Профессиональные участники на РЦБ

     1) Эмитенты. Эмитент - юридическое  лицо или органы исполнительной  власти либо органы местного  самоуправления, несущие от своего  имени обязательства перед владельцами  ценных бумаг по осуществлению  прав, закрепленных ими. 

     2) Инвесторы - это лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

     В настоящий момент на рынке ГЦБ проводят операции за свой счет или за счет клиентов более 280 организаций - дилеров. В целях повышения информационной прозрачности рынка государственных ценных бумаг по согласованию с Банком России ММВБ как торговая система на рынке государственных ценных бумаг начиная с июня 2001 г. ежемесячно публикует на своем официальном интернет-представительстве список дилеров - наиболее активных участников рынка государственных ценных бумаг. Включение дилеров в рейтинг производится при условии предоставления ими в ЗАО ММВБ письменного согласия на публикацию в списке ведущих операторов.

     Таким образом, именно государственные ценные бумаги могут стать основой для  формирования развитого отечественного фондового рынка в случае их размещения на условиях, что определяются рыночной конъюнктурой.

     Общая хозяйственная и политическая нестабильность обязательно будет причиной значительного  колебания курса государственных  ценных бумаг. Это сделает их одним  из наиболее востребованных товаров  на фондовой биржи. 

1.2  Виды профессиональной  деятельности на  рынке

     Профессиональная  деятельность - это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

     Федеральным законом от 22.04.96 г. № 39-ФЗ «О рынке  ценных бумаг» установлены виды профессиональной деятельность на рынке ценных бумаг. Данный в нем перечень является исключительным (исчерпывающим) - законодатель относит к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1. брокерская деятельность (ст. 3);
2. дилерская деятельность (ст. 4);
3. деятельность по управлению ценными бумагами (ст. 5);
4. деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) (ст. 6);
5. депозитарная деятельность (ст. 7);
6. деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (ст. 8);
7. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг (ст. 9).

     Законодатель  устанавливает особый субъект, осуществляющий профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг – профессионального участника рынка ценных бумаг. Под ним понимаются юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждан (физические лица), зарегистрированных в качестве предпринимателей, которые осуществляют вышеуказанные виды деятельности.

    Условно все виды профессиональной деятельности на РЦБ можно разделить на две  группы:

• посредническая деятельность – профессиональный участник выполняет роль посредника между эмитентом и инвестором или между инвесторами. К этой группе можно отнести брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами.

• деятельность  по управлению ценными  бумагами – профессиональный участник выполняет роль по организации инфраструктуры РЦБ и в связи с этим осуществляет клиринговую, депозитарную деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и деятельность по организации торгов на рынке ценных бумаг.

   На  фондовом рынке работают профессиональные участники, которых по характеру выполняемых ими функций можно разделить на следующие большие группы:

- основная группа – операторы, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг. Они совершают эти операции на фондовых торговых площадках;

- организаторы работы торговых площадок;

- клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и движения права собственности на ценные бумаги между участниками сделки;

- реестродержатели (регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг.

     Так, в соответствии со ст. 10 Закона о рынке ценных бумаг осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Кроме того, ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

   Рассмотрим  подробнее функции упомянутых выше профессиональных участников рынка ценных бумаг.

   Операторы. Сделки купли-продажи ценных бумаг заключают операторы – брокеры, дилеры и компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными им денежными средствами.

   Брокеры осуществляют сделки на рынке ценных бумаг в интересах другого лица в качестве посредника (поверенного или комиссионера) этого лица.

   Дилеры  совершают сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счет.

   Компании, осуществляющее доверительное  управление предоставленными средствами, выполняют управление переданным им во владение имуществом. Этим имуществом могут быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате такого управления.

   Организаторы  торговли. Организаторы торговли обеспечивают функционирование торговых площадок, которые подразделяются на биржевые и внебиржевые. На фондовом рынке они выполняют разные функции.

   Биржевые  торговые площадки обеспечивают концентрацию спроса и предложения. Это позволяет формировать реальные цены на продаваемые ценные бумаги.

   Внебиржевые торговые площадки обеспечивают:

- перемещение значительных объемов ценных бумаг между конкретными инвесторами;

- формирование крупных пакетов акций путем обеспечения взаимодействия рынка мелких продавцов (розничных инвесторов) и крупных покупателей (оптовых инвесторов);

- осуществление рискованных спекулятивных сделок (например, продажа ценных бумаг, которыми продавец еще не владеет, в условиях падающего рынка с надеждой откупить их по более низкой цене и выполнить свои обязательства по первой сделке).

   Клиринговые организации, банки  и депозитарии. Клиринговыми организациями осуществляется учет взаимных обязательств операторов на фондовом рынке. После определения взаимных обязательств банки обеспечивают движение денежных средств от покупателя к продавцу, а депозитарии – движение ценных бумаг от продавца к покупателю.

   Реестродержатели (регистраторы) осуществляют учет и фиксацию права собственности на ценные бумаги и переход его от одного лица к другому. Регистрация права собственности обеспечивается внесением соответствующих записей в реестры акционеров. Деятельность по ведению реестра акционеров является исключительным видом деятельности на фондовом рынке.

   Отличия в функциях депозитариев и реестродержателей состоят в следующем (рис. 1.1):

- реестродержатели учитывают всех акционеров, владеющих ценными бумагами данного эмитента;

- депозитарии учитывают ценные бумаги разных эмитентов, принадлежащие данному инвестору.

   Из  рис. 1.1 видно, что депозитарий отражает право собственности на ценные бумаги с точки зрения инвестора. Так, инвестор И_а владеет ценными бумагами эмитента Э_а, которые инвестор учитывает в своем депозитарии. Инвестору И_б принадлежат ценные бумаги эмитентов Э_а и Э_б. Инвестор И_в учитывает в своем депозитарии ценные бумаги эмитентов Э_б, Э_в и Э_Г. Инвестору И_Г принадлежат ценные бумаги эмитента Э_Г.

Рис 1.1 - Различия в функциях депозитариев и реестродержателей.

    Это же распределение права собственности  на ценные бумаги, с точки зрения реестродержателей, выглядит следующим образом. Ценные бумаги эмитента Э_а принадлежат инвесторам И_а и И_б. Владельцами ценных бумаг эмитента Э_б являются инвесторы И_б и И_в. Право собственности на ценные бумаги эмитента Э_в принадлежит инвестору И_в. Ценные бумаги эмитента Э_Г находятся в собственности у инвесторов И_в и И_Г.

    Номинальный держатель. Депозитарии целесообразно использовать для обеспечения выполнения обязательств сторон по сделкам в торговых системах. В этом случае депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг.

    Номинальным держателем называется лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра  и не являющееся владельцем в отношении  этих ценных бумаг. При этом номинальный  держатель ценных бумаг может  осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего полномочия от владельца. Операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг одного номинального держателя ценных бумаг не отражаются у реестродержателя. Это особенно удобно при организации работы торговой системы, когда перерегистрация права собственности на ценные бумаги по результатам сделок, заключенных в торговой системе, осуществляется у номинального держателя, обслуживающего торговую площадку, а не у реестродержателя, ведущего реестр акционеров эмитента (рис. 1.2).

Рис. 1.2 - Особенности учета движения права собственности на ценные бумаги, 
осуществляемого через номинального держателя

    Номинальный держатель обязан:

- осуществлять учет ценных бумаг, которые он держит в интересах других лиц, на раздельных забалансовых счетах;

- осуществлять операции с ценными бумагами исключительно по поручению лиц, в интересах которых он является номинальным держателем;

- постоянно иметь на счетах достаточное количество ценных бумаг для удовлетворения требований лиц, в интересах которых он держит эти ценные бумаги;

- совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение получения этими лицами всех выплат, причитающихся  им по ценным бумагам.

    Данные о номинальном держателе ценных бумаг вносятся в реестр акционеров. Причем внесение имени номинального держателя ценных бумаг в систему ведения реестра, а также перерегистрация ценных бумаг на имя номинального держателя не влекут за собой переход права собственности. Номинальный держатель по требованию владельца ценных бумаг обязан обеспечить внесение в реестр акционеров записи о перерегистрации ценных бумаг на имя владельца.

   Несмотря  на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2  Анализ деятельности профессиональных участников на рынке государственных ценных бумаг

2.1   Дилерская деятельность на рынке государственных ценных бумаг 

     Профессиональные  участники на рынке ценных бумаг  – юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в гл. 2 Закона о рынке ценных бумаг (ст. 2).