Особенности современного рынка ценных бумаг в РФ

       ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

       информационная функция проявляется в двух аспектах. Первый – РЦБ представляет собой рыночный механизм ценообразования на собственность в виде бизнеса, рыночные курсы ценных бумаг служат индикатором стоимости бизнеса. Второй – состояние РЦБ коррелируется с уровнем деловой активности в экономике и в свою очередь на него воздействует. Динамика фондовых индексов является важнейшим макроэкономическим индикатором, отражающим состояние как финансовой сферы, так экономики в целом;

       регулирующая функция связана в основном с рынком государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги являются одним из инструментов, с помощью которого центральные банки различных стран реализуют свою денежно-кредитную политику в части регулирования объема денежной массы, находящейся в обращении.

       перераспределительная функция предполагает, прежде всего, перераспределение собственности на бизнесе. Этот процесс опосредуется, прежде всего, ценными бумагами, как акции;

       функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов;

Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг:

1. Первичный рынок — это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Эта первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке. Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.

              2. Организованный рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников. Неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

              3. Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

4. Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. Срочный — это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, под которой понимается совокупность разнообразных участников рынка и технологий, взаимодействующих друг с другом и обеспечивающий выполнение рынком его функций. Всех участников РЦБ можно условно разбить на четыре группы: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования и контроля.

Эмитент – это юридическое или физическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, органы государственной власти и местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги и несущие обязательства перед их держателями по осуществлению удостоверенных ими прав. Эмитенты присутствуют на РЦБ постоянно, так как после проведения эмиссии они должны выполнять обязательно по ценным бумагам перед их владельцами, а также они могут совершать операции купли-продажи со своими бумагами. Ценные бумаги различных эмитентов различают по инвестиционным качествам (доходности, рискованности и ликвидности).

Самым надежным эмитентом в России считается государство, его ценные бумаги имеют самый низкий риск и, соответственно, самую низкую доходность. Следующие по надежности – субъекты РФ и местные органы власти. Затем идут негосударственные структуры, которые при выпуске своих ценных бумаг могут пользоваться поддержкой государственных или муниципальных органов, предоставляемые в виде гарантии, либо в виде налоговых льгот. Далее в этой иерархии занимает место АО, к которым относятся добывающие компании и так называемые естественные монополии, организации связи, крупнейшие коммерческие банки. Затем следуют все остальные АО и частные лица.

Инвестор – это экономический субъект, осуществляющий вложения в ценные бумаги, которому они принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Инвесторы подразделяются на две категории: индивидуальные и институциональные. Индивидуальные инвесторы представлены физическими лицами, использующими свои собственные средства для приобретения ценных бумаг. Институциональный инвестор – это органы государственной власти или местного самоуправления, юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Среди институциональных инвесторов можно выделить группу профессиональных инвесторов. К ним относятся юридические лица, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью на РЦБ, которым это разрешено законом (брокеры, дилеры и управляющие). Категория профессиональных инвесторов представлена кредитно-финансовыми институтами в лице коммерческих банков, финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных и специализированных фондов.

К категории профессиональных участников РЦБ принадлежат юридические лица, имеющие лицензию на осуществление профессиональной деятельности на РЦБ. Профессиональными участниками могут быть организации, осуществляющие свою деятельность на РЦБ как исключительную, и организации, совмещающие деятельность на РЦБ с другими видами деятельности.

Органы государственного регулирования и контроля. ФСФР России занимается регулированием порядка выпуска и обращения ценных бумаг в Российской Федерации, лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ, аттестацией его специалистов. Банк России выполняет те же функции в отношении профессиональных участников – кредитных организаций. Федеральная антимонопольная служба (ФАС России) контролирует структуру акционерного капитала. Законодательные органы власти влияют на РЦБ путем принятия федеральных законов  и других нормативных документов.

3.Виды ценных бумаг на Российском рынке

3.1Государственные ценные бумаги

              В настоящее время на рынке ценных бумаг большинства развитых стран государственные ценные бумаги занимают ведущее место. Выпуск государством ценных бумаг рассматривается как важнейшее средство кредитно-денежного регулирования экономики. Размещая займы, государство привлекает временно свободные денежные средства населения, банков, страховых и промышленных предприятий и т.п., тем самым уменьшая объем денежной массы в обращении, и наоборот.

              Государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, эмитентом которых (заемщиком) является государство. Государственные ценные бумаги относятся к долговым и удостоверяют отношения займа, в котором должником выступает государственный орган власти или управления.

              Государство является самым крупным заемщиком на рынке ценных бумаг. В зависимости от характеристик эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на:

1. ценные бумаги центрального правительства (казначейские ценные бумаги), которые выпускаются некоторыми ключевыми министерствами (Министерством финансов и т.п.) в зависимости от особенностей структуры правительственных органов страны. Эти ценные бумаги называются прямыми;
2. ценные бумаги местных органов власти (муниципальные ценные бумаги), которые выпускаются региональными и муниципальными органами власти;
3. ценные бумаги, выпускаемые правительственными учреждениями (отраслевыми министерствами) и государственными компаниями (например, в России — РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и т.п.). Эти ценные бумаги выпускаются под правительственную гарантию и называются гарантированными.

              В зависимости от свойства обращаемости на фондовых рынках государственные ценные бумаги подразделяются: рыночные и нерыночные.

Государственные рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на биржевом и внебиржевом рынках. Среди них наиболее распространены казначейские векселя, казначейские ноты и облигации. Нерыночные государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, которые не могут свободно обращаться на рынке. В отличие от рыночных бумаг они не подлежат купле-продаже, не могут быть проданы их владельцами третьим лицам и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Возмещение по ним производится только непосредственно покупателю. К нерыночным ценным бумагам относятся: сберегательные сертификаты, сберегательные облигации, государственные выигрышные займы и др.

              По срокам погашения займов Российский рынок имеет следующую классификацию: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные  (от 1 до 4 лет), долгосрочные (от 4 лет).

              В российской практике долговые ценные бумаги, которые гарантированы Правительством РФ, включаются в состав государственного внутреннего долга. На условия их выпуска и обращения накладываются ограничения, предусмотренные Законом РФ «О государственном внутреннем долге Российской Федерации».

              В России государственные ценные бумаги можно подразделить на федеральные (выпускаемые Правительством РФ), субфедеральные (выпускаемые правительствами субъектов Федерации) и муниципальные (выпускаемые местными органами власти).

              Эмитентом государственных федеральных ценных бумаг по поручению Правительства является Министерство финансов РФ. Возврат денег и получение дохода по этим бумагам гарантированы государством.

              На российском рынке наибольшее распространение получили следующие виды государственных федеральных ценных бумаг:

       государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

       облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);

       облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации (ОГСЗ);

       облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ или ВЭБ);

       облигации РАО «Высокоскоростные магистрали» (РАО ВСМ), по которым были предоставлены государственные гарантии;

       золотые сертификаты;

              Наибольшее распространение среди российских государственных ценных бумаг получили ГКО, которые являлись важным не инфляционным источником покрытия дефицита государственного бюджета. Основными документами, регулирующими рынок ГКО, являлись постановления Правительства РФ и приказы Центрального банка РФ.

              Поддержание технологической части рынка — торговой, расчетной и депозитарной — осуществлялось организациями, являющимися техническими посредниками — Российской торговой системой, Расчетной палатой при РТС, Депозитарно-клиринговым центром.

Все операции по размещению и обращению, включая расчеты и учет владельцев облигаций, осуществляется через учреждения Банка России или уполномоченные организации, определяемые ЦБ РФ.

              Владельцами облигаций федеральных займов являются юридические и физические лица, которые являются как резидентами, так и нерезидентами России.

              Доход по ОФЗ-ПК в общем случае должен складываться из трех основных составляющих, определяющихся на основе доходности по государственным краткосрочным облигациям:

1. дисконта (разницы между номинальной стоимостью и ценой размещения), с которым ОФЗ-ПК могут размещаться на аукционе;
2. купонного дохода, который согласно условиям эмиссии должен выплачиваться по каждому выпуску ОФЗ-ПК примерно один раз в квартал (размер купонного дохода не является постоянным, а определяется и устанавливается поквартально как средневзвешенная доходность к погашению выпусков ГКО на вторичных торгах). Кроме того, при досрочной реализации ОФЗ-ПК владельцу должен был выплачиваться накопленный к этому моменту купонный доход;
3. колебания цен на вторичном рынке (в случае продажи ОФЗ-ПК до наступления срока погашения).

              Говоря о реструктуризации долга по ГКО-ОФЗ, следует отметить, что суть и основная привлекательность этих ценных бумаг - в их высокой ликвидности. Их обмен, согласно предлагаемым правилам реструктуризации, на менее ликвидные бумаги с дальними сроками погашения вдвойне ущемляет интересы держателей. Во-первых, не возвращаются деньги к тому моменту, который заранее и, безусловно, был закреплен в обязательства. Во-вторых, существует реальная опасность, что за длительный период отсрочки погашения новые бумаги существенно обесценятся.

              Рынок ОГСЗ - сектор на рынке государственных облигаций в России. Целью их выпуска было привлечение средств населения для финансирования государственного долга. Поэтому данным ценным бумагам придавались такие инвестиционные характеристики, которые позволили бы им стать привлекательными в глазах индивидуальных инвесторов, при этом условия их обращения максимально удобны для населения. Однако эти бумаги оказались настолько привлекательны для институциональных инвесторов, что основными операторами в данном секторе фондового рынка стали коммерческие банки, а преобладающей сферой торговли — внебиржевой межбанковский рынок.