Фінансування житлового будівництва за допомогою облігацій. Андеррайтинг на базі діяльності "ТАСК Брокер"

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ДВНЗ «КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ  УНІВЕРСИТЕТ

імені Вадима Гетьмана»

 

Кафедра фінансових ринків

 

 

 

 

 

 

 

 

Індивідуальна робота

з дисципліни «Ринок фінансових послуг» на тему:

«Фінансування житлового будівництва за допомогою облігацій. Андеррайтинг»

на базі діяльності «ТАСК Брокер»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

студента 5 курсу 510 групи

фінансово-економічного факультету

Кочетова Олександра Сергійовича

 

 

Керівники практики:

від кафедри   Шапран Н.С.

від підприємства   Богонравіна І.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Київ 2012

ЗМІСТ

 

1. Загальна характеристика діяльності «ТАСК Брокер».
2. Діяльність з андеррайтингу на прикладі «ТАСК Брокер».
3. Висновки і рекомендації.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Загальна  характеристика діяльності «ТАСК  Брокер».

ТОВ «ТАСК Брокер» зареєстрована у квітні 2006 року. Засновниками «ТАСК Брокер» є два акціонери, фізичні особи із рівнозначними внесками. Сума статутного фонду складає 7 мільйонів гривень, що відповідає ліцензійним вимогам. З 26 червня 2006 року компанія є членом Першої Фондової Торговельної Системи (ПФТС).  «ТАСК Брокер» також є акціонером Української біржі, членом УМВБ, професійної асоціації реєстраторів та депозитаріїв, асоціації «Українські Фондові Торгівці», асоціації «Фондове партнерство».

Протягом останнього півріччя «ТАСК Брокер» впевнено займає позицію лідера за обсягом торгівлі на ПФТС та входить у двадцятку найактивніших торгівців Української біржі.

Діяльність ТОВ «ТАСК Брокер»  здійснюється на базі наступних ліцензій і свідоцтв:

1. Свідоцтво про реєстрацію від 6.04.2006;
2. Ліцензія НКЦПФР України від 12.05.2011(брокерська діяльність, андеррайтинг, дилерська діяльність);
3. Свідоцтво про включення у державний реєстр фінансових установ від 11.07.2006;
4. Генеральна ліцензія на здійснення валютних операцій від 20.10.2011;
5. Ліцензія НКЦПФР України на діяльність з управління цінними паперами від 18.08.2010;
6. Ліцензія НКЦПФР України на депозитарну діяльність зберігача цінних паперів від 08.05.2008;
7. Виписка з Єдиного держреєстру юридичних осіб від 29.05.2012;
8. Довідка з ЄДРПОУ від 29.05.2012.

«ТАСК Брокер» надає  брокерські послуги, депозитарні послуги  зберігача цінних паперів, послуги  з випуску і розміщення цінних паперів (андеррайтинг), послуги з  проведення операцій з валютними  цінностями, дилерські послуги, послуги  з управління цінними паперами.

Андеррайтингові послуги  у «ТАСК Брокер» здійснюються у таких напрямках:

• підготовка і супровід державної реєстрації випуску цінних паперів;
• підготовка інвестиційного меморандуму і презентацій випуску цінних паперів;
• розміщення цінних паперів;
• підтримка ліквідності цінних паперів на вторинному ринку;
• обслуговування цінних паперів протягом терміну їх обертання, повна консультаційна підтримка.

Юридична адреса ТОВ  «ТАСК Брокер» - 01033, м. Київ, вул. Тарасівська, 9. Представництво в інтернеті – task.ua.

Обсяг операцій «ТАСК  Брокер» не є стабільним, проте  можна прослідкувати певні тенденції: у 2007 році найбільшу частку в загальному обсязі операцій займала брокерська діяльність – близько 90 договорів  на сумму більше 11.5 мільйонів гривень, в 2008 кількість договорів брокерського обслуговування зросла до 752 на суму 71.5 млн. грн., а у 2010 обсяг договорів зріс до 1043 на суму 104 млн. грн.; протягом досліджуваного періоду – обсяг дилерських операцій стрімко зростав із 60 договорів на суму 14 млн. гривень у 2007 році до 22234 виконаних договорів у 4 кварталі 2010 року на суму 1.442 мільярди гривень; діяльність з андеррайтингу була на піку у 4 кварталі 2007 року та 1 кварталі 2008 року (до кризи) – 55 та 71 договорів відповідно на суми 19 та 27 мільйонів гривень.

Наразі, спадна динаміка на ПФТС та УБ не дає «ТАСК Брокер»  отримувати прибутки, діяльність торгівця цінними паперами у 2012 році є збитковою, і «ТАСК Брокер» не став виключенням.

«ТАСК Брокер» користується послугами зберігача у «Актив-банку», послугами УБ, є членом СРО ПФТС та УБ, послугами ВДЦП, послугами Національного депозитарія України, послугами розрахунково-касового обслуговування та овердрафту у «Актив-банку».

2. Діяльність з андеррайтингу на прикладі «ТАСК Брокер».

Андеррайтинг – розміщення цінних паперів торговцем цінними паперами за дорученням, від імені та за рахунок емітента.

«ТАСК Брокер» пропонує такі послуги з андеррайтингу:

послуги по підготовці проспекту  емісії; послуги по реєстрації інформації у НКЦПФР; підготовка звіту для  НКЦПФР про результати проведеного випуску і погашення облігацій; проведення рекламної кампанії і презентація випуску облігацій; проведення лістингу ПФТС; послуги андеррайтера по розміщенню випуску; консультаційна допомога.

Типовим засобом отримання  додаткових коштів є облігаційна позика. Облігація – цінний папір, який підтверджує внесення її власником коштів, визначає відносини позики між власником облігації і емітентом, підтверджує зобов’язання емітента повернути власнику облігації її номінальну вартість в обумовлений строк розміщення облігації і виплатити дохід по облігації, якщо інше не передбачено умовами розміщення.

Процентні та дисконтні  облігації - це інструмент, за допомогою  якого підприємство може залучити додаткові  фінансові ресурси для:

• поповнення обігових коштів;
• фінансування інвестиційних проектів;
• запуску нових технологічних ліній.

Цільові облігації - це облігації, дохід за якими не виплачується. Їх власнику надається право на придбання  товарів або послуг, під які  були випущені облігації. Такий вид  облігацій використовують будівельні компанії для залучення коштів на будівництво житлових комплексів.

Переваги, які отримує  підприємство-емітент, залучаючи фінансові  ресурси шляхом випуску корпоративних  облігацій:

Ставка купона по облігаціях нижче процентної ставки по кредитуванню. Величина купона залежить від ряду факторів, до них відносяться і кредитна історія компанії, і рейтинг компанії, і кон'юнктура ринку, і умови позики. Як правило, ставка купона по облігаціях нижче процентної ставки по кредитуванню.

Можливість отримання коштів без застави або іншого забезпечення. Облігації можуть бути як забезпеченими, так і незабезпеченими. Якщо компанія хоче понизити вартість позики (процентну ставку), вона може вдатися до забезпечення випуску.

Формування  публічної кредитної історії та іміджу. Випускаючи облігації, компанія формує свою кредитну історію для великого кола інвесторів. Зарекомендувавши себе надійним позичальником, емітент при нових випусках отримує певні переваги. До них можна віднести зниження відсоткової ставки, а також підвищений попит на емісійні папери.

Зростання рівня  прозорості компанії. Випускаючи облігації, компанія в якійсь мірі стає публічною. Це відбувається тому, що емітент відкритого випуску повинен регулярно розкривати фінансову звітність, а також іншу інформацію підприємства, яка є важливою для інвестора. Все це сприяє підвищенню привабливості, відбиваючись на подальших випусках.

Незалежність  від одного кредитора. Корпоративні облігації розміщуються серед великого кола інвесторів, які, по суті, виступають кредиторами. У випадку зміни кон'юнктури ринку, емітент самостійно може приймати рішення щодо змін параметрів позики.

 

Загальні умови  надання послуги андеррайтингу у «ТАСК Брокер».

Послуги з андеррайтингу  цінних паперів надаються у «ТАСК  Брокер» з початку створення компанії, проте найбільший обсяг операцій помічено з середини 2007 року по початок 2008. Наразі, разом із спадною тенденцією на фондовому ринку, обсяг таких операцій значно знизився. Графіки 1 та 2 демонструють динаміку обсягу та кількості договорів андеррайтингу, виконаних «ТАСК Брокер» протягом 2007-2010 років.

Рисунок 1.

Рисунок 2.

Як ми можемо бачити, обсяг  договорів та їх кількість знизилися  майже у два рази, пік прийшовся  на початок 2008 року.

Схема 1 демонструє етапи  випуску корпоративних облігацій, «ТАСК Брокер» виділяє 5 етапів – від прийняття рішення про емісію до отримання емітентом засобів на свій рахунок від продажу випущених облігацій.

 

 

 

 

 

Схема 1.

Механізм залучення  грошових засобів через випуск корпоративних облігацій

Джерело: Веб-сайт «ТАСК Брокер». Режим  доступу: task.ua/?id=114

Учасниками випуску  та обігу облігацій є:

• емітент;
• інвестори;
• організатор випуску;
• андеррайтер;
• агенти з підтримання вторинного ринку;
• платіжні агенти з погашення та виплати відсоткового доходу;
• зберігачі цінних паперів;
• уповноважений депозитарій;
• торговці цінними паперами.

ТЦП "ТАСК-брокер" може виступати в якості:

• організатора випуску облігацій;
• андеррайтера;
• агента по підтриманню вторинного ринку облігацій;
• зберігача цінних паперів;
• торговця цінними паперами.

Загальна схема виконання  брокерського договору та договору андеррайтингу  виглядає так:

1. Робота по договорах андеррайтингу передбачає утворення фондів, зокрема у випадку фінансування житлового будівництва – фондів «Імпульс», «Спектр», «Вектор», «Енергія», «Динаміка», «Перспектива», які по суті є венчурними.
2. Для початку роботи фонд повинен випустити свої інвестиційні сертифікати, а пізніше – розповсюдити їх серед інвесторів(«квадратні» облігації і сертифікати, найчастіше номіналом у 10 кв. см. площі майбутньої квартири).
3. Заключається договір андеррайтингу між фондом та «ТАСК Брокером». За ним «ТАСК Брокер» проведе емісію та буде продавати інвестсертифікати фонду.
4. Якщо інвестор хоче купити сертифікат, оформляється договір «А», «ТАСК Брокер» продає сертифікати від імені фонду інвестору.
5. Якщо інвестор хоче продати сертифікати назад у фонд – оформлюється договір «Б», брокеридж. Викупи у фонд виконуються як брокерські операції, а не андеррайтинг.
6. Підсумовуючи: існує великий Базовий договір (пункт 3), на основі якого «ТАСК Брокер» заключає разові договори («А» - андеррайтингу та «Б» - брокерські). Ці договори називаються Договори Виконання.

У виписці з таблиці  можна побачити, яким чином обліковуються  договори виконання у «ТАСК Брокер»: 44.2 – площа квартири у метрах, 4420 – кількість облігацій («квадратних» по 10 см2 площі), 176800 грн. – вартість облігацій, договір №****-А – договір андеррайтингу, Договір №****-Б – брокерський договір обміну облігацій на квадратні метри у новобудові (Таблиця 1).

Таблиця 1.

Виписка із БД «ТАСК Брокер»  по андеррайтинговому проекту житлового  будівництва з забудовником «Еверс», ІФ Динаміка.

44,2	4420	176 800,00 грн.	450101-454520	4410	450101-454510, 454511-454520	Дог.№1/1 від 12.05.08	дог.№1159/08-А	Дог.№90901/-Б от 01.09.09		физик-С
56,5	5700	228 000,00 грн.	532171-537870			Дог.№2/1 от 08.11.09	Дог.90811/02-А от 11.08.09			Динаміка

 

Основні витрати на випуск облігацій, які несе емітент, представлені в таблиці 2. У ній перераховані обов'язкові статті витрат, етапи емісії, а також терміни виконання випуску корпоративних облігацій.

Таблиця 2.

Витрати на випуск облігацій

№	Назва операції	Сумма витрат	Строк
1	Отримання рейтингу боргових інструментів	Від 38 до 142 тисяч грн.	45 дн.
2	Оплата держмита	0,1% від обсягу емісії
3	Реєстрація документів у НКЦПФР		30-60 дн.
4	Публікація проспекту  емісії	8 000 грн.	5 дн.
5	Отримання міжнародного коду	1 888 грн.	5 дн.
6	Депонування глобального  сертифікату	2000 грн.	5 дн.
Загалом			120 дн.

 

Умови надання послуги  андеррайтингу у «ТАСК Брокер»  нічим не відрізняються від умов інших торгівців цінними паперами, що надають такі послуги. Послуга  андеррайтингу є стандартизованою і особливих умов не передбачає.