отечественного фондового рынка  на экономику.

    Рынок ценных бумаг в России играет не маловажную роль в развитии экономики. Фондовый рынок России развивается естественным образом, заимствуя мировой опыт. Все что появляется на российском фондовом рынке, уже было уже давно придумано и реализовано, и тут отечественные участники фондового рынка не являются первооткрывателями и законодателями моды.

    Более интенсивному развитию отечественного фондового рынка мешают как внутренние факторы, так и внешние обстоятельства. В качестве внутренних факторов, тормозящих в настоящее время развитие российского  фондового рынка, в первую очередь, следует выделить: консервативность российского населения (страшно  узок круг инвесторов в России) и  недооценку влияние фондового рынка  на экономику страны. В качестве внешнего фактора, негативно влияющего в настоящее время на развитие отечественного фондового рынка, стоит назвать неблагополучную конъюнктуру мировых финансовых рынков.

    В начале 2009 г. конъюнктура российского  рынка акций продолжала ухудшаться: в январе фондовый индекс снизился до минимального значения за период с начала дестабилизации отечественного рынка акций. С конца февраля в динамике количественных показателей наметились позитивные тенденции. На вторичном рынке повышались котировки ценных бумаг, а также росли обороты торгов, превысившие в октябре докризисный уровень. Увеличению оборотов торгов способствовали и действия ведущих российских бирж по совершенствованию торговой инфраструктуры. Несмотря на позитивные сдвиги, конъюнктура рынка акций оставалась неустойчивой, главным образом вследствие нестабильной конъюнктуры внешних товарных и финансовых рынков, а также действий спекулятивно настроенных участников рынка, в том числе иностранных. Под влиянием негативных новостей иностранные инвесторы, осуществлявшие краткосрочные вложения в российские инструменты, выводили средства с российского рынка акций, хотя ежемесячные объемы оттока их капитала в 2009 г. существенно уступали показателям, зафиксированным в острую фазу кризиса. Приток иностранных инвестиций на российский фондовый рынок сдерживался отсутствием заметного улучшения ситуации в реальном секторе российской экономики.

    Таким образом, в 2009 г. основные количественные показатели российского рынка акций  восстанавливались быстрыми темпами, но конъюнктура оставалась нестабильной. Она по-прежнему определялась существовавшими в предыдущие годы факторами уязвимости рынка, способствовавшими сохранению высокой волатильности котировок. Наблюдавшееся с конца февраля стремительное увеличение цен российских акций создавало угрозу формирования нового ценового «пузыря» на активы и существенной понижательной ценовой коррекции на рынке акций в 2010 году. Сокращение доли операций зарубежных инвесторов в структуре вторичных торгов акциями уменьшало значимость динамики потоков их капитала, хотя зависимость российского рынка акций от внешних шоков оставалась высокой. Вместе с тем рост интереса инвесторов к российским инструментам на первичном рынке расширил новые возможности для российских компаний по реструктуризации и рефинансированию их задолженности на внутреннем и внешнем финансовых рынках.

    Прошлый год можно охарактеризовать годом восстановления рынка ценных бумаг. После мирового финансового кризиса 2008 года фондовый рынок России находился в упадке, котировки индексов снизились примерно на 80%.

    Крупных западных игроков-стратегов интересуют преимущественно компании с существенной долей рынка и большой капитализацией. Причем складывается парадоксальная ситуация: в целом ряде отраслей просто нет  компаний, которые отвечали бы подобным критериям, т. е. покупать некого. На Российском рынке существуют компании доля рынка, которых составляет 15-20%  и капитализация такого объекта не превысила 50 млн долл. А такие параметры по западным стандартам не принято считать достаточно выгодными для сделки. Действительно, лидеры российского рынка по своей стоимости сегодня объективно находятся на уровне мелких и средних европейских компаний. Для западных инвесторов важно, чтобы компания была прозрачной, с понятным уровнем корпоративной культуры, квалифицированным менеджментом. Таких компаний немного, по западным меркам качество корпоративного управления находится в зачаточном состоянии у многих российских компаний.[12]

    На  данный момент на российском рынке  ценных бумаг сложилась еще одна тенденция, отличающая его от западных рынков. Сейчас в средствах массовой информации идет сильная агитация населения  с целью привлечения их в торги на рынке ценных бумаг. Данная особенность приводит к тому, что создается впечатление о том, что на рынке ценных бумаг можно заработать, так называемые «легкие деньги», воспользовавшись только лишь услугами брокера. Это приводит к тому, что большинство людей, идя таким путем, создают повышенный спрос на рынке, а это в свою очередь приводит к тому, что происходит завышение реальных цен на акции и облигации. А все это как следствие приводит к росту спекулятивных продаж и покупок акций. Это хорошо играет на руку в первую очередь всем брокерским организациям, поскольку они за каждую сделку берут комиссию с клиента с 0,008% до 0,03% от суммы сделки. Для экономики в целом, есть тоже плюс, ведь все лица участвующие в сделках ценных бумаг выплачивают налог в размере 13% в налоговую инспекцию.

    Во  всем мире существует три категории  крупных инвесторов в реальный сектор экономики. Первая категория – «деньги бедных» (пенсионные фонды), вторая – «деньги богатых» (небольшие фирмы, которые управляют состоянием богатых людей) и третья – суверенные деньги (государственные фонды). При этом крупнейший источник прямых инвестиций во всем мире – пенсионные фонды.[7] Но в России есть законодательные ограничения для этих структур по работе с частным капиталом. Фирмы, управляющие деньгами богатых в России стали формироваться недавно и свои деньги они предпочитают вкладывать самостоятельно.

      В России зачастую под словом  инвестиции понимаю спекуляция  на рынке акций, а это не  долгосрочные инвестиции в развитие бизнеса.

    Говоря  о роли рынка ценных бумаг в  экономике страны, важно отметь, что состояние фондового рынка играет важную роль для стабильного развития экономики, его крах, т. е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков абсолютно беднее. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги падает, у предприятий накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

    В качестве примера тесного взаимодействия рынка ценных бумаг, можно привести влияние акций нефтяных компаний  на общее экономическое состояние  страны. В российской торговой системе (РТС) 5 нефтяных компаний и Газпром составляют более 60% оборота рынка акций. В фондовом индексе РТС цены акций взвешиваются по капитализации. 5 крупнейших нефтяных компаний составляют 72% капитализации, формирующей индекс РТС (РАО ЕЭС только – 4,8%). Вывод очевиден: позитивная динамика российского фондового рынка основана на нефтяных и газовых акциях.

    В связи с этим учеными выдвигается  ряд сценариев среднесрочной динамики финансового рынка и его влияния на экономику страны в целом.[10]

    Сценарий 1. Если цены на нефть начнут понижаться, то с лагом в 6 –9 месяцев российский финансовый рынок образца 2003 - 2004 гг. может испытать потрясения. Слишком низка насыщенность деньгами, слишком велики обязательства государства и риски финансового сектора. За кризисами бюджета, внешнего государственного долга, рынка акций и корпоративных долгов, нарастающим дефицитом инвестиций последует ярко выраженная валютная и денежная нестабильность, будет реализован системный риск банков и других финансовых институтов.

    Сценарий 2. Если цены на нефть будут высоки, то при неизбежной в будущем волатильности мировых и внутренних цен на акции и долги российский финансовый рынок устоит. Будут неприятности у узкой группы инвесторов, будут выигрыши и проигрыши, будет незначительное давление на валютный курс – однако, финансовая стабильность не будет подорвана факторами, относящимися к самому рынку ценных бумаг. Если сегодня фондовый индекс РТС опустится с 280 до 80, то это не вызовет такого оглушающего эффекта, как в 1997 – 98 гг. Механизм связи стоимости акций и государственных ценных бумаг с валютным курсом, с финансовым состоянием банков, существовавший в тот период, сейчас пока разорван.