Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

ПЛАН

ВВЕДЕНИЕ

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

1. История развития международного рынка ценных бумаг

2. Структура международного рынка ценных бумаг

3. Основные виды международных ценных бумаг

4. Международные рынки государственных облигаций

5. Международные рынки акций

6.Государственное регулирование международного рынка ценных бумаг

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг занимает важное место в хозяйстве стран с рыночной экономикой, обеспечивает эффективное движение финансов между хозяйствующими субъектами. Он позволяет эффективно дополнять и расширять возможности традиционного кредитного рынка, механизмов прямого инвестирования. С помощью ценных бумаг обладатели излишков и дефицитов денежных ресурсов обеспечивают движение свободных денежных средств в наиболее эффективном направлении, расширяют экономические перспективы собственного бизнеса или личных сбережений, а также оптимизируют денежный баланс государства.

Чрезвычайно велика роль финансовых посредников и государства на рынке ценных бумаг. Первые создают наиболее комфортные и экономически оптимальные условия работы для инвесторов и эмитентов, государство гарантирует и контролирует равные условия работы. Вместе участники рынка ценных бумаг формируют реальный механизм превращения сбережений в прямые и портфельные инвестиции, обеспечивающие рост отдельных домохозяйств и предприятий, а также экономики стран в целом.

В истории рыночной экономики никогда не существовало единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг. В каждой стране сложились специфические и неповторимые условия экономической жизни, поэтому копирование эффективно функционирующих систем на практике невозможно. Непрерывность в развитии отдельных элементов и в целом рынка ценных бумаг требует постоянно совершенствования законодательства, механизмов администрирования, процедур инвестирования. Необходимо учитывать, что аналогичные проблемы уже испытывали страны с развитой рыночной экономикой, поэтому их опыт может и должен быть критически оценен и учтен.

Рынок ценных бумаг представляет собой не окончательно сформированную и застывшую структуру, а развивающуюся область экономической деятельности, требующую постоянного внимания к себе со стороны профессионалов, рядовых граждан, государства.

В своей курсовой работе я рассматриваю основные понятия, структуру рынка ценных бумаг, в том числе рынки долговых ценных бумаг, акций, производных инструментов, методы гос. регулирования рынка ЦБ.

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

1. История развития рынка ценных бумаг

Международный финансовый рынок - рынок свободных, пригодных для инвестирования за пределами своего происхождения денежных (валютных) ресурсов, миграция которых находится под воздействием спроса и предложения, существующих в отдельных странах (регионах), а также под контролем государств и международных валютно-финансовых центров. Эта миграция осуществляется уже около 200 лет и происходит в форме меж-странового экспорта-импорта капитала. Ее значение велико. Достаточно отметить, что экспорт капитала из Великобритании (Франции, Германии и др.) явился одной из причин экономического возвышения США, развития Индии, Канады, Австралии и других, даже колониальных, стран.

Экспорт капитала осуществлялся в двух формах: экспорта ссудного капитала и прямых инвестиций. Основным каналом экспорта ссудного капитала была эмиссия облигаций зарубежных эмитентов, нуждавшихся в финансовых ресурсах. Облигации иностранных правительств рассматривались инвесторами как наиболее надежные, а потому как наиболее пригодные для международного оборота. До второй половины XIX в. государственные облигации были преобладающей разновидностью ценных бумаг на рынках всех стран.

Затем на международный рынок ценных бумаг стали поступать акции и облигации национальных компаний, привлекшие к себе внимание иностранных инвесторов. Это были бумаги прежде всего транснациональных корпораций, производственная деятельность которых за пределами страны базирования побудила фирмы к внедрению своих бумаг на заграничные биржи. Наибольшую активность здесь проявили американские компании. В результате их деятельности на международном рынке появились как бумаги "первого порядка" (акции и облигации фирм-производителей), так и бумаги "второго порядка" (выпускаемые инвестиционными компаниями, которые приобретали и размещали бумаги промышленных фирм). В международном обороте стали использоваться опционы, процентные фьючерсы, векселя и т.п. В последние десятилетия в обращение поступили евроакции и еврооблигации - ценные бумаги, возникшие как надстройка над национальными фондовыми ценностями. Возможность появления такой надстройки - результат возникновения евровалют, операции с которыми начали многие международные банки.

Возникновение международного финансового рынка стало следствием интернационализации хозяйственной деятельности и развития международного предпринимательства. Оба эти процесса, протекавшие особенно интенсивно с начала 70-х гг., и привели к его образованию. За пределами этого рынка оставались Россия, страны Восточной Европы, Китай и еще ряд государств социалистической ориентации, отделившие себя от огромных свободных капиталов, существующих в мире, и ограничившие тем самым возможности своего экономического развития. Подобное положение сохранялось до конца 80-х гг.

Существует ряд факторов, способствующих формированию международного финансового рынка и расширению его географических границ. К их числу относятся: 1) растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами экономики как следствие увеличения значения внешней торговли; 2) дерегуляция со стороны государства денежных и капитальных потоков, валютных курсов, а в ряде случаев и миграция трудовых ресурсов; 3) внедрение нововведений в торговые операции с ценными бумагами, увеличение роли и значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование платежных расчетов; 4) развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный перевод финансовых активов.

Перемены, происшедшие в конце 80-х - начале 90-х гг. в России и в странах Восточной Европы, во многом способствовали преодолению изоляции этих стран от мирового рынка, и в настоящее время идет процесс их включения в мировую финансово-кредитную систему, что является частью процесса формирования единой мировой цивилизации.

Формирование международного финансового рынка - противоречивый процесс. Его развитие неоднократно прерывалось кризисами. Последний такой кризис разразился в 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии, менее чем через год он охватил и Россию. Кризис, порожденный рядом внутренних причин этих стран, через систему международных связей, существующих между финансовыми рынками, распространился и на развитые страны.

Однако сильнее всего от него пострадали развивающиеся страны, всегда являющиеся зоной валютно-финансовой нестабильности. Пик кризиса миновал в начале 1999 г., состояние финансового рынка начало улучшаться.

Состояние это всегда определялось соотношением между сбережениями и инвестициями. Этот макроэкономический показатель во многом определяет мировую экономическую конъюнктуру, общую валютно-финансовую ситуацию.

На протяжении десятилетий в странах Запада уровень накоплений превышал объем инвестиций, что ставило их в положение кредиторов развивающихся стран. Это положение стало меняться в конце 80-х гг., когда возникла нехватка сбережений, приведшая к росту процентных ставок, что затормозило экономический рост. Фактором, замедляющим рост сбережений, стало старение населения. Экспорт капитала, необходимый для структурной перестройки экономики, замедлился. Началась острая борьба за привлечение мирового капитала.

2. Структура международного рынка ценных бумаг

Международный рынок ценных бумаг состоит из двух секторов. Во-первых, это сектор бумаг, которые появились на международном финансовом рынке и представляют собой результат существующих между странами на государственном и корпоративном уровне экономических отношений. К этому сектору относятся также ценные бумаги, эмитированные финансовыми институтами различных международных организаций (ООН, ЕС. ОЭСР и др.). Во-вторых, это сектор национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.

Международный рынок ценных бумаг характеризуется множеством постоянных валютных трансфертов, а потому испытывает сильное воздействие изменяющихся валютных курсов. Государства, чьи хозяйствующие субъекты принимают участие в операциях с ценными бумагами на международном рынке, осуществляют контроль за ними и их регулирование, проводят политику протекционизма.

Развитие международной торговли ценными бумагами наталкивается на ряд трудностей: государственный контроль и лимитирование, налогообложение в странах-импортерах и экспортерах, таможенные пошлины, сложность взаимных расчетов и т. п. Однако поскольку все страны осознают необходимость межгосударственной торговли ценными бумагами, обслуживающей межстрановую миграцию капитала, то эти трудности разрешаются с помощью двух- и многосторонних соглашений и совершенствования расчетного механизма.

Препятствием для развития этой торговли является и необходимость пересылки ценных бумаг из одной страны в другую. Пересылка связана с риском, а потому с высокими страховыми платежами и почтовыми тарифами. Кроме того, она требует определенного времени, что в ряде случаев может быть нежелательно (в условиях быстро меняющейся рыночной конъюнктуры),

В настоящее время разработана и законодательно оформлена процедура (в ней участвуют большинство развитых и многие развивающиеся национальные рынки ценных бумаг), способствующая различным субъектам рынка активно участвовать в международной торговле ценными бумагами, в том числе совершать сложные арбитражные сделки. Эта процедура помогает иностранным компаниям котировать свои акции на национальных биржах (продавать на внебиржевом рынке) и избавляет их от многих трудностей, связанных с пересылкой ценных бумаг из страны в страну.

Содержание процедуры заключается в следующем: коммерческие инвестиционные банки по поручению своих клиентов (или брокерских фирм, представляющих свою клиентуру) приобретают иностранные акции (облигации), которые по-прежнему остаются в местах своего хранения (депозитариях) и взамен которых выпускаются депозитные расписки (сертификаты). Последние как представители акций (облигаций) соответствующих компаний допускаются к продаже на региональных фондовых биржах. Таким образом происходит постоянная смена собственников ценных бумаг не только в национальном, но и в международном масштабе. Эта смена может инициироваться рядом важных факторов, к которым относятся:

1. Курс депозитных расписок, выданных на акции (облигации), например, компаний США, на биржах России и ряда других стран может быть больше, чем в стране их приобретения, ибо спрос на них будет выше (российские покупатели видят в американских акциях надежное средство для накопления капитала).

2. Налогообложение доходов от ценных бумаг и операций с ними в разных странах различно, что дает импульс межстрановой торговле ими. В США подобные депозитные расписки выпускают многие банки, которые в случае повышенного на них спроса на иностранных биржах производит их дополнительные эмиссии. Однако и повторные эмиссии нередко не приводят к полному совпадению курсов ценных бумаг - последние все-таки могут быть выше.

Выравнивание курсов достигается с помощью арбитражных операций (покупка акций с целью перепродажи в стране, где их курс выше). Арбитраж служит важным источником доходов банков и других финансовых институтов, занимающихся операциями на международном рынке ценных бумаг.

Выход на международный рынок для проведения операций с ценными бумагами различными категориями инвесторов совершается по-разному. Институциональным инвесторам этот выход облегчен наличием зарубежных филиалов и дочерних компаний, различными видами интеграционных связей и т.п. Для индивидуальных инвесторов каналом, обеспечивающим выход на рынки других стран, являются инвестиционные фонды. Инвесторы приобретают их акции, выпускаемые на национальных рынках, а фонды используют средства, полученные от продажи акций, для вложений в иностранные ценные бумаги.

Инвестиционные фонды делятся на два типа: открытые и закрытые. И те и другие мобилизуют средства, которые они инвестируют в ценные бумаги, путем эмиссии собственных акций. Фонды открытого типа постоянно торгуют акциями со своими акционерами, которые могут увеличивать или уменьшать свое владение ими.

Фонд закрытого типа эмитирует фиксированное количество своих акций и не принимает их обратно. Акции таких фондов обращаются на вторичном рынке ценных бумаг и котируются на бирже (на их курс влияют не только спрос и предложение, но и другие факторы).

Различия между фондами открытого и закрытого типа не сводятся только к процедурным особенностям мобилизации капиталов. При ухудшении конъюнктуры рынка акционеры фонда открытого типа погашают свои акции. Чтобы получить необходимые средства, фонд может распродать часть своего портфеля ценных бумаг. В отличие от открытого фонд закрытого типа может пережить период неблагоприятной конъюнктуры, не распродавая своих активов.

Подобные инвестиционные фонды существуют во всех развитых странах. Одним из крупнейших является голландский фонд "Робеко", активы которого в начале 90-х гг. превышали 5 млрд долл. Менее 20% средств фонда инвестировано в акции фирм Голландии, а остальная часть - в акции компаний 15 других стран. "Робеко" - фонд закрытого типа, его акции котируются на 19 международных биржах, иностранным инвесторам (их около 10 тыс.) принадлежит 1/3 акций фонда. Инвестиционную политику фонда определяют его учредители - специализированные финансовые учреждения.