Предпринимательские риски

   Выделяют  три типа групповых процедур:

   1. Открытое  обсуждение поставленных вопросов  с последующим открытым или

       закрытым голосования.

   2. Свободное  высказывания без обсуждения  и голосования.

   3. Закрытое  обсуждение с последующим закрытым  голосованием или

      заполнение анкет экспертного опроса. 

   Первый  тип групповых процедур используются в практике проведения экспертизы, но не всегда обеспечивает ее эффективность, то есть получение достоверных оценок.

   Второй  тип данных процедур предусматривает  отсутствие любой критики, препятствующие формулировки идей так же свободную интерпретацию идей в рамках поставленной проблемы. 

   Такой метод получил название - метод «Мозговой атаки». 

   Третий метод экспертных процедур позволяет в значительной мере устранить недостатки первого и второго типа в групповых оценок. Этот метод так же является и метод «Дельфи», происходит от греческих дельфильских оракулов. 

   После рассмотрения типов и видов экспертных оценок т. е. выявления риска мы должны так же рассмотреть и оценку эффективности  проекта. Оценка эффективности проекта  отвечает на вопрос, чем привлекает инвестора тот или иной инвестиционный проект, достаточно сложно и неоднозначен. 

   Упрощая ситуацию, можно сказать что критерием  эффективности является наиболее благоприятное  соотношение между прибыльностью  и рискованностью проекта. При таком  подходе под прибыльностью понимается не просто прирост капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых, полностью компенсирует общее (инфляционное) уменьшение покупательской способности денег в течение инвестиционного цикла, а во-вторых, покрывает риски инвестора, связанные с возможностью не дополученная прибыли. 

   Рассматривая  экономический критерий оценки проекта, необходимо исходить из «принципа альтернативности», т. е., наличие выбора между несколькими  вариантами характеризуются своими доходностью и риском. Учитывая вышесказанное  можно сделать следующие заключения проект будет привлекательным для инвестора, если его реальна доходность (с учетом платы за риск) будет превышать таковую для любого иного способа вложения капитала. 

   Существует  два основных подхода к решению  проблемы количественной оценки эффективности инвестиционного проекта. Первый из них основан на применении простых статистических методов оценки. Второй подход связан метод дисконтирования. Этот метод наиболее приемлем для учета различных рисков. 

   Метод дисконтирования основан на приведенные всех будущих поступлений по проекту к стоимости «сегодняшнего дня». Операция дисконтирования определяет ожидаемою «немедленною» прибыль, возникающую сразу после принятия решения об инвестировании. Ее абсолютная величина, очевидно, будет меньше номинальной суммы всех будущих платежей, возможных в ходе реализации проекта.

   (Подробно  описание применения методов  дисконтирования можно найти  либо в публикации ЮНИД, либо  методических рекомендациях по  оценки эффективности инвестиционных  проектов и их отбор для  финансирования).

   Вывод: Мы видим, что метод дисконтирования  применяется при имеющихся параметров, данных про проект, а использования  экспертных оценок для проекта применяется  в том случае, если информация (данные) недостоверны или их недостаточно. В самом экспертном методе эффективнее использовать коллективной метод и его трети тип, для снижения риска внедрения проекта. 

   2.3 Расчетно-аналитический  метод оценки риска

   Расчетно-аналитические  методы оценки позволяют количественно оценить вероятность возникновения рисков инвестиционной деятельности на основе использования внутренней информационной базы. В этом случае вероятность возникновения отдельных рисков устанавливается в зависимости от значений плановых показателей финансовой деятельности фирмы. Наибольшее распространение расчетно-аналитические методы получили при оценке вероятности возникновения риска неплатежеспособности фирмы и риска потери ее финансовой устойчивости.

   Позволяют определить вероятность возникновения  потерь на основе математических моделей  и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

   Анализ  чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

   Метод корректировки нормы дисконта с  учетом риска является наиболее простым  и вследствие этого наиболее применяемым  на практике. Основная его идея заключается  в корректировке некоторой базовой  нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

   С помощью  метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

   Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов. 

   3. Основные способы снижения риска

   Высокая степень риска проекта приводит к необходимости поиска путей  ее искусственного снижения. В практике управления проектами применяют  следующие способы снижения риска:

• диверсификацию;
• распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям);
• страхование;
• хеджирование;
• резервирование средств;
• покрытие непредвиденных расходов.

   Рассмотрим  каждый из перечисленных способов снижения риска.

   Диверсификация: Под диверсификацией понимается инвестирование финансовых средств в более чем один вид активов, т.е. это процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Фирма в своей хозяйственной деятельности, предвидя падение спроса или заказов на основной вид работ, готовит запасные фронты работ или переориентирует производство на выпуск другой продукции.

   Применение  фирмой диверсифицированного портфельного подхода на рынке ценных бумаг (комбинация разнообразных ценных бумаг) позволяет  максимально снизить вероятность  недополучения дохода. Диверсификация предусматривает два основных способа  управления рисками - активный и пассивный.

   Активное  управление представляет собой составление  прогноза размера возможных доходов  по основной хозяйственной деятельности от реализации нескольких инвестиционных проектов.

   Активная  тактика фирмы по продвижению  продукции предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание, изучение и реализацию наиболее эффективных инвестиционных проектов, захват значительной доли рынка со специализацией по однородному выпуску продукции, а с другой стороны, - максимально быструю переориентацию одного вида работ на другой, включая возможную передислокацию на другую территорию, рынок.

   Пассивное управление предусматривает создание неизменного рынка товаров с  определенным уровнем риска и  стабильное удерживание своих позиций  в отрасли. Пассивное управление характеризуется низким оборотом, минимальным уровнем концентрации объемов работ.

   Распределение риска между участниками  проекта. Обычная практика распределения риска заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении, чтобы преодолеть последствия действия рисков.

   Фирмы-консультанты, поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков имеют ограниченные средства для компенсации риска, которые они могут использовать, не подвергая опасности свое существование.

   Распределение риска реализуется при разработке финансового плана и контрактных  документов.

   Как и  анализ риска, его распределение между участниками проекта может быть качественным и количественным.

   Качественное  распределение риска подразумевает, что участники проекта принимают  ряд решений, которые либо расширяют, либо сужают диапазон потенциальных  инвесторов. Чем большую степень риска участники намереваются возложить на инвесторов, тем труднее участникам проекта привлечь к финансированию проекта опытных инвесторов.

   Поэтому участникам проекта рекомендуется  при ведении переговоров проявлять  максимальную гибкость в вопросе о том, какую долю риска они согласны на себя принять. Желание обсудить вопрос о принятии на себя участниками проекта большей доли риска может убедить опытных инвесторов снизить свои требования.

   Страхование. Страхование риска есть по существу передача определенных рисков страховой компании.

   Могут быть применены два основных способа  страхования: имущественное страхование  и страхование от несчастных случаев. Имущественное страхование может  иметь следующие формы:

• страхование риска подрядного строительства;
• страхование морских грузов;
• страхование оборудования, принадлежащего подрядчику.

   Страхование от несчастных случаев включает:

• страхование общей гражданской ответственности;
• страхование профессиональной ответственности.

   Страхование морских грузов предусматривает защиту от материальных потерь или повреждений любых перевозимых по морю или воздушным транспортом строительных грузов. Страхование охватывает все риски, включая форс-мажорные обстоятельства, и распространяется на перемещение товаров со склада грузоотправителя до склада грузополучателя. Иными словами, каждая отправка груза страхуется применительно ко всему процессу ее перемещения, включая наземную транспортировку в порт отгрузки и из порта выгрузки.

   Страхование оборудования, принадлежащего подрядчику, широко используется подрядчиками и субподрядчиками, когда в своей деятельности они применяют большое количество принадлежащего им оборудования с высокой восстановительной стоимостью.

   Эта форма  страхования обычно распространяется также на арендуемое оборудование. Кроме того, она часто применяется для защиты от последствий физического повреждения транспортных средств.

   Страхование общей гражданской ответственности  является формой страхования от несчастных случаев и имеет целью защитить генерального подрядчика в случае, если в результате его деятельности третья сторона потерпит телесные повреждения, личный ущерб или повреждение имущества. Страхование профессиональной ответственности осуществляется только в том случае, когда генеральный подрядчик несет ответственность за подготовку архитектурной или технической части проекта, управление проектом, оказание других профессиональных услуг по проекту.

   Хеджирование. Для осуществления разных методов страхования валютного и процентного рисков в банковской, биржевой и коммерческой практике используется хеджирование (от англ. hedge - ограждать).

   Хеджирование - это процесс страхования риска  от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое.

   Сделки, предметом которых является поставка актива, в будущем называются срочными. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются слоговыми (кассовыми).

   Первое  лицо называют хеджером, второе - спекулянтом. На срочном рынке присутствует и  третий участник - арбитражер. Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), называется "хедж".

   Хеджирование  способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры. Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.