Анализ и оценка финансовых результатов деятельности ОАО «Газпром»

      Структура источников собственных средств представлена в таблице 2.1.8. и на диаграмме 2.1.6. Как видно из диаграммы 2.1.6. уставный капитал ОАО Газпром в структуре источников собственных средств занимает всего 3%. В то же время удельный вес добавочного капитала превышает 70% (в абсолютном выражении более 2,5 трлн. рублей), что говорит о росте компании в предыдущие периоды, а также отражает влияние инфляции. Нераспределённая прибыль в структуре источников собственных средств на конец 2009 года занимает около 26%, что является довольно высоким показателем для крупной промышленной компании.

Диаграмма 2.1.6. Структура источников собственных  средств ОАО Газпром. 

      В структуре кредитов банков, займов и прочих долгосрочных средств (таблица 2.1.9 и диаграмма 2.1.7) преобладают долгосрочные заимствования (87% или 6,3 млрд. рублей), что, как уже отмечалось, обусловлено преобладанием внеоборотных активов в структуре активов компании.

Диаграмма 2.1.7. Структура кредитов банков, займов и прочих долгосрочных средств ОАО Газпром. 

      Структура кредиторской задолженности ОАО Газпром представлена в таблице 2.1.10 и на диаграмме 2.1.8. Как видно из диаграммы основную часть кредиторской задолженности (около 80% на конец 2009 года) занимает задолженность перед поставщиками и подрядчиками, что характерно для большинства компаний. 
 

Динамика  активов

      Динамика  активов ОАО Газпром представлена в таблице 2.1.3. и на диаграмме 2.1.1. За 2009 год активы компании выросли на 7,16%, или на 304,5 млрд. рублей. Как видно из диаграммы 2.1.1. структура активов за 2009 год изменилась незначительно. Хотя можно было наблюдать снижение доли внеоборотных активов (с 81% до 79,8%). Кроме того, как можно видеть из диаграммы 2.1.2. в структуре внеоборотных активов увеличились доли долгосрочных финансовых вложений (с 18,6% до 21,2%) и незавершённого строительства (с 4,2% до 6,2%). Всё это является признаком улучшения финансового состояния компании.

      В структуре денежных средств, дебиторской  задолженности и прочих оборотных  активов (таблица 2.1.6. и диаграмма 2.1.5) наблюдается увеличение доли краткосрочной дебиторской задолженности (с 66,7 до 73,9) при снижении долей долгосрочной дебиторской задолженности и денежных средств. Поэтому вывод об изменении ликвидности активов компании пока сделать трудно. 

Динамика  пассивов

      В структуре пассивов ОАО Газпром за 2009 год произошли более значимые изменения. Так удельный вес источников собственных средств в пассивах компании (таблица 2.1.2. и диаграмма 2.1.2.) вырос на 1,65 %, что, в первую очередь, было вызвано ростом нераспределённой прибыли. Её удельный вес в источниках собственных средств (таблица 2.1.8. и диаграмма 2.1.6) вырос с 19% до 25,8.

      Кроме того, как можно видеть из таблицы 2.1.2. удельный вес долгосрочных кредитов в структуре пассивов ОАО Газпром  снизился на 2,7%. Это может говорит либо о снижении инвестиционной привлекательности ОАО Газпром, либо о снижении эффективности кредитования для самой компании. Первое маловероятно, так как кредитный рейтинг ОАО Газпром по версии Standard & Poor's был повышен с уровня BB до BB+, что говорит о повышении его кредитной надёжности.

      В то же время наблюдается небольшой  рост доли кредиторской задолженности на 0,44%.

      В целом же можно сделать вывод  о том, что в течение 2009 года увеличилось финансирование за счёт источников собственных средств, краткосрочных кредитов банков и коммерческих кредитов. 

2.2. Оценка ликвидности  активов и баланса  ОАО Газпром 

Баланс  ликвидности

      Для оценки ликвидности активов ОАО  Газпром составим баланс ликвидности (таблица 2.2.1.¹). 

Таблица 2.2.1. Баланс ликвидности ОАО Газпром (2009 год).

 

      Как видим баланс ОАО Газпром не является абсолютно ликвидным, так как сумма наиболее  ликвидных активов A1 меньше суммы наиболее срочных обязательств П1, что является следствием небольшой удельного веса денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в структуре активов компании. 

Коэффициенты  ликвидности 

      Вычислим  значения коэффициентов ликвидности  для ОАО Газпром. 

      1. Коэффициент абсолютной ликвидности

. 

      Коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,3. Таким  образом, 30% краткосрочной задолженности  ОАО Газпром способен погасить  практически немедленно за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, что отражает высокую ликвидность активов компании (норма коэффициента абсолютной ликвидности в международной практике составляет 0,2 или 20%). 

     2. Промежуточный коэффициент покрытия

     

. 

       Промежуточный коэффициент покрытия равен 2,58. Таким образом, при  продаже краткосрочной дебиторской  задолженности ОАО Газпром способен погасить 258%  краткосрочной задолженности, то есть после погашения останется свободных денежных средств в размере 158% от краткосрочной задолженности. Такой высокий показатель свидетельствует об осторожной политике в привлечении заемных средств. Это, скорее всего, связано с тем, что ОАО Газпром как компания, от которой зависит функционирование  как российского биржевого рынка, так и российской экономики и хозяйства в целом, должно иметь высокий уровень надёжности. Кроме того, при соотношении капитализации ОАО Газпром и размеров необходимых кредитов, становится понятно, что не все банки способны взять на себя риски, связанные с кредитованием компании. В настоящее время ОАО Газпром кредитуется объединениями иностранных банков, так как отдельные финансовые организации не способны удовлетворить потребности компании – риски слишком высоки. Возможно, с этим и связано большое значение промежуточного коэффициента покрытия. 

     3. Общий коэффициент покрытия

. 

Общий коэффициент покрытия равен 6,04 (при  норме 2,0). Таким образом, текущая  задолженность обеспечена ОАО Газпром  оборотными активами 604% . Такое высокое  значение показателя вызвано теми же причинами, что повлияли на промежуточный коэффициент покрытия. Кроме того, свой вклад внесло и высокое значение долгосрочных финансовых вложений. 

      4. Коэффициент ликвидности по данным  чистых оборотных активов

, 

где

тыс. рублей. 

Коэффициент ликвидности по данным чистых оборотных  активов равен 5,04. Таким образом, краткосрочная задолженность ОАО Газпром на 504% обеспечена собственными оборотными средствами. 

      5. Интегральный коэффициент ликвидности

. 

Интегральный  коэффициент ликвидности равен 3,04. Как видим он намного ниже общего коэффициента покрытия, но всё так  же высок. 

      На  основе вычисленных коэффициентов  ликвидности можно сделать вывод  о том, что платёжеспособность ОАО Газпром обеспечена более чем достаточно. 

      Динамика  коэффициентов ликвидности представлена в таблице 2.2.2. 

Таблица 2.2.2. Динамика коэффициентов ликвидности ОАО Газпром (2009 год).

 

      Как мы уже отметили, коэффициенты ликвидности  ОАО Газпром на конец 2009 года довольно велики, что свидетельствует об осторожной политике заимствования. На этом фоне снижение коэффициентов свидетельствует об улучшении финансовой структуры капитала. 

2.3. Оценка финансовой  устойчивости ОАО  Газпром 

Соотношение между оборотными активами и источниками  их финансирования

      Определим тип финансового состояния ОАО  Газпром на базе балансовой модели. Для этого рассчитаем показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования последних.

     1. Излишек или недостаток собственных  источников формирования запасов  и затрат

     dEс  =(Iс - F) – Z. 

     2. Излишек или недостаток  собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и  затрат

     dEt =(Ic + K1 - F) – Z.

     3. Излишек или  недостаток  общей  величины источников формирования  запасов и затрат

     dEs =(Ic+ K1 + K2 - F) – Z. 

     Результаты  вычислений представлены в таблице 2.3.1. 

     Таблица 2.3.1. Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования для ОАО Газпром (2009 год).

 

     Как можно заметить из таблицы 2.3.1., выполняются  следующие соотношения

      dEc  < 0, dEt  => 0, dEs  => 0. 

     Таким образом, для ОАО Газпром характерна нормальная устойчивость финансового  состояния, проявляющаяся в том, что собственных источников недостаточно (из-за большой суммы внеоборотных активов), но  привлечение части долгосрочных кредитов и  займов  позволяет  покрыть  потребность в источниках финансирования материальных оборотных активов.

     Вычислим  значения основных коэффициентов финансовой устойчивости компании. Результаты вычислений представлены в таблице 2.3.2. 

     Таблица 2.3.2. Основные коэффициенты устойчивости ОАО Газпром (2009 год).