Финансовые инструменты

• размещение эмиссионных ценных бумаг;

• государственную регистрацию  отчета об итогах выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

 

2.2 Размещение предприятием акций и облигаций

Публичное размещение акций  — сложный комплекс организационных, юридических и финансовых процедур, в котором кроме самой компании и потенциальных инвесторов задействованы посредники. Основным посредником между компанией и инвесторами является андеррайтер, главная цель которого состоит в проведении успешного IPO, результаты которого удовлетворят как эмитента, так и инвесторов. Основные задачи андеррайтера: выбор схемы размещения акций;  анализ эмитента; подготовка и осуществление всех юридических процедур; информационное сопровождение; привлечение инвесторов;  организация работы прочих посредников и др.

Вопреки распространенному мнению привлечение средств в ходе публичного размещения акций для компании не всегда самый эффективный и самый  дешевый способ привлечения средств. Проведение публичного размещения акций  оправдано для:

• повышения капитализации компании (возврат контролирующими акционерами  вложенных в  развитие бизнеса  средств; подготовка сделок на рынке  корпоративного контроля; создание базы для привлечения заемного капитала);

• привлечения инвестиций (покрытие краткосрочного дефицита денежных ресурсов, необходимых для формирования оборотных средств; покрытие средне и долгосрочного дефицита денежных ресурсов, необходимых для финансирования капитальных вложений, включая проекты дочерних компаний);

• реструктуризации бизнеса (изменение структуры собственности; поглощение компаний-конкурентов; закрытие неперспективных компаний; финансовое реструктурирование);

• прочих целей ((маркетинг  предприятия; создание биржевой истории  компании; опционные программы для менеджмента; финансовый инжиниринг и т. п.).

Облигационные займы  — это жесткое обязательство. Их размещение может усилить финансовые риски компании. В отношении облигаций  установлен целый ряд законодательных  ограничений, а невыполнение обязательств по облигациям влечет применение судебной процедуры. Так, в соответствии с ГК РФ и Законом «Об акционерных обществах» при выпуске облигаций эмитенты должны соблюдать следующие условия:

• номинальная  стоимость  всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами;

• выпуск облигаций допускается  при полной оплате уставного капитала;

 

 • выпуск облигаций  без обеспечения допускается  на третьем году существования общества при условии утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

• общество не вправе размещать  облигации, конвертируемые в акции, если количество объявленных акций  общества меньше количества акций, право  на приобретение которых предоставляют облигации.

Решение о выпуске  облигаций, исполнение обязательств эмитента по которым обеспечивается залогом, банковской гарантией или иными  предусмотренными федеральным законом  способами, долж но также содержать  сведения о лице, предоставившем обеспечение, и об условиях обеспечения.

Облигации могут выпускаться  далеко не всеми предприятиями. Те же из них, кто желает провести размещение облигационных займов, должны удовлетворять  следующим критериям:

• выпуск облигаций целесообразен при привлечении достаточно больших объемов финансирования;

• эмитент облигаций  должен быть прибыльным в настоящий  момент. Кроме этого,  предприятие  должно иметь высокую денежную составляющую своих поступлений;

• эмитент облигаций  должен иметь конкретную инвестиционную программу, на реализацию которой планируется направить привлеченные средства;

• эмитент должен быть достаточно известен широкому кругу  потенциальных инвесторов. Выпуск облигаций  обычно применяется для финансирования достаточно крупных долгосрочных инвестиционных программ, сопряженных с низким или умеренным уровнем риска.

 

В мировой практике размещение облигаций может происходить  путем:

• прямого размещения — в этом случае облигации размещаются  непосредственно самим эмитентом  среди достаточно небольшого числа владельцев;

• размещения на аукционе — таким образом производится размещение государственных облигаций;

• посредничества инвестиционных банков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Исследование финансового инструмента предприятия ОАО «Газпром»

 

3.1 Характеристика предприятия

Одна из крупнейших нефтегазовых компаний мира, газотранспортная и  газодобывающая монополия в России. В мировом рейтинге нефтегазовых компаний ОАО "Газпром" держит первое место по добыче газа, по добыче нефти  входит в двадцатку мировых производителей. Доля Газпрома в мировых запасах газа составляет 17%, в российских – более 60%. В 2011г. российский концерн вошел в тройку самых прибыльных компаний мира по версии журнала Forbes, пропустив вперед только американскую Exxon Mobil и швейцарскую Nestle.

Группа "Газпром" занимается геологоразведкой, добычей, транспортировкой, хранением, переработкой и реализацией  газа и других углеводородов. Среди  приоритетных направлений своей  работы концерн называет освоение газовых  ресурсов полуострова Ямал, Арктического шельфа, Восточной Сибири и Дальнего Востока. Газпром также проводит разведку и добычу за рубежом - в Ливии, Вьетнаме, Индии, Венесуэле, Казахстане (шельф Каспия), Узбекистане и др.

Газпром является основным поставщиком газа на рынке России, обеспечивает около 70% потребностей в природном газе других стран бывшего СССР, и около четверти природного газа, употребляемого в Европе. По закону, компания является единым экспортером газа из России - эти функции осуществляет ее "дочка" "Газпром экспорт". Основными покупателями российского газа являются Германия, Италия и Турция. Компания развивает экспортные направления, реализуя в партнерстве с иностранцами ряд крупных газопроводных проектов - "Голубой поток" (уже действует), "Северный поток" (введен в эксплуатацию в ноябре 2011г.) и "Южный поток" (декабрь 2015г.).

 

В настоящее время  Газпром владеет набором активов, которые делают его мультиэнергетической корпорацией. Среди крупнейших профильных активов компании: нефтедобывающая "Газпром нефть" (бывшая "Сибнефть") и ряд электроэнергетических предприятий, объединенных под эгидой ООО "Газпром энергохолдинг" (100%-ная "дочка" Газпрома): "Мосэнерго", ТГК-1, ОГК-2 и ОГК-6. .

Есть в портфеле Газпрома и непрофильные активы. Это, прежде всего, 41,73% акций "Газпромбанка", который контролирует другие непрофильные предприятия Газпрома: нефтехимический гигант ОАО "СИБУР Холдинг", ОАО "Объединенные машиностроительные заводы" (ОМЗ), ОАО "Газпром-Медиа Холдинг".

Уставный капитал ОАО "Газпром" составляет 118 млрд 367 млн 564,5 тыс. руб. Он разделен на 23 млрд 673 млн 512,9 тыс. обыкновенных акций номиналом 5 руб. Государству принадлежит 50,002% акций Газпрома.

Чистая прибыль ОАО "Газпром" по МСФО в 2011г. достигла 1 трлн 342 млрд руб. (+34,5% к 2010г.), при этом выручка концерна от продаж в 2011г. выросла на 19% - до 4,637 трлн руб. Чистая прибыль ОАО "Газпром" по РСБУ в 2011г. выросла в 2,4 раза и составила 879 млрд 601 млн руб., при росте выручки на 22,8% - до 3 трлн 3,534 млрд руб.

По данным Минэнерго  РФ, в 2011г. компания добыла 508 млрд 394,6 млн куб. м. (-0,1% по сравнению с 2010г.). По данным самого Газпрома, эта цифра составила 513 млрд куб. м газа. По состоянию на 31 декабря 2010г. доказанные и вероятные запасы углеводородов Группы Газпром по международным стандартам PRMS оценены в 28,7 млрд т условного топлива (у.т.), их стоимость - в 269,6 млрд долл.

Акции Газпрома торгуются  на российской биржевой площадке ММВБ-РТС, а также на Лондонской и Франкфуртской  фондовых биржах (в виде депозитарных расписок, ADR).

 

3.2 Исследование финансового инструмента предприятия

Как известно, впервые  акции «Газпрома» стали обращаться на Санкт-Петебургской фондовой бирже (http://www.spbex.ru/135). На ММВБ они пришли 23 января 2006 года (http://old.micex.ru/off-line/indicatordocs/article_804.pdf).  

Первым днем обращения  акций «Газпрома» на СПФБ является 18 июля 1997 года. Первая сделка была заключена  по цене 3 рубля 59 копеек. К октябрю 1997 года акции «Газпрома» надули первый фондовый пузырь, когда их котировки  взмылись до рекордных 10 рублей 50 копеек (или почти в 3 раза за 3 месяца). Однако потом началась первая серьезная коррекция, которая превратилась в даун-тренд, продолжавшийся с октября 1997 года до октября 1998 года. На формирование столь долгого падающего тренда сказался финансовый кризис в Азии и в России в 1997-1998 годах. 2 октября 1998 года был зафиксирован лоу акций «Газпрома» на уровне 59 копеек за 1 акцию. То есть с хая октября 1997 года акция упала почти в 20 раз.

 

 Ралли в акциях  «Газпрома» в июле-октябре 1997 года и суровый медвежий тренд в октябре 1997- октябре 1998гг. (рис. 1)

 

 

Рис.1 «1997-1998 гг.»

 

С октября 1998 года по март 2000 года акции «Газпрома» начали расти, однако уткнулись в тот самый  уровень октября 1997 года — 10 рублей. С марта по май 2000 года была очередная жесткая коррекция с 10 до 6,7 рублей. И рынок лег в волатильный боковик 6-10 рублей до начала 2001 года.

  В апреле 2001 году  произошел пробой уровня 10 рублей. В мае 2001 года он был оттестирован  сверху как поддержка и акция взлетела к маю 2002 года до 34 рублей и началась очередная майская коррекция (любит же «Газпром» в мае корректироваться!) до 20,3 рублей или на 41%. (рис.2)

Рис.2 «2001-2002 гг.»

 

 В начале 2000х годов  в СМИ упоминается, что на  рынке появляются крупные скупщики пакетов акций «Газпрома» Керимов, Батурина, Немцов. Про те времена Борис Немцов вспоминал: "Думаю, Уоррен Баффетт одобрил бы мои инвестиции в “Газпром” в 1998 г., — похвастался однажды Немцов. «Тогда я купил акции по $0,1 на $50 000, и их цена выросла больше чем в 100 раз». ( с 10 центов до $10. Прибыль – 10 000 %!) «И заработал я в свое время именно на «Газпроме» – похвалился Немцов." (http://flb.ru/info/45546.html).

 

 С позиции текущего  рынка отмечу, что в тот момент, видимо, они считали себя гениальными инвесторами, однако есть старая добрая поговорка «Не инвестор гений, а рынок дает ему такую возможность». Аптренд акций «Газпрома» давал такую возможность инвесторам с первоначальным капиталом (акции потом часто закладывались на новые кредиты на покупку акций, подробнее об этом здесь http://www.compromat.ru/page_17972.htm). Тот же Керимов, выйдя из «Газпрома» у исторических хаев в 2007-2008гг. и почувствовав себя «новым русским Баффетом», потом прогорел на скупке акций «Дойче банка» (http://www.kommersant.ru/doc/902227).

 

 В июле 2003 года акций  «Газпрома» выходит из боковика 20-34 рубля и продолжает свой  рост до уровня 85 рублей в декабре  2004 года (этот уровень потом станет  поддержкой осенью 2008 года). 15 сентября 2004 года акция показывает рост на 14%. Крупные инвесторы и инсайдеры (Батурина и компания) активно покупают «Газпром» в свой портфель.

 

 Май-октябрь 2005 года  проходит в экспоненциальном  росте (без коррекций, на носу  важное постановление, которое  подпишут в декабре 2005 года). Инсайдеры ждут либерализации рынка акций «Газпрома». Нерезиденты через подставные российские конторы уже активно скупают акции (фонд Hermitage Сapital Management из-за этого имеет текущие проблемы с правоохранительными органами России, подробнее здесь http://www.kommersant.ru/doc/875770). Наши же будущие олигархи тоже не хотели отставать от нерезидентов(рис.3):

 

 

 

 

Рис. 3 «2005 г.»

 

 В декабре 2005 года  премьер-министр РФ Михаил Фрадков  подписал историческое Постановление  (инсайдеры уже наверняка знали  об этом задолго), которое предусматривало снятие 20-процентного ограничения на участие в уставном капитале газового холдинга иностранных граждан и организаций (http://www.tass-ural.ru/lentanews/17812.html). В январе 2006 года акция выходит на торги на ММВБ. 

 

 После этого ралли выходит на свой завершающий этап и 10 мая 2006 года зафиксирована котировка акций «Газпрома» на уровне 358,75 рублей. Даже пенсионеры бегут к дилерам и на последние рубли покупают акции «Газпрома». Все население просто в ажиотаже от роста акций «Газпрома» до 358 рублей. И тут приходит очередная майская коррекция до 217 рублей (этот уровень превратится в 2009-2011гг. в сильное сопротивление для акций «Газпрома»). Дальше будет долгий боковик 2006-2008гг. 200-300 рублей и новая завершающая атака акций «Газпрома» на уровень 350-360 рублей в январе 2008 года и мае 2008 года.

 

 В 2007 Дмитрий Медведев  заявляет, что он хотел, «чтобы  „Газпром“ стал самой дорогой  компанией в мире». А глава  «Газпрома» Алексей Миллер в  стиле Остапа Бендера ему вторит, что «через 10 лет капитализация „Газпрома“ достигнет 1 трлн. долларов США» (в 2007 году капитализация «Газпрома» составляла 330,9 млрд. долл. США) (рис.4):

Рис. 4 «Годовой график 1994-2009»

Источник: http://www.gazprom.ru/investors/stock/

Однако под бравурные  возгласы высокопоставленных «газпромовцев» в 2007-2008гг. крупные инвесторы уже  начинали скидывать свои пакеты акций.

 

 Волатильность акций  в разы увеличивается, что является  предвестником скорого разворота. 23 мая 2008 года акция попрощалась с историческими хаями и начала свое стремительное падение в октябре 2008 года до уровня 80 рублей.Ну а что было дальше Вы все уже помните. (рис.5)