Эмитенты и инвесторы

в ценные бумаги.  

      Рис. 1. Схема инвесторов фондового рынка. 

      Первыми институциональными инвесторами, которые  стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами  для доходного помещения, стали  траст-департаменты коммерческих банков. Так, в США в конце 80-х годов  траст-департаменты банков управляли  активами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

      Крупнейшими инвесторами сначала в США, а  затем и в других развитых странах  стали страховые компании и пенсионные фонды – государственные, местных  органов власти, корпоративные. Все  свои свободные средства они инвестируют  в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов  составляли примерно 2,4 триллиона долларов.

      Большую роль в качестве инвесторов приобретают  так называемые взаимные фонды, или  инвестиционные фонды – крупные  финансовые учреждения, возникшие еще  в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд – это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы  покупают долю в этом фонде, получая  в свое распоряжение некий усредненный  актив, приносящий доход с усредненным  риском. В США после второй мировой  войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х  годов они превысили 800 миллиардов долларов.

     Определяется  Законом «О рынке  ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Кроме того, существует понятие «добросовестного приобретателя», которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное».

     Инвесторов  можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить  на индивидуальные (физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка.

Если  основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние  фондового рынка, - индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.

Юридические лица, не имеющие лицензии на право  осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных  инвесторов.

     Инвесторами выступают и профессионалы фондового  рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

     Классификацию инвесторов можно проводить в  зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных.

     Стратегический  инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным  обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать  доход от простого владения акциями.

     Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход  от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как  покупать, где покупать и когда  покупать – для него всегда актуальны.

     Прежде  чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью  он осуществляет вложение средств в  ценные бумаги, что для него важнее – безопасность вложения средств  и их сохранение или высокий уровень  доходности при соответственно высоком  уровне риска вложений. Поэтому в  основу дальнейшей классификации инвестора  можно положить цель инвестирования и его отношение к риску.

  Одним из профессиональных участников рынка  ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Лицензия включает:

-         управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

-         управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

-         управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Смысл функционирования управляющих компаний и их функционирования на рынке ценных бумаг состоит в том, что они  обеспечивают следующее:

-         лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счёт своего профессионализма;

-         более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности;

-         эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

  Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует  в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все  стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном  гражданским законодательством.  
 

Инвестиционные  институты 

      Поскольку эмитенты и инвесторы, как правило, не работают профессионально на фондовом рынке, они испытывают потребность  в услугах профессионального  оформления своей деятельности. Участники, предоставляющие такие услуги на рынке ценных бумаг, называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, или инвестиционными институтами.

      Инвестиционные  институты служат посредником, консультантом  и инвестиционным фондом в деятельности инвесторов и эмитентов. Их можно  назвать «промежуточным вариантом» между приведенными в первом разделе  категориями «потребителей» и «профессионалов», поскольку, являясь профессиональными  участниками рынка со всеми соответствующими правами и обязанностями, инвестиционные институты в то же время сами могут  быть инвесторами. В частности,  инвестиционные фонды являются как эмитентами, так  и институциональными инвесторами.

      В зависимости от уровня, основной сферы  деятельности и клиентской базы инвестиционные институты выступают в качестве финансового брокера, инвестиционного  консультанта или инвестиционного  фонда .

     Инвестиционный  консультант оказывает консультационные услуги на рынке ценных бумаг; финансовый брокер совершает сделки за счет и  по поручению клиента; инвестиционная компания занимается котировкой ценных бумаг, операциями с ценными бумагами и осуществлением функций гаранта  выпуска (андеррайтера) при первичном  размещении другими эмитентами ценных бумаг; инвестиционный фонд производит аккумуляцию средств посредством  выпуска акций и вложения их от своего имени в ценные бумаги.

      Для всех инвестиционных институтов деятельность на рынке ценных бумаг является исключительным видом деятельности.

      Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки – особые финансовые институты, которые занимаются организацией и  гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В  качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом  определяет реальные и наиболее экономичные  возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшим (с 1885 года) и крупнейшим из таких банков является "Мерилл Линч". На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.