Внебиржевая торговля ценными бумагами.

В соответствии с условиями  третьего договора инвестиционный банк не берет на себя обязательство по выкупу ценных бумаг у эмитента, а обязуется помогать в размещении ценных бумаг, чтобы они были проданы в кратчайшие сроки. В этом случае банк проводит активную рекламную кампанию, более ответственно подходит к срокам и условиям эмиссии ценных бумаг, получая за это комиссионное вознаграждение. Такой договор заключается, если у эмитента нет жесткой необходимости в привлечении денежных средств в сжатые сроки, так как в этом случае он получает не только номинальную, необходимую сумму денежных средств, но и учредительскую прибыль за минусом комиссионного вознаграждения.

Публичный метод.

При этом методе банк помогает эмитенту размещать ценные бумаги, ставя всех в известность  о предстоящем размещении ценных бумаг, занимается организаторской работой. За это он получает комиссионное вознаграждение. Эмитент сам размещает ценные бумаги, поэтому курсовая разница достается ему в виде учредительской прибыли. Публичное размещение ценных бумаг – это процесс размещения ценных бумаг на рынке с целью привлечение внешнего капитала для реализации намеченных компанией планов собственного развития. Оно бывает первичным, когда размещается первый выпуск ценных бумаг, когда происходит либо появление новой компании, либо превращение закрытого акционерного общества в открытое. И вторичным – когда осуществляются последующие эмиссии ценных бумаг, и второстепенное вторичное, в процессе, которого происходит продажа собственных ценных бумаг при закрытии компании. В свою очередь, публичное размещение осуществляется в форме подписки, свободной продажи и тендера, частное размещение предполагает свободную продажу ценных бумаг.

 

Частный (прямой) метод.

Это непосредственное размещение новых выпусков ценных бумаг  среди ограниченного круга инвесторов, которые заранее известны без предварительной подписки. Такое размещение осуществляется в форме свободных продаж. Банк используется как помощник, но эмитент сам выбирает инвесторов, сам их оповещает. Банк помогает организовать эмиссию, может представить кандидатуры инвесторов. Этот метод широко используется в США, Канаде, Японии, в Европе используется реже.

Конкурентные торги.

Способ продажи ценных бумаг  в виде публичного торга, проводимого  в заранее установленном месте  и в заранее обозначенное время  с правом предварительного ознакомления с ценными бумагами (предоставляется информация, как об эмитенте, так и о проспекте данной эмиссии). Ценные бумаги на аукционе продаются лотами тому инвестору, который предложит самую высокую цену. В процессе аукциона лицо, проводящее аукцион объявляет потенциальным покупателям о начальной стартовой цене (номинале ценной бумаги). Затем инвесторы предлагают свои цены, по которым они готовы купить данную ценную бумагу. Торг продолжается до тех пор, пока не будет названа максимальная цена. Такой аукцион является повышающим и носит название «английский аукцион». Помимо этого встречается и понижающий аукцион, «голландский», на котором торги начинаются с максимальной цены и ведутся с ее понижением. При падении цены ниже номинала аукцион считается не состоявшимся, и лот снимается с продаж. Различают количественный аукцион, когда инвестору требуется указать только сумму, на которую он собирается приобретать ценные бумаги, и процентный аукцион, на котором инвесторы должны указать ставку процента, на условиях получения которых они согласны инвестировать собственный капитал. Инвестор в праве подать несколько заявок, а эмитент устанавливает минимальный курс или минимальный процент. Однако окончательно курс и процент определяются в ходе аукциона. При аукционной продаже роль банка состоит в том, что он помогает организовать и провести аукцион.

Новая технология.

Данный метод предполагает самостоятельную  эмиссию и размещение ценных бумаг  без привлечения банков. Корпорации создают в своей структуре  фондовый отдел, который занимается выпуском и размещением ценных бумаг  на первичном рынке. К этому методу прибегают только крупные корпорации, ценные бумаги которых не нуждаются в рекламе и быстро размещаются. В этом случае расходы на содержание фондового отдела значительно ниже комиссионного вознаграждения, которое было бы заплачено банку, прежде всего потому, что объемы выпусков достаточно значительны, а комиссионное вознаграждение представляет собой определенный процент от выпуска. Данный метод используется только среди корпораций США.

1.5. РТС как форма  организации внебиржевого рынка,

правила и стандарты торговли в РТС.

ОАО «Фондовая биржа РТС» (Российская Торговая Система) — российская торговая система, проводящая торги на рынке  акций, а также производных финансовых инструментов.

Правила торговли Открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС» разработаны в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг и нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Настоящие Правила устанавливают  правила заключения и сверки сделок, особенности проведения торгов ценной бумагой в первый день ее обращения через организатора торговли, правила регистрации и порядок исполнения сделок, правила предотвращения, выявления и пресечения случаев неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком, расписание предоставления услуг Открытым акционерным обществом «Фондовая биржа РТС», порядок мониторинга и контроля за сделками, заключаемыми на торгах Открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС», за участниками торгов и эмитентами (управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов, управляющими ипотечным покрытием), основания и порядок принятия решений о приостановлении и возобновлении Торгов.

Правила проведения торгов, на которых  заключаются договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, установлены Правилами совершения срочных сделок Открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС». 

Ниже приведены некоторые статьи действующих правил торговли в РТС.

Статья 5. Ценные бумаги, допущенные к Торгам.

5.1. К Торгам могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения.

5.2. Допуск ценных бумаг к Торгам осуществляется путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к Торгам. Допуск ценных бумаг к Торгам может осуществляться с прохождением или без прохождения процедуры листинга. При допуске ценных бумаг к Торгам им присваивается идентификационный код (далее – код) в порядке, установленном Биржей.

5.3. Правила листинга/делистинга ценных бумаг и правила допуска ценных бумаг к Торгам без прохождения процедуры листинга, порядок приостановления допуска ценных бумаг к Торгам, исключения из Списка ценных бумаг, допущенных к Торгам, устанавливаются Правилами допуска ценных бумаг к торгам, утвержденными Биржей.

5.4. Ценные бумаги, включенные в Список ценных бумаг, допущенных к Торгам, допускаются к Торгам в одном или нескольких Режимах торговли, определенных Биржей.

Статья 6. Режимы торговли.

6.1. Торги ценными бумагами организуются Биржей в следующих Режимах торговли:

- Режим биржевой торговли с расчетами Т+0;

- Режим неанонимной торговли;

- Режим электронной торговли;

- Режим биржевой торговли с расчетами Т+4.

6.2. Участник торгов допускается к участию в Торгах в установленных настоящими Правилами Режимах торговли в соответствии с Приложением № 1 к настоящим Правилам.

РАЗДЕЛ III. РАЗМЕЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

Статья 38. Общие положения о размещении ценных бумаг.

38.1. Размещение ценных бумаг на Торгах осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации, настоящими Правилами и Порядком размещения ценных бумаг, утверждаемым уполномоченным органом Биржи в каждом отдельном случае размещения (далее – Порядок размещения ценных бумаг).

38.2. В случае размещения ценные бумаги приобретаются у эмитента или Участника торгов, действующего по его поручению.

38.3. Размещение ценных бумаг может проводиться на Торгах в Режимах торговли, предусмотренных настоящими Правилами, с учетом особенностей, определенных настоящим разделом и Порядком размещения ценных бумаг.

38.4. В целях настоящего раздела используются следующие понятия:

неконкурентная Заявка на покупку  – заявка, содержащая общую сумму, на которую заявитель обязуется приобрести ценные бумаги без определения количества приобретаемых ценных бумаг и цены их приобретения;

конкурентная Заявка на покупку  – заявка, содержащая количество приобретаемых  ценных бумаг и цену их приобретения.

 

 

Статья 39. Продажа эмиссионных ценных бумаг

39.1. Правила настоящего раздела применяются также в случае, когда по соглашению с эмитентом и (или) владельцем ценных бумаг осуществляется продажа эмиссионных ценных бумаг в процессе их обращения. В этом случае продажа эмиссионных ценных бумаг осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации, настоящими Правилами и Порядком продажи ценных бумаг, утверждаемым уполномоченным органом Биржи в каждом отдельном случае продажи (далее - Порядок продажи ценных бумаг).

39.2. В случае продажи ценные бумаги приобретаются у владельца ценных бумаг или Участника торгов, действующего по его поручению.

39.3. Продажа ценных бумаг может проводиться на торгах в Режимах торговли, предусмотренных настоящими Правилами, с учетом особенностей, определенных настоящим разделом и Порядком продажи ценных бумаг.

Статья 41. Порядок заключения сделок при размещении (продаже) ценных бумаг

41.1. Сделки при размещении (продаже) ценных бумаг заключаются на основании Активной Заявки (Заявок) на продажу ценных бумаг, объявляемых эмитентом или Участником торгов, действующим по его поручению, либо владельцем продаваемых ценных бумаг или Участником торгов, действующим по его поручению, и Активных Заявок на покупку ценных бумаг, объявляемых Участниками торгов.

41.2. Очередность исполнения Активных Заявок на покупку ценных бумаг может определяться на аукционе в соответствии с настоящими Правилами, по усмотрению эмитента (владельца продаваемых ценных бумаг) или Участника торгов, действующего по его поручению, или в порядке, определенном решением о выпуске ценных бумаг (при размещении ценных бумаг).

В случае если очередность исполнения Активных Заявок на покупку ценных бумаг определяется по усмотрению эмитента (владельца продаваемых ценных бумаг) или Участника торгов, действующего по его поручению, цена размещения (продажи) определяется этим эмитентом (владельцем продаваемых ценных бумаг) или этим Участником торгов и объявляется при раскрытии информации о размещении (продаже) ценных бумаг.

41.3. Порядок исполнения обязательств по оплате, в том числе ценными бумагами, и перерегистрации ценных бумаг, срок перерегистрации и оплаты ценных бумаг определяются эмитентом (владельцем продаваемых ценных бумаг) или Участником торгов, действующим по его поручению.

41.4. При размещении облигаций Заявка на покупку ценных бумаг может содержать размер ставки купона (в случае, если размер первого купона определяется эмитентом облигаций на основании Заявок на покупку ценных бумаг).

Заключение.

В настоящее время рынок ценных бумаг в нашей стране представляется пока еще довольно аморфным. Дело в том, что нет четкого разграничения между первичным рынком, вторичным (биржевым) и внебиржевым, так называемым уличным рынком. Рынок предоставлен, фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии более широкой и активной приватизации, создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм. Объектом реализации на первичном рынке являются не столько акции сколько облигации компаний и предприятий. У нас такой рынок почти отсутствует, тогда как на Западе основная часть финансирования экономики (70-90 %) через рынок ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главных посредником размещения выступают инвестиционные банки.

 

II. Практическая часть.

2.1. Задача.

Сумма чистой прибыли хозяйствующего субъекта за последние 12 месяцев 800 т.р., количество оплаченных акций 5000 штук, средняя ставка рефинансирования ЦБ РФ равна 16% годовых. Определить расчетную курсовую стоимость акций.

Решение:

Чистые активы представляют собой  его активы за вычетом долгов (расчеты с кредиторами, заемные средства, доходы будущих периодов и др.). Балансовая стоимость акции применяется и при листинге акций. В отдельных случаях (для анализа, для расчета цены акции при продаже ее внутри общества) стоимость акции можно рассчитать исходя из величины чистой прибыли.

КР = (П x 100)/(А x С)

Где: KР — расчетная курсовая стоимость акции, руб.;

П — сумма чистой прибыли общества за последние 12 месяцев, руб.;

А — количество оплаченных акций, ед.;

С — средняя ставка Центрального банка России за 12 месяцев по централизованным кредитам, %.

КР = (800000 x 100)/(5000x 16)=1000руб.

Ответ: расчетная курсовая стоимость  акций = 1000 рублей.

2.2. Тестовые задания.

1. Основное Различие между акцией и облигацией в том, что облигация:

а) может быть продана только один раз

б) не связана с риском

в) представляет собой долговую расписку эмитента

Ответ: В. Экономическое определение  облигации – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и лицом, выпустившим ее.

2. Владельцы обычных акций получают часть дохода АО в форме:

а) заработной платы

б) дивидендов

в) процентов

Ответ: Б. Акция – эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая права  ее владельца на получение части  прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

3. Листинг:

а) список членов фондовой биржи

б) котировка акций

в) правила допуска ценных бумаг  к торговле на фондовой

бирже

Ответ: В. Листинг – допуск ценных бумаг к торгам на бирже после  проверки финансового положения их эмитентов.

4. Контракт на куплю-продажу валюты в будущем по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок это:

а) валютный фьючерс

б) опцион стеллаж

в) опцион колл

Ответ: А. Контракт на куплю – продажу  валюты в будущем по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в  установленный срок это валютный фьючерс. Договор, заключаемый на бирже двумя сторонами о покупке (продаже) какого - либо актива в будущем по цене, установленной в момент заключения, называется фьючерсным контрактом. Опцион представляет собой контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некоторый актив по оговоренной цене.