Инвестиционная стратегия и анализ инвестиционных проектов

1. Стоимость нового оборудования - 75 000$

2. Денежные поступления  от продаж старого оборудования - 25 000$

3. Налог на прирост  капитального имущества: 800$

Н _{к и} = (Рыночная стоимость старого оборудования - Остаточная стоимость старого оборудования) * Ставка налога на прибыль (20%) = (25 000 - 21 000)*0,2 = 800$

4. Стоимость чистых инвестиций = 75 000 - 25 000 + 800 = 50 800$

2) Определим доход от  увеличения объема производства  и продаж, связанного с использованием  нового оборудования, используя  таблицу 4.2.

Таблица 4.2

Анализ разниц, затрат и  доходов, $

	Старое оборудование	Новое оборудование	Ежегодные изменения
А	1	2	3
1. Производственная экономия  при сегодняшнем уровне выпуска,  шт.
Труд персонала (2 оператора, запуск оборудования)			1000
Затраты материалов			2 000
Накладные расходы
2. Контрибуция (доход)  от увеличения объема выпуска  продукции, проданных по цене 1,50$		37 500
Минус: Труд персонала
Затраты материалов из расчета 0,36$ /шт		9 000
Дополнительные торговые издержки		11 500
Дополнительные затраты  на маркетинг		15 000
Всего экономия и дополнительная контрибуция			5 000
А	1	2	3
3. Разница в амортизации  (дополнительные расходы), только  для налоговых целей	4 200	7 500	3 300
Дополнительная прибыль  от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению			1 700
Налог на прибыль по ставке 20%			340
Увеличение прибыли после  налогов			1 360
Добавление ранее вычтенной  амортизации			3 300
Поток денежных средств после  налогов			4 660

При использовании нового оборудования для производства продукции  предприятие будет иметь экономию на материальных затратах и затратах на оплату труда персоналу в сумме 3 000$ (1 000$ и 2 000$) ежегодно при равных объемах выпускаемой продукции  каждый год.

Контрибуция (доход) от увеличения объема выпуска продукции, проданной  по цене 1,50$ за 1 шт. = (Количество произведенной  продукции за год старым оборудованием - Количество произведенной продукции  за год новым оборудованием) * Цена единицы продукции = (150 000 - 125 000)*1,50 = 37 500$

Дополнительные затраты  материалов = Количество дополнительно  выпускаемой продукции * Затраты  материалов, на выпуск продукции из расчета 0,36$ /шт = 25 000 * 0,36 = 9 000$

Всего экономия и дополнительная контрибуция = Контрибуция (доход) от увеличения объема выпуска продукции - Дополнительные затраты материалов - Дополнительные торговые издержки - Дополнительные затраты  на маркетинг + Экономия = 37 500 - 9 000 - 11 500 - 15 000 + 3 000 = 5 000$

Сумма ежегодных амортизационных  отчислений рассчитывается путем деления  первоначальной стоимости оборудования на срок его амортизации, таким образом:

АО ст.об. = 42 000 : 10 = 4 200$

АО нов.об. = 75 000 : 10 = 7 500$, следовательно разница в амортизации будет составлять:

АО = 7 500 - 4 200 = 3 300$

Дополнительная прибыль  от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению = Всего экономия и дополнительная контрибуция - разница в амортизации = 5 000 - 3 300 = 1 700$

Поток денежных средств после  налогообложения = Прибыль от использования  нового оборудования, после налогообложения + Разница в амортизации = 1 360 + 3 300 = 4 660$. Таким образом, предприятие  будет получать от использования  нового оборудования чистые денежные притоки в размере 4 660$ ежегодно.

3) Необходимо определить  целесообразность инвестиционного  решения о замене оборудования  на данных условиях. Для корректности  сравнения показателей эффективности  проекта используют дисконтирование -- приведение показателей к единому базисному периоду, обеспечивающему сопоставимость оцениваемых показателей. Для этого пользуются понятием чистая текущая стоимость, (ЧТС, NPV) -- накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

Метод расчета чистого  приведенного дохода основан на сопоставлении  исходных (чистых) инвестиций с общей  суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение  прогнозируемого срока. Так как  приток денежных средств распределен  во времени, он дисконтируется с помощью  нормы дисконта r, r=1/(1+i)ⁿ, устанавливаемой инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента поступлений, который он планирует иметь на инвестируемый капитал. Значение нормы дисконта берем из финансовой таблицы №2.

Расчет чистой текущей  стоимости приведен в таблице 4.3

Таблица 4.3

Анализ замены оборудования с помощью текущей стоимости

Период	Инвестиции (капитало вложения), $	Приток денежных средств  от капиталовложения, $	Фактор текущей стоимости  при 10%	Текущая стоимость чистых инвестиций, $	Текущая стоимость денежных потоков, $
0	-50 800	-	1	-50 800	-
1		+4 660	0,909		4 236
2		+4 660	0,826		3 849
3		+4 660	0,751		3 500
4		+4 660	0,683		3 183
5		+4 660	0,621		2 896
5 Конец	+37 500		0,621	23 287
ИТОГ	-12 500			-27512	17 664
ЧТС					-9 848

Найдем индекс прибыльности инвестиционного проекта:

Iпр

Iпр = 17 664 : 27 512 = 0,64 < 1.

Вывод: Чистая текущая стоимость (ЧТС) отрицательная, следовательно капитальные вложения в сумме 50800$ за срок жизненного цикла проекта не окупаются и требуемая норма доходности 10% не достигается. Индекс прибыльности инвестиционного проекта составляет 0,64 что меньше единицы, следовательно, проект не принесет дополнительного дохода и он не является привлекательным для инвестирования.

4) Найдем внутреннюю норму  окупаемости, т.е. ставку доходности, при которой будущая стоимость  чистых денежных потоков будет  приведена к стоимости инвестиционных  затрат. Внутренняя норма окупаемости  равна i, при которой ЧТС=0. Расчет  произведем в таблице 4.4. пошаговым  методом, используя таблицу текущей  стоимости.

Таблица 4.4

Анализ с помощью дисконтированной стоимости для определения внутренней нормы окупаемости

Период	Денежный поток, $	Фактор дисконтированой стоимости (4%)	Текущая стоимости при 4%	Фактор дисконтированой стоимости (5%)	Текущая стоимость при 5%
0	-50 800	1	-50 800	1	-50 800
1	+4 660	0,962	4 483	0,952	4436
2	+4 660	0,925	4 310	0,907	4227
3	+4 660	0,889	4 143	0,864	4026
4	+4 660	0,885	3 984	0,823	3835
5	+4 660	0,822	3 830	0,784	3653
5 Конец	+37 500	0,822	30 825	0,784	29400
ЧТС			+776		-1225

Согласно таблице 4.4. внутренняя норма доходности рассматриваемого

проекта составляет чуть более 4%, что значительно меньше требуемых 10%. Сумма чистых инвестиций покрывается  в основной части не чистыми денежными  потоками, которые будут получены предприятием, а суммой вырученной от продажи объекта основных фондов по остаточной стоимости через 5 лет  эксплуатации (37 500$).

Расчет не дисконтированного  периода окупаемости (производится по формуле 5 главы 2):

Т_ок = 50800 : 4660 = 10,9 лет.

Если предприятие не будет  по истечении 5 лет реализовывать  оборудование, а использовать его  с той же нагрузкой, то инвестиции окупятся только через 10,9 лет.

Вывод: Анализ предложенного инвестиционного проекта показал, что финансовые вложения в сумме 50800$ не покроются денежными притоками, получаемыми предприятием от продажи продукции в течение 5 лет эксплуатации нового оборудования и суммой, вырученной от продажи оборудования по остаточной стоимости в конце 5 года. Об этом свидетельствует отрицательное значение чистой текущей стоимости (-9 848$) при требуемой ставке доходности 10%. Поиск ставки процента, при которой чистая текущая стоимость становится положительной, показал, что чистые инвестиции окупятся только при ставке дисконтирования 4%, что не соответствует требуемой инвестором, внутренняя норма доходности меньше требуемой в 2,5 раза.

Индекс прибыльности проекта  равен 0,66 что является неприемлемым для цели эффективного капиталовложения, так как минимальное значение индекса прибыльности, для принятия проекта, равно 1.

Данный инвестиционный проект не является привлекательным и, по всей видимости, менеджерами принят не будет.

Таким образом, целесообразным будет решение по прежнему эксплуатировать старое оборудование или пересмотреть предложенный инвестиционный проект с поиском более дешевого и производительного оборудования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Состояние экономики страны зависит от эффективности функционирования всех субъектов хозяйствования. Инвестиции являются основой для обеспечения  этой эффективности на предприятии.

Инвестиционная деятельность невозможна без инвестиционной стратегии.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит  целевой характер, т. е. предусматривает  постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности  инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях  инвестиционного процесса.

Инвестиционная стратегия  реализуется через принимаемые  инвестиционные проекты. Выбор и  принятие проекта сопровождается его  всесторонней оценкой и анализом. Главными характеристиками при оценке проекта являются показатели чистой текущей стоимости, срок окупаемости, рентабельность, уровень риска, соотношение  уровня риска и доходности. Эти  числовые данные позволяют сравнить несколько проектов и выбрать  наиболее привлекательный.

Расчет показателей проекта, предложенного в качестве практического  примера, показал, что проект по замене оборудования, не только не принесет ожидаемой  выгоды, но и повлечет за собой финансовые потери (-9 848$). Такой проект не является привлекательным, и не оправдывает  вложений.