Расчетно-клиринговые организации

 

Содержание: 

Введение

1. Суть биржевого клиринга

2. История становления биржевых клиринговых учреждений

3. Особенности функционирования клиринговых учреждений фьючерсных бирж

4. Расчетно-клиринговая организация

Заключение

Список использованной литературы

 

Введение 

     Организациями, поддерживающими инфраструктуру рынка ценных бумаг, являются фондовые биржи, клиринговые организации и депозитарии. Однако большинство ученых считает именно клиринг центральным звеном во всей процедуре сделки. Именно от конструкции системы, которая отвечает за процедуру клиринга, во многом зависит лицо самого рынка ценных бумаг. Кроме процедуры клиринга, в разных национальных системах фондового рынка клиринговая организация может отвечать за другие «смежные» этапы сделки, а именно за сверки, за выполнение функций депозитария, за организацию денежных расчетов. Современный этап расчетов мировой экономики характеризуется дальнейшим углублением и укреплением взаимосвязей между национальными экономиками, предусматривающими осуществление международных расчетов.

     В странах с рыночной экономикой господствует довольно четкая система фондового рынка, хотя отдельные звенья ее могут выполнять различные функции в зависимости от особенностей национального рынка ценных бумаг.

     Системы межбанковских расчетов и платежные системы в развитых странах с рыночной экономикой функционируют в соответствии с общими моделями, основанными на трех основных видах межбанковских расчетов:

     1. Расчеты через организацию корреспондентских отношений между коммерческими банками, так называемыми лоро-ностро.

     2. Расчеты через корреспондентские счета, открываемые в учреждениях Центральных банков. Как правило, это полные расчеты, выполняемые индивидуально, на валовой основе. Их можно характеризовать, как платежи брутто.

     3. Расчеты через клиринговые учреждения. Это расчеты, или платежи нетто. 

1. Суть биржевого клиринга 

     Клиринг - это система безналичных расчетов за товары, услуги, различные виды ценных бумаг, основанная на зачете взаимных требований и обязательств.

     Клиринг биржевой - это процедура расчетов по биржевым сделкам, которая обеспечивает финансовые гарантии их осуществления через систему депозитных и маржевых взносов участников биржевой торговли. 
Это означает, что в конце каждого рабочего дня информация обо всех операциях на бирже уточняется, конкретизируется и сравнивается. 
Расчеты, проводимые по биржевым сделкам клиринговыми палатами на фьючерсных биржах, являются безналичными. Это неотъемлемая часть торговли на фьючерсном рынке.

     Основные функции клирингового учреждения такие:

     - оформление счетов, расчеты по завершенным сделкам;

     - сбор и хранение гарантийных взносов по срочным контрактам для возмещения возможной разницы между начальной ценой и текущими котировками;

     - регулирование поставок и предоставления информации о торговых операциях.

     Расчетные палаты не только гарантируют проверку сальдо (остатков) счетов по всем операциям к открытию следующих торгов, но и обеспечивают финансовую целостность рынка.

     Наличие биржевого зала и клиринговой палаты позволяет торговцам заключать сделки противоположного характера, покупая и продавая свой предварительный контракт.

     Клиринговая палата гарантирует своим участникам право деятельности и независимость, исключает личную заинтересованность, гарантирует конфиденциальность.

     Все фьючерсные рынки имеют операционное пространство, где сделки заключаются путем открытого выкрика.

     Как только сделка заключена, она регистрируется, а документ отсылается в Клиринговую палату, которая делает экспертизу силы соглашения. После указанной процедуры Клиринговая палата полностью отвечает за выполнение этого соглашения. Взаимодействуя с биржей, Клиринговая палата регулярно регистрирует заключенные соглашения. Оформляется специальный бланк, который подписывают продавец и покупатель. На следующий день после заключения сделки каждая из сторон получает документ, подтверждающий заключенное соглашение.

 

      2. История становления биржевых клиринговых учреждений 

     Заключение соглашений со сроками поставки в будущем было основано на Антверпенской бирже в XVI в. Контракты на зерно на таких условиях заключались с XVIІ в. Опционные контракты заключались в Амстердаме. Эти контракты устанавливали цену, по которой продавец предоставлял покупателю право купить партию товара в определенный срок в будущем.

     Во время гражданской войны в США за независимость коммерсанты не гарантировали твердые цены на зерно. Их заменили спекулянты, которые были готовы покупать и продавать зерно, не собираясь участвовать в его поставках. Для регулирования этого «бумажного рынка» в 1865 г. были приняты правила заключения срочных сделок, которые регулировали процедуру поставки товара, процедуру случаев неисполнения обязательств, условия поставки, к которым принадлежали вычисления депозита и маржи, отсюда и происходит эпоха фьючерсов. Именно существенная разница между срочной сделкой на реальный товар - форвардной и фьючерсной - обусловила введение клиринга.

     В Лондоне в 1888 г. группа брокеров и коммерсантов создала компанию Международная клиринговая палата товарной биржи ЛТД по образцу Лондонской клиринговой палаты ЛТД, по которой осуществлялись расчеты на межбанковском рынке. С установлением централизованного рынка стандартных контрактов с открытой известной ценой возникает основная функция - функция управления, которая осуществляется через клиринговые организации. 
 

 

      3. Особенности функционирования клиринговых учреждений фьючерсных бирж 

     Чтобы Клиринговая палата могла полностью заниматься своей деятельностью и выполнять свои обязанности, каждый член биржи должен действовать согласно установленным Правилами биржевой торговли. Торговец, который купил место на бирже, считается членом биржи, однако все биржевые члены являются одновременно членами Клиринговой палаты. 
Член Клиринговой палаты должен отвечать жестко установленным финансовым и другим требованиям. Они не одинаковы к различным уровням квалификации членства в данной организации. Одним из квалификационных требований является расположение офиса вблизи самой Клиринговой палаты.

     В Клиринговой палате на документах указываются только имена ее членов, имя клиента - никогда. Все, кто не является членами Клиринговой палаты, но регистрируют свои операции через ее членов, отвечают перед членами палаты, а не перед самой Клиринговой палатой.

     Клиринговая палата на бирже:

     - Обеспечивает скорость и беспрепятственность заключения офсетных контрактов, позволяя легко открывать и закрывать позиции (ликвидировать их);

     - Упрощает процесс поставки товара по фьючерсным контрактам;

     - Обеспечивает единую для всех долговременную защиту от значительных убытков по контракту.

     Расчетные (клиринговые) палаты является третьей стороной в сделках по всем фьючерсными и опционными контрактами: в роли покупателя в отношении любого члена палаты - продавца; в роли продавца в отношении любого члена палаты - покупателя. Покупатели и продавцы фьючерсных и опционных контрактов берут на себя финансовые обязательства не друг перед другом, а перед расчетной палатой через фирму-члена палаты. Это означает, что клиринговая палата заключает контракты купли-продажи с собой.

     Поскольку прямой взаимосвязи между покупателем и продавцом нет, каждому разрешается покупать и продавать независимо от другого. Будучи участником любой сделки, расчетная палата берет на себя ответственность гаранта.

     К процедуре, призванной защитить саму палату от потенциальных потерь, относят:

     • Внесение первоначальной маржи клиентами по требованию брокеров;

     • Ежедневный взаимозачет счетов продавцов и покупателей;

     • Поддержка определенного уровня маржи продавцами и покупателями.

     Расчетные палаты могут гарантировать выполнение всех совершенных в биржевом зале соглашений, поскольку требуют от своих членов депонировать гарантийные взносы. Эти средства, т.е. прибыль, или маржа, расчетной палаты является финансовым обеспечением. Размер маржи устанавливает совет директоров бирж по рекомендации специальной комиссии Клиринговой палаты.

     Участники торговли на фьючерсном рынке обязаны вкладывать гарантийные взносы как финансовое обеспечение способности продавца и покупателя выполнить свои обязательства по фьючерсному контракту - продать или купить товар, если позиция не компенсирована к моменту истечения срока действия контракта.

     Маржа как гарантийный взнос должна обеспечивать выносливость и стойкость контракта. Гарантийный взнос по фьючерсным контрактам биржи преимущественно устанавливают в пределах 2-15% номинальной стоимости контракта. В большинстве случаев биржи рассчитывают ее уровень по формуле:

     m + 3σ, где

     m - среднее значение абсолютных изменений цен фьючерсного контракта;

     σ - стандартное отклонение от этих ежедневных изменений.

     Например, текущая цена фьючерсного контракта на нефть размером в 1000 баррелей составляет $ 27 за баррель. Среднее значение дневных колебаний составляет $ 0,5 за баррель. Стандартное отклонение определяется в результате анализа отклонений от среднего значения цены за предыдущий период. Пусть оно также составляет $ 0,5 за баррель. Определим размер депозита:

     (0,5 * 1000) + 3 * 500 = $ 2000

     Однако брокерские фирмы могут потребовать и, как правило, требуют маржу в размере большем, чем установленный биржей минимум. Размер гарантийного взноса определяется уровнем риска. При нестабильном рынке преимущественно требуется значительный вклад, при стабильности рыночной конъюнктуры - меньше. Кроме этого, выделяют взносы на хеджевые и спекулятивные счета.

     Маржа на фьючерсном рынке не является частичной предоплатой за актив, находящийся под контрактом. Это гарантийный взнос, предназначенный организовать защиту продавца от неисполнения покупателем контракта, если цены снизятся, и покупателя от невыполнения контракта продавцом, если цены вырастут.

     Выделяют два вида маржи:

     • Начальная маржа - вносится при открытии фьючерсной позиции.

     • Вариационная или поддерживающая маржа - это перевод денежных средств для восстановления стоимости контракта после изменения цены для обеспечения финансовых гарантий его выполнения.

     Как начальная, так и вариационная маржи вносятся участниками фьючерсной торговли через фирму-члена Расчетной палаты, вследствие чего возникают отношения между клиентами и членами биржи, между клиринговой палатой и ее фирмами-участниками.

     Фьючерсные биржи Запада формируют требования к минимальным размерам начальной и поддерживающей маржи, которых должны придерживаться клиенты. Этот вид маржи называют биржевым. 
Клиринговые палаты фьючерсных бирж устанавливают требования к уровню маржи, которую клиринговые фирмы обязаны поддерживать в палате. Такую маржу называют клиринговой.

     Биржевая и клиринговая маржи могут совпадать или незначительно отличаться. Члены биржи, как правило, требуют от клиентов, особенно новых, более высокий уровень маржи, от того, которого им нужно следовать в Расчетной палате. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

4. Расчетно-клиринговая организация 

     Соглашение с ценными бумагами на фондовом рынке предполагает несколько этапов:

     - Заключение соглашения;

     - Сверка параметров заключенной сделки;

     - Клиринг;