Развитие рынка ценных бумаг Казахстана

    С 01 октября 2007 г. решением Рискового комитета KASE для расчета индекса KASE определен представительский список акций со определенными параметрами (табл.2).

                      

      Таблица 2 - Параметры акций для расчета индекса KASE 

№ п/п	Код акции	Количество  размещенных акций	Free float	Ограничивающий  коэффициент
1.	ATFB	19 720 000	29,6	1,0000000
2.	ATFBp8	11 400 000	54,7	1,0000000
3.	BTAS	7 346 205	36,5	0,4325213
4.	CCBN	114 973 984	54,0	1,0000000
5.	HSBK	984 016 660	21,9	1,0000000
6.	KKGB	574 988 258	46,8	0,5740752
7.	KKGBp	124 978 795	100,0	1,0000000
8.	KZTK	10 922 876	24,7	1,0000000
9.	KZTKp	403 194	100,0	1,0000000
10.	RDGZ	70 220 935	38,6	0,3262061
11.	TEBN	17 667 000	25,8	1,0000000
12.	TEBNp	5 000 000	63,7	1,0000000

    Данный  список был сформирован по нижеприведенным  критериям, установленным методикой:

    - ежемесячно заключается не менее  десяти сделок с данными акциями  в течение последних шести  месяцев;

    - ежемесячный объем торгов с  данными акциями составляет не  менее 50 млн. тенге в течение  последних шести месяцев;

    - не менее десяти участников  торгов заключали сделки с  данными акциями в течение  последних шести месяцев. 

    Рассмотрим  показатели капитализации компаний, ценные бумаги которых включены в  официальный список Казахстанской  фондовой биржи, являющейся единственной фондовой биржей в Казахстане, и  Московской международной валютной биржи (табл.3): 

    Таблица 3 - Показатели капитализации компаний, ценные бумаги которых включены в официальные списки Казахстанской фондовой биржи и ММВБ 

Период	Капитализация Казахстанской фондовой биржи			Капитализация ММВБ
	млрд. тенге	млн. долл. США	в % к ВВП РК	млрд. долл. США	в % к ВВП РФ
2007	5520,64	36,32	8,23	71,10	31,10
2008	4739,36	31,18	7,40	112,00	58,60
2009	10094,32	66,41	16,81	142,00	76,21

 

    Таким образом, согласно данным таблиц 1 и 3, в  период с 2004 по 2009 года роль рынка акций  в экономике республики существенно  выросла, но вместе с тема существующими  проблемами рынка ценных бумаг Казахстана продолжают оставаться его низкая капитализация  и его недооценка предприятиями  как механизма привлечения инвестиций в экономику предприятия.

    Об  этом также свидетельствует казахстанский  показатель Р/Е (цена/доход) организованного  рынка, согласно которому акции официального списка Казахстанской фондовой биржи  существенно недооценены по отношению  к соответствующим показателям  европейских стран и России (таблица 4). 

    Таблица 4 - Коэффициент Р/Е в Казахстане в сравнении с другими странами 

Страна	2006	2007	2008	2009
Казахстан	3,02	2,84	3,31	3,64
Россия	6,17	7,88	6,52	7,04
Сред. значение по европейским странам	17,20	18,40	18,12	19,93

 

    В 1999 года началось развитие биржевого  рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в  официальный список биржи 1 февраля 1999 года. В этом же году был проведен (7 июля) первый аукцион по размещению облигаций местных исполнительных органов.

    По  состоянию на 1 октября 2010 года капитализация  корпоративных облигаций (таблица 5) организованного рынка составила 5485,30 млрд. тенге (32,74 млрд. долларов США), уменьшившись за год на 57,4% , что составило 8,25% от внутреннего валового продукта. Объем казахстанских внутренних корпоративных облигаций организованного  и неорганизованного рынка в  обращении на конец 2009 года в два  раза меньше и составляет 2830,1 млрд. тенге (17,4 млрд. долларов США).

      Таблица 5 - Объемы казахстанских  корпоративных облигаций 

Период	Объем корпоративных  облигаций организованного рынка  в обращении на конец года			Объем объявленных  к выпуску корпоративных облигаций  на конец года
	млн. тенге	млрд. долл. США	в % к ВВП Республики Казахстан	млн. тенге	млрд. долл. США	в % к ВВП Республики Казахстан
2007	2474,56	16,28	8,90	2152,32	14,16	7,85
2008	2249,6	14,80	7,44	1685,68	11,09	6,42
2009	2939,68	19,34	10,27	3248,24	21,37	11,68

 

    Корпоративные облигации практически в период с 2006 по 2010 года являлись основным инструментом привлечения инвестиций в казахстанскую  экономику через рынок ценных бумаг (таблица 6). Однако по состоянию  на 1 октября 2010 года количество действующих  выпусков облигаций составило 216, что  составляет очень низкую долю от общего количества потенциальных эмитентов. При этом 74 выпусков облигаций (59 эмитентов) включены в официальный список Казахстанской  фондовой биржи по категории «А»  и 41 выпусков облигаций (24 эмитентов) –  по категории «В».

    Барьерами для увеличения количества эмитентов  облигаций являлись недостаток доверия  инвесторов к эмитентам и ограниченное количество капитализированных компаний. В то же время этот сегмент рынка  развивался весьма динамично, увеличиваясь ежегодно более чем на 100%, и имел большие перспективы роста по сравнению с долевым рынком.

    Увеличение  объемов сделок на организованном рынке  ценных бумаг являлось результатом  того, что активы основных инвесторов — накопительных пенсионных фондов (далее – НПФ), банков и страховых (перестраховочных) организаций подлежали  размещению в ценные бумаги, включенные в официальные списки.

    Стабильный  рост объемов биржевой торговли акциями  и корпоративными облигациями, а  также увеличивающийся со стороны  крупных институциональных инвесторов спрос позволяли прогнозировать сохранение тенденции роста биржевых оборотов.

    Одной из слабых сторон рынка корпоративных  ценных бумаг Казахстана в указанный  период 2007-2010 года являлось недостаточная  активность рынка акций и очень  малое количество листинговых компаний – 116 в официальном списке Казахстанской  фондовой биржи по состоянию на 1 октября 2010 года. Для сравнения, в  России – 341.

    По  состоянию на октября 2010 года из действующих 3472 АО в официальный список Казахстанской  фондовой биржи (категории «А» и  «В») включены акции 112, что составляет 3,22 % от их общего количества. Для сравнения  в России из 20462 действующих АО, акции  около 451 включены в официальные  списки бирж, это составляет 3,42% от их общего количества.

    Структура и объем казахстанского рынка  ценных бумаг на конец 3 квартала 2010 года представлены в таблице 6. 
 
 
 
 

    Таблица 6 - Объем казахстанского рынка ценных бумаг на конец 3 квартала 2010 г. 

Вид ценных бумаг	Кол-во (в долл.США)
Суверенные  еврооблигации	1148,36 млн.
Корпоративные еврооблигации	67,12 млн.
Государственные бумаги	124,14 млн.
Корпоративные облигации (106 эмитент в результате 163 эмиссий)	1,92 млн.
Международные облигации	436,22 млн.

 

    Таким образом, анализируя таблицу, можно  заместить, что корпоративные ценные бумаги на рынке ценных бумаг Казахстана в первую очередь представлены корпоративным  долгами – облигациями; долевые  инструменты, акции, хоть номинально и  присутствуют на рынке, фактически не являются ликвидными.

    Основная  операция с корпоративными ценными  бумагами на казахстанском рынке  – это Репо. Репо — это обычная  и надежная краткосрочная операция по передаче денег, и высокая оперативная  активность в этом секторе является отражением высокой степени доверия  профессиональных участников друг к  другу. Уклон в сторону репо на 82% от всех операций на рынке ценных бумаг объясняется консервативностью  сторон, которые хотят давать деньги только под обеспечение их залогом (ценными бумагами). Эта ситуация свидетельствует еще и о том, что на фондовом рынке Казахстана очень мало спекулянтов. Большая  доля репо на торгах также связана  с инфраструктурой рынка, основными  участниками которого являются банки  и пенсионные фонды, привыкшие проводить  свои операции именно в такой форме. Например, Национальный банк работает частично на валютном рынке, и частично – на рынке репо.

    Доля  международных облигаций казахстанских  эмитентов в общей капитализации  биржевого рынка корпоративных  облигаций повышается с каждым годом. Об этом свидетельствует табл. 7. 

    Таблица 7 - Доля международных облигаций  казахстанских эмитентов в общей  капитализации биржевого рынка  корпоративных облигаций 

Год	2006	2007	2008	2009
Доля  в %	61,17%	64,7%	69,8%	72,3%

 

      Таким образом, результаты проведенного исследования этапов становления и развития рынка корпоративных ценных бумаг позволили сделать следующие выводы:

    - В целом рынок ценных бумаг  Казахстана характеризовался низким  уровнем капитализации, зависимостью  от ГЦБ, преобладанием операций  РЕПО, неразвитостью производных  ценных бумаг и ограниченностью  количества участников рынка  .