Финансы и кредит

     Однако, при высокой норме маржинального  дохода приходиться просить своих  поставщиков о более длительных отсрочках платежей за поставки.

     Отдельно  следует рассматривать вопросы  изыскания путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышения уровня их доходности.

     Период  оборачиваемости оборотных активов (ПОоа), можно рассчитать:

     ПОоа = ПОз + ПОдз + Попр оа – Покз, (7)

     где: ПОз- период оборачиваемости запасов, в днях;

     ПОдз- период оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях;

     ПОпр  оа- период оборачиваемости прочих оборотных активов, в днях;

     ПОкз- период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, в днях.

     В деятельности любого предприятия тремя  наиболее важными финансовыми показателями являются:

     1) выручка от реализации;

     2) прибыль;

     3) поток денежных средств.

     Совокупность  значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и егоосновные проблемы.

     Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

     Выручка — учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, таки неденежные формы дохода.

     Прибыль — разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

     Поток денежных средств — разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

     Денежный  поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

     Различие  между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:

– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

• денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

     Накануне  Газпром опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1-й квартал 2011 года и провел телеконференцию для инвесторов.

     Никаких неожиданностей вышедшая отчетность Газпрома не преподнесла: отклонение по выручке  и EBITDA от нашего прогноза не превысило 3 %. Отметим, что объем продаж концерна несколько превзошел наши оценки за счет высокого уровня экспортных объемов и доходов от газопереработки. EBITDA, как мы и ожидали, обновила рекордные значения первого квартала 2008 года, превысив $ 19 млрд. Превышение фактической чистой прибыли над нашими оценками вызвано более высоким уровнем доходов, полученных за счет курсовых разниц.

     На  этом фоне размер свободных денежных потоков без учета финансовых инвестиций (как и два предыдущих квартала) вновь выглядит разочаровывающим (минус $ 240 млн), что обусловлено высоким уровнем CAPEX ($ 13.6 млрд или на 80 % больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и на 6 % выше, чем в 4-м квартале 2010 г.), негативными изменениями в оборотном капитале (рост на $ 2.9 млрд), а также нереализованной чистой прибыли по курсовым разницам ($ 2.2 млрд). Кроме того, прочие статьи также содержат ряд дополнительных расходов Газпрома (в частности, в отчетности была отражена покупка доли в Sibir Energy, а также убытки в контролируемых компаниях). В результате чистый долг концерна за квартал несколько увеличился (в долларовом эквиваленте – примерно на $ 600 млн), составив $ 28.9 млрд.

     В ходе телеконференции мы не услышали каких-либо заявлений, способных оказать  существенное влияние на фундаментальную  стоимость GAZP. Отметим лишь, что менеджмент концерна подтвердил появлявшуюся ранее информацию о том, что инвестпрограмма Газпрома превысит в этом году 1 трлн руб. (по нашим оценкам, 2011-2014 гг. будут пиковыми периодами в плане объема инвестиций). Кроме того, как было заявлено, компания изменила условия поставок газа в адрес греческой компании DEPA, что еще раз подтверждает наши опасения относительно того, что пересмотр соглашений с итальянской Edison и арбитражный процесс с E.On могут стать прецедентом во взаимоотношениях Газпрома с другими европейскими потребителями. 
 

 

2 КЛАССИФИКАЦИЯ  ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 

     ПРИКАЗ  Минфина РФ от 02.02.2011 N 11н "ОБ УТВЕРЖДЕНИИ  ПОЛОЖЕНИЯ ПО БУХГАЛТЕРСКОМУ УЧЕТУ "ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ" (ПБУ 23/2011)"

     1. Денежные потоки организации  подразделяются на денежные потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций.

     2. Денежные потоки  организации классифицируются в  зависимости от характера операций, с которыми они связаны, а  также от того, каким образом  информация о них используется  для принятия решений пользователями бухгалтерской отчетности организации.

     3. Денежные потоки организации  от операций, связанных с осуществлением  обычной деятельности организации,  приносящей выручку, классифицируются  как денежные потоки от текущих операций. Денежные потоки от текущих операций, как правило, связаны с формированием прибыли (убытка) организации от продаж.

     Информация о денежных потоках от текущих операций показывает пользователям бухгалтерской отчетности организации уровень обеспеченности организации денежными средствами, достаточными для погашения кредитов, поддержания деятельности организации на уровне существующих объемов производства, выплаты дивидендов и новых инвестиций без привлечения внешних источников финансирования. Информация о составе денежных потоков от текущих операций в предыдущих периодах в сочетании с другой информацией, представляемой в бухгалтерской отчетности организации, обеспечивает основу для прогнозирования будущих денежных потоков от текущих операций.

     Примерами денежных потоков от текущих операций являются:

     а) поступления от продажи покупателям (заказчикам) продукции и товаров, выполнения работ, оказания услуг;

     б) поступления арендных платежей, роялти, комиссионных и иных аналогичных  платежей;

     в) платежи поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги;

     г) оплата труда работников организации, а также платежи в их пользу третьим лицам;

     д) платежи налога на прибыль организаций (за исключением  случаев, когда налог на прибыль  организаций непосредственно связан с денежными потоками от инвестиционных или финансовых операций);

     е) уплата процентов по долговым обязательствам, за исключением процентов, включаемых в стоимость инвестиционных активов  в соответствии сПоложением по бухгалтерскому учету "Учет расходов по займам и кредитам" (ПБУ 15/2008), утвержденным Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 октября 2008 г. N 107н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 27 октября 2008 г., регистрационный номер 12523) с изменениями, внесенными Приказами Министерства финансов Российской Федерации от 25 октября 2010 г. N 132н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 25 ноября 2010 г., регистрационный номер 19048), от 8 ноября 2010 г. N 144н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 1 декабря 2010 г., регистрационный номер 19088) (далее - ПБУ 15/2008);

     ж) поступление процентов по дебиторской  задолженности покупателей (заказчиков);

     з) денежные потоки по финансовым вложениям, приобретаемым с целью их перепродажи в краткосрочной перспективе (как правило, в течение трех месяцев).

     4. Денежные потоки  организации от операций, связанных  с приобретением, созданием или  выбытием внеоборотных активов  организации, классифицируются как денежные потоки от инвестиционных операций.

     Информация  о денежных потоках от инвестиционных операций показывает пользователям  бухгалтерской отчетности организации  уровень затрат организации, осуществленных для приобретения или создания внеоборотных активов, обеспечивающих денежные поступления в будущем.

     Примерами денежных потоков от инвестиционных операций являются:

     а) платежи поставщикам (подрядчикам) и работникам организации  в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов, в том числе затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы;

     б) уплата процентов по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционных активов в соответствии с ПБУ 15/2008;

     в) поступления от продажи внеоборотных активов;

     г) платежи в связи  с приобретением акций (долей  участия) в других организациях, за исключением финансовых вложений, приобретаемых  с целью перепродажи в краткосрочной  перспективе;

     д) поступления от продажи акций (долей участия) в  других организациях, за исключением  финансовых вложений, приобретенных  с целью перепродажи в краткосрочной  перспективе;

     е) предоставление займов другим лицам;

     ж) возврат займов, предоставленных  другим лицам;

     з) платежи в связи с приобретением  долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам), за исключением финансовых вложений, приобретаемых с целью перепродажи  в краткосрочной перспективе;

     и) поступления от продажи долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам), за исключением финансовых вложений, приобретенных с целью перепродажи в краткосрочной перспективе;

     к) дивиденды и  аналогичные поступления от долевого участия в других организациях;

     л) поступления процентов по долговым финансовым вложениям, за исключением приобретенных с целью перепродажи в краткосрочной перспективе.

     5. Денежные потоки организации  от операций, связанных с привлечением  организацией финансирования на  долговой или долевой основе, приводящих к изменению величины и структуры капитала и заемных средств организации, классифицируются как денежные потоки от финансовых операций.

     Информация о денежных потоках от финансовых операций обеспечивает основу для прогнозирования требований кредиторов и акционеров (участников) в отношении будущих денежных потоков организации, а также будущих потребностей организации в привлечении долгового и долевого финансирования.

     Примерами денежных потоков от финансовых операций организации являются:

     а) денежные вклады собственников (участников), поступления от выпуска акций, увеличения долей участия;

     б) платежи собственникам (участникам) в связи с выкупом  у них акций (долей участия) организации  или их выходом из состава участников;

     в) уплата дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников (участников);

     г) поступления от выпуска облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг;

     д) платежи в связи с погашением (выкупом) векселей и других долговых ценных бумаг;