Инвестиционный риск

     Исходя  из вышесказанного, дадим следующее  определение. Риск — ситуация, связанная  с наличием выбора из предполагаемых альтернатив путем оценки вероятности  наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так и отрицательные последствия.

     Всю работу над риском целесообразно  рассматривать только в системе  отношений между субъектами и  объектами управления риском, т. е. в  некой системе.

     Система управления представляет собой сложный  механизм воздей-ствия управляющей системы на управляемую с целью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

     В системе управления риском объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала, экономические отношения  между хозяйству-ющими подразделениями в процессе реализации риска.

     Субъектом управления в системе управления риском является специ-альная группа людей (руководитель, финансовый менеджер, менеджер по риску и другие), которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

     Существует  интересное мнение по поводу использования  термина «система управления риском». Некоторые считают, что с точки  зрения исследования операций словосочетание управление риском лишено смысла, поскольку  неопределенностью управлять нельзя. Таким образом, «когда говорят о  системе управления риском», речь идет о системе поддержки принятия решения того или иного субъекта, главная задача, которой в максимальной степени снизить неопределенность, имеющую место при принятии решений  субъектам. Такая трактовка системы  управления риском несколько сужает ее предназначение. Система управления риском, несомненно, включает процесс  принятия решений, однако на этом ее функции  не ограничиваются. Система управления риском включает также дальнейший мониторинг рисковых позиций, их хеджирование, порядок  взаимодействия подразделений в процессе контроля за принятыми рисками и т. п.

     При анализе системы управления рисками  целесообразно использовать в качестве основного методологического инструмента  системный подход.

     Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание не только на организации, но и на окружающей ее среде. Центральным понятием системного подхода является понятие «система», которое отражает понятие о том, что различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, которое  отсутствует у каждого из них  в отдельности. Новое качество возникает  благодаря наличию связей в системе, которые осуществляют перенос свойств  каждого элемента системы ко всем остальным элементам системы. Такие  связи называются интегральными  или системными.

     Эффективность функционирования системы управления риском, исходя из основных положений  системного подхода, определяется эффективным  взаимодействием между частями  системы, нежели результативной работой  ее отдельных властей

     Таким образом, система управления рисками  представляет собой совокупность взаимосвязанных  и взаимозависимых элементов, конечной целью существования которых  является минимизация рисков.

     Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов  и мероприятий, позволяющих в  определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и  принимать меры к исключению или  снижению отрицательных последствий  наступления таких событий. На систему  управления риском оказывают влияние  как внутренние, так и внешние  факторы.

     Системный подход предписывает искать истоки проблем, возникаю-щих в работе, в первую очередь во внешней среде.

Внешними  факторами системы управления риском являются следующие:

•  нормативная  база в сфере регулирования риска (нормативы, методики, рекомендации, стандарты  бухгалтерского учета и т. п.);

•  макроэкономические факторы;

•  зарубежный опыт управления риском.

     Наиболее  характерными чертами внешней среды  является динамич-ность, многообразие и интегрированность. Динамичность предполагает быструю изменчивость внешней среды. Задача — создавать адаптивные системы управления риском, которые не сопротивляются изменениям внешней среды, а меняются вместе с ней.

     Следующая характерная черта внешней среды  — многообразие. Со-временная организация взаимодействует с огромным числом различных объектов — акционерами, клиентами, партнерами, Центральным банком, органами власти, конкурентами и т. д. Все это многообразие усугубляется еще и тем, что все объекты связаны между собой множеством нитей — экономических, информационных, политических, административных, постоянно влияют друг на друга, то есть внешняя среда интегрирована. Следовательно, изменение взаимодействия организации с любым из этих объектов влечет за собой изменение отношений и с остальными.

Внутренние  факторы системы управления риском включают

•  специфику  деятельности организации, его политику, стратегию и тактику;

•  организационную  структуру;

•  квалификацию персонала.

Основными чертами внутренней среды являются:

•  стремление к выживанию;

•  постоянное изменение, развитие, направленное на приспособление к внешней среде;

•  совершенствование, наличие целостности, единого предназначения для всех элементов.

Как система  управления, управление риском предполагает осуществление ряда процессов и  действий, которые представляют собой  элементы системы управления риском. К ним можно отнести:

•  идентификацию  и локализацию риска;

•  анализ и оценку риска;

•  способы  минимизации и предотвращения риска;

•  мониторинг рисковых позиций.

     Меры  по устранению и минимизации риска  включают следующие этапы:

•  оценку приемлемости полученного уровня риска;

•  оценку возможности снижения риска или  его увеличения (в случае, когда  полученные значения риска значительно  ниже допустимого, а увеличение степени  риска обеспечит повышение ожидаемой  отдачи);

•  выбор  методов снижения (увеличения) рисков;

•  оценку целесообразности и выбор вариантов  снижения (увеличения) рисков.  
 

2. Виды  инвестиционных рисков 

     Общеизвестно, что реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке  сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление  о той системе рисков, которые  можно назвать ИНВЕСТИЦИОННЫМИ  РИСКАМИ, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом. Виды инвестиционных рисков многообразны. Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае.

По сферам проявления:

Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением эко-номических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

Политический. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

Прочих  видов. К ним можно отнести  рэкет, хищения имущества, обман  со стороны инвестиционных или хозяйственных  партнеров и т.п.

По формам инвестирования:

Реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

По  источникам возникновения  выделяют два основных видов риска:

Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ кон-кретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой) — объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

В отдельных источниках также выделяют такие  риски, как:

- риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производ-ство товаров народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;

- управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой ко-манды на предприятии;

- временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);

- коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

     Так как инвестиционный риск характеризует  вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

     Инвестиции  — это не столько вложения в  проект, сколько в людей, способных реализовать этот проект. Инвестициям предшествуют дли-тельные исследования, и они сопровождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, на первоначальных этапах которого определяется вероятность всех возможных рисков.  

2.1 Несистемные  риски

     Несистемные риски представляют собой такие  риски, воздействию которых могут  подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшие их совокупности. Эти риски называют также "риск отдельных ценных бумаг" или "уникальный риск", поскольку такие риски, как правило, бывают, присущи ценным бумагам только конкретной компании или, более того, только конкретным финансовым инструментам. Для иллюстрации  можно назвать такие риски, относящиеся  к категории несистемных:

- риск потери ликвидности (liquidity risk) - спрос на те или иные ценные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;

- предпринимательский риск (business risk) - цена ценных бумаг (в частности, акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в выбранном ею направлении;