Организация биржевой торговли

     Основными преимуществами торговли через брокера  являются:

• высококвалифицированные консультации о ситуации на биржевых торгах;
• ведение документооборота по результатам торгов;
• участие в торгах без прохождения сложной процедуры аккредитации на бирже;
• содействие заключению сделок на наиболее выгодных для клиента условиях;
• отсутствие необходимости оборудования рабочего места с высокоскоростным Интернетом;
• отсутствие необходимости обучения и содержания в штате специалиста по торгам.

Члены биржи, которые не являются брокерскими фирмами (независимыми брокерами), имеют право участвовать в биржевых торгах:

1. через брокерские фирмы и независимых брокеров на основе договоров с ними;
2. через организуемые ими брокерские конторы;
3. непосредственно — только при торговле реальным товаром, исключительно за свой счет и от своего имени, без права на биржевое посредничество.

• посетители биржевых торгов,

обладающие  правом совершения сделок – юридические и физические лица, не являющиеся членами биржи, которые бывают:

1. разовыми посетителями, обладающими правом совершения биржевых сделок только на реальный товар и, соответственно, от своего имени и за свой счет;
2. постоянными посетителями, осуществляющими биржевой торг на тех же условиях, что и члены биржи (сроком аккредитации постоянного посетителя считается один год, т.е. постоянные посетители обычно вносят плату для получения права участия в биржевой торговле, а также пользуются услугами наравне с ее членами). Однако число постоянных посетителей не должно превышать 30% общего числа членов биржи.

Посетители  имеют также право:

• вносить на рассмотрение органов управления биржи предложения по улучшению организации и деятельности биржи;
• пользоваться деловой и коммерческой информацией, представляемой биржей, равно как и любым другим видом услуг, оказываемых биржей;[3]

     Механизм  биржевых операций - это определенные регламентированные действия по совершению данных операций. Этот механизм предполагает наличие субъектов (участников биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги), а также непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности. Вследствие этого, задачами биржевой торговли выступает:

• организация свободного процесса товарного обращения;
• развитие конкуренции; 
• обеспечение сбалансированности спроса и предложения.

Биржевые  операции имеют отличительные  особенности:

• осуществляются на специальных торговых площадках;
• ведутся по биржевым товарам, партиям, лотам;
• в отсутствии товаров осуществляются по их описанию;
• проводятся регулярно;
• отличаются гласностью;
• характеризуются свободным ценообразованием;
• прямо не регулируются государством;
• ведутся посредниками;
• подчиняются единым правилам по совершению сделок, которые отражены в действующих законах и уставе биржи;
• совершаются с учетом качества ценных бумаг;
• имеют специализацию.

В России биржевые операции регулируются Комиссией  по биржевой деятельности при Министерстве по антимонопольной политике и поддержке  предпринимательства, а фондовые биржевые операции - ФКЦБ.    

Биржевые  операции - это операции, совершаемые на бирже с ценными бумагами или иными финансовыми активами, товарами, к которым относятся:

• купля;
• продажа;
• листинг подразумевает совокупность процедур включения ценных бумаг в биржевой список (список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам), осуществление контроля за соответствием ценных бумаг установленным биржей условиям и требованиям. Зачастую листингом называют сам биржевой список. Ценные бумаги признаются прошедшими процедуру листинга после осуществления экспертизы документов и включения ценной бумаги в котировальный лист первого или второго уровня.

Процедура листинга включает следующие  этапы:

1. заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист второго уровня, а также заявление о допуске к обращению через организатора торговли внесписочных ценных бумаг. Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист первого уровня может представить только эмитент указанных ценных бумаг.
2. заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки
3. раскрытие информации о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента
4. проведение экспертизы ценных бумаг на основе таких показателей, как рентабельность деятельности эмитента, коэффициенты ликвидности, и т. п.
5. рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи. Отчёт об итогах выпуска ценных бумаг эмитента должен быть зарегистрирован в соответствии с законодательством Российской Федерации и нормативными актами Федеральной комиссии.[2]

Цели  листинга:

1. создание благоприятных условий для торговли на бирже
2. повышение информированности инвесторов о состоянии РЦБ
3. выявление наиболее качественных и надежных ценных бумаг
4. защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ЦБ
5. создание унифицированных правил экспертизы к допуску и обращению ЦБ на ФБ РФ;

• делистинг – исключение ценных бумаг определённого эмитента из котировального списка биржи. После процедуры делистинга ценные бумаги компании-эмитента не могут торговаться на бирже, где компания исключена из котировального списка. Ценные бумаги, исключенные из котировального списка, могут торговаться на внебиржевом рынке ценных бумаг.

     Понятие «делистинг» в международном  деловом обороте и в российском законодательстве не совпадает. В первом случае под делистингом понимается полное прекращение обращения акций  на бирже с преобразованием компании из публичной в частную. В России этот  термин означает исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка, при этом акции компании могут продолжать торговаться на бирже в качестве ценных бумаг, допущенных к торгам без проведения процедуры листинга, а компания — фактически оставаться публичной. Российским эквивалентом делистинга в его международном понимании является понятие «исключение ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам».

     Основные  достоинства:

1. снижение расходов компании на поддержание листинга;
2. упрощение внутренней структуры компании;
3. сокращение документооборота;
4. усиление риск-менеджмента за счет нераскрытия информации и отсутствия необходимости привлекать независимых директоров.

     Основные  недостатки:

1. общий негативный информационный фон;
2. уменьшение кредитных лимитов;
3. сужение круга инвесторов и сброс акций институциональными инвесторами;
4. понижение рейтинга международными рейтинговыми агентствами.

     Основанием  начала процедуры делистинга (исключения из котировального списка) на бирже  является заявление эмитента, подписанное  Единоличным исполнительным органом. Существует определенная правовая проблематика, связанная с отсутствием законодательного установленного требования в отношении  бирж удостоверяться, что Единоличный  исполнительный орган, подавая заявление  о делистинге, действует в пределах своей компетенции и определения  пределов компетенции корпоративных  органов акционерного общества при  принятии решения о делистинге. В  качестве общего подхода рекомендуется  руководствоваться следующим соображением: при отсутствии регулирования в  законе и уставе компании на дату решения  о делистинге, оно принимается  органом управления, ранее в пределах своей компетенции принявшим  решение о листинге. В отдельных  случаях наряду с принятием решения  о делистинге может потребоваться принятие компетентным органом компании решения об одобрении делистинга как сделки с заинтересованностью;

• котировка – механизм выявления цены в процессе биржевой торговли в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене (контрольном листе);
• залог – это сделка, в которой одна сторона выплачивает  другой в момент заключения сделки сумму, определенную договором между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств.

Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя, из-за этого выделяют:

1. операции с залогом на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог защищает интересы продавца);
2. операции с залогом на продажу (плательщиком является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя). В таком случае в качестве залога обычно служит часть товара, подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

     К наиболее часто применяемым видам залогов на бирже относится заклад,  когда продавец при заключении договора  передает покупателю часть товара, который по своим качественным характеристикам  отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть товара засчитывается как предварительная поставка.[6]

     В сделках, в которых предметом  договора является товар, который будет  произведен (приобретен) покупателем до срока исполнения договора, могут применяться и другие виды залога. Но на практике возникает ряд проблем  при их использовании. Например, при ипотеке  необходимо провести экспертную оценку  имущества, которое передается  в залог, а товарная биржа в международной практике  оцениванием недвижимости не занимается, поскольку она не входит в круг биржевых товаров. То же самое касается залога имущественных прав;

• расчет;
• консалтинг;
• хранение;
• поставка ценных бумаг.

     Биржевая  сделка - это зарегистрированный биржей договор (биржевой контракт), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. В этом контракте оговариваются сроки поставки товара, цена товара, его качество и количество (следует отметить, что  наличие товара на бирже в момент заключения сделки не является необходимым условием).  Биржевые сделки никогда не совершаются от имени и за счет биржи (это говорит о том, что ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение биржевой сделки несет сторона по сделке, но никак не биржа или биржевой посредник).

     В биржевой практике различаются  два главных типа сделок:

• сделки на реальный товар, при осуществлении которой

продавец  должен располагать товаром в  наличии и предъявить его к  поставке в срок, оговоренный в  контракте. Такой подход предполагает подразделение этого типа сделок на:

1. «спот»-сделки, которые

представляет  собой сделку на наличный товар. В  этом случае продавец должен сдать  товар на биржевой склад и получить специальное складское свидетельство - варрант. К покупателю варрант переходит после заключения сделки, по нему он получает товар с биржевого склада. При данном виде сделки срок поставки товара со склада покупателю определяется биржевыми правилами от 1 дня до 15 дней;

2. «форвард»-сделки (или сделки на срок) –

предусматривают поставку реального товара в будущем. При заключении биржевого контракта  в данном случае оговаривается цена товара и срок его поставки. Продавец поставляет товар на склад, получает варрант, оплачивает страхование своего товара и его хранение на складе. Когда истекает срок поставки, продавец передает варрант покупателю в обмен на чек;

• фьючерсные сделки (срочные сделки), которые

осуществляются  с товарами, которых в момент заключения сделки в наличии нет. Фактически происходит акт купли-продажи права  на будущий товар. При заключении такой сделки в контракте фиксируются цена товара и сроки его поставки (определяются специально принятыми на бирже стандартами).

     Целью фьючерсной сделки считается:

получение разницы между ценой контракта  в момент его заключения и ценой  в день истечения срока контракта – если за рассматриваемый период цена повысится, значит, продавец проиграет.

     Для того чтобы покрыть разницу между предполагаемой в контракте ценой и реальной ценой, продавец заключает офсетную или обратную сделку. Сущность этой сделки в том, что заключается договор на покупку такой же партии товаров по новой, уже реальной цене на момент истечения фьючерсной сделки. Покупатель тоже заключает офсетную сделку на продажу такой же партии товара по новой цене и получает выигранную разницу. При заключении офсетного контракта происходит ликвидация фьючерсного контракта.