Практика оценки предприятий

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

НИЖЕГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИМ. Н.И. ЛОБАЧЕВСКОГО

Финансовый факультет

Кафедра «Коммерция»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Практика оценки предприятий»

Выполнила:

Волкова А.С.

заочное отделение,

5 курс, 13К51

Научный руководитель:

Головилова А.

Нижний Новгород

2012

Задача 1. Определите норму дохода для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой рознично-торговой компании с численностью занятых в 187 человек, если известно, что: доходность отечественных государственных облигаций в реальном выражении равна 3%, отечественный индекс инфляции - 10%; среднерыночная доходность на отечественном фондовом рынке - 19%; доходность государственных облигаций в США - 6%; среднерыночная доходность на фондовом рынке США - 9%; дополнительная премия за страновой риск - 5%; дополнительные премии за закрытость компании и за инвестиции в малый бизнес - на уровне международно принятых аналогичных премий; текущая реальная доходность с инвестированного в рассматриваемую компанию капитала за прошлые три года в среднем колебалась относительно своей средней величины на 10%; текущая реальная среднерыночная доходность на фондовом рынке в эти годы колебалась относительно своей средней величины на 15%.

Доходный подход. Модель оценки капитальных активов (САРМ)

Перевод номинальной ставки в реальную осуществляется с помощью формулы Фишера:

Rf = Rр + Iинфл + Rр * Iинфл = 0,03 + 0,1 + 0,03*0,1=0,13

где

Rf – номинальная ставка;

Rр – реальная ставка;

Iинфл – индекс инфляции.

β = Rm пред/ Rm рын = 10/15 = 0,67

R = Rf + β * (Rm – Rf) + S1 + S2 + S3 = 13 + 0,67*(19 - 13) + 5 + 4 + 6 = 32

где

R – ставка дисконта;

Rf – безрисковая ставка;

β – коэффициент систематического риска β;

Rm – среднерыночная доходность;

S1 – поправка на страновой риск.

S2 – риск инвестирования в малое предприятие.

S3 – риск инвестирования в конкретную компанию.

Задача 2. Рассчитать для предприятия показатель денежного потока на основе данных, приведенных из отчетов о прибылях и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (в рублях).

Доходный подход. Денежный поток для собственного капитала

Поступления по контрактам на реализацию продукции:

- Реализация с оплатой по факту поставки 400 000

- Реализация с оплатой в рассрочку 300 000

- Авансы и предоплата 25 000

Итого поступления:

- по контрактам на реализацию продукции 925 000

- чистая прибыль 105 000

себестоимость реализованной продукции 520 000

- накладные расходы 155 000

- износ 180 000

- налоги 255 000

- проценты за кредит 51 425

- увеличение задолженности по балансу 480 000

- вновь приобретенные активы, поставленные на баланс 415 000

ДП = ЧП + А ± СОК ± ДК – КВ = 105 000 + 180 000 + 428 575 – 415 000 = 298 575

Денежный поток для собственного капитала:

чистая прибыль (ЧП)

+ амортизация (А)

– прирост оборотного капитала (или + уменьшение оборотного капитала) (СОК)

+/– сальдо по долгосрочной задолженности (ДК)

– капитальные вложения (КВ)

Задача 3. В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения коммерчески перспективного нового продукта, значится, что его ожидаемые балансовая прибыль (за вычетом налога на имущество и других обязательных платежей и сборов, взимаемых с балансовой прибыли) и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 8 и 20 млн. руб. В этом же документе указано, что предприятие через год будет иметь непогашенных долгов на сумму 3 млн. руб., и за год из не облагаемой налогом части прибыли выплатит процентов по кредитам на сумму 1 млн. руб. Ставка налога на прибыль, закладываемая в бизнес-план, равна 24%. Из опубликованного финансового отчета аналогичного предприятия следует, что за несколько прошедших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции этого предприятия к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения оказалось равным в среднем 6,2. Мультипликатор «Цена/Балансовая стоимость» по этому предприятию составил за ряд прошедших лет 3,5. Как должен будет оценить инвестор будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия по состоянию на год спустя после начала им деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору «Цена/Прибыль» на 70%, а по мультипликатору «Цена/Балансовая стоимость» - на 30% (имея в виду, что в сумме данному методу оценки он доверяет на 100%)?

Сравнительный подход. Метод компаний аналогов.

Пн/о = БП – П = 8 000 000 – 1 000 000 = 7 000 000 руб.

ЧП = Пн/о  - Пн/о * 0,24 = 7 000 000 – 1 680 000 = 5 320 000 руб.

БС = БСа – Д = 20 000 000 – 3 000 000 = 17 000 000

Мультипликатор 1:  Цена / Чистая прибыль для аналога = 6,2

Стоимость Нового предприятия, по мультипликатору 1:                                                                                                                                                                                         

РС1 = М1*ЧП = 6,2 * 5 320 000 = 32 984 000.

Мультипликатор 2  Цена / Балансовая стоимость для аналога = 3,5

Стоимость Нового предприятия, по мультипликатору 2:

РС2 = 3,5 * 17 000 000 = 59 500 000.

Средневзвешенная стоимость Нового предприятия:

РС= 32 984 000 * 0,7 + 59 500 000 * 0,3 = 40 938 800 руб.

Задача 4. Площадь здания, предназначенная для сдачи в аренду, составляет 10 000 кв.м., из них 500 м2 не занято, остальная площадь сдана по средней для данной категории ставке - 12 руб. за м2, операционные расходы составляют 35% потенциального валового дохода. Определить величину чистого операционного дохода.

Доходный подход. Метод капитализации.