Аналіз операцій з цінними паперами в Україні за останні 5 років

У Чеській Республіці існують  три депозитарії (два депозитарії  корпоративних цінних паперів і  один депозитарій центрального банку для державних цінних паперів). Але обома депозитаріями корпоративних цінних паперів володіють представники приватного сектору. В Іспанії існують чотири депозитарії (для корпоративних і державних цінних паперів). У всіх чотирьох депозитаріях контроль належить приватному сектору (частка центрального банку складає тільки 5%).

В Україні діють два  депозитарії: Міжрегіональний фондовий союз та Національний депозитарій України, але між ними існує багаторічне  протистояння, пов’язане насамперед з корпоративними інтересами, це помітно зашкоджує створенню єдиного Центрального депозитарію на базі цих двох депозитаріїв. Можливо, центральний депозитарій стане єдиним дійсно централізованим інститутом інфраструктури ринку цінних паперів з монопольними функціями (рис.3.1). Якщо ринки фінансових інструментів в Україні будуть реформовані, що потягне за собою зміни в моделі 

 

інфраструктури, то відбудеться  реальна трансформація реєстраторів у депозитарні установи.

Рисунок 3.1 – Переміщення  цінних паперів у системі депозитарного  обліку [15]

Український центральний  депозитарій має виконувати такі функції:

взяття на облік всіх випусків корпоративних цінних паперів та облігацій місцевих позик відповідно до глобальних сертифікатів; зберігання глобальних сертифікатів; присвоєння міжнародних ідентифікаційних номерів цінним паперам; ведення зведеного переліку випуску емісійних цінних паперів; ведення депозитарного обліку по всіх випусках корпоративних цінних паперів та облігацій місцевих позик в розрізі рахунків у цінних паперах депозитарних установ. Розроблено модель функціонування Національної депозитарної системи України постдокументарного етапу розвитку з урахуванням недоліків депозитарної системи перехідного етапу та наслідків зміни фондовим ринком цих етапів (рис.3.2).

 

 

 

Рисунок 3.2 – Національна  депозитарна система України  постдокументарного етапу розвитку ринку цінних паперів [15]

По-перше, власники цінних паперів та емітенти будуть розведені за інститутами депозитарної діяльності, що їх обслуговуватимуть. По-друге, будуть враховані інтереси власників цінних паперів - як активних, так і пасивних. У Росії для фондового ринку запропонована концепція створення Центрального мультидепозитарію, де діє велика кількість депозитаріїв, деякі з них небезпідставно претендують на місце центрального депозитарію країни. Але концепція створення Центрального мультидепозитарію в Україні сьогодні є неможливою, тому що депозитарії МФС та НДУ, які є конкурентами на ринку корпоративних цінних паперів, мають абсолютну асиметрію щодо кількості емітентів і зберігачів, кількості цінних паперів, які обслуговуються цими депозитаріями, різний набір виконуваних функцій.

Вирівняти цю диспропорцію буде вкрай нелегко, незважаючи на ріст навантаження на депозитарії через обслуговування цінних паперів фондів операцій з нерухомістю, пенсійних фондів, поступового залучення до обслуговування нових випусків бездокументарних цінних паперів та ін.

 

 

 

Створення цілковито нового центрального депозитарію пов’язано  зі значними матеріальними витратами, тому доцільно утворити центральний депозитарій на базі діючих МФС та НДУ, де б інтереси держави і професійних учасників ринку були представлені рівними частками, і законодавчо закріпити неможливість монополізації даної сфери ринку одним із її учасників або надмірне втручання в неї органів влади. Депозитарій Національного банку України є депозитарієм для державних цінних паперів і не створює конкуренції для інших депозитаріїв, тому ряд вчених пропонують процес об’єднання виконати в два етапи. Щоб протягом певного часу існувало два Центральних депозитаріїв: для корпоративних цінних паперів і для державних. Передача функцій по обслуговуванню державних цінних паперів центральному депозитарію на сьогоднішній день не є доцільною. Це може призвести до нестабільності на ринку державних цінних паперів.

Об’єднання депозитаріїв або приєднання одного з них до іншого стане можливим лише тоді, коли діяльність по обслуговуванню корпоративних  цінних паперів стане стабільною та ефективною [21]. Функції центрального депозитарію розподілені між усіма трьома депозитаріями України. Кращим і менш витратним механізмом створення Центрального депозитарію в Україні є на першому етапі ліквідація рпотистояння між МФС та НДУ, об’єднання цих депозитаріїв на умовах неможливості монополізації даної сфери ринку одним із її учасників.

Отже, можемо зробити висновок, що стабільність ринку цінних паперів  сприятиме зміцненню довіри населення  до цінних паперів, залучить іноземних  інвесторів, а наявність єдиного  центру котирування створить сприятливі умови для здорової конкуренції  торговців з одночасним збереженням  гарантій для інвесторів та емітентів. Якщо вирішити існуючі проблеми, то це прискорить розвиток організованого фондового ринку в Україні, позитивно вплине на масовий вияв довіри до українських цінних паперів, на їх ліквідність, сприятиме збільшенню доходів до бюджету.

 

 

ВИСНОВКИ

Ринок цінних паперів зазвичай розглядають як складову фінансового  ринку, який у найширшому сенсі є  місцем, де зустрічаються ті, у кого в процесі господарської діяльності виникає потреба у коштах для  розширення своєї діяльності, й ті, у кого накопичуються заощадження, що можна використати для інвестицій. Ринок цінних паперів структурується за стадіями торгівлі: первинний та вторинний. За місцем торгівлі: організований та позабіржовий. На ринку цінних паперів в Україні обертаються такі цінні папери, як: акції, облігації місцевої позики, акції корпоративних інестиційних фондів, облігації підприємств, інвестиційні сертифікати, сертифікати фонду операцій з нерухомістю, опціони та іншію. Таким чином, саме на фінансовому ринку відбувається переливання коштів від тих, хто має їх надлишок, до тих, хто потребує інвестицій. Ринок цінних паперів займає важливе місце в системі фінансового ринку, що визначається результатами його функціонування та потребою ринкових держав у його розвиненій структурі.

Для аналізу ринку позичкових капіталів України було детально досліджено ринок цінних паперів, а саме: акцій та облігацій. Протягом 2006-2010 років фондовий ринок України характеризується зростанням кількості операцій з цінними паперами в порівнянні з попередніми роками, що пов’язано із покращенням функціонування ринку позичкових капіталів та зі зростанням довіри населення до субєктів, які проводять свою діяльність на ринку цінних паперів. За даними Державної Комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2006-2010 років в Україні валовий випуск цінних паперів становив 628,72 млрд. грн., у тому числі: акції - 281,37 млрд. грн.; облігації підприємств - 117,5 млрд. грн.; облігації місцевих позик - 1583,35 млн. грн.; опціони - 60,45 млн. грн.; інвестиційні сертифікати - 196,91 млрд. грн.; акції корпоративних інвестиційних фондів - 28,67 млрд. грн.; сертифікати фонду операцій з нерухомістю - 280,43 млн. грн. Найбільша питома вага в загальному випуску цінних паперів за 2006-2010 роки належить акціям і облігаціям. Протягом 2010-2011 років кількість операцій з цінними паперами зросла в середньому на 15%, що пов’язане з економічним зростанням в країні.

 

 

Україна має усі об'єктивні  передумови для динамічного поступу  до цивілізованих фондових ринкыв, але ті проблеми, які постійно виникають  через недосконалість і безсистемність реформ, несумісність економічних методів  управління і закономірностей розвитку ринкових структур, значні недоліки в  правовому забезпеченні розвитку ринку  цінних паперів та інших фінансових інструментів справляють негативний вплив на економічний стан країни, позначаються на формуванні економічної політики і фінансовій безпеці держави. Головною проблемою є відсутність скоординованої державної політики, спрямованої на забезпечення фінансування реального сектору економіки через механізми ринку цінних паперів, що звужує їх роль і місце в ринковій економіці.

Шляхом розв'язання проблем  розвитку ринку цінних паперів України  є їх модернізація («осучаснення»), яка полягає не у докорінній їх перебудові, а

у приведенні сектору інституційного інвестування, системи біржової торгівлі, обліково-розрахункової інфраструктури ринків позичкових капіталів та корпоративного управління до міжнародних стандартів. Нині значні зусилля необхідно спрямувати на поліпшення інвестиційного клімату.

Ефективна інтеграція України  до світового економічного простору є загальним завданням побудови її державності, прискорення радикального оновлення національної економіки та побудови її ринкової соціально зорієнтованої моделі. В Україні є досить великі можливості для розвитку іноземного бізнесу та інвестицій, а саме : наявність відносно розвиненої інфраструктури; низька вартість ресурсів; сприятливе географічне положення; висока якість і дешевизна робочої сили; ненасичений вітчизняний ринок.

 

 

 

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Буднік, М. М. Фінансовий ринок [Текст] : навч. посіб. / М. М. Буднік, Л. С. Мартюшева, Н. В. Сабліна; за ред. Б. А. Сладкевича. - К. : Центр учбової літератури, 2009. - 334 с. - ISBN 978-966-364-785-2.
2. Васильєва, В. В. Фінансовий ринок [Текст] : навч. посіб. / В. В. Васильєва , О. Р. Васильченко; за ред. Б. Л. Сладкевича. - К. : Центр учбової літератури, 2008. - 368 с. - ISBN 978-966-364-566-7.
3. Вторинний ринок цінних паперів [Електронний ресурс] : Режим доступу : http://www.mmt.com.ua/fondova-brzha-ta-fondovij-rinok.
4. Гальчинський, А. С. Гроші, банки і кредит [Текст] : навч. посіб. / Т. С. Смовженко, І. С. Гуцал, А. С. Гальчинський; під заг. ред. к. е. н., доц. Б.

Л.Луціва. - Т. : Карт-бланш, 2004. - 219 с. - ISBN 966-7952-32-0.

5. Горач, Л. М. Ринок фінансових послуг [Текст] : навч. посіб. / Л. М. Горач; за ред. С. П. Білокурського. - К. : Кондор, 2006. - 436 с. - ISBN 966-543-67-3.
6. Гриценко, О. В. Гроші, грошово-кредитна політика [Текст] : навч. посіб. / О. В. Гриценко; за ред. Д. В. Грицюка. - К. : Основи, 2000. - 180

с. - ISBN 966-500-13-3.

7. Економічна енциклопедія [Електронний ресурс] : Режим доступу : http://enbv. narod.ru/text/Econom/encyclo/str/E-714.html.
8. Економічний словник [Електронний ресурс] : Режим доступу : http://slovnyk. com.ua/terminu/index.php?id=Р&page=20.
9. Єш, С. М Фінансовий ринок [Текст] : навч. посіб. / С. М. Еш; за ред. Б. Л. Сладкевича. - К. : Центр учбової літератури, 2009. - 528 с. - ISBN 978-966-364-880-4.
10. Ільченко, В. С. Ринок державних цінних паперів у сегментарному поділі фінансового ринку [Текст] / В. С. Ільченко // Ринок цінних паперів. Вісник ДКЦПФР. - 2019 - № 2 - С. 63-69.

 

 

11. Кириченко, О. В. Державні цінні папери у контексті розвитку ринку цінних паперів [Текст] / О. В. Кириченко // Фінансовий ринок України.
• 2010 - № 8 - С. 9-13.
12. Коваленко, М. А. Ринок фінансових послуг [Текст] : навч. посіб. / М.

А. Коваленко, М. Л. Радванська, Н. В. Лобанова, Г. М. Швороб; під заг.

ред. М. А. Коваленка. - Х. : Олді-плюс, 2003. - 572 с. - ISBN 966-8447-11-5.

13. Костюк, О. В. Перспективи  грошово-кредитної політики та  сучасний стан первинного ринку  державних цінних паперів України  [Текст] / О.

В. Костюк // Актуальні проблеми та перспективи розвитку фінансово-

кредитної системи України. - 2010 - № 5 - С. 78-81.

14. Лукач, Р. В. Чи  бути ринкам капіталів в Україні: Сорос проти Баффета

[Текст] / Р. В. Лукач  // Фінансовий ринок України. - 2010 - № 11 - С. 7. 15. Майоров, С. М. Структуризація  сучасного фінансового ринку  [Текст] /

С. М. Майоров // Фінанси України. - 2010 - № 10 - С. 9-13.

16. Маслова, С. О Фінансовий  ринок [Текст] : навчальний посібник / С. О.

Маслова, О. А. Опалов; за ред. Ю. В. Пічі. - К. : Каравела, 2008. - 288 с.

- ISBN 966-8019-00-8.

17. Михайлів, З. В. Міжнародні кредитно-розрахункові відносини та валютні операції [Текст] : навч. посіб. / З. В. Михайлів; за ред. О. В.

Дорошенка. - Л. : Видавництво  Національного університету “Львівська політехніка”, 2004. - 244 с. - ISBN 966-553-389-4.

18. Мозговий, О. П. Світовий ринок акцій: досвід для України [Текст] / О.

П. Мозговий // Ринок цінних паперів. Вісник ДКЦПФР. - 2004 - № 11-

С. 47.

19. Мошенський, О. Ю. Глобальний ринок акцій: основні тенденції в історичному аспекті [Текст] / О. Ю. Мошенський // Фінанси України. - 2010 - № 7- С. 76-84.
20. Офіційний сайт Державної Комісії з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс] : Режим доступу : http://www.ssmsc.gov.ua/

 

 

21. Первинний та вторинний  ринки цінних паперів [Електронний  ресурс] :

Режим доступу : http://www.partnerstvo.lviv.ua/ua/school/smarket.

22. Про іпотечні облігації [Електронний ресурс] : Закон України від вiд 22.12.2005 № 3273-IV [зі змін. та доп.]. - Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3273-15.

23. Про цінні папери та фондовий ринок [Електронний ресурс] : Закон України від 23.02.2006 № 3480-IV [зі змін. та доп.]. - Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3480-15.
24. Рак, Р. В. Ринок державних цінних паперів та його ліквідність [Текст] /

Р. В. Рака // Фінанси України. - 2005 - № 9- С. 116-122.

25. Фінансовий актив [Електронний ресурс] : Режим доступу : http://zakon.nau.ua doc/?uid=1078.13433.0.
26. Щетинін, А. І. Гроші та кредит [Текст] : підруч. / А. І. Щетинін; змін. й

доп. - К. : Центр учбової літератури, 2008. - 432 с. - ISBN 978-966.