Международный рынок капиталов

Часть инвестиционных фондов создана специально для работы с  иностранными ценными бумагами, особенно нарождающихся рынков. Такие фонды  называют хеджевыми. В основном это  деньги немногочисленных богатых инвесторов (например, типичный американский хеджевый фонд имеет менее 100 пайщиков), а сами фонды часто размещены в оффшорных центрах.

 

 

1.3 Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования

 

Одной из главных характеристик  транснационального характера мирового капитала является его интернационализация, высшей ступенью которой является глобальная мобильность капитала.

 Развитие тенденций  мирового хозяйства к экономическому  сближению и объединению отдельных  стран в единый мировой хозяйственный  комплекс предопределило феномен  глобализации хозяйственной жизни. Крупнейшие интеграционные объединения - Европейский союз (ЕС), Североамериканское соглашение о свободе торговли (НАФТА) - формируют мощные международные потоки капитала. Такой процесс приводит к следующим результатам.

1. Изменяется соотношение между центрами притяжения мировых инвестиций.

Объем экспорта капитала развитыми странами превышает объем  импорта. В конце 1990-х гг. объем  прямых иностранных инвестиций, осуществляемых развитыми странами, составил 91,6% общего объема мирового экспорта.

 Таким образом,  развитые страны являются чистыми  экспортерами капитальных ресурсов. До конца 1990-х гг. позицию крупнейшего  источника прямых иностранных  инвестиций удерживал ЕС вследствие  обмена инвестициями между своими  странами. Однако в 1999 г. благодаря массированным инвестициям в американскую экономику на первое место вышла Великобритания.

 Львиная доля иностранных  инвестиций в развитой части  мира в последние годы была  связана не с созданием новых  производственных мощностей, а  с перегруппировкой сил уже действующих компаний через механизм слияний и поглощений. Наибольший размах этот процесс получил в химической, фармацевтической, электронной, автомобильной промышленности, а также в области услуг телекоммуникаций, банковского дела, страхования.

 Распространение модели  догоняющего развития способствует  привлечению иностранных инвестиций  развивающимися странами. Это стимулирует  международную миграцию капиталов  и способствует дальнейшей интернационализации  рынков капиталов. Приток инвестиций  в развивающиеся страны динамично рос вплоть до 1997 г., когда объем прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны составил 172,6 млрд. долл. По сравнению со среднегодовыми объемами 1986-1991 гг. в 21,1 млрд. долл. темпы роста составили шестикратное увеличение.

 Сегодня Азия по  размерам ВВП почти в 1,5 раза  превосходит и Европу, и Северную  Америку. При этом развивающиеся  страны увеличивают не только  импорт, но и экспорт капитала.

 Усиливается конкуренция  за привлечение иностранного  капитала между развивающимися странами и странами Восточной Европы с переходной экономикой, а также Россией. Приток прямых инвестиций в этот регион составил в 1994 г. 6,3 млрд. долл., а вывоз - 0,07 млрд. долл. Тем не менее, несмотря на возросшую роль развивающихся стран, основными объектами приложения как предпринимательского, так и ссудного капитала остаются промышленно развитые страны, на которые приходятся 75-95% мировых инвестиций. Примерно 90% ссудного капитала международных рынков размещаются внутри стран ОЭСР (Организации экономического и социального развития) .

2. Происходят изменения  в структуре форм и институтов  инвестирования.

 В общем объеме  инвестиций преобладают портфельные  инвестиции. Именно с приграничным  объединением рынков ценных бумаг  (в отличие от прямых инвестиций и кредитов) в первую очередь связана интернационализация рынков капитала. Выпуск ценных бумаг все более осуществляется на международных рынках. Через инструменты фондового рынка - акции и облигации - мобилизуется около 2/3 международных инвестиционных ресурсов. Причем основная часть ресурсов (45-50%) предоставляется в форме облигационных займов на евровалютных рынках .

 Развитие портфельного  инвестирования стимулирует развитие  сферы деятельности институциональных  инвесторов. Имеется в виду рост  концентрации инвестиционных ресурсов в руках специализированных кредитных учреждений. Примером может служить изменение стратегии инвестиционных фондов. Вплоть до настоящего времени фонды вкладывали аккумулированные средства «у себя дома» - покупали преимущественно акции национальных компаний. Этого требовали национальные нормы регулирования. Например, во Франции пенсионные фонды могли вложить в иностранные акции только 5% привлеченных средств, в Германии - 12%. Для инвестиционных фондов были установлены также лимиты вложений в отдельные виды активов - акции, облигации, вклады в банки . В настоящее время такого рода требования в значительной мере смягчены. Это способствует международной диверсификации портфельных вложений, интернационализации рынков капиталов.

3. Усиливаются взаимопроникновение всех видов международного инвестирования и интернационализация каждого из них. В частности, происходит объединение рынков капиталов и валютных рынков.

 Международный валютный  рынок - это рынок краткосрочных  обязательств. И депозиты, и займы носят краткосрочный характер (от 24 ч до 1-2 лет) и касаются крупных сумм (1 млн. долл.).

В отношении иностранных  инвестиций функции правительства  состоят в том, что оно:

- определяет целесообразность  введения запретов и ограничений  существования иностранных инвестиций на территории страны;

- вводит меры по  контролю за деятельностью иностранных  инвесторов в стране;

- утверждает перечень  приоритетных инвестиционных проектов;

- разрабатывает и  обеспечивает реализацию федеральных  программ привлечения иностранных инвестиций;

- осуществляет контроль  за подготовкой и заключением  инвестиционных соглашений с  иностранными инвесторами о реализации  крупномасштабных инвестиционных  проектов;

- контролирует подготовку  и заключение международных договоров в стране о поощрении и взаимной защите инвестиций.

 Явление бегства  капиталов особенно актуально  для развивающихся стран и  стран с переходной экономикой.

 При этом следует  различать понятия «вывоз капитала»  и «бегство капитала». Вывоз  капитала связан с его экспортом и увеличением за счет репатриации прибылей национального дохода вывозящей страны. Бегство капитала ведет к подрыву национальных интересов, так как полученные в этом случае прибыли не возвращаются в страну. Кроме того, большая часть капитала, «утекающего» за границу, имеет криминальное происхождение, т. е. является одной из форм отмывания денег. В значительной мере бегству такого капитала способствует развитие оффшорных зон.

   Для борьбы  с недобросовестными инвесторами  используется национальное законодательство принимающей страны. Иностранные инвесторы призваны соблюдать законы той страны, куда вывозится капитал. Прежде всего это антимонопольные законы, призванные защищать национальных потребителей и производителей от недобросовестной иностранной конкуренции.

 Межгосударственное  регулирование финансовых потоков  определяется международными правилами  и органами.

 Важным практическим  документом по регулированию  иностранных капиталовложений является  разработанный в рамках Организации  Азиатско-Тихоокеанского сотрудничества (1994 г.) «Добровольный кодекс» прямых инвестиций. В этом «Кодексе» заключены следующие принципы:

- в отношении стран-доноров  не должна проводиться политика  дискриминации;

- следует предоставлять  национальный инвестиционный режим для иностранных инвесторов в принимающей стране;

- инвестиционные стимулы  не должны исключать ослабление  требований к области здравоохранения,  безопасности и охраны окружающей  среды;

- должно быть обеспечено  разрешение на выезд и временное  пребывание ключевого иностранного персонала на территории принимающей страны в связи с реализацией инвестиционного проекта;

- необходимо правое  обеспечение разрешения споров  путем консультаций и переговоров  между сторонами либо через  арбитраж и т. д.

Основная задача правительства должна состоять в сборе и предоставлении международным организациям предельно четкой и достоверной информации о состоянии национальных экономик. Для этого следует ввести единые для всех стран стандарты бюджетной отчетности о состоянии валютных резервов центральных банков, платежных балансов и т. д.

 Основной задачей  единого международного финансового  органа должно стать обеспечение  контроля и прогноза состояния  всей мировой финансовой системы  на основе анализа данных, предоставленных  правительствами отдельных стран. В рамках решения этой задачи предлагается расширить функции Международного валютного фонда, повысив его ответственность за состояние мировой финансовой системы, расширив полномочия по надзору за странами-членами, разработав принципы их поведения.

 В каких бы формах  ни происходила миграция мирового  капитала, можно выделить две  тенденции его развития:

1) растущая интернационализация,  взаимопроникновение и глобализация  рынков капиталов;

2) ослабление роли  рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами вследствие усиления государственного и межгосударственного регулирования мировой финансовой сферы.

 Соотношение именно  этих двух тенденций будет  определять ближайшие перспективы  функционирования мирового рынка  капиталов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Анализ тенденций  развития мирового рынка капиталов 

 

2.1 Экономическая оценка развития современного рынка капитала

 

Как евро снижался под  давлением серии негативных новостей, так он во второй половине апреля и  отыграл часть своих потерь на фоне благоприятной макроэкономической статистики.

 Первым сигналом  к стабилизации пары евро/доллар  послужили обнадеживающие данные  по германскому экономическому  индексу от института ZEW. Также  укрепили положение единой валюты  данные по уменьшению дефицита платежного баланса ЕЦБ и объемам промышленных заказов в ЕС, что было воспринято трейдерами как очередной сигнал приближения кризиса к своему дну.

Мировое экономическое  сообщество отмечает, что в последние  годы идет процесс значительного  возрастания масштабов, укрепления единства и усиления роли мирового рынка капиталов. Глобализация рынка, интенсивное развитие и изменение институциональной его структуры оказывает весьма существенное влияние не только на хозяйственную жизнь отдельных стран, но и целых регионов.

Особенностью последних  десятилетий является также то, что  наибольшая интенсивность мирового рынка капиталов приходится на Европу. Этому способствуют интеграционные процессы, снятие многих регламентаций, регулирующих экспорт и импорт капиталов. На Западную Европу приходится значительная часть американского и японского экспорта капитала.

Торговля commodities на биржах имеет длинную историю (контракты  на пшеницу в США торгуются  с середины 19 века), весьма стабильна  и консервативна, в том числе в смысле приверженности к голосовым торгам, которые являются основными на всех крупнейших товарных биржах.

Новым заметным игроком  на этом рынке стала Intercontinental Exchange (ICE), поглотившая IPE и имеющая собственную  Интернет-систему торгов внебиржевыми контрактами на сырье и металлы, в том числе на нефть сорта Brent.

Доли Азии, а также  Америки имели тенденцию к  сокращению. Доля Азии в страховании  жизни за последние 4 годе с 29,9% снизилась  до 26,1%, а Америки - с 29,5% до 27,6%. Доля Африки и Океании в страховании жизни в 2007 году не изменилась относительно предыдущего года и осталась на уровне 3,1%. Но данный показатель превышает показатель 2004 года на 0,3 пункта. Иностранные инвесторы участвуют в реализации крупнейших нефтегазовых проектов Казахстана. Благодаря приватизации государственных нефтедобывающих предприятий в 1990-е годы в нефтегазовую отрасль были привлечены значительные инвестиции, в результате чего Казахстан по этому показателю на постсоветском пространстве вышел в лидеры. Наиболее крупно в проектах на территории Казахстана представлены нефтяные компании из США, Италии, Франции, России, Китая.

 

 Учитывая роль, которую  играет нефтяная отрасль в  экономике Казахстана, можно сказать,  что иностранные инвестиции предопределили  успешное экономическое развитие страны и то место, которое республика занимает сегодня в мировой экономике. Распределение прямых инвестиций по странам-инвесторам с 1993года  по июнь 2010 года можно рассмотреть на рисунке 1.

 

Рисунок 1 распределение  прямых инвестиций.

 

 Вклад компании  в экономику Казахстана – это  зарплата национальных кадров, оплата  товаров и услуг местных компаний, оплата тарифов за услуги государственных  предприятий, а также налоги  и роялти, которые выплачиваются  в бюджет государства. Инвестиции в Казахстан  Благодаря иностранным инвестициям значительно вырос объем добычи нефти в Казахстане: с 20 млн. тонн в 1992 году до почти 80 млн. тонн в 2010 году. В результате участия иностранных инвесторов в строительстве экспортных трубопроводов существенно укреплен экспортный потенциал страны. * За последние пять лет (с 2006 по 2010 год) в рамках данных проектов в страну было инвестировано всего 22,86 млрд. долларов, в том числе:* «Тенгизшевройл» – 5,59 млрд., «Карачаганак Петролеум Оперейтинг Б.В.» – 5,88 млрд., «Мангыстаумунайгаз» – 5,57 млрд., «СНПС-Актобемунайгаз» – 4,6 млрд., «Петро Казахстан Кумколь Ресорсиз» – 1,21 млрд. В настоящее время при самом непосредственном участии иностранных инвесторов ведется освоение углеводородных ресурсов в казахстанском секторе Каспийского моря. Ими привнесены в Казахстан уникальный опыт и технологии разведки и разработки нефти и газа. Учитывая существующие на Каспии условия – мелководье, покрывающееся зимой льдами, – без привлечения иностранных инвесторов освоение каспийских углеводородных ресурсов было бы невозможно обеспечить собственными силами. Нельзя недооценивать и мультипликативный эффект, который оказывает нефтегазовая отрасль на развитие других отраслей экономики Казахстана. Например, проект ТШО, помимо добычи нефти, занимается выработкой и другой высококачественной продукции. Весь объем сжиженного газа перерабатывается для производства пропана и бутана европейского качества, в основном, для экспорта. В Тенгизе планомерно наращивается производство гранулированной серы, которая успешно реализуется на рынках Китая, России, Казахстана, Узбекистана и стран, расположенных на Средиземном море. В 2010 году продажа серы достигла 3,6 миллиона тонн. Запасы серы на картах за 2010 год сократились на 1,25 млн. тонн и составляют 5,4 млн. тонн (пять лет назад складированные запасы серы превышали 9 млн. тонн). В дальнейшем ТШО намерено продолжать работу по увеличению объемов отгрузки серы с Тенгиза в соответствии с требованиями по охране окружающей среды.