Автор: Пользователь скрыл имя, 25 Января 2011 в 17:13, реферат
Мировой финансовый кризис 2008 года — экономический кризис, проявившийся в 2008 году в форме ухудшения основных экономических показателей в большинстве стран. Его непосредственным катализатором стал ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов (subprime).
Перспективы деривативов
Из инструментов, призванных уменьшать локальные риски, деривативы превратились в один из мощнейших факторов системного риска всех мировых финансов. Валютный рынок превратился в гигантский тотализатор". Каковы перспективы деривативов?
Рынок производных инструментов впервые сократился во II половине 2008 года на фоне падения объемов торговли в результате финансового кризиса, сообщает Bloomberg. К такому выводу пришли специалисты Банка международных расчетов, BIS. Так, объем нереализованных контрактов, связанных с облигациями, валютой, товарами, акциями и процентными платежами упал на 13,4% до $592 трлн. Объем кредитных дефолтных свопов, CDS, упал на 27% до $41,9 трлн. Это первое снижение за последние 10 лет, в течение которых проводился мониторинг этого показателя. Инвесторы избегают производных инструментов, так как спрос на рискованные активы резко снизился после краха Lehman Brothers. Одной из важнейших причин, приведших к краху компанию, являются "бухгалтерские уловки". Банк на это шел, чтобы улучшить свои финансовые показатели и сохранить высокий рейтинг, заключает эксперт по расследованию обстоятельств краха Lehman Brothers Антон Валукас, подготовивший отчет по поручению комиссии США по делам о банкротствах.
Lehman
Brothers активно использовал механизм,
получивший в банке название "репо
105". Его суть в том, что
незадолго до конца квартала Lehman
Brothers переводил часть проблемных
активов в свое лондонское подразделение
— Lehman Brothers International. Это подразделение
заключало соглашение о продаже активов
третьей стороне, обязуясь выкупить их
обратно в течение ближайшего времени
по чуть более высокой цене. При этом бумаги
с реальной стоимостью, например, $105 продавались
за $100 (отсюда и название). Это позволяло
банку проводить по отчетности такую сделку
уже не как стандартное репо (привлечение
заемных средств под залог ценных бумаг
с обязательством дальнейшего выкупа),
а как продажу активов, что не требовало
сохранения участвующих в сделке активов
на балансе банка. Это позволяло банку
искусственно сокращать объемы задолженностей
в своих отчетах.
Л.Пайдиев
выявил взаимосвязанность доллара
и деривативов: "В глобальной экономике,
в мире деривативов роль доллара
слабеет… У ФРС есть лишь два пути: или
укреплять бакс, не допуская его вытеснения
системой деривативов. Или отказаться
от роли мировой резервной валюты".
Халиль Шехмаметьев считает, что бороться с деривативами (вторичными финансовыми инструментами) не нужно, необходимо лишь улучшать регулирование этого аспекта деятельности: "В системе появился новый интересный инструментарий, который много чего позволяет делать, но к его приходу не были готовы ни рейтинговые агентства, ни кредитные организации". Аналитик подчеркивает: "Это не значит, что корень проблемы финансовой системы находиться именно здесь – это всего лишь яркая деталь. Суть вопроса может быть в том, что финансовые рынки стали реально глобальными и деньги перетекают с места на место без существенных проблем. Как следствие этого, все, что там сейчас предлагается как некий инструментарий по борьбе с кризисом, во многом оказывается неэффективным. Это все равно, что когда в средние века людей лечили кровопусканием".
Очень много финансовых операций, связанных с деривативами, со сложными финансовыми инструментами, на значительный период времени просто прекратят свое существование. Финансовая сфера должна уменьшиться до уровня, отвечающего существующим экономическим потребностям.
Собиратели деривативов
Член совета директоров инвестиционной компании Berkshire Hathaway Говард Баффет заявил в интервью РИА Новости в конце 2008 года: "Кризис, охвативший Уолл-стрит, приведет, возможно, к самым драматическим в ее истории изменениям ландшафта, организации и механизмов действия". По его мнению, в США произойдет масштабная перегруппировка сил с ослаблением роли банков, специализирующихся на рынке деривативов (01.10.2008). К сведению, принадлежащая Уоррену Баффету Berkshire Hathaway Inc. объявила, что ее прибыль за I квартал 2008 года упала на 64% из-за убытков по торговле деривативами и резкого снижения страховых премий (Reuters). Чистая прибыль инвестиционно-страховой компании сократилась до $940 млн., по сравнению с $2.6 млрд. за аналогичный период прошлого года. Операционная прибыль сократилась на 13% до $1.93 млрд., по сравнению с $2.21 млрд. за аналогичный период прошлого года. В феврале 2008 года Баффет объявил, что на конец 2007 года Berkshire имела $40 млрд. обязательств по 94 контрактам с деривативами. Так какие американские банки могут ослабнуть?
У.Энгдаль отметил следующее: "Согласно свежеопубликованным данным квартального отчёта федеральной службы по контролю за денежным обращением (Federal Office of Comptroller of the Currency) по банковской торговле и активности финансовых производных, пятёрка американских банков держит 96% всех выпущенных в США деривативов в номинальных позициях и волшебные 81% нетто кредитов, подверженных риску в случае дефолта". В деривативную "пятёрку" по Энгдалю входят: "JPMorgan Chase" который держит неустойчивые $88 трлн (€66 трлн) финансовых производных. За ним следует "Bank of America" с $38 трлн в финансовых производных, и "Citibank" с $32 трлн. Номер четыре в нашем тотализаторе – "Goldman Sachs" с "всего лишь" $30 трлн. И на пятом месте слитые "Wells Fargo-Wachovia Bank" драматически падая до $5 трлн. Номер шесть британский "HSBC Bank USA" обладает $3.7 трлн. После "большой пятёрки" объёмы экспозиций в американских банках этих взрывоопасных, внебалансовых и не регулируемых производных финансовых облигаций снижается драматически".
Каждый час, который администрация Обамы откладывает требование о полной правительственной, независимой ревизии истинного состояния платёже- или неплатёжеспособности этих пяти или более банков, оборачивается для США и мировой экономики тем, что после взрыва потерь по деривативам убытки начнут расти как снежный ком. Это предопределено ухудшающейся рецессией, приводящей к увеличению корпоративных банкротств, взрывному росту неплатежей по ипотечным кредитам и зашкаливающей безработице. Эта ситуация была преднамеренно выведена из под контроля министром финансов Гейтнером, Саммерсом и не в последнюю очередь самим президентом, независимо оттого было ли у него время разобраться с тем что реально стоит на кону.
Администрация Обамы продолжает играть кадровой политикой – теперь она решила сделать ответственными за ужесточение регулирования рынка деривативов Лоренса Саммерса и Гарри Генслера: т.е. тех, кто при Клинтоне именно этот рынок дерегулировали.
Выход из тупика
Чтобы не допустить повторения ситуации, Власти США и Европы рассматривают возможность наложения запрета на торговлю кредитными свопами.4
Первым подобную инициативу озвучил президент Еврокомиссии Жозе Мануэл Барозу. По мнению чиновника, в первую очередь вне закона может быть объявлена спекулятивная торговля финансовыми инструментами.
В марте 2009 министр финансов Греции Георгиос Папаконстантину (George Papaconstantinou) предложил наложить запрет на те торговые операции с деривативами, которые способствуют росту издержек по обслуживанию долгов. Министр указал на негативную деятельность различных хедж-фондов, которые занимались короткой продажей без покрытия, что усугубило бюджетно-долговой кризис в Греции.
На следующий день канцлер ФРГ Ангела Меркель поддержала запрет рынка дефолтных свопов, призвав США принять аналогичные меры. Схожую позицию разделяют также власти Франции и Люксембурга.
Глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами Гари Генслер (Gary Gensler) также обрушился с критикой на кредитно-дефолтные свопы, которые, по мнению Генслера едва не положили конец American International Group Inc. Он предложил несколько рекомендаций по усилению прозрачности рынка деривативов, однако не стал настаивать на более решительных мерах. В то же время Генслер указал, что юридически обязывающие нормы в этом отношении может принять лишь Конгресс и ряд иных регуляторов.
По словам греческого премьер-министра Гергиоса Папандреу, президент США разделяет озабоченность европейцами о бесконтрольном рынке деривативов. Более того, представитель Белого дома заявил, что Обама направил в Конгресс новые инициативы по свопам, которые призваны предотвратить рискованные манипуляции с финансовыми инструментами. Среди прочего, предлагается сократить размер торговых позиций и ужесточить правила проведения сделок.
Эта
идея проста и даже не радикальна. Закон
США, запрещающий внебиржевые
Концептуальные планы администрации Обамы и Конгресса довольно интересны. Прежде всего, законодатели полны решимости задушить рынок внебиржевых деривативов – они хотят запретить выписывать свопы кредитного дефолта кому-либо, кроме обладателей облигаций, под которые оные свопы выписываются: это сразу же уничтожит гигантский мультипликатор таких деривативов. К тому же предлагается создать клиринговую палату для объективной торговли всеми типами деривативов – у которых в таком случае появится почти настоящая рыночная цена: банки, оценивающие эти инструменты произвольным образом, в ужасе от такой перспективы.
У.Энгдаль считает, что внебиржевой оборот деривативов необходимо запретить: " Майрон Шоулз, "отец" производных финансовых инструментов, который получил Нобелевскую премию в области экономики в 1997 году за изобретение модели биржевых опционов, что вернуло финансовые деривативы 1970-х годов, заявил о том, что деривативы и кредитные дефолтные свопы столь опасно вышли из-под контроля, что власти должны "взорвать" (проткнуть пузырь) рынок. Шоулз говорит, что деривативы, торгуемые вне бирж, должны быть полностью закрыты. Выступая недавно в Школе бизнеса Йоркского университета Стерна, он сказал, что "решение состоит в том, чтобы действительно взорвать или сжечь" внебиржевой рынок и начать снова. Он включил туда деривативы на акции, процентные свопы и кредитные дефолтные свопы, которые затем должны быть перемещены на регулируемые рынки.
Список использованной литературы:
Информация о работе Место деривативов в мировом финансовом кризисе