Вариант 3.

Задача 1.

     Определите, при какой структуре капитала будет достигнута минимальная средневзвешенная его стоимость и сделайте вывод  о варианте структуры капитала, который  является оптимальным по этому критерию.

 

     Решение:

     Для расчета средневзвешенной цены капитала используется следующая формула: 

     Где

     Е – собственный капитал;

     D – заемный капитал;

     K – общий размер капитала;

     у – доходность собственного капитала;

     b – доходность заемного капитала;

     Т – ставка налога на прибыль. 

     На  основе предложенной формулы произведен расчет средневзвешенной стоимости капитала, результаты которого отражены в таблице выше, из анализа которой следует, что наиболее оптимальным является соотношение собственного и заемного капитала по 4 варианту, поскольку средневзвешенная цена капитала по данному варианту является минимальной.

Задача 2.

     Задача 2. Компания имеет следующие показатели: капиталоемкость всех активов 1,5 раза оборачиваемость кредиторской задолженности 3,2 раза. Доля чистой прибыли в выручке 25%. Норма выплаты дивидендов 50%. Выручка компании за прошлый год составила 300 млн. долларов. Считая, что эти показатели останутся неизменными, определите максимальный темп роста, который может себе позволить компания:

     a) не привлекая внешнее финансирование;

     b) привлекая долговое внешнее финансирование  только для сохранения текущей  структуры капитала, которая характеризуется  коэффициентом D/E = 0,55;

     c) необходимое внешнее финансирование  для достижения роста выручки  на 25% при отсутствии необходимости поддерживать структуру капитала;

     d) какой объем внешнего финансирования потребуется компании для достижения 25% роста, если известно, что капиталоотдача основных средств в текущем году равна 2, а уровень их загруженности составляет 50%. 

     Решение:

     a) Сначала найдем объем активов, кредиторской задолженности, собственного капитала, чистой прибыли и дивидендных выплат на основе исходных данных:

     Активы = Выручка × Капиталоемкость =

     = 300 × 1,5 = 450 млн. долларов. 
 

     Собственный капитал = Активы –  Обязательства =

     = 300 – 93,75 = 206,25 млн. долларов.

     Чистая  прибыль = Выручка  × Доля чистой прибыли  в выручке =

     = 300 × 25% = 75 млн. долларов.

     Дивиденды = Чистая прибыль  × Норма выплаты  дивидендов =

     = 75 × 50% = 37,5 млн. долларов.

     Далее рассчитаем тем роста компании по формуле: 

     В результате получим: 

     Таким образом, максимальны темп роста компании составляет 10,53%. 

     b) Рассчитаем объем заемных средств, при котором будет обеспечено достижение требуемого уровня коэффициента D/E:

     КЗ₁=Активы × D/E =

     = 450 × 0,55 = 247,5 млн. долларов.

     Затем подставим данное значение в формулу  расчета темпа роста: 

     Вывод: при достижении коэффициента D/E уровня 0,55 темп роста компании составит 18,51% 

     c) Рассчитаем объем необходимого внешнего финансирования по формуле:

     ПДФ = ΔОС + (ТА × Т_пв) – (ТО × Т_пв) – (Р_п – В_пр) × [1-(Д_в : ЧП)] 

     где ΔОС – необходимый прирост  основных средств,

     ТА – текущие активы в базовый период,

     Т_пв – темп прироста выручки,

     ТО – текущие обязательства в базовый период,

     Р_п – рентабельность продаж в базовый период,

     В_пр – выручка прогнозная,

     Д_в – дивиденды, выплаченные в базовый период,

     ЧП – чистая прибыль в базовый период 

     Таким образом, объем необходимого внешнего финансирования составит 201,44 млн. долларов. 

     d) Определим новые размеры активов с учетом уровня их загрузки в процессе производства продукции:

     Активы₁ = (Выручка / Капиталоотдача)×50% = 225 млн. долларов.

     Теперь  определим потребность в финансировании на основе указанной в пункте выше формуле: 

     Вывод: При уровне капиталоотдачи основных средств равном 2 и уровне их загруженности равном 50% потребность в финансировании составит 88,94 млн. долларов.

Задача 3.

     Активы  компании составляют 300 млн. рублей. Выручка  по итогам года составила 350 млн. рублей. Чистая прибыль отчетного года 70 млн. рублей, из нее 15 млн. выплачено в виде дивидендов. Собственный капитал компании составляет 120 млн. рублей. Какова величина фундаментального темпа роста прибыли на акцию этой компании?

     Решение:

     Рассчитаем  величину фундаментального темпа роста прибыли на акцию по формуле: 

     Подставив значения получим: 

     Таким образом, величина фундаментального темпа роста прибыли на акцию по данному предприятию составила 46%.

Задача 4.

     Известна  следующая прогнозная информация о  деятельности компании на 3 года. Темп роста в постпрогнозном периоде равен 0. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

     Определить  стоимость компании методом дисконтирования  денежных потоков. 

     Решение:

1. Заполним недостающие сроки и столбцы таблицы, для чего используем следующие формулы:

FCFF = EBIT - ∆ NWC – CapEx - EBIT×20%

     Для заполнения столбца «Постпрогнозный  период»:

     Значение = Показатель × (d-r)

     Где r – темп роста в постпрогнозном периоде.

     Теперь  определим стоимость компании методом  дисконтирования денежных потоков  путем сложения всех поступлений по показателю FCFF за период:

     Стоимость компании = 17,16 + 22,78 + 29,68 + 174,59 = 244,21 д.е.

     Вывод: Стоимость компании, рассчитанная по методу дисконтирования денежных потоков составит 244,21 д.е.

Задача 5.

     Определите  рыночную стоимость собственного капитала предприятия (ОАО) методом компании-аналога, используя следующую информацию:

      Для определения итоговой величины стоимости  использовать следующие мультипликаторы  со следующими весами: Р/Е-35%; .   P/EBITDA - 65%.

      Итоговые  корректировки: премия за контроль 15%, поправка за дефицит оборотного капитала (-10 %), рыночная стоимость неоперационных активов 5 %.