Публичное размещение ценных бумаг. Андеррайтинг

ТЕМА 9. ПЕРВИННЕ РОЗМІЩЕННЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ. АНДЕРРАЙТИНГ

Особливості функціонування ринку цінних паперів в Україні. Професійна діяльність на ринку цінних паперів. Характеристика первинного ринку цінних паперів. Види ринків цінних паперів. Мета, завдання, функції первинного ринку. Розвиток первинного ринку цінних паперів у незалежній Україні.

Андеррайтинг як форма розміщення цінних паперів на первинному ринку. Функції, що виконують спеціалізовані інвестиційні банки або торговці, які працюють на ринку цінних паперів – андеррайтери. Андеррайтинг як економічна категорія: Андеррайтинг згідно із Законом України «Про цінні папери і фондовий ринок». Основні функції інвестиційного банку (андеррайтера). Перешкоди на шляху подальшого активного розвитку ринку послуг андеррайтерів.

Види  андеррайтингу. Гарантований андеррайтинг або андеррайтинг «на базі твердих зобов’язань». Андеррайтинг «на базі максимальних зусиль». Обмежений андеррайтинг (частковий викуп). Модифікації андерайтингу. Етапи андеррайтингу. Способи розміщення цінних паперів. Винагорода за послуги андерайтингу.

 

План лекції

1. Особливості функціонування ринку цінних паперів в Україні.
2. Професійна діяльність на ринку цінних паперів.
3. Характеристика первинного ринку цінних паперів.
4. Андеррайтинг як форма розміщення цінних паперів на первинному ринку
5. Види андеррайтингу.

 

1. Особливості функціонування ринку цінних паперів в Україні.

Ринок цінних паперів як механізм переміщення  коштів від інвесторів до емітентів  сприяє ринковому перерозподілу  капіталів і спрямуванню їх у  сфери найефективнішого використання. Фондовий ринок є важливим елементом  мобілізації національних заощаджень та трансформації їх в інвестиційні ресурси. Сьогодні, взявши курс на відкриту ринкову економіку, Україна не має  кращої альтернативи з іншими механізмами, як створити умови для формування ефективного ринку цінних паперів. Ключовим завданням фондового ринку має стати забезпечення гнучкого міжгалузевого перерозподілу інвестиційних ресурсів,  максимально можливого припливу внутрішніх та іноземних інвестицій на підприємства.

Згідно із Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок» фондовий ринок (ринок цінних паперів)  - сукупність учасників фондового ринку та правовідносин між ними щодо розміщення, обігу та обліку цінних паперів і похідних (деривативів).

У загальному вигляді ринок цінних паперів  можна визначити як сукупність економічних  відносин із приводу випуску й  обігу цінних паперів між його учасниками.

Мета функціонування ринку цінних паперів – акумуляція фінансових ресурсів і забезпечення можливості їх перерозподілу шляхом здійснення учасниками ринку різноманітних операцій з цінними паперами, тобто здійснення посередницької діяльності при русі тимчасово вільних коштів від інвестора до емітента цінних паперів.

Завданнями ринку цінних паперів  є:

- мобілізація  тимчасово вільних фінансових  ресурсів для здійснення конкретних  інвестицій;

- формування  ринкової інфраструктури, яка відповідає  міжнародним стандартам;

- розвиток  вторинного ринку;

- активізація  маркетингових досліджень;

- трансформація  відносин власності;

- удосконалення  ринкового механізму і системи  управління;

- забезпечення  контролю над капіталом на  основі державного регулювання;

- зменшення  інвестиційного ризику;

- формування  портфельних стратегій;

- розвиток  ціноутворення;

- прогнозування  перспективних напрямів розвитку.

До основних функцій ринку цінних паперів відносять: облікову; контролюючу; збалансування попиту і пропозиції; стимулюючу; перерозподільчу; регулюючу.

Облікова  функція проявляється в обов’язковому обліку в спеціальних списках(реєстрах) усіх видів цінних паперів, які перебувають в обігу на ринку, реєстрації учасників ринку цінних паперів, а також фіксації фондових операцій, які оформлені договорами купівлі-продажу, застави, трасту, конвертації та ін.

Контролююча функція передбачає проведення контролю за дотриманням норм законодавства учасниками ринку.

Функція збалансування попиту і пропозиції означає забезпечення рівноваги попиту і пропозиції на фінансовому ринку шляхом проведення операцій з цінними паперами.

Стимулююча  функція полягає в мотивації юридичних та фізичних осіб стати учасниками ринку цінних паперів, Наприклад, шляхом надання права на участь у керівництві підприємством, права на отримання доходу, можливості накопичення капіталу чи права стати власником майна.

Перерозподільча функція полягає в перерозподілі (за допомогою обігу цінних паперів) коштів (капіталів) між підприємствами, державою і населенням, галузями та регіонами. При фінансуванні дефіциту державного та місцевих бюджетів за рахунок випуску й реалізації державних і муніципальних цінних паперів здійснюється перерозподіл вільних фінансових ресурсів підприємств і населення на користь держави.

Регулююча функція означає регулювання різноманітних суспільних процесів. Наприклад, шляхом проведення операцій з цінними паперами регулюється обсяг грошової маси в обігу. Продаж державних цінних паперів на ринку скорочує обсяг грошової маси, а купівля їх державою, навпаки, збільшує цей обсяг.

Як сегмент  фінансового ринку ринок цінних паперів підлягає класифікації за такими ознаками.

Критерії класифікації	Сектори ринку
1. Спосіб розміщення цінних паперів	- первинний фондовий ринок - вторинний ринок
2. Місце операцій з цінними паперами	- біржовий фондовий ринок - позабіржовий фондовий ринок
3. Економічна природа цінних паперів	- ринок боргових цінних паперів - ринок пайових цінних паперів - ринок похідних цінних паперів
4. Суб’єкти випуску цінних паперів	- ринок державних позик - ринок муніципальних позик - ринок цінних паперів підприємств і організацій
5. Термін обігу цінних паперів	- ринок цінних паперів з встановленим терміном обігу - ринок цінних паперів без встановленого терміну обігу
6.Умови емісії та механізм обігу  цінних паперів	- місцевий - національний - міжнародний
Термін виконання угод	-касовий -строковий

Безпосередніми учасниками фондового ринку є:

- емітенти цінних паперів – держава в особі уповноважених органів, юридичні й у випадках, передбачених чинним законодавством, фізичні особи, які від свого імені випускають в обіг цінні папери і відповідають за зобов’язаннями, що випливають з умов їх випуску;

- інвестори – фізична або юридична особа, яка придбаває цінні папери від свого імені й за свій рахунок з метою одержання доходу чи збільшення вартості цінних паперів, або набуття відповідних прав, що надаються власнику цінних паперів;

- посередники – юридичні особи, діяльність яких тісно пов’язана з наданням професійних послуг з опосередкування діяльності на фондовому ринку емітентів і інвесторів;

- держава,  яка шляхом прийняття законодавчих актів і створення відповідних державних органів визначає умови правового регулювання діяльності фондового ринку з метою забезпечення його ефективного функціонування.

 

2. Професійна діяльність на ринку цінних паперів.

 

Професійна діяльність на ринку  цінних паперів – підприємницька діяльність з перерозподілу фінансових ресурсів за допомогою цінних паперів та організаційного, інформаційного, технічного, консультаційного та іншого обслуговування випуску та обігу цінних паперів, що є, як правило, виключним або переважним видом діяльності.

Основні види професійної діяльності:

1) діяльність з торгівлі цінними паперами – провадиться торгівцями цінними паперами (далі – торгівці) – господарськими товариствами, для яких операції з цінними паперами є виключним видом діяльності, а також банками. У статутному капіталі торгівця  частка іншого торгівця не може перевищувати 10 відсотків. Торгівцю забороняється перепродавати (обмінювати) цінні папери власного випуску. Професійна діяльність з торгівлі цінними паперами включає:

а) брокерську діяльність – укладення торгівцем цивільно-правових договорів (зокрема договорів комісії, доручення) щодо цінних паперів від свого імені (від імені іншої особи), за дорученням і за рахунок іншої особи. Торгівцю дозволяється провадити брокерську діяльність, якщо він має сплачений грошовими коштами статутний капітал у розмірі не менше як 1 млн грн. Згідно з договором клієнта з торгівцем останній може виступати гарантом або поручителем виконання зобов’язань перед третіми особами за договорами, що укладаються від імені клієнта такого торгівця, отримуючи за це винагороду;

б) дилерську діяльність – укладення торгівцем цивільно-правових договорів щодо цінних паперів від свого імені та за свій рахунок з метою перепродажу, крім випадків, передбачених законом. Торгівцю дозволяється провадити дилерську діяльність, якщо він має сплачений грошовими коштами статутний капітал у розмірі не менше як 500 тис грн.;

в) андеррайтинг – розміщення (підписка, продаж) цінних паперів торгівцем за дорученням, від імені та за рахунок емітента. Торгівцю дозволяється провадити андеррайтинг, якщо він має сплачений грошовими коштами статутний капітал у розмірі не менш як 7 млн грн. У разі публічного розміщення цінних паперів андеррайтер може брати на себе зобов’язання за домовленістю з емітентом щодо гарантування продажу всіх цінних паперів емітента, що підлягають розміщенню, або їх частини. Якщо випуск цінних паперів публічно розміщується не в повному обсязі, андеррайтер може здійснити повний або частковий викуп нереалізованих цінних паперів за визначеною в договорі фіксованою ціною на засадах комерційного представництва відповідно до взятих на себе зобов’язань. 3 метою організації публічного розміщення цінних паперів андеррайтери можуть укладати між собою договір про спільну діяльність;

г) діяльність з управління цінними паперами – діяльність, яка провадиться торгівцем від свого імені за винагороду протягом визначеного строку на підставі договору про управління переданими йому цінними паперами та грошовими коштами, призначеними для інвестування в цінні папери, а також отриманими в процесі цього управління цінними паперами та грошовими коштами, які належать на праві власності установнику управління, в його інтересах або в інтересах визначених ним третіх осіб. Торгівцю дозволяється провадитидіяльність з управління цінними паперами, якщо він має сплачений грошима статутний капітал у розмірі не менш як 7 млн грн. Договори про управління цінними паперами торгівець має право укладати з фізичними та юридичними особами, при цьому сума договору з одним клієнтом – фізичною особою має становити не менше суми, еквівалентної 100 мінімальним заробітним платам. Договір про управління цінними паперами не може укладатися торгівцем з компанією з управління активами. Договір доручення, договір комісії або договір про управління цінними паперами укладається з торгівцем в письмовій формі на найвигідніших для клієнта умовах. Торгівець зобов'язаний подавати на вибрану ним фондову біржу інформацію про всі вчинені ним правочини з цінними паперами в строки і порядку, що визначені правилами фондової біржі.

He вважається професійною діяльністю з торгівлі цінними паперами:

• розміщення і викуп емітентом власних цінних паперів;
• проведення юридичними особами та фізичними особами – підприємцями розрахунків з використанням векселів та/або заставних;
• внесення цінних паперів до статутного капіталу юридичних осіб;
• провадження юридичними особами на підставі договорів комісії або договорів доручення купівлі-продажу (обміну) цінних паперів через торгівця, який має ліцензію на провадження брокерської діяльності.

2) діяльність з управління активами інституційних інвесторів –професійна діяльність учасника фондового ринку – компанії з управління активами, що провадиться нею за винагороду від свого імені або на підставі відповідного договору про управління активами інституційних інвесторів;

3) депозитарна діяльність – надання послуг, щодо зберігання цінних паперів незалежно від форми їх випуску, відкриття та ведення рахунків у цінних паперах, обслуговування операцій на цих рахунках та угод з цінними паперами. Депозитарна діяльність провадиться учасниками фондового ринку відповідно до законодавства про депозитарну систему;

4) діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку – це діяльність професійного учасника фондового ринку (організатора торгівлі) щодо: