align="justify">     Предприятие ежедневно закупает сырье на условиях оплаты наличными в объеме дневной потребности. Производственный цикл занимает один день. Деньги на расчетный счет за реализованную продукцию поступают с лагом в один день. Расходы по производству единицы продукции составляют 10 тыс. руб., цена реализации - 11 тыс. руб. Продукция пользуется спросом, поэтому предприятие наращивает объем производства. Динамика результатов работы предприятия будет иметь следующий вид (табл. 1).

Таблица 1

Динамика  прибыли и денежных средств (тыс. руб.)

 

     Из  приведенной таблицы видно, что  предприятие прибыльное, однако к  исходу четвертого дня оно не имеет средств на расчетном счете для продолжения производственной деятельности.

     В условиях текущей рыночной ситуации в России проблемы выбора усугубляется текущим финансовым состоянием предприятия  и его контрагентов, состоянием банковской среды, производственными особенностями предприятия.

1.2. Анализ движения  денежных средств

 

     Анализ   движения   денежных   средств  проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой  анализ , как и любой другой раздел ретроспективного  анализа , имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в известной степени оправдывающие его проведение. Выше был приведен пример довольно пародоксальной ситуации, когда предприятие является прибыльным, но не имеет  средств  расплатиться со своими работниками и контрагентами.

     Результаты   анализа  финансовых результатов предприятия должны быть согласованы с общей оценкой финансового состояния предприятия, которое в большей мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашать свои долги, т. е. от ликвидности активов. Последняя зависит от реального  денежного  оборота предприятия, сопровождающегося потоком  денежных  платежей и расчетов, проходящих через расчетный и др. счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за  движением  прибыли, оборотного капитала и  денежных   средств .

     Основным  источником информации для проведения  анализа  взаимосвязи прибыли,  движения  оборотного капитала и  денежных   средств  является баланс (ф. № 1), приложение к балансу (ф. № 5), отчет о финансовых результатах и их использовании (ф. № 2). Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы, или понесенные затраты могут не соответствовать реальному “притоку” или “оттоку” денежных средств на предприятии.

     В отчете может быть показана достаточная величина прибыли и тогда оценка рентабельности будет высокой, хотя в то же время предприятие может испытывать острый недостаток денежных средств для своего функционирования. И наоборот, прибыль может быть незначительной, а финансовое состояние предприятия — вполне удовлетворительным. Показанные в отчетности предприятия данные о формировании и использовании прибьши не дают полного представления о реальном процессе  движения   денежных   средств . Например, достаточно для подтверждения сказанного сопоставить величину балансовой прибыли, показанной в ф. № 2 отчета о финансовых результатах и их использовании с величиной изменения  денежных   средств  в балансе (стр. 270—310). Прибыль является лишь одним из факторов (источников) формирования ликвидности баланса. Другими источниками являются: кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей.

     Поэтому в некоторых странах в настоящее  время отдается предпочтение отчету о  движении   денежных   средств  как инструменту  анализа  финансового состояния фирмы. Например, в США с 1988 года введен стандарт, по которому предприятия, вместо составлявшегося ими до этого отчета об изменениях в финансовом положении, должны составлять отчет о  движении   денежных   средств . Такой подход позволяет более объективно оценить ликвидность фирмы в условиях инфляции и с учетом того, что при составлении остальных форм отчетности используется метод начисления, то есть он предполагает отражение расходов независимо от того, получены или уплачены соответствующие  денежные  суммы.

     Отчет о  движении   денежных   средств  - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения  денежных   средств  в ходе текущей хозяйственной деятельности а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками  денежных   средств  на начало и конец отчетного периода.

     Отчет о  движении   денежных   средств  - это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока  денежных   средств . Он дает возможность оценить будущие поступления  денежных   средств , проанализировать способность фирмы погасить свою краткосрочную задолженность и выплатить дивиденды, оценить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Данный отчет может быть составлен либо в форме отчета об изменениях в финансовом положении (с заменой показателя “чистые оборотные активы” на показатель “ денежные   средства ”), либо по специальной форме, где направления  движения   денежных   средств  сгруппированы по 3 направлениям: хозяйственная (операционная) сфера, инвестиционная и финансовая сферы.

     В сфере производственно-хозяйственной  деятельности отражаются статьи, которые  используются при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Сюда включаются такие поступления, как оплата покупателями товаров и оказанных услуг, проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями, поступления от реализации необоротных активов. Отток  денежных   средств  вызывается такими операциями, как выплата заработной платы, выплата процентов по займам, оплата продукции и услуг, расходы по выплате налогов и другие. Эти статьи корректируются на поступления и расходы начисленные, но не оплаченные или начисленные, но не требующие использования  денежных   средств . Кроме того исключаются, во избежание повторного счета, статьи, влияющие на чистую прибыль, которые рассматриваются в разделах финансовой и инвестиционной деятельности.

     Таким образом, для расчета прироста или  уменьшения  денежных   средств  в результате производственно-хозяйственной деятельности необходимо осуществить следующие операции:

     1) Рассчитать оборотные активы  и краткосрочные обязательства,  исходя из метода денежных  потоков. При корректировке статей  оборотных активов следует их прирост вычесть из суммы чистой прибыли, а их уменьшение за период, прибавить к чистой прибыли. Это обусловлено тем, что оценивая оборотные активы по методу потока  денежных   средств , мы завышаем их сумму, то есть занижаем прибыль. На самом деле прирост оборотных  средств  не влечет за собой увеличения  денежных   средств  в такой же степени что и прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их рост следует прибавить к чистой прибыли, так как этот прирост не означает оттока  денежных   средств ; уменьшение краткосрочных обязательств вычитается из чистой прибыли.

     3) Исключить влияние прибылей и  убытков, полученных от неординарной  деятельности, таких как результаты  от реализации необоротных активов  и ценных бумаг других компаний. Влияние этих операций, учтенное также при расчете суммы чистой прибыли в отчете о прибыли, элиминируется во избежание повторного счета: убытки от этих операций следует прибавить к чистой прибыли, а прибыли — вычесть из суммы чистой прибыли. Инвестиционная деятельность включает в основном операции, относящиеся к изменениям в необоротных активах. Это - “Реализация и покупка недвижимости”, “Продажа и покупка ценных бумаг других компаний”, “Предоставление долгосрочных займов”, “Поступление средств от погашения займов”. Финансовая сфера включает такие операции как изменения в долгосрочных обязательствах фирмы и собственном капитале, продажа и покупка собственных акций, выпуск облигаций компании, выплата дивидендов, погашение компанией своих долгосрочных обязательств. В каждом разделе отдельно приводятся данные о поступлении  средств  и об их расходовании по каждой статье, на основании чего определяется общее изменение  денежных   средств  на конец периода как алгебраическая сумма  денежных   средств  на начало периода и изменений за период.

     Рассмотрим  алгоритм работы с отчетом о  движении   денежных   средств .

     В разделе производственно-хозяйственной  деятельности сумма чистой прибыли  корректируется наследующие статьи:

     1) прибавляются к чистой прибыли:  амортизация, уменьшение счетов к получению, увеличение расходов будущих периодов, убытки от реализации нематериальных активов, увеличение задолженности по уплате налога.

     2) вычитаются: прибыль от продажи  ценных бумаг, увеличение авансовых  выплат, увеличение МЗП (материально-производственных запасов), уменьшение счетов к оплате, уменьшение обязательств, уменьшение банковского кредита.

     В разделе инвестиционной деятельности:

     1) прибавляются: продажа ценных бумаг  и материальных необоротных активов. 

     2) вычитаются: покупка ценных бумаг и материальных необоротных активов.

     1) прибавляются эмиссия обычных  акций. 

     2) вычитаются: погашение облигаций  и выплата дивидендов.

     В завершение  анализа  производится расчет  денежных   средств  на начало и конец года, позволяющий говорить об изменениях в финансовом положении фирмы.

     Отчетная  прибыль корректируется также на величину поправок, не отражающих  движение   денежных   средств :

     а) амортизация основных средств и  нематериальных активов;

     б) убыток от реализации основных средств и нематериальных активов;

     в) прибыль от реализации основных средств;

     г) затраты на научно-исследовательские  и опытно-конструкторские работы.

     Важной  компонентой финансового состояния  является  движение  оборотного капитала или текущих активов предприятия. С оборота мобильных активов как бы начинается весь процесс обращения капитала, приводится в  движение  всяцепочка хозяйственной активности предприятия. Поэтому факторам ускорения оборотных  средств , синхронизации  движения  оборотного капитала с прибылью и  денежными   средствами  следует уделять максимум внимания.

     Факторами “притока” оборотного капитала являются:

• реализация товаров,
• реализация имущества,
• рост дебиторской задолженности,
• реализация акций и облигаций за наличные.

     Факторами “оттока” оборотного капитала являются:

• закупки сырья и материалов,
• приобретение объектов основных средств,
• выплата заработной платы,
• уплата % за кредиты,
• увеличение резерва по сомнительным долгам,
• списание запасов товарно-материальных ценностей как потери,
• начисления на заработную плату.

     Для увязки изменений прибыли, оборотного капитала и денежных средств необходимо выполнять предварительные расчеты.

     1.3. Прогнозирование потока денежных средств

 

     Прогнозирование денежного потока играет важную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия. Необходимость в этом нередко возникает при кредитовании в банке, когда банк  желая застраховаться от неплатежей желает увидеть будет ли предприятие способным на конкретную дату погасить перед банком свои обязательства.