Экономическое содержание международного финансового рынка

 

Регионализация порождена  глобализацией, и в то же время  формирование региональных блоков препятствует процессам глобализации. Интеграционные процессы внутри блоков позволяют объединить интеллектуальные и материальные ресурсы  стран региона и создать более  благоприятные условия для их экономического развития и конкурентных преимуществ на мировом рынке. Кроме  того, формирование блоков является своего рода защитной реакцией на дестабилизацию экономической ситуации и мировые  финансовые кризисы.

 

Наиболее мощными являются три региональных объединения, олицетворяющих в определенной мере "новую геометрию  мира", геометрию триады: ЕС, НАФТА  и АСЕАН. Наряду с ними активно  формируются менее значимые блоки  и зоны свободной торговли в различных  частях мира: Андская группа, Центрально-американский общий рынок, МЕРКОСУР (объединение  Аргентины, Бразилии, Уругвая и Парагвая), Вышеградская группа. Всего насчитывается  свыше 100 региональных объединений. Наряду с этим в мировой экономике  усиливается значение таких стран-гигантов, как Китай и Индия, каждая из которых  в ближайшем будущем может  превратиться в экономическую систему, соизмеримую с региональным блоком.

 

Формирование мирового финансового  рынка стало ощущаться в начале 60-х годов ХХ в. и происходило  на базе интернационализации международных  операций национальных рынков ссудных  капиталов. До этого момента в  силу ряда исторических причин - мирового экономического кризиса 1929-1933 годов, Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений, жесткого регулирования  рынка - финансовый рынок был практически  парализован. Так, например, в США  правило "Q" Федерального резервного акта 1937 года предусматривало ограничение  выплат по депозитам американскими  банками. В 1958 году по депозитам сроком от 30 до 90 дней выплачивался 1% вознаграждения, от 3 до 6 месяцев - 2,5%, более 6 месяцев 3%. При этом рыночные ставки по кредитам были значительно выше. Подобное регулирование  побуждало вкладчиков к инвестированию долларов в неамериканские банки, в  долларовые вклады, которые не подчинялись  ограничительному национальному регулированию. В первоначальный период рынок капиталов  развивался медленно и преимущественно  как международный денежный рынок, где с конца 50-х годов осуществлялись краткосрочные операции (сроком до года), притом что уже тогда сформировался  значительный спрос на долгосрочные ссуды. Пролонгация ссуд (часто на срок до 15 лет) способствовала активизации  мирового финансового рынка. В конце 60-х годов темпы его развития стали увеличиваться, а к концу  столетия достигли значительных масштабов. Интеграционные процессы на глобальном финансовом рынке фактически формируют  единую систему процентных ставок и  способствуют сужению круга обращающихся на нем валют. Происходит превращение  ведущих национальных компаний и  банков в транснациональные. Именно они ввиду необходимости получения  дополнительной прибыли способствуют тому, что свободные активы инвестируются  в производственны и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости на мировом рынке  заимствуется дополнительный капитал. Таким образом, оказывается значительное влияние на развитие операций, связанных  с движением капитала, а иногда и на состояние отдельных национальных экономик. Следует отметить, что  процессы развития мирового финансового  рынка, с одной стороны, приводят к сближению и объединению  отдельных рынков, а с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от пагубного влияния процессов, связанных со свободным перетоком  капитала. В современных условиях стремление к изоляции национальных экономик вступает в противоречие с  процессом интернационализации  мирового хозяйства и не приносит желаемых результатов.

 

Важным условием функционирования мировой экономики является свобода  в области движения капиталов  на мировом рынке. В связи с  этим на протяжении всего послевоенного  периода проводилась политика постепенного снятия внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в операции на международном  финансовом рынке менялись в зависимости  от валютного положения отдельных  стран и состояния их экономики. Постепенно в результате интернационализации  мировая экономика принимает  качественно новое содержание, формируется  глобальный интегрированный финансовый рынок, внутри которого происходит постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные  вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия  ценных бумаг заменяет обычные банковские кредиты. С середины 70-х годов  происходит резкий рост объемов эмиссии  краткосрочных долговых инструментов на еврорынке. Если на тот момент объем  нетто-эмиссий облигаций составлял  примерно 5 млрд долл. США в год, то на начало 1997 года это уже примерно 800 млрд долл. США. Особенно быстрый  рост происходит на рынке еврооблигаций. Фондовый сегмент мирового финансового рынка в 1970 году имел оборот, равный 3% глобального ВНП. Уже к 1995 году он составлял 136% при росте показателя оборота международного валютного рынка за тот же период в 80 раз. Общий объем ценных бумаг в мире на сегодняшний день исчисляется астрономическими показателями. Таким образом, налицо тенденция исключительных темпов развития мирового финансового рынка как в целом, так и отдельных его элементов.

 

Мировой финансовый рынок  включает в себя различные типы рынков:

 

· внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных  переводов через глобальные компьютерные сети;

 

· биржевой и внебиржевой  рынки облигаций, позволяющие иностранным  эмитентам впускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

 

· рынок синдицированных  еврокредитов позволяет международным  заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу  из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

 

· рынки еврооблигаций  и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

 

· рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового  капитала через национальные границы  и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных  государств.

 

Вместе с тем мировой  финансовый рынок - это система взаимосвязанных  рынков: денежного, на котором совершаются  операции с долговыми инструментами  сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

 

Помимо сроков и форм перемещения  ресурсов в структурировании финансового  рынка до сих пор имеют значение место совершения операций, характер и степень регулирования сделок. В зависимости от этих критериев  различают рынки национальные, иностранные  и оффшорные.

 

Считается, что современный  мировой рынок капиталов возродился в начале 60-х годов, чему в немалой  степени способствовало введение ограниченной обратимости западноевропейских валют  и японской йены по текущим операциям  и установление, в первую очередь  в Великобритании, либерального валютного  режима для совершения сделок между  иностранными резидентами на базе депозитов  в долларах США. Свободное движение не только краткосрочного, но и долгосрочного  капитала из Германии (в 1961 г. она ввела  полную обратимость марки), США, Швейцарии  и Канады и преференциальное обращение  инвалютных депозитов в Лондоне, а позднее и в других финансовых центрах способствовали становлению  и бурному развитию евробизнеса, масштабы которого сегодня превышают  обороты национальных денежно-кредитных  и фондовых рынков многих крупных  государств.

 

С 1980-х годов, обозначивших переход к полной конвертируемости фунта стерлингов, французского франка, японской йены и многих других валют, система финансовых рынков стала  развиваться на глобальном уровне. Возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры мира: Лондон - Нью-Йорк - Токио - Цюрих - Женева - Франкфурт-на-Майне - Амстердам - Париж - Гонконг - Сидней - Каймановы  о-ва - Багамские о-ва и др.

 

Объем мирового финансового  рынка достиг внушительных размеров. По данным Банка международных расчетов и МВФ, ежедневный оборот валютного  рынка составил в конце 90-х годов 1,5 трлн долл. (в конце 80-х годов - 0,64 трлн); общий объем выпущенных в  обращение международных облигаций - 2,35 трлн долл., всех долговых иностранных  обязательств - 3,2 трлн долл.

 

Однако наиболее стремительно развивается возникший в конце 70-х годов рынок производных  финансовых инструментов. Суммарная  величина наиболее важных из них - процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам (свыше 40 трлн долл.) в десятки  раз превысила уровень конца 80-х  годов. Это отражает тенденцию переориентации бизнеса с наличных сделок на срочные, с реальных на финансовые, что зачастую позволяет уходить от налогообложения  и государственного регулирования. Таким образом, одна из задач XXI века найти способ совместить национальный суверенитет с рыночной финансовой унификацией.

 

Существует мнение, что  последние 30 лет рынок развивается  в сторону того, что он представлял  собой примерно 90 лет назад. А  основная разница между глобализацией  тогда и сейчас состоит в характере  капитала, который обслуживает торговые и инвестиционные потоки. С одной  стороны, значительная его часть - это  криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием.

 

С другой стороны, с приобщением  все большего числа стран к  рыночной системе хозяйства большинство  из них становятся реципиентами главным  образом спекулятивного капитала. В  результате они страдают из-за резкого  несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную  либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать  ничего реального и оставляя после  себя одни разрушения.

 

Противоположный взгляд на глобализацию выражается в кругах американских финансистов, которые считают, что мир живет  в период, аналогичный, периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая  увеличивает производительность, экономический  рост, способствует мировой финансово-технологической  интеграции, под влиянием которой  усиливается конкуренция и разрушается  механизм ценообразования, действующий  в корпорациях, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под  контролем, возрастает возможность  увеличения жизненного уровня людей.

 

Развитие американской экономики  на протяжении последнего десятилетия  подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что  оживление роста производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано  спекулятивным бумом, как это  уже было в середине 80-х годов  в экономике Великобритании, а  несколько позже - Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роль этих технологий в усилении зависимости различных  финансовых рынков между собой и  всех вместе от экономического и финансового  влияния США не приходится.

 

Пионеры освоения этих технологий - США - привлекают наиболее мобильную  форму финансового капитала - спекулятивный  капитал. Короткий период его обращения  соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

 

Поэтому глобализация как  отражение усиления американского  влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных  методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также  адекватных для анализа и прогнозирования  способов макроэкономического регулирования - убедительная реальность. Понимание  новых условий жизнедеятельности  государств, в т.ч. России, должно предопределять выбор ими в XXI веке такой политической, экономической и финансовой стратегии, которая исходит из принципа: поступательное развитие научно-технического прогресса и повышение жизненного уровня людей может быть только общим, не допускающим взаимного уничтожения и побуждающим сильнейших к поиску компромисса с относительно более слабыми.

 

Современная структура мирового финансового рынка предполагает перераспределение кредитных ресурсов между национальными экономиками, где конечные участники операции - кредитор и заемщик - резиденты  разных стран. Кто же является участниками  рынка? С институциональной точки  зрения - это обширная совокупность кредитно-финансовых учреждений, через  которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных  экономических отношений. В последнее  время происходит увеличение доли долговых инструментов в структуре капитала корпораций и банков, являющихся основными  заемщиками на рынках капиталов. Доступ на мировые рынки долгового финансирования для большинства заемщиков значительно  упрощен, требуются меньшие издержки на проведение операций, и предъявляются  менее жесткие требования к раскрытию  информации. Одновременно крупные заимствования  на регулярной основе осуществляют государства, которые в силу своего статуса  не могут обращаться к рынкам, где  осуществляет кредитование акционерный  капитал.

 

Для каждого из рассматриваемых  рынков при всем их многообразии часто  характерны одни и те же участники. Их можно классифицировать по следующим  основным признакам:

 

· характер участия субъектов  в операциях;

 

· цели и мотивы участия;

 

· типы эмитентов и их характеристики;

 

· типы инвесторов и должников;

 

· страны происхождения субъектов.

 

По характеру участия  в операциях субъектов рынка  можно разделить на две категории: прямые (непосредственные) и косвенные (опосредованные) участники.