Финансы предприятия

     стоимость привлечения заемного капитала взаимосвязана  с оценкой кредитоспособности заемщика со стороны банка, чем выше уровень  его кредитоспособности по оценке кредитора, тем ниже для него ставка процента за кредит.

     Положительные стороны использования  кредита:

• широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика (наличие ликвидного залога гарантии платежеспособного поручителя);
• обеспечение роста финансового потенциала корпорации для увеличения активов при возрастании темпов прироста продаж;

     - возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при том, что рентабельность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит.

     Отрицательные стороны использования  заемного капитала:

• привлечение заемных средств формирует наиболее опасные для корпорации финансовые риски (кредитный, процентный, потери ликвидности).
• активы, образованные за счет заемного капитала, формируют более низкую (при прочих равных условиях) норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга,
• высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры на кредитном рынке.

     - сложность процедуры привлечения заемных средств (особенно в крупных размерах и на срок свыше одного года).

     Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, оценивается на основе ставки купонного  процента.

     Достоинства привлечения заемного капитала в  форме облигационных займов:

• отсутствие риска утраты контроля над управлением обществом, как в случае с новой эмиссией акций);
• облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (по сравнению с процентами за кредит и дивидендами по акциям).

     Отрицательные стороны привлечения заемного капитала в форме облигационных займов:

• эмиссия облигаций требуют значительных расходов эмитента и длительных сроков привлечения средств;
• уровень финансовой ответственности общества за своевременную выплату процентов и основной суммы долга при погашении облигаций очень высок, так как взыскание этих сумм при длительной просрочке платежей осуществляется через процедуру банкротства;
• после выпуска облигаций средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигационному займу;
• облигации не могут быть эмитированы для формирования уставного капитала.

     Ключевая  цель формирования капитала – удовлетворение потребностей предприятия в источниках финансирования активов.

     Стоимость капитала выражает цену, которую предприятие  уплачивает за его привлечение из различных источников. Концепция  такой оценки исходит из того, что  капитал как один из ключевых факторов производства имеет определенную стоимость. Данная концепция является одной  из базовых в системе управления корпоративными финансами (Росс «Основы  корпоративных финансов», Ван Хорн «Основы управления финансами», Брейли Р., Майерс. «Принципы корпоративных  финансов»).

     Важнейшие аспекты расчета стоимости капитала:

     - Стоимость капитала используется как измеритель доходности текущей деятельности. Так как стоимость капитала отражает часть нераспределенной прибыли, которая должна быть уплачена за привлечение нового капитала, то данный показатель является минимальной нормой ее формирования от всех видов деятельности организации.

     - Показатель стоимости капитала  является критерием в процессе  осуществления реального инвестирования. Уровень стоимости капитала используется  как дисконтная ставка, по которой  сумма будущего денежного потока  приводится к настоящей стоимости  вложений и доходов.

     - Стоимость капитала является измерителем уровня рыночной цены фирмы. Снижение цены капитала приводит к росту рыночной стоимости фирмы и наоборот.

     Принципы  управления стоимостью капитала.

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Мобилизация различных источников средств (пассивов) для финансирования активов связана с определенными расходами:

• акционерам необходимо выплачивать дивиденды, владельцам корпоративных облигаций – проценты,

• банкам – проценты за предоставленные кредиты.

     Цена  собственного капитала – сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная  по паевым вкладам, и связанные с  ними расходы.

     Цена  заемного капитала – сумма процентов  по кредиту или по облигационному займу и связанных с ними затрат.

2. Принцип интегральной оценки стоимости капитала.

     Таким обобщающим измерителем служит средневзвешенная стоимость капитала (ССК – WACC). ССК представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Рассчитывается ССК как средневзвешенная величина индивидуальных стоимостей привлечения различных видов источников средств: акционерного капитала, облигационных займов, банковских кредитов, кредиторской задолженности, нераспределенной прибыли. В отличие от внешних источников долевого и долгового финансирования нераспределенная прибыль является внутренним источником на первый взгляд – бесплатным.

     Нераспределенная  прибыль принадлежит собственникам  корпорации. Именно они решают реинвестировать  эти средства или направить их на потребление. Реинвестированную  в производство прибыль следует  рассматривать как капитал, вкладывая  в который собственники желали бы получить дополнительный доход. Поэтому  стоимость нераспределенной прибыли совпадает (условно) со стоимостью капитала, полученного от размещения обыкновенных акций. Отличия: при размещении акций корпорация вынуждена нести дополнительные издержки, связанные с процессом размещения. При мобилизации внутренних источников эти затраты отсутствуют.

     Факторы, определяющие политику формирования финансовой структуры капитала:

• отраслевые особенности хозяйственной деятельности;
• стадия жизненного цикла фирмы (молодые компании с конкурентоспособной продукцией привлекают для своего развития больше заемного капитала, зрелые – преимущественно собственные средства);
• конъюнктура товарного и финансового рынков;
• уровень прибыльности текущей деятельности;
• налоговая нагрузка;
• степень концентрации акционерного капитала, стремление сохранить контрольный пакет акций.

     Задачи  оптимизации структуры капитала:

     а) установление приемлемых пропорций использования собственного и заемного капитала;

     б) обеспечение в случае необходимости привлечения дополнительного внутреннего и внешнего финансирования.

     Процесс оптимизации структуры  капитала включает в  себя следующие этапы:

1. Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов и тенденций изменения его структуры, показателей эффективности использования собственного и заемного капитала
2. Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала.
3. Оптимизация структуры капитала по критерию доходности собственного капитала. Эффект финансового рычага.
4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его цены (стоимости). Базируется на предварительной оценке собственного и заемного капитала при разных условиях привлечения и вариантных расчетах ССК.

     Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации  риска. Обеспечение сохранения управления корпорации первоначальными учредителями. Увеличение дополнительного паевого  или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     4. Виды финансовых служб предприятия и их функции

     Организация управления финансами и структура  финансовых служб на конкретных предприятиях зависит от ряда факторов: формы  собственности, организационно-правового  статуса, отраслевых и технологических  особенностей, размера предприятия. На крупных предприятиях финансовая служба может быть представлена финансовым управлением, на средних предприятиях – финансовым отделом, на малых предприятиях ограничиваться бухгалтерией, которая  занимается не только вопросами бухгалтерского учета, но и финансовой стратегией. Функции финансового отдела (казначейства).

1. Утверждает и принимает контракты на продажу.
2. Принимает решения по предоставлению кредитов покупателям.
3. Сверяет документы по отгрузке с контрактами на продажу.
4. Готовит счета фактуры по отгруженной продукции.
5. Ежедневно отслеживает дебиторскую задолженность и поступление платежей по счетам.
6. Сверяет полученную оплату с выставленными счетами.
7. Готовит анализ структуры дебиторской задолженности.
8. Принимает меры по погашению просроченной дебиторской задолженности.
9. Подготавливает выписки по покупателям, вносит данные и обновляет файлы по покупателям.
10. Утверждает все бартерные операции.
11. Утверждает заказы на поставку.
12. Сверяет счета поставщиков с заказами на поставку.
13. Вносит данные и обновляет файлы по поставщикам.
14. Проверяет своевременность расчетов.
15. Утверждает платежи по погашению кредиторской задолженности.
16. Проверяет и утверждает заявки на получение наличных денег.
17. Составляет бюджеты, прогнозы по движению денежных средств.
18. Проводит анализ ликвидности.
19. Определяет потребность в оборотном капитале.
20. Устанавливает и поддерживает отношения с банками.
21. Организует получение краткосрочных кредитов.
22. Обеспечивает руководство фирмы достоверными финансовыми данными.
23. Проводит финансовый анализ для обоснования принимаемых управленческих решений.

     Функции отдела проектного финансирования

1. Разработка бизнес-планов, инвестиционных меморандумов, тендерной документации.
2. Проводит анализ инвестирования и предложений по продаже активов.
3. Обеспечивает получение долгосрочных кредитов.
4. Готовит эмиссию акций, облигаций.
5. Проводит операции с ценными бумагами. Собирает и анализирует информацию о состоянии финансовых рынков (инфляция, процентные ставки, валютные курсы).
6. Проводит финансово-инвестиционный анализ для обоснования принятия управленческих решений.
7. Предоставляет руководству фирмы достоверную информацию.

     Функции планово-экономического отдела.

     Рассчитывает  плановые производственные затраты.

     Составляет  планы производства.

     Разрабатывает бюджеты для фирмы в целом  и ее подразделений.

     Контролирует  выполнение планов, проводит анализ отклонений от планов.

     Определяет  постоянные и переменные затраты, анализирует структуру и динамику затрат.

     Анализирует отклонения от запланированных затрат.

     Разрабатывает методы снижения издержек.

     Определяет  порог рентабельности (точку безубыточности)

     Анализирует маржинальную прибыль по отдельным  продуктам, производственным линиям, переделам.

     Разрабатывает политику ценообразования совместно со службами маркетинга и сбыта.

Участвует в разработке бизнес-планов.

Предоставляет руководству фирмы достоверную  информацию.

     Функции бухгалтерии.

1. Своевременно составляет бухгалтерские проводки и вносит их в журналы.
2. Принимает наличность, составляет приходно-кассовые ордера, ведет кассовую книгу.
3. На основании банковских выписок и кассовой книги регистрирует поступление средств и ликвидацию задолженности.
4. Ведет учет по бартерным операциям.
5. Закрывает Главную книгу в конце каждого месяца.
6. Готовит налоговую отчетность и осуществляет налоговые платежи в соответствии с налоговым законодательствам.
7. Готовит обязательную статистическую отчетность.