Финансовый рынок

     По  имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок  ценных бумаг в России впервые  стал оказывать сильнейшее влияние  на общеэкономическое, и даже политическое развитие страны. Также в 1994 г. впервые  началось использование ценных бумаг  для разрешения кризиса неплатежей (выпуск казначейских обязательств (КО)).

     Таким образом, в 1994 г. совпали во времени  два качественных сдвига: во-первых, резко увеличилось предложение  ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности, и во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности.

     Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:

     – появление в 1994-1996 гг. качественно  новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты  функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов  РФ “Об акционерных обществах” и “О рынке ценных бумаг”);

     – позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры;

     – общие благоприятные тенденции  и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации  рынка.

     Важнейшим качественным отличием данного этапа  развития РЦБ было также растущее международное признание российского  рынка, доступ российских эмитентов  различного типа к мировым финансовым рынкам.   Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда в одночасье рынок откатился к нулевой точке своего развития.

     Можно выделить основные причины кризиса:

     • "Раздутость" рынка, выраженная в отсутствии в большинстве случаев обеспечения у обращаемых ценных бумаг, в т.ч. ГКО;

     • Финансовые пирамиды;

     • Низкая платежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);

     • Кризис доверия со стороны иностранных  участников, спровоцированный крупным  финансовым кризисом в Юго-Восточной  Азии в 1997 году;

     • Несовпадение динамики пассивов и активов  банков (депозитные и кредитные ставки);

     • Снижение доходных статей министерства финансов (налоги).

     Таким образом, основной задачей после  кризисного периода являлось формирование антикризисного управления, качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики  и недопущение дисбаланса между  реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса, развитие системы  страхования вкладов.

           С 2000 года  начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля  ведется  уже акциями    существующих   российских   акционерных    обществ.    Происходит формирование основной нормативной базы, создаются  органы  по  регулированию РЦБ (ФКЦБ – Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг), принимаются  основополагающие  законы  («О  рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах» и др.).         

Российская  инфраструктура фондового рынка  по своей технической оснащенности и технологическому развитию значительно  опережает уровень законодательной  базы и государственного регулирования этой сферы. Она развивается в значительной степени вопреки, а не благодаря участию государства в этом процессе.               

В развитие указанной идеи ФСФР России, совместно с Минэкономразвития России, Минфином России и Банком России разработала концепцию соответствующих изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а также совместно с депутатами Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации проект указанного закона.       

Для обеспечения совершения сделок с  иностранными ценными бумагами в соответствии с требованиями российского законодательства был утвержден Приказа ФСФР России «Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг», создавший условия для легализации операций российских финансовых институтов с иностранными ценными бумагами.       

За  последние годы важной тенденцией на РЦБ стало расширение операций с производными финансовыми инструментами. Реальным импульсом для качественного роста объемов сделок с этими инструментами стали поправки в статью 1062 части второй Гражданского Кодекса Российской Федерации, принятые Федеральным законом № 5-ФЗ от 26.01.2007 и направленные на предоставление судебной защиты по срочным сделкам.       

Также в соответствии со Стратегией внесены изменения в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах», направленные на совершенствование регулирования эмиссии и обращения ипотечных ценных бумаг. Одновременно ФСФР России была разработаны необходимые нормативная правовые акты, регулирующие процедуру эмиссии и обращения облигаций с ипотечным покрытием.       

В целях обеспечения доступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с ними были разработаны изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», направленные на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ, подлежащих публичному раскрытию.

     глава 3. Современный финансовый рынок России

     3.1. Современное состояние рынка ценных бумаг в России       

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.      

РЦБ в  России – это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, все более изощренными  финансовыми инструментами и  диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.      

Современный российский фондовый рынок можно  охарактеризовать по следующим параметрам:

     Участники рынка являются - 2400 коммерческих банков; Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений); Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов); 60 фондовых бирж;

660 институциональных  фондов; более 550 негосударственных пенсионных фондов; более 3000 страховых компаний; саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

   Объемы  рынка. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

• долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);
• государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;

долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991 г. (с  учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);

• внутренний, валютный, облигационный займ для юридических лиц (около 35,5 трлн. руб.);
• казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).

Рынок частных ценных бумаг:

• эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
• эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
• эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2,5 трлн. руб.);
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
• облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

   Качественные  характеристики. Российский фондовый рынок характеризуется следующим - небольшими объемами и неликвидностью; «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.); неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры; раздробленной системой государственного регулирования;

отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг; высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами; значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний; крайней нестабильностью в движениях курсов акций; отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

инвестиционным  кризисом; отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов; агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики; высокой долей спекулятивного оборота.

     Современный российский фондовый рынок, несмотря на все отрицательные характеристики, – это динамичный рынок, развивающийся на основе:

     быстро  расширяющейся практики покрытия дефицитов  федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг;

     объявления  первых крупных инвестиционных проектов производственного характера;

     расширяющегося  выпуска предприятиями и регионами  облигационных займов;

     быстрого  улучшения технологической базы рынка;

     открывшегося  доступа на международные рынки  капитала;

быстрого  становления масштабной сети институтов – профессиональных участников рынка  ценных бумаг и других факторов.

3.2. Общеэкономический фон       

Общеэкономический фон в России на протяжении 2006-2007 годов оставался позитивным. Ожидание роста российского РЦБ его участниками, основанное на благоприятной конъюнктуре сырьевых рынков, а также на улучшающихся ключевых макроэкономических показателях, способствовало активизации, как эмитентов, так и инвесторов.        

Различные компании и финансовые институты  на фоне растущего внутреннего и внешнего спроса стали больше инвестировать в расширение бизнеса. Для привлечения финансирования все активнее стали использоваться фондовые инструменты. Основными факторами, способствующими росту привлекательности фондового рынка для эмитентов в 2007 году, были:

     повышение кредитных рейтингов ряда компаний, что позволило им упростить доступ к фондовым инструментам и снизить  издержки привлечения российскими  компаниями инвестиций на РЦБ;

     устойчивый  спрос на ценные бумаги на внутреннем рынке, чему способствовало улучшение  финансовых показателей российских компаний на фоне их относительной  недооцененности по сравнению с  аналогами на развивающихся рынках.        

Сигналом  для активизации инвесторов на фондовом рынке послужили следующие факторы:

     сохранение  устойчивого экономического роста; 

     существенный  рост котировок отечественных компаний в 2007 году;

     позитивный  внешний новостной фон и благоприятная  конъюнктура мировых товарных рынков, что позволило ожидать хороших  результатов деятельности экспортно-сырьевых компаний.       

Кроме того, более высокий уровень ликвидности банковского сектора в 2007 году по сравнению с предыдущими годами и рост активности населения в области коллективных инвестиций способствовали увеличению спроса на ценные бумаги на внутреннем рынке.

  С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью осуществления операций с ценными бумагами. Это было связано с экономическим ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием дефицита федерального бюджета, благоприятной конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов.      
                         3.3. Финансовый рынок в кризис 2008г.

     Рассмотрев  позитивные тенденции развития финансового  рынка, мне хотелось бы отметить, состояние  финансового рынка в годы экономического кризиса и пост кризисный период.

     Мировой экономический кризис 2008 года, который зародился в США, в первую очередь существенно повлиял на состояние российского рынка ценных бумаг, так как именно рынок ценных бумаг является индикатором всех происходящих в экономике явлений. В течение 2008 года на рынке произошло резкое падение акций ведущих российских компаний, таких как: Газпром, Лукойл, Норильский никель, но прежде всего, конечно, акции банковского сектора - Сбербанк, ВТБ.

     Далее в данной главе мне хотелось бы рассмотреть влияние  финансового  кризиса 2008 года на фондовом и валютном рынках. 
 
 
 
 
 
 

     Фондовый  рынок