Для того чтобы завершить описание биржевого  рынка, остановимся кратко на разновидностях бирж в экономике. Если посмотреть на экономику во временном разрезе, то можно увидеть, что она состоит  из двух сегментов: спотового и срочного рынков. Спотовый (кассовый) рынок – это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Цену, возникающую на спотовом рынке, называют спотовой, или кассовой.

     Срочный рынок – это рынок, на котором  заключаются срочные сделки. Срочная  сделка представляет собой договор  между контрагентами о будущей  поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. В соответствии с двумя сегментами рынка можно  выделить спотовые и срочные биржи. Существуют также товарные биржи. Согласно названию, на товарной бирже продаются и покупаются товары. Однако в современных условиях на товарных биржах, за редким исключением, осуществляется торговля срочными контрактами, в т. ч. контрактами, в основе которых лежат ценные бумаги. Таким образом, происходит определенное сближение фондовых и товарных бирж, т. к. и на первых, и на вторых обращаются срочные контракты на ценные бумаги.

     По  своей внутренней организации биржа  может состоять из нескольких специализированных отделов: валютного, фондового, товарного. Поэтому официальное название биржи  не всегда точно отражает весь набор  инструментов, который обращается на бирже. Например, Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ) имеет в своем  составе валютную спотовую секцию, спотовую секцию ценных бумаг и секцию срочного рынка.

     По  характеру эмитентов фондовый рынок  можно разделить на рынок государственных  и негосударственных ценных бумаг. Рынок негосударственных ценных бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора. Рынок государственных  ценных бумаг открывает возможность  решать две важные задачи. Во-первых, позволяет государству мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы, и, в частности, финансировать дефицит  государственного бюджета. Во-вторых, он является полем регулирования  краткосрочной процентной ставки в  экономике.

     Ценная  бумага представляет собой документ, который выражает связанные с  ним имущественные и неимущественные  права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли–продажи  и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного  капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

     Ценная  бумага – это форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как  товар и приносить доход. Это  особая форма существования капитала наряду с его существованием в  денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что  у владельца капитала сам капитал  отсутствует, но имеются все права  на него, которые и зафиксированы  в форме ценной бумаги. Последняя  позволяет отделить собственность  на капитал от самого капитала и  соответственно включить последний  в рыночный процесс в таких  формах, в каких это необходимо для самой экономики.

     Ценные  бумаги фактически представляют собой  юридические документы, свидетельствующие  о праве их владельца на доход  или часть имущества фирмы. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида доходов: инвестиционный и курсовой. Инвестиционный доход – это доход от владения ценными бумагами (называемый также дивидендом). Курсовой доход – это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене с последующей перепродажей по другой, более высокой цене.

     Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку  сами экономические отношения, которые  выражаются ею, очень сложны, плюс они  постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.

     Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

     Существуют  несколько основных групп участников рынка ценных бумаг в зависимости  от их функционального назначения.

     1) Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг» устанавливает,  что эмитент – это юридическое  лицо, группа юридических лиц,  связанных между собой договором,  или органы государственной власти  и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства  перед инвесторами ценных бумаг  по осуществлению прав, удостоверенных  ценной бумагой. Эмитент поставляет  на фондовый рынок товар - ценную  бумагу, качество которой определяется  статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми  результатами его деятельности. Эмитент сам оперирует ценными  бумагами, осуществляет их выкуп  или продажу. 

     2) Закон «О рынке ценных бумаг»  определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат  на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец). Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков, среди которых наиболее значимым является статус, тогда можно выделить индивидуальных, институциональных и профессионалов рынка. В зависимости от цели инвестирования можно выделить стратегических и портфельных инвесторов. Стратегический инвестор предполагает получить собственность и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который будет превышать доход от простого владения акциями. Он может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности. Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг.

     3) Фондовые посредники – это  торговцы, обеспечивающие связь  между эмитентами и инвесторами  на рынке ценных бумаг –  это брокеры и дилеры.

     а) Брокером считают профессионального  участника рынка ценных бумаг (физическое лицо или организацию), который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с законом “О рынке ценных бумаг” брокерской деятельностью считается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Брокерская деятельность на фондовом рынке осуществляется на основе лицензии, а брокер получает доход за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки, хотя чаще всего он совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на рынке ценных бумаг. Брокерская фирма включает в себя не более 25 человек.

     б) Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилеровскую деятельность. В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» дилеровской деятельностью считается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценами. Доход дилера состоит из разницы продажи и покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки.

     4) Андеррайтер – это участник  торговли ценными бумагами новых  выпусков, осуществляющий гарантированное  размещение ценных бумаг. При  этом он получает от эмитента  в соответствии с договором  генеральную скидку, в которой  заложен дилерский спрэд, т.  е. разница между ценой покупки  и ценой продажи.

     5) Джобберы – это ученые-аналитики  денежного рынка. Они являются  специалистами по конъюнктуре  рынка ценных бумаг. Они помогают  правильно оценить достоинство  уже выпущенных ценных бумаг,  помогают эмитенту осуществить  новые курсы ценных бумаг, дают  разовые консультации, решают сложные  проблемы рынка ценных бумаг.  Услугами джобберов пользуются  брокеры и дилеры. Джобберская фирма, принимая заказ, создает группу аналитиков и выдает консультацию, которая является коммерческой тайной. Часто джобберская группа привлекает различных специалистов со стороны для того, чтобы детально изучить тот или иной вид ценной бумаги, обращающийся на рынке ценных бумаг; она работает не только по заказу, но и изучает необходимую информацию самостоятельно, если предполагает, что эта информация может потребоваться и ее можно будет выгодно продать.

     6) Активных участников можно разделить  на спекулянтов и арбитражеров. Спекулянт – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг. Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями. Арбитражер – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Например, одна и та же акция продается на двух биржах. Поскольку каждая биржа это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где она дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся одинаковыми. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно располагать хорошими системами связи с различными рынками. В современных условиях арбитражные операции часто осуществляются с помощью специально запрограммированных компьютеров. Подводя итог, можно сказать, что одно и тоже лицо может являться как спекулянтом, так и арбитражером.

     7) Хеджер – это лицо, страхующее на срочном рынке свои финансовые активы или сделки на спотовом рынке.

     8) Одним из профессиональных участников  рынка ценных бумаг могут быть  управляющие компании независимо  от конкретной юридической формы  их организации, но имеющие  государственную лицензию на  деятельность по управлению ценными  бумагами.

     9) Инвестиционный фонд – это  акционерное общество, которое выпускает  свои акции и реализует их  инвесторам. Аккумулированные таким  образом средства он размещает  в другие ценные бумаги или  на депозитах в банках. Фонды  могут быть открытыми и закрытыми.  Открытый фонд – это акционерное  общество, размещающее акции без  обязательства их выкупа. Инвестиционные  фонды представляют интерес в  первую очередь для мелкого  вкладчика, так как они управляются  профессиональными участниками  фондового и позволяют снизить  уровень риска за счет диверсификации  своих инвестиций. Инвестиционный  фонд представляет собой организацию, которая только аккумулирует денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя с другими лицами. Первое из них – это упоминавшийся ранее депозитарий. В случае с инвестиционным фондом – это организация, в которой хранятся его средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты фонда по сделкам. Второе лицо представлено управляющим: он управляет средствами фонда.

     финансовый рынок капитал денежный

      2 Анализ состояния финансовых рынков в России

     2.1 Современное состояние  рынка ценных бумаг в РФ

     Фондовый рынок России.

     К 2009 году цены на нефть, пройдя долгий путь к вершинам (около $150 за баррель), за полгода снизились до $35. Снизился мировой спрос на сырье. Рецессия наступила во всех развитых странах. Обрушились котировки акций на всех фондовых рынках. Ипотечный и финансовый кризисы перешли в полномасштабный коллапс во всех отраслях мировой экономики. По всему миру люди лишаются рабочих мест и ипотечного жилья. Снижаются зарплаты, закрываются предприятия, падает уровень жизни. По итогам 2008 года капитализация  всех российских компаний упала более чем на 70%.

 В России кризис сказался и на финансовом, и на реальном секторе. Российский фондовый рынок в 2008 г. оказался худшим из всех развитых и развивающихся рынков, потерял 68%  по индексу ММВБ, 72% по индексу РТС. Ряд крупных банков и инвестиционных банков был куплен за символическую сумму; рубль упал по отношению к доллару и евро; в реальном секторе прошли сокращения производства, зарплат и кадров; на поддержку фондового рынка и экономики были брошены резервы страны.  
Россияне в большинстве своем не считают 2008 год неудачным и не видят поводов для пессимизма. Возможно, в России кризис только начинается, и 2009 год будет значительно хуже, но, по ощущениям многих аналитиков, фондовый рынок отреагировал на кризис раньше всех и чрезмерно сильно.  
Свою роль может сыграть и государство. Меры уже озвучены: снижение экспортных пошлин на нефть, налогов на прибыль предприятий и доходы физических лиц от инвестиций в акции, прямая покупка акций, рефинансирование долгов, борьба с оттоком капитала, различные субсидии, финансовые вливания и компенсации могут вернуть позитив на фондовый рынок. Резервы государства ограниченны, но инвесторы ждут щедрот. 
Подешевевшие активы привлекают оставшихся обладателей денежных средств, так что, несмотря на депрессивную общеэкономическую ситуацию, покупка акций в долгосрочном периоде может быть как минимум оправданной инвестицией. 
Те, кто читает деловую прессу, смотрит телевизор и следит за котировками, постоянно видят рекомендации аналитиков по покупке или продаже тех или иных акций. Однако в 2008 году прогнозы не сбылись, а рекомендации впору было называть дезинформацией. Чтобы понять, имеют ли все же рекомендации хоть какую-то пользу, надо бы разобраться, как они рождаются. 
У каждого аналитика или инвестиционной компании есть своя модель. Это такой excel-файл, в который аналитик вводит данные, а на выходе получает искомый результат. Наличие такой модели — плод умственных, финансовых и временных усилий компании. Модель постоянно корректируется, шлифуется и постепенно приобретает черты настоящего ноу-хау. Аналитические компании и команды, имеющие лучшую модель, получают профессиональные награды и пользуются большим доверием инвесторов. 
В основе большинства моделей оценки акций лежит два типа анализа. Это анализ дисконтированных денежных потоков (DCF-анализ) и сравнительный анализ. Первый рассматривает показатели деятельности компании и прогноз ее будущих успехов или неудач, делает выводы о том, сколько должны стоить акции компании, потом сопоставляет полученные результаты с их текущей стоимостью и — готова рекомендация. Сравнительный анализ сопоставляет текущую стоимость акций компании и другие показатели деятельности со стоимостью акций компаний-конкурентов, а также со средней по отрасли, из чего делается вывод о недооцененности или переоцененности бумаг. На эти два вида анализа аналитик накладывает новостной поток по компании, макроэкономические данные, собственные ощущения и делает общие выводы. 
Аналитики обычно дают рекомендации «покупать», «держать», «продавать», а также промежуточные — «лучше рынка», «хуже рынка», «наравне с рынком», «накапливать», «сокращать». Кроме того, аналитики указывают справедливую или целевую цену акций компании. Справедливая цена — это та, которая должна быть сейчас на рынке в соответствии с моделью аналитика. Целевая (target) цена — это прогнозная цена, к которой акции должны прийти через определенное время, обычно равное одному году. Таким образом, рекомендации аналитиков и инвестиционных компаний, например, «покупать "Газпром" с целевой ценой 200 руб. за акцию» — это как раз и есть продукт анализа и результаты работы excel-файла. Обобщенные прогнозы аналитиков называют консенсус-прогнозами. На них очень удобно смотреть, чтобы получить представление об общем настрое рынка по отношению к какой-либо бумаге. 
Но прогнозы работают не всегда. Есть две проблемы. Первая заключается в том, что модель, как и любая теория, действует немного в отрыве от реальности и учитывает по большей части показатели, связанные с оцениваемой компанией, и лишь в меньшей части — все остальное. Вторая проблема заключается в том, что именно положили в excel-файл. Даже небольшое изменение некоторых входных параметров способно изменить конечную рекомендацию до неузнаваемости. Аналитики вряд ли могли заложить в свою модель цену нефти $40 за баррель, сокращение ВВП во всех развитых странах, ипотечный и финансовый кризис и бегство капиталов.