Облигация на рынке ценных бумаг

     Дата  погашения - дата выкупа облигации эмитентом у ее владельца (как правило, по номиналу). Дата погашения указывается на бланке облигации. На практике в анализе важную роль играет общий срок обращения облигации, а также дата ее покупки.

     В общем случае, количественный анализ операций с облигациями предполагает определение следующих основных характеристик: доходности, расчетных цен (курсов), динамики величин дисконта или премии, а также ряда других показателей.

     Купонные  облигации, наряду с возвращением основной суммы долга, предусматривают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона k, выраженной в процентах к номиналу.

     В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

     Купонная  доходность задается при выпуске  облигации и определяется соответствующей  процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

     Чем больше срок погашения облигации, тем  выше ее риск, следовательно тем  больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая "качество" (рейтинг) облигации.  Поскольку купонная доходность при фиксированной ставке известна заранее и остается неизменной на протяжении всего срока обращения, ее роль в анализе эффективности операций с ценными бумагами невелика.

     Однако  если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя  купонными выплатами, важнейшее  значение при анализе сделки, как  для продавца, так и для покупателя, приобретает производный от купонной ставки показатель - величина накопленного к дате операции процентного (купонного) дохода.

     Текущая доходность облигации с фиксированной  ставкой купона определяется как  отношение периодического платежа  к цене приобретения.

     В качестве меры общей эффективности  инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

     Доходность  к погашению представляет собой  процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между  текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P.

     Текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки (требуемой нормы доходности) и срока погашения. Причем зависимость эта обратная. Из базовой модели оценки могут быть выведены две группы теорем, которые приводятся ниже без доказательств.

     Первая группа теорем отражает взаимосвязи между стоимостью облигации, ставкой купона и рыночной ставкой (нормой доходности): если рыночная ставка (норма доходности) выше ставки купона, текущая стоимость облигации будет меньше номинала (т.е. облигация будет продаваться с дисконтом); если рыночная ставка (норма доходности) меньше ставки купона, текущая стоимость облигации будет больше номинала (т.е. облигация будет продаваться с премией); при равенстве купонной и рыночной ставок текущая стоимость облигации равна номиналу.

     Вторая  группа теорем характеризует связь  между стоимостью облигации и  сроком ее погашения: если рыночная ставка (норма доходности) выше ставки купона, сумма дисконта по облигации будет  уменьшаться по мере приближения  срока погашения; если рыночная ставка (норма доходности) меньше ставки купона, величина премии по облигации будет уменьшаться по мере приближения срока погашения; чем больше срок обращения облигации, тем чувствительнее ее цена к изменениям рыночной ставки.

     В отличие от купонных, бескупонный вид облигаций не предусматривает периодических выплат процентов. Поскольку доход по ним образуется в виде разницы между ценой покупки и ценой погашения, бескупонные облигации размещаются на рынках только со скидкой (с дисконтом). Соответственно рыночная цена такой облигации всегда ниже номинала. Иногда бескупонные облигации называют также дисконтными.

     Поскольку единственным источником дохода долгосрочных бескупонных акций является разница  между ценой покупки и номиналом (ценой погашения), проведение операций с бескупонными облигациями порождают элементарный поток платежей. В данном случае подобный поток характеризуется следующими параметрами: ценой покупки P (современная стоимость облигации), номиналом N (будущая стоимость), процентной ставкой r (норма доходности) и сроком погашения облигации n.

Процесс оценки стоимости бескупонной облигации  заключается в определении современной  величины элементарного потока платежей, по известным значениям номинала N, процентной ставки r и срока погашения n. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

   Облигация закрепляет права ее держателя, в  отличие от акции, которая закрепляет права ее владельца. Владельцем ценной бумаги является лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности  или ином вещном праве. Номинальный держатель, естественно, владельцем ценной бумаги не является, а это значит, что он не может иметь на нее вещных прав. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованных источников 

1.  Килячков  А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных  бумаг и биржевое дело.
2. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2003.
3. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Издательство «Экзамен», 2002.