Роль краткосрочного кредита в формировании оборотных активов

В то же время  использование заемных средств  позволяет фирме увеличить объем  производства, получить дополнительные доходы. Начинает действовать финансовый рычаг, который характеризует увеличение доходности собственного капитала за счет привлечения заемных средств, то есть фирма заставляет работать заемные средства на свой финансовый результат (анализ финансово-кредитных  операций на основе составляющих эффекта  финансового рычага приводится, например, в статье В. Чернова). 

Компания, имеющая  значительную долю заемного капитала,  характеризуется  высоким уровнем финансового рычага, если она использует только собственные средства, она финансово независима. В сущности, контроль финансового рычага позволяет   осторожно использовать долговые обязательства с фиксированными выплатами для финансирования тех инвестиций (активов), которые обещают доход больше, чем процентные выплаты по этим обязательствам. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного  капитала за счет привлечения заемных средств в оборот фирмы.

Базовой величиной  для определения размера участия  заемных средств в финансировании деятельности предприятия является экономическая рентабельность (отношение прибыли за вычетом процентов за кредит и налога на прибыль к средней величине источников собственных средств), которая зависит от эффективности производственной деятельности предприятия, именно от прибыльности бизнеса зависит возможность выплаты процентов по кредитам. Величина эффекта финансового рычага, то есть процента дополнительной прибыли, приносимой использованием в обороте заемных средств,  может быть увеличена или за счет увеличения суммы привлеченных ресурсов или за счет снижения платы за кредит.

При разработке финансовой стратегии использования  заемных средств необходимо учитывать  оба рычага. Например, предприятие  со слабым финансовым рычагом может  позволить себе взять больший  финансовый риск, иметь большее отношение  обязательств к собственному капиталу. Фирма с сильным операционным рычагом, наоборот, должна ограничить привлечение заемных средств для ограничения риска.

При использовании  заемных средств на условиях выплаты  постоянного дохода кредиторам (банковские кредиты, займы, облигации и др.) возрастают риски акционеров, так как в  таком случае могут сократиться  выплаты дивидендов. Кроме того, предприятие, связанное множеством долговых обязательств, лишается свободы  маневра. Заметим, что привилегированные  акции, по которым выплачивается  гарантированный дивиденд,  в этом отношении близки к облигациям. Возможность выплаты дивидендов по обыкновенным акциям зависит от показателя соотношения обязательств  с выплатой гарантированного дохода и выпуском обыкновенных акций, то есть показателя рычага. Если данный показатель слишком высок, при небольшой прибыли выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям будет нечем.

Снижению риска  заемщика способствует, прежде всего, политика заимствований, основанная на хеджированном подходе к финансированию, что означает поддержание соответствия между активами и пассивами с  точки зрения их срочности и ликвидности. Для текущей деятельности предприятия  наибольшее значение имеет поддержание  текущей ликвидности, то есть способности  рассчитаться по обязательствам в ближайшее  время. Условия текущей ликвидности  в соответствии с методикой, изложенной А.Д. Шереметом и С.Сайфулиным, характеризуются балансовыми соотношениями, приведенными в табл. 1.3.

Таблица 1.3

Группировка краткосрочных активов  и пассивов баланса  предприятия по степени ликвидности

Условия  текущей ликвидности   свидетельствуют о платежеспособности или неплатежеспособности организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежутку времени и характеризуются следующим соотношением: 

(А1+А2) > (П1+П2)

В 1990 году была заложена нормативная база страхования ответственности  заемщика за непогашение кредитов. Объектом такого вида страхования является ответственность заемщика перед  банком, выдавшим кредит, за своевременное  и полное погашение кредитов, включая  проценты. Согласно правилам по договору страхования страховщик выплачивает  банку, выдавшему кредит, возмещение в размере от 50 до 90% суммы непогашенного  заемщиком кредита  и процентов. Конкретный предел ответственности страховщика устанавливается договором страхования. Ответственность страховщика возникает, если страхователь не возвратил банку-кредитору обусловленную кредитным договором сумму в течение 20 дней после наступления срока платежа, предусмотренного кредитным договором. Страхования сумма устанавливается пропорционально определенному в договоре страхования проценту ответственности страховщика, исходя из всей суммы задолженности, подлежащей возврату. Договор страхования ответственности заемщика за непогашение кредитов заключается на срок кредитного договора.

В 1991-1993 годах  в период становления банковской системы России страхование ответственности  заемщиков  за непогашение кредита, а также страхование риска непогашения кредита интенсивно использовалось, а банки в то время по существу переложили свою ответственность за работу с клиентами по возврату кредитов на страховщиков. Заметим, что  в мировой практике страхования кредитов в такой форме просто не существовало и не существует, это ноу-хау России. Фактически банки страховали свой предпринимательский риск. Однако, в настоящее время такой вид страховых услуг практически не предоставляется в России.

Предприятие, выступая в роли кредитора, может применять   самострахование, то есть создавать страховые резервы за счет собственных внутренних источников. Самострахование широко применяется в деятельности профессиональных кредиторов, нефинансовые организации также могут создавать резервы по сомнительным долгам за счет отчислений, относимых на расходы. Сомнительным долгом признается любая задолженность в случае, если она не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией. Безнадежным долгом признаются те долги, по которым истек срок исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения на основании акта государственного органа или ликвидации организации.

Организация может  создавать резерв сомнительных долгов по расчетам с другими организациями  и гражданами за продукцию, товары, работы, услуги с отнесением сумм резервов на расходы предприятия. Порядок  создания резерва закрепляется в  учетной политике предприятия,  он может формироваться ежемесячно или ежеквартально в зависимости от того, в каком порядке уплачивается налог на прибыль. Величина резерва определяется отдельно по каждому сомнительному долгу в зависимости от оценки финансового состояния должника (платежеспособности) и оценки вероятности погашения долга полностью или частично. При определении резерва не учитываются суммы дебиторской задолженности, не истребованной предприятием в установленном порядке. В ходе инвентаризации дебиторской задолженности выявляются все покупатели, которые не рассчитались за отгруженные (предоставленные) товары, работы, услуги,  и все поставщики (подрядчики), которые не отгрузили продукцию (не выполнили работы, не оказали услуги), в счет уже полученных ими средств. Оценка дебиторской задолженности состоит в том, отнесена ли она к сомнительной или нет. Для оценки руководствуются условиями договора, регламентирующими порядок расчета сторон, а также данными о платежеспособности должника.

Налоговый кодекс предусматривает включение резервов по сомнительным долгам в состав расходов при исчислении налогооблагаемой базы налога на прибыль организаций. Сумма  резервов по сомнительным долгам определяется по результатам проведенной инвентаризации дебиторской задолженности и  исчисляется в зависимости от срока возникновения сомнительной задолженности (табл. 1.4).

Таблица 1.4

Порядок определения суммы  резерва по сомнительным долгам на предприятии

Приведенный порядок  образования резерва предусматривает  фактически двухэтапное списание  сомнительного, а затем и безнадежного долга на расходы организации. Такой порядок  позволяет, с одной стороны,  сгладить возможные резкие  изменения финансового  результата за счет списания безнадежных долгов, с другой стороны, понизить налогообложение прибыли. Неиспользованные суммы резервов по сомнительным долгам присоединяются к прибыли  отчетного года. Списанные в убыток (в том числе и за счет резерва сомнительных долгов) из-за неплатежеспособности должника суммы дебиторской задолженности учитываются на забалансовом счете кредитора. В течение пяти лет с момента вынесения безнадежного долга за баланс  предприятие контролирует финансовое положение должника и принимает возможные меры для погашения обязательства.

Таким образом, в арсенале финансового менеджмента  имеются необходимые инструменты  контроля и механизмы снижения кредитного риска, умелое использование которых  может повысить эффективность использования  заемных средств и рентабельность собственного капитала, а также минимизировать потери.