Основные производственные фонды

Кредитуются не только крупные инвестиционные проекты, но и затраты на текущую деятельность: реконструкцию, расширение, переформирование производств, выкуп коллективом  арендованной собственности и другие мероприятия.

Все перечисленные  операции ввиду незначительности собственных  средств заемщиков, отсутствия твердых  гарантий по их обязательствам, отсутствия четкого законодательного обеспечения, изменений конъюнктуры рынка, цен  и других факторов относятся к  операциям повышенного банковского  риска, могущим привести к образованию  безнадежной задолженности и  значительным убыткам банков.

Поэтому, прежде чем банк подтвердит в виде договора-ссуды свое доверие заемщику, производится проверка заявки на кредит по следующим позициям:

• проверка юридической кредитоспособности;
• проверка финансовой кредитоспособности.

Юридическая кредитоспособность означает правоспособность заемщика подписывать кредитное  соглашение, имеющее юридическую  силу. Финансовой кредитоспособностью  обладают фирмы, от которых можно  ожидать выполнения кредитных обязательств в соответствии с условиями контракта (подробнее далее).

Документацией для проверки финансовой кредитоспособности ссудозаемщика являются последние  балансы со статусом, отражающим определенный период времени; внутренние материалы  о хозяйственной деятельности предприятия  для определения его экономического положения, финансовый план на срок действия кредита.

К проверке финансовой кредитоспособности относится  также анализ или проверка состоятельности  гарантий под кредит. Гарантиями под  кредит могут быть банковские гарантии, поручительства предприятий или  частных лиц, залог, страхование.

Если  проверка или анализ дали положительный  результат и достигнуто согласие по поводу обеспечения будущего кредита, клиенту делается предложение об условиях кредита, принятие которого ведет к кредитному соглашению.

 В  предложении по кредиту должно  обязательно содержаться;

• точное наименование должника;
• вид, размер, срок действия кредита;
• стоимость кредита в размерах;
• вид гарантии под кредит (банковская или иная гарантия, залог, страховка);
• форма предоставления кредита (с ссудного счета или на расчетный счет);
• ссылка на общие условия банка по осуществлению сделок.

Выдавая кредит банк обязан учитывать:

• репутацию предприятия и его руководства (умение заемщика заработать средства, достаточные для погашения ссуды);
• владение активами (предприятию, как правило, не предоставляется кредит, если оно не располагает активами для обеспечения ссуды);
• состояние экономической конъюнктуры и перспективы ее развития (при выдаче кредита банк должен интересоваться экономической ролью и местом предприятия на рынке. Чем продолжительнее срок ссуды, тем важнее экономический прогноз).

Ответы  на указанные вопросы банк получает не столько из официальных отчетов, сколько из дополнительных источников информации, в том числе изучая реальное положение дел на месте.

Опираясь  на официальную отчетность предприятий-заемщиков, банк должен оценить:

• ликвидность баланса;
• эффективность использования средств;
• состояние фондов и других активов предприятия;
• тенденции размещения дополнительных средств в различные активы.

Источником  финансирования воспроизводства основных средств являются также заемные  средства других предприятий, которые  представляются предприятию на возмездной или безвозмездной основе. Займы  предприятиям могут предоставляться  также индивидуальными инвесторами (физическими лицами).

Другими источниками финансирования воспроизводства  основных средств являются бюджетные  ассигнования из федеральных и местных  бюджетов, а также из отраслевых и межотраслевых целевых фондов. Безвозмездное финансирование и  этих источников фактически превращается в источник собственных средств.

Вопрос  о выборе источников финансирования капитальных вложений должен решаться с учетом многих факторов: стоимости  привлекаемого капитала; эффективности  отдачи от него; соотношения собственного и заемного капитала, определяющего  финансовое состояние предприятия; степени риска различных источников финансирования; экономических интересов  инвесторов и заимодавцев.

3. Заемные источники финансирования

Среди  заемных  источников  финансирования  -  главную  роль  обычно  играют долгосрочные  кредиты   банков.   Это   наиболее   распространенный   способ финансирования  предприятий.  Условия  финансирования  в  банках   различны. Например, в зарубежном банке процентная ставка может составлять LIBOR +  2%. Однако  российское  предприятие,  претендующее  на   получение   кредита   в зарубежном банке,  должно  не  только  иметь  высокую  платежеспособность  и ликвидность,  но  и  представить  финансовую   отчетность,   соответствующую международным стандартам,  подтвержденную  одной  из  ведущих  международных аудиторских фирм.  При  этом  самым  важным  фактором  при  принятии  банком решения  о  предоставлении  займа  было  и   остается   наличие   ликвидного обеспечения или  надежных  гарантий.  Необходимо  также  учитывать  то,  что российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые  они могут представить предприятиям на  относительно  длительный  срок  3—5  лет.

В последнее  время появились примеры  успешного  финансирования  долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком. Таким образом, если  предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа  приемлемы с экономической точки зрения,  то  можно  прибегнуть  к  банковским  займам.

Однако  они  вряд  ли  могут  быть  единственным  инструментом  долгосрочного финансирования.  Обычно  используется  комбинация  акционерного  и  заемного  капитала.

    В настоящее время  имеет   место  исключительно  низкий  вес  банковских

кредитов  в  финансирование  инвестиций  –  3,5%  (без  кредитов  иностранных банков только 2,9%). При этом немногим более  70%  предоставленных  кредитов приходится на ссуды сроком более 1 года и их сумма  составляет  порядка  20% по отношению к величине прямых инвестиций. Подавляющая их часть  идет,  судя по всему, на кредитование оборотных средств и иные  операции.  Трансформация сбережений в инвестиции  и  межотраслевое  перераспределение  по  банковской линии чрезвычайно малы.

    Привлечение капитала посредством   размещения  облигаций  на  финансовом рынке,  безусловно,  привлекательный  способ   финансирования   предприятия. Особенно с точки зрения  владельцев  бизнеса,  так  как  в  этом  случае  не происходит перераспределения собственности. Однако предприятие,  планирующее выпуск  и  размещение  облигаций,   должно   иметь   устойчивое   финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный  заем  должен  быть обеспечен активами предприятия. Опыт  двух  последних  лет  показывает,  что реальные шансы на  успешное  размещение  своих  облигаций  имеют  крупнейшие российские компании, хорошо  известные  на  рынке,  демонстрирующие  высокие темпы развития и  действующие  в  привлекательных  для  инвестора  отраслях,

например  таких, как энергетика и телекоммуникации. Существует очень  высокий риск,  что  размещение  облигаций  на  рынке  будет  безуспешным,  если  нет уверенности уверены  в  том,  что  облигации  предприятия  будут  восприняты финансовым рынком как ликвидный и привлекательный инструмент; в этом  случае следует воздержаться от использования данного способа финансирования.

    Инвестиционный лизинг является  одной  из  наиболее  перспективных   форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из  разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого  в рассрочку.

    Приобретение активов в  рассрочку   доступно  для  предприятий,  имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции  развития.  При  этом  в качестве  обеспечения  служит  приобретаемый  предприятием  актив,   который переходит в полную собственность предприятия только после  того,  как  будет полностью оплачена его стоимость. Предприятие должно располагать суммой  для оплаты  начального  взноса,  составляющего  от  10  до  50%   от   стоимости приобретаемого актива. Данный способ финансирования в основном  используется при   приобретении   оборудования.   Обычно   лизинговые   компании   отдают предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко  демонтировано и подвергнуто транспортировке.  Именно  поэтому  лизинговые  операции  очень распространены при приобретении транспортных средств  (кораблей,  самолетов, грузовиков и т.п.).

Финансирование  поставщиками  оборудования    также  очень широко   распространено.   Многие   производители   в   качестве   механизма стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования  в рассрочку, после оплаты первоначального  авансового  взноса.  При  этом  они также отдают предпочтение надежным и динамично  развивающимся  предприятиям.

Также необходимо принимать во внимание, что наличие  авторитетного  частного инвестора (например, известного инвестиционного банка  или  фонда),  который пошел на риск и приобрел акции предприятия, является значимым  положительным фактором для производителей при принятии решения о поставке  оборудования  в рассрочку. 

  4. Привлеченные средства

    Среди  привлеченных  источников  финансирования  инвестиций  в   первую очередь  необходимо   рассмотреть   возможность   привлечения   акционерного капитала.  Этот  источник   может   быть   использован   компаниями   и   их самостоятельными  структурами  (дочерними  фирмами),  создаваемыми  в  форме акционерных  обществ.  Многое  компании   уже   сейчас   широко   используют возможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной  деятельности (для инвестиционных компаний  и инвестиционных  фондов  аналогичной формой привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

    Для предприятий иных организационно-правовых  форм  (кроме  акционерных обществ)  основной  формой  дополнительного  привлечения  капитала  является расширение  уставного  фонда   за   счет   дополнительных   взносов   (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

    Основную часть сторонних инвестиций  от других предприятий и организаций составляют вложения крупных финансово-промышленных групп. У  ФПГ  есть

солидные  средства, которые они  и  вкладывают  в  крупные  предприятия,  как правило, относящиеся к двум-трем смежным отраслям экономики  и  связанные  в  единую технологическую  цепочку.  Примером  тому  может  служить  «Сибирский алюминий»,  МИКОМ,  ЮКОС,  «Сибнефть»,  «ЛУКойл».  Но  им  интересны  именно смежные отрасли, а значит, на инвестиции от них  могут  рассчитывать  только предприятия нефтехимической отрасли и металлургии (и то  только  алюминиевая

отрасль). 
 

    Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия  источников

формирования   инвестиционных   ресурсов   при   разработке   инвестиционной

стратегии компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

• амортизационные отчисления;
• прибыль;
• долгосрочные кредиты банков;
• инвестиционный лизинг;
• эмиссия акций
• увеличение уставного капитала

    Важнейшим  источником  финансирования  инвестиций   все   же   остаются собственные средства предприятия.

    Отдельной строкой хотелось бы  описать  государственное   финансирование,

несмотря  на то, что его доля в общем объеме инвестиции   в России  невелика

Для  сравнения,  в  Великобритании  удельный   вес государственных инвестиций составляет 40%.).

    Во-первых,  это  наиболее  традиционный  источник  финансирования,   и,

следовательно, попытка получить  финансирование  в  областной  администрации или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых  знаний и навыков. Во-вторых, подготовить проект для частного инвестора  на  порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию  информации и   подготовке    инвестиционных    проектов    скорее    формальные,    чем профессиональные.  В-третьих,  государство —  самый  лояльный  кредитор,   и многие предприятия не  возвращают  полученные  от  него  займы  в  срок  без опасения  быть  объявленными  банкротами.  Если  предприятие   действительно располагает возможностями получить  прямое  государственное  финансирование, гарантии  или  налоговый  кредит,  то   этим   необходимо   воспользоваться.